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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

El -7,54% y la inversión en valor (reflexiones desde el bunker)

Bueno, jornada de fortísimas caídas (que no de crack) a la espera de lo que haga mañana Wall Street. El miedo a todo ha hecho que valores como el Banco Santander o Credit Agricole cediesen un 9% y que índices como el Ibex terminasen la sesión con un –7,54%. Un pánico en toda regla, en el que no hay sitio posible donde esconderse pues ha caído todo: grandes, pequeñas, cíclicas, defensivas, valor, crecimiento... todo. El motivo parece ser el miedo a una recesión económica muy severa, generada por la crisis hipotecaria y del sistema financiero. Ahí es nada.

Estos miedos no son nuevos. Hemos pasado un 2007 muy complicado. Hubo muchos motivos de preocupación (hipotecas, euro, crudo, inflación, paro, profit warnings, quiebras... ¡de todo!) que se tradujeron en fuertes caídas en los precios de la mayor parte de las acciones de la bolsa española y de los mercados internacionales. Los índices aguantaron gracias a las empresas grandes y se consiguió salvar los muebles. Pero las caídas generalizadas ya eran un hecho desde hacía unos meses. Hoy, por la caída de las grandes, dichos descensos ya se han dejado notar en los índices.   Leer más

Valoración de Telefónica

1. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA

Datos Generales de la Compañía

Telefónica, desde su fundación en 1.924, se ha convertido en la cuarta empresa de telecomunicaciones del mundo por capitalización bursátil y la tercera por número de accesos de clientes. Gracias a su expansión internacional da cobertura a más de 218 millones de clientes por todo el mundo, tiene más de 1,5 millones de accionistas, cuenta con una plantilla que supera los 235.000 trabajadores y cotiza en las principales plazas bursátiles del mundo.

En el terreno económico, Telefónica es una de las principales compañías multinacionales españolas. Sus ventas 2006 alcanzaron los €52.901 millones y sus resultados de operaciones continuadas alcanzaron los €4.983 millones, los cuales, gracias a ingresos extraordinarios, supusieron un beneficio neto 2006 de €6.233 millones. Sin embargo, a pesar de los impresionantes números de 2006, 2007 se perfila como el mejor año operativo de su historia. Así, se estiman unas ventas superiores a los €57.000 millones y un beneficio neto que supere los €9.000 millones.   Leer más

Intel - ¿Por qué venden? Qué cosas más raras pasan...

Estoy bastante impresionado con Intel. Pero no por sus resultados ni por su caída del 11%, sino por los 18 correos que he recibido preguntándome qué opino. 18 correos en un día. Esto es todo un record (un record que me ha puesto nervioso porque como no me llamó nada la atención de los resultados de ayer, a partir de la quinta consulta empecé a pensar si se me había pasado algo importante y no he dejado de leer todos los trimestrales del 2007 y el anual de 2006 buscando mi error... error que no encontré, por cierto).

Empezando por lo más sencillo, la caída del 11% no me dice nada (hombre, siempre “pica” ver caer una acción desde $28 a $20 en un mes, pero no es más que un simple picor). Cuando compramos una acción (la que sea) hay que tener muy en cuenta qué se compra. En el caso de Intel, tenemos una acción tecnológica, muy cíclica, muy seguida por el mercado y recién salida de una guerra de precios. A todo esto hay que sumarle el estar en un momento muy sensible a cualquier noticia “macro” y que los miedos de recesión son muy evidentes. Si tenemos en cuenta todo esto, con que no se alcancen los objetivos ya se monta la revolución.   Leer más

CARTERA CONSENSO de Grandes Fondos Big-Cap USA 2008

Las posiciones de los grandes fondos de inversión norteamericanos constituyen una de las mejores fuentes de ideas de inversión que existen. Así que por segundo año consecutivo, vamos a construir nuestra particular Cartera Consenso de Grandes Fondos USA para ver por dónde se están moviendo los grandes.

En la elaboración de la cartera, partimos de los fondos Big Caps más recomendados por Morningstar para el año próximo en sus tres categorías: Large Value, Large Blend y Large Growth. El total de fondos analizados asciende a 26. De estos 26 fondos, tomamos sus 25 mayores posiciones y, finalmente, seleccionaremos las 20 que más se repiten. Por último, y para aportar una mayor seguridad en el análisis, hemos utilizado la web GurursFocus para conocer el número de grandes gestores que tienen posiciones en cada una de las 20 acciones seleccionadas.   Leer más

Revisando nuestras constructoras favoritas: FCC y ACS

FCC

Durante los últimos meses, y más desde el artículo que le dedicamos en Noviembre, he seguido muy de cerca a FCC. Aquí podéis ver lo que comentamos sobre ella el 12 de Noviembre.

Dijimos que la zona atractiva para entrar en el valor estaba entre 45€ y 40€ y gracias a esos movimientos del mercado carentes de sentido, la cotización ha alcanzado esos niveles.

Supongo que al mercado le preocupan dos aspectos:

1. La posición del 15% de Colonial. El mercado descuenta que Colonial va a vender su posición en FCC a precios muy bajos para obtener liquidez y poder hacer frente a su deuda. Esto genera que nadie (excepto la atractivísima EK) quiera tener en cartera FCC por si castiga el performance de su cartera a corto plazo. La misma tontería de siempre. Otros dicen que EK le está devolviendo “la visita” a Portillo, haciendo caer el precio de las acciones para asfixiar lo máximo posible a Colonial, en revancha por la entrada con nocturnidad y alevosía de aquel en FCC. Esto me huele a leyenda urbana, pero aporta mucha pimienta a la historia.   Leer más

Tecnología a precios de alpargatas

Aunque por alguna extraña razón me gustan las empresas más conservadoras y tiendo a fijarme más en los sectores de menor crecimiento (no imagináis la cantidad de veces que he analizado CTAS – empresa rancia como pocas - aunque nunca termine de convencerme), siempre me gusta tener en cartera algunas empresas más agresivas. Como las recientes caídas han puesto a algunas empresas tecnológicas a precios muy atractivos, hoy vamos a comentar mis preferidas.

Las acciones tecnológicas dependen en gran medida del gasto de las empresas en bienes de equipo. Debido a esto, son empresas bastante cíclicas (es cierto que unas más que otras, pero todas comparten un importante “poso” cíclico). Esto dificulta la toma de decisiones pues soy de los que opinan que a las empresas cíclicas se las compra después de un periodo de enfriamiento o no se las compra.   Leer más

Tecnología a precios de alpargatas

Aunque por alguna extraña razón me gustan las empresas más conservadoras y tiendo a fijarme más en los sectores de menor crecimiento (no imagináis la cantidad de veces que he analizado CTAS – empresa rancia como pocas - aunque nunca termine de convencerme), siempre me gusta tener en cartera algunas empresas más agresivas. Como las recientes caídas han puesto a algunas empresas tecnológicas a precios muy atractivos, hoy vamos a comentar mis preferidas.

Las acciones tecnológicas dependen en gran medida del gasto de las empresas en bienes de equipo. Debido a esto, son empresas bastante cíclicas (es cierto que unas más que otras, pero todas comparten un importante “poso” cíclico). Esto dificulta la toma de decisiones pues soy de los que opinan que a las empresas cíclicas se las compra después de un periodo de enfriamiento o no se las compra.   Leer más

RESULTADOS 2007

1. Visión general del año

El año 2007 ha sido un año muy complicado. Que el S&P500 haya subido un 3,53% podría engañarnos y hacernos pensar que el 2007 ha sido un año más, sin pena ni gloria. Pero, en realidad, hemos tenido problemas en todos los frentes: renta fija, renta variable, divisas, materias primas, inflación... hasta en los fondos monetarios. La volatilidad ha sido la tónica general del año: de los máximos de Julio a los mínimos de Agosto (-11,91%), de los mínimos de Agosto a los máximos de Octubre (+14,99) y de los máximos de Octubre a los mínimos de Noviembre (-10,79%). Mucha volatilidad o, lo que es lo mismo, mucho miedo.

El 2007 ha sido el año de la vuelta a la realidad. Las primas de riesgo han crecido de la noche a la mañana y por el camino se han llevado a muchísimas empresas pequeñas y otras no tan pequeñas. Constructoras, inmobiliarias, materiales de construcción, decoración de interiores, hipotecarias, financieras en general y minoristas han sufrido el impacto de este ajuste. El mercado espera que este impacto sectorial se propague y afecte al conjunto de la economía. Las previsiones a la baja del crecimiento para 2008 y 2009 se suceden, mientras los miedos inflacionistas no descienden por culpa de un crudo que no deja de subir. Miedo, mucho miedo.   Leer más

La vuelta al cole

¡Hola a todos!

Ya han terminado las vacaciones. Espero que las hayáis aprovechado tanto como yo y que no os hayan amargado ni los números rojos ni esos kilillos de más que nos han dejado los Reyes Magos. Son problemas que se solucionarán con el tiempo y que en ningún caso deberían influir negativamente en nuestra vida personal, que al final es lo más importante de nuestras vidas. Eso sí, aquellos que no hicieron las cosas bien (es decir, los que se atiborraron a polvorones o los que tomaron demasiados riesgos en sus inversiones) van a sufrir un poco más que el resto hasta poner las cosas en su sitio.

Personalmente, los Reyes me han traído más números rojos que kilillos. DELL e Intel han pesado mucho más que el turrón y los 10 días de vacaciones en Gijón (con su gastronomía “poco ligera” y su rica oferta en sidras, licores y alguna que otra copilla con los amigos). De todas formas, no ha sido nada que no esperáramos. El accionista de DELL e Intel sabe a lo que se expone y Mr.Market suele exagerar mucho con estas dos empresas tanto para bien como para mal. Como no ha habido cambios fundamentales, seguimos esperando con tranquilidad y confianza a que Mr.Market vuelva a ver con buenos ojos a estas dos potentísimas empresas.   Leer más

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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