Acciona combina un negocio de infraestructuras con una división de energías renovables de alto margen, lo que le otorga una rentabilidad sobre capital dispar y una deuda elevada pero manejable por su perfil concesional.
Valoración: justa
El múltiplo relativo es el lente más apropiado porque Acciona opera en sectores comparables (construcción y energías) con pares cotizados. Su PER (16,2x) descuenta un descuento del 19,9% frente al sector y del 59,8% frente a la industria, pero el EV/EBITDA (11,2x) es elevado para una constructora, reflejando la prima por sus activos renovables estables. El DCF no es fiable (valor intrínseco negativo) por la estructura de deuda y concesiones, y el número de Graham (169) es inferior al precio de mercado, lo cual es esperable en empresas con alto valor de marca y activos intangibles. La combinación de un PER bajo y un EV/EBITDA medio-alto sugiere una valoración justa, sin distorsiones ni ganga evidente.
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Salud financiera
moderada
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
alto
Negocio
Acciona es un conglomerado español diversificado que opera en infraestructuras (construcción, gestión de agua y servicios urbanos) y en energías renovables (desarrollo, operación y mantenimiento de parques eólicos, solares e hidroeléctricos). Sus ingresos provienen de múltiples geografías, con una combinación de contratos de larga duración y generación de electricidad regulada o contractual.
Análisis
La fortaleza de Acciona reside en su negocio de renovables, que aporta márgenes brutos del 69,6% y apuntala la cuenta de resultados, mientras que la división de infraestructuras es de menor margen pero proporciona escala y flujo de caja recurrente. El crecimiento del beneficio por acción del 90,4% refleja una base comparativa baja y la maduración de proyectos renovables. Sin embargo, el apalancamiento es elevado (deuda neta/EBITDA de 4,3x) y el flujo de caja libre ajustado es modesto (rentabilidad del 2,9%), lo que limita la flexibilidad financiera. La valoración por múltiplos relativos muestra un PER por debajo del sector y de la industria, pero el elevado EV/EBITDA (11,2x) descontaría el perfil concesional y la estabilidad de los ingresos renovables.
Fortalezas
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Alto margen bruto respaldado por activos renovables de larga duración
Margen bruto 69,6 %
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Sólido crecimiento del beneficio por acción impulsado por renovables y eficiencia
Crecimiento BPA 90,4 %
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PER por debajo del sector y de la industria, indicando potencial de revalorización relativa
PER 16,2 vs sector 20,2
Riesgos
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Alto apalancamiento que reduce la flexibilidad financiera en un contexto de tipos elevados
Deuda neta/EBITDA 4,3x
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Rentabilidad sobre capital invertido baja para un conglomerado, reflejando el peso de infraestructuras de menor retorno
ROIC 6,1 %
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Flujo de caja libre ajustado débil en relación con la capitalización, limitando la capacidad de reinversión
Rentabilidad FCF 2,9 %
Catalizadores
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Próxima presentación de resultados anuales (FY2025)
04 de mar
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Puesta en marcha de nuevos proyectos renovables (sin fecha concreta)