Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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#1873

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

He cometido un error de base al mezclar deuda neta y buta en mi cabeza... lo que dices es así.... escribir deprisa desde el trabajo es lo que tiene... pero comprar con cash no aumenta la deuda bruta (que es lo que yo tenía realmente en mente... la deuda nueva en resumen, endeudarse más vaya)... pero es cierto, el ratio del 4,5 habla de deuda neta... fallo mío. Mis disculpas.
#1874

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

Telefónica es una mala práctica empresarial con una pésima cultura y política corporativa. No me vale lo que hagan allí.

En cualquier sitio, las líneas de crédito no se consideran deuda bruta. Pasan a ser tal cuando están dispuestas en la parte que les corresponde.

Si Grifols se ha gastado un dinerito, lo habrá sacado de:

(1) De su cash ..... por lo que disminuye su posición de cash y aumenta su deuda neta.
(2) De sus Líneas de crédito ...... la parte utilizada pasa directamente a deuda bruta.

En el primer caso no aumenta el servicio de la deuda y en el segundo caso sí lo hace. En ambos casos, el ratio de apalancamiento sube.

Otro tema diferente es que con esos centros se generen nuevos ingresos y nuevo EBITDA que haga que el ratio de apalancamiento no suba.

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#1875

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

No hay que disculparse de nada, yo he aprendido más de tí.

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#1876

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

Grifols sabe perfectamente que no puede aumentar más el ratio de apalancamiento.

Si se ha metido a aumentar un 8% el nº de centros de recogida de plasma, seguramente será porque espera un muy bien año de forma que será capaz de tener bajo control el ratio de apalancamiento con más EBITDA.

Y fíjate que me encaja con el hecho de que no hayan comunicado un Profit Warning para 2021.

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#1877

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

la compra de esta mañana lo iban a financiar por cash luego no pagaran intereses.

Una cosa road.. has visto el ingreso contable en la refinanciacion de bonos en 2020, que ha hecho que los gastos financieros pasen de -274 millones a -177 millones, debido a que la refinanciacion deben contar con un ingreso de 97 millones.

lo cual, dejaria el gasto financiero de 2021 en 274 millones mas o menos como 2019, si no realizan mas compras incrementando el gasto financiero o bien si no realizan mas refinanciaciones.

Eso dejaria que si 2021 se parece a 2020, el resultado neto de 2021 seria de  996.132  millones -  (274.724)  en 722 millones ,junto con el ingreso de las empresas que es grifols accionista que tuvo un resultado positivo en 2020 de 60 millones. , veo dificil cuantificar para el año que viene, pero si lo dejamos igual, añade hasta 788 millones de euros , 160 millones en impuestos = 628 millones de euros ,

que atribuidos a la sociedad diminante seria unos 570 millones de euros.

seria 0.83€ / sh = que a 21.50€ de cierre de hoy seria PER 25.8.

y no seria hasta 2022 en mas normalidad de donaciones y centros, (porque ya estamos en 1Q y las cosas siguen estancadas aunque se avanza poco a poco) ,cuando recuperaria los 0.91€/sh.


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Grifols crece en EBITDA  

de 2020  a 2016 

2.255.165 
2.341.232 
2.049.560 
2.152.011 
1.912.291 

descontado 2020, y tomando de 2016 a 2019, Grifols ha crecido de 1912 millones de EBITDA a 2.341 millones de euros en EBITDA. 

Sin embargo, de 2016 hasta 2019 Grifols ha invertido en adquisiciones un total de 2.302 millones de euros, en negocio propio, y adquisiciones de otras empresas... 

eso significa que en 3 años, ha aumentado 419 millones de euros el EBITDA siendo financiado por 2.302 millones de euros. (donde la mayoria pertenece a la compra de terceros)

El coste de la deuda, la situamos de media a mano alzada sobre el 2.5% - 3% y eso significa un coste anual de 80 millones de euros, a cambio de 419 millones de EBITDA. 

Aqui la pregunta que uno se hace es de que.... como hubiese aumentado el EBITDA la empresa, sabiendo que las empresas con participacion minoritaria, a penas an retirbuido dividendos a Grifols, excepto en 2020, que le han hecho ingresar 60 millones de euros en  ese concepto de " Resultado de entidades valoradas por el método de la participación " 

Es decir, los 4 años que lleva la empresa plana, podria deberse a la incapacidad de generar EBITDA sin compras inorganicas, que pese a que crean valor como hemos visto, (mas Beneficios que coste financiero) , no es una forma sana de llevar un negocio, no asi que el mercado valore a buenos PER el negocio en si, sino no darle mas rienda hasta que no demuestre la creacion de valor. 

Es que los costos operativos han ido creciendo en funcion que crecian las ventas, y deberia reflejar un incremento de ventas con contencion de costos, que es lo que crea valor realmente a una empresa. 

Creo que Grifols deberia reflejar el valor, el problema es que si no sube el precio de sus productos, sera porque su competencia, puede ofrecerlos al mismo precio, y eso no es saludable. 

la pregunta del millon es... Grifols va a necesitar invertir otros 2.300 millones de euros en los proximos 3 años, para hacer crecer su EBITDA otros 420 millones de euros ? 

Es verdad que todo el beneficio no repartido en dividendos se van a financiar el crecimiento, que es lo que al final te importa de la empresa, que crea una bola de nieve de compra de activos sobre los beneficios de los activos antiguos, pero no demuestra que sus activos sean mejores que los de la competencia... o es que es una comoditie ? como lo seria una petrolera comprando y comprando cada vez mas y mas pozos... 

  • Sin el apunte contable de la refinanciacion en costes financieros, y sin el reparto de dividendos de las sociedades del metodo de la particion... grifols en 2020, hubiese generado los mismo beneficios que en 2016, sin embargo, solo hubiesen caido un -17% sobre los de 2019. 

Aunque nunca se sabe... en 2022 puede grifols subir el precio de sus productos un 5% ,y te mete todo el valor acumulado en 3 años, en 1, y te sube los beneficios a 800 millones de euros. 

Al final el valor de grifols se va en funcion de cuanto coste y valor añadido pueda transmitir a sus productos... 
#1878

Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

creo que lo que preocupa a los analistas no es la deuda, sino el tema de los suministros.

El sábado,  en Expansión,  citaban la nota de Berenberg sobre los resultados de Grifols indicando que,  si bien hace unos meses la compañía esperaba una recuperación de un 30% en las donaciones, ahora no daban dato, solo una declaración sin concretar, con lo cual sospechaban que no iba a superar el 20% .... así que  se podría encontrar con no poder satisfacer los pedidos.

Bankinter ha rebajado el precio objetivo de 34 a 25, en sus proyecciones, rebajan los ingresos y de ahí para abajo acaba afectada toda la cuenta de resultados que prevén.
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Grifols_informe_26Feb2021.pdf
#1879

Re: Grifols compra 25 centros de plasma en EEUU a BPL por 370 millones de dólares

Buen análisis.

Tanto analistas como la propia empresa dicen que este y el próximo año van a aumentar los márgenes.

Creo que hay margen para ser positivos con el valor. Lo que necesita es un trimestre con las donaciones a pleno rendimiento y será ese el momento de la verdad: si el mercado decide hacer un re-rate del valor o no.

Freedom is driven by determination

#1880

Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Que valoración más dura.

Desde luego que no está alineada con las expectativas y previsiones del propio management.

aquí el punto capital es que el management no ha dado un Profit Warning en la última presentación de resultados. Si dan un PW en los próximos resultados es para mandarlos entre rejas.

Freedom is driven by determination

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