Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Gracias como siempre per vuestros posts @acc-anonimos-grf sea un compañero u otro ... vais controlando los movimientos de los cortos reduciendo por un lado, y de grandes institucionales USA (Morgan Stanley) ampliando largos, ojalá que poco a poco los fundamentales se vayan imponiendo, aunque me temo que los lazos Scranton con Haema & BPC impiden que entre dinero institucional "finalista" (y no el que va entrando ahora, que es más para prestar a bajistas que para apostar por una cotización al alza me temo).

Sí, es cierto. Ha entrado más de un 10% en pocas semanas y los cortos han reducido pero el comunicado de hoy de Blackrock no nos gusta. La filtración de que la OPV Biopharma va para largo, si realmente se hace, puede ser el motivo. Nosotros somos bastante escépticos con la operación por varios motivos, uno de los cuales es que proviene de la Comisión Estratégica, y esos miran primero por Scranton

Excelente trabajo Minairon, quiero exponer unas reflexiones sobre tus preguntas y así te respondo. Son reflexiones, no críticas. 

1. ¿Son los múltiplos del Ebitda los más adecuados para valorar correctamente a GRF o una parte de ella? 

Aquí hay dos puntos, a) el primero son las participaciones no dominantes, en la parte baja de la cuenta de PyG que es donde la "guita" se va (dividendos de Haema y BPC a Scranton) y que el ebitda, parte alta de PyG (ebit + amortizaciones), no lo recoge. 

b) El segundo en la propia consolidación del ebitda, otra probable "fuga" por el precio a pagar del plasma de según qué centros y las dudas que lanzó Gotham... Lo que quiero decir es si descontamos ambas, quizás el múltiplo ebitda no nos parecería tan bajo y la supuesta ineficiencia probablemente se equilibraría al precio. Un múltiplo sobre BN (ajustado, no reportado) o sobre cash flows podría dar una información más específica a parte de incorporar elementos de deuda y estructura de capital. 

2. El catalizador más esperado y necesario es cortar lazos con la vinculada. Todo lo demás es poner parches. La propia valoración de la IPO es confusa, los inversores americanos no pondrán dinero (o pondrán menos) si la estructura es compleja. En este caso, si BPC sigue siendo de Scranton los inversores no estarán dispuestos a pagar múltiplos de la industria o sector. 

3. Me encanta que hables del término descuento por gobernanza porqué es así. Además de la incertidumbre sobre sus intenciones reales. Para compensar esta debilidad (interna) debería ocurrir algo realmente beneficioso. 

Leo en tu informe también que valoras positivamente el pago de dividendo del 40% del payout, esta era una limitación con los acreedores que con la refinanciación ha cambiado (bajo ciertas condiciones de apalancaniento) . Nosotros defendemos que siga siendo del 40% y estamos rotundamente en contra de repartir el 100% vía recompra acciones. Estos cambios de rumbo no favorecen la estabilidad... 

Manairon, estas son únicamente mis opiniones. Un placer leeros y escribir aquí, 

Jordi_Trader

Mil gracias @acc-anonimos-grf Jordi_Trader, me parecen super-acertados tus comentarios en el foro de PcBolsa, así que te animo a que nos regales parte de tu tiempo por aquí también!

Muy de acuerdo con todas las reflexiones @acc-anonimos-grf; en relación al múltiplo EBITDA vs. múltiplos de otros indicadores de beneficio de la parte inferior de la cuenta de P&G / generación de caja, me permito añadir también (como decía en respuesta al análisis de @minairon-capital) el notable peso que tienen los gastos financieros: a pesar de estar en niveles de apalancamiento financiero no necesariamente muy superiores a los históricos (cuando cotizaba cómodamente a un múltiplo EBITDA por encima de doble dígito), el tipo de interés que (todavía, a pesar de la mejora en rating) está pagando en la actualidad (~6%) supera con creces el que pagaba pre-pandemia (~3% a lo sumo?).

La familggggia no presta a los bajistas?....estamos seguros?....un abrazo

el problema nunca fue solamente la deuda; la deuda era / es la huella visible de una estructura de control....un abrazo

 

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha colocado este miércoles la primera piedra de la nueva planta de Grifols en Lliçà de Vall (Barcelona), que prevé operar en 2030, generará 400 empleos directos y 1.000 indirectos y reforzará la capacidad de la compañía en Cataluña ante la demanda de medicamentos derivados del plasma en Europa.

Le han acompañado el ministro de Industria, Jordi Hereu; la consellera de Investigación de la Generalitat, Núria Montserrat; el alcalde de Lliçà de Vall, Xavier Castillejo; el delegado del Gobierno, Carlos Prieto; el presidente de la Cámara de Barcelona, Josep Santacreu; el presidente de Foment del Treball, Josep Sánchez Llibre.

Entre los directivos de la compañía han estado el vicepresidente del consejo de administración, Raimon Grifols, y los consejeros Victor Grifols Deu, Albert Grifols Coma-Cros y Tomás Dagá.

SÁNCHEZ: APOYAR UN SECTOR IMPORTANTE

Sánchez ha enfatizado la importancia del sector farmacéutico y biotecnológico español y ha afirmado que esta nueva planta supondrá "un salto cualitativo" para la compañía, convertida en una multinacional líder con una apuesta decidida por crecer y una valiente internacionalización.

También ha destacado que el proyecto contribuirá a fortalecer la "autonomía estratégica" de Europa a nivel sanitario, industrial y tecnológico, y ha añadido que el sector farmacéutico catalán y español es muy competitivo e internacionalizado.

El presidente ha asegurado que su Gobierno seguirá apoyando al sector, dentro de su Estrategia de la Industria Farmacéutica y el anteproyecto de ley de los medicamentos y los productos sanitarios.

INVERSIÓN DE 160 MILLONES

El vicepresidente del consejo de administración, Raimon Grifols, ha destacado que la primera piedra simboliza la voluntad de "seguir creciendo desde el territorio, con una visión industrial al servicio de los pacientes", y que la planta contribuirá a reforzar la autonomía estratégica y la autosuficiencia en derivados del plasma en Europa.

La planta supone una inversión de 160 millones de euros en una primera fase y, una vez completado el proyecto, la instalación permitirá aumentar en 3 millones de litros la capacidad de fraccionamiento de plasma de Grifols en Europa, reforzando su capacidad para garantizar el suministro de medicamentos, como inmunoglobulinas y otros tratamientos derivados del plasma, ha explicado.

Las nuevas instalaciones de Lliçà de Vall se unirán al complejo de Grifols en Parets del Vallès (Barcelona) para crear un hub tecnológico de 25 hectáreas entre ambas que contará con más de 3.700 empleados, 400 de ellos de nueva creación.

El nuevo centro contará con una planta de fraccionamiento de plasma, operaciones logísticas, un laboratorio de análisis y almacenes y un nuevo espacio para Grifols Engineering, que, como proveedor de instalaciones biofarmacéuticas, diseñará y construirá la ampliación de Lliçà.

El alcalde, Xavier Castillejo, ha asegurado que es un "día histórico" para el municipio, que con esta nueva construcción se sitúa en el mapa mundial de la industria biotecnológica, y ha celebrado la colaboración entre administraciones y empresas para hacerlo posible.

Junto a la primera piedra de la planta se ha depositado una caja con monedas de curso legal, una selección de la prensa del día con las principales cabeceras y los planos del proyecto.

'SMART FACTORY'

El proyecto, designado estratégico por la Generalitat, se ha concebido como una instalación de nueva generación basada en un modelo de 'smart factory', y la compañía prevé cubrir el 100% de las operaciones con electricidad de origen renovable, y estudia integrar una planta de biogás que podría cubrir hasta el 30% de la demanda de gas natural.

El campus incorporará sistemas inteligentes de medición y gestión de recursos en un entorno digitalizado para optimizar el consumo energético y minimizar el uso innecesario de energía y agua: la compañía prevé mejorar la eficiencia energética de la planta en un 15%, reducir sus emisiones un 60% y lograr un ahorro de agua estimado del 20%.

El proyecto integrará prácticas de economía circular que permitirán reutilizar, reciclar, reparar y reaprovechar los materiales usados a lo largo de su ciclo de vida, y la planeada planta de biogás reforzaría ese enfoque circular al generar energía renovable a partir de subproductos del propio proceso industrial