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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

Coloquio sobre AT y AF

Hoy a las 20:00 horas he quedado con Francisco Llinares en el Chat de Voz de Rankia para tener un coloquio sobre Análisis Técnico y Análisis Fundamental. Esperamos contar con vuestra presencia y vuestros puntos de vista sobre este y otros temas y que todos pasemos un rato agradable.

Os dejo el link al Blog de Rankia, en el que se explican todas esas cosas que hay que hacer para participar en el coloquio.

Un fuerte abrazo a todos.
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El problema del sistema bancario

Como sabéis, llevo tiempo preparando un macro análisis con los mayores bancos del mundo. A la espera de la memorias anuales de 2007, podríamos decir que ya está casi terminado. Sin embargo, siento que estoy en el mismo punto en el que empecé y es que las cuentas anuales de los bancos son opacas, incomprensibles e impenetrables. Me explico.

Desde el primer momento, me ha llamado la atención la cantidad de información corporativa que tienen las memorias de los bancos. De todos los sectores que he analizado, no había visto nunca uno con unas cuentas tan completas. Te lo cuentan todo y con muchos detalles. Y, la verdad, como analista es algo que agradezco mucho. Es un lujo que la propia empresa te lo dé todo tan “masticadito”.

Empiezas conociendo la evolución histórica del banco, sus fusiones y operaciones corporativas más importantes. La descripción de cada segmento operativo es exhaustiva. Te explican todos los detalles de las operaciones por segmentos geográficos. La estrategia del grupo, sus ventajas competitivas y, si sabes leer entre líneas, puedes hacer un DAFO de cada banco sin mayores problemas. Cuando conoces los cualitativos de la empresa y la marcha del negocio, puedes pasar al análisis de la eficiencia y de la rentabilidad del banco. Aquí tienes datos y medidas para aburrir. Hacer comparativas entre los distintos bancos es relativamente sencillo, de tal forma que, gracias a la claridad de las memorias de cada uno, puedes tener una visión del sector bastante clara.   Leer más

¿Se ha formado un suelo? - Video de José Luis Cava

Interesantísimo vídeo de Jose Luis Cava explicando los motivos por los que él cree que se ha formado un suelo en el Ibex. Los argumentos son de lo más variopintos (nivel de volatilidad, línea avance/descenso, ciclo presidencial...) pero, bajo mi punto de vista, el mejor de todos es el que esgrime en el minuto 02:59:

“... el año 2008 es un año que termina, obviamente en 8 [¡totalmente de acuerdo, José Luis!]. Y los años que terminan en 8, cuando Enero se ha comportado mal, suelen subir con mucha fuerza sobre todo a partir del primer trimestre; de tal manera que un año que termine en 8, que en Enero se ha comportado muy mal, es muy probable que suba un 30% desde los mínimos del primer trimestre.”

La verdad es que José Luis Cava no me puede caer mejor. Tuve la oportunidad de conocerle personalmente hace unos años en un curso de Onda de Elliot al que asistí (más de uno se estará partiendo de risa – normal...) y me pareció un comunicador increíble, además de un tipo encantador. Es una persona muy peculiar, graciosísimo y convincente.   Leer más

APPLE INC. (AAPL)

Apple es, hoy por hoy, el ideal de empresa de crecimiento puro. Ha sabido reinventarse a sí misma gracias a una dirección brillante, un balance muy saneado y una exitosa estrategia de diferenciación e innovación con la que adelantó a toda su competencia. La compañía de Steve Jobs ha revolucionado el mercado de la música digital con su iPod y su iTunes; ha dado un golpe de timón en su división informática, gracias al cual las ventas de sus Macs experimentan crecimientos superiores al 40%; y ahora pretende transformar el mercado de la telefonía móvil con su iPhone.

¿Es buen momento para invertir en Apple? En el presente informe trataremos de responder a esta pregunta. Para ello, analizamos la estrategia, los competidores, las ventajas competitivas y los riesgos de Apple segmento por segmento. A continuación examinamos su balance y la evolución de su rentabilidad. Todo ello servirá para fundamentar nuestra valoración y, por último, establecer precios objetivos de compra y venta para inversores conservadores y agresivos.   Leer más

Sobre el Blog

Ayer volví de Asturias, después de pasar unos días disfrutando del Carnaval de Gijón y, no sé si fue por el aumento de humedad (ya sabéis que vivo en Madrid) o porque ir disfrazado de luchador de lucha libre a primeros de Febrero en Asturias no es una buena idea, he vuelto con una gripe de impresión.

Mientras me recupere, el ritmo del blog será lento. No puedo seguir al mercado ni a las empresas que me interesan con la intensidad debida. Tampoco puedo hacer el coloquio de voz con Llinares sobre AT y AF porque con mi voz actual no puede defenderse ninguna idea por muy sublime que sea. Así que os pido un poco de paciencia.

Sobre algunas polémicas que se han ido creando en los comentarios, pido paz. Yo soy el primero que se calienta al leer algunos comentarios pero la experiencia me ha demostrado que lo mejor es no responder. También hay que tener en cuenta que al leer o al escribir, se corre el riesgo que nuestro interlocutor nos malinterprete y, a partir de ahí, se montó la discusión. Aprendí hace tiempo que hay determinados temas que no hay que tocar ni aun planteándolos desde la neutralidad. Así que os pido templanza y caballerosidad.   Leer más

¿Por qué el Value Investing?

Antes de empezar, quiero dejar claro que voy a hablar del Value Investing, más que del Análisis Fundamental en general. Por tanto, no sólo se aplican los conceptos de valoración y análisis financiero de Graham, sino que también se añade los conceptos de valor y calidad corporativa de Fisher.

La inversión value persigue los mismos objetivos que el AT pero lo hace de diferente forma. En vez de estudiar los movimientos irracionales de los precios, analiza la realidad de cada empresa, buscando sólo aquellas que sean de la máxima calidad. Una vez hallada, la valora para entrar en ella a un precio razonable y, a partir de ahí, la mantiene a largo plazo haciendo revisiones periódicas de la situación de la empresa con vistas siempre al largo plazo. Dicho de otro modo, la IV intenta poner al inversor en el mismo barco que a los grandes empresarios de la Lista Forbes, a un precio razonable. Buscamos el tipo de empresas que han hecho ricos a los más ricos, las compramos sólo a precios razonables y las mantenemos mientras sigan siendo empresas excepcionales.   Leer más

El Análisis Técnico según un Value

Hablar de Análisis Técnico y Análisis Fundamental, es como discutir sobre las religiones: se respeta a los de otros credos, aunque desde la perspectiva de quien sabe que su religión es la verdadera. Y es que, aunque el AT cuenta con todo mi respeto, se sostiene sobre pies de barro y presenta errores de concepto tan graves, que personalmente lo considero un arte/ciencia inútil.

Dejando a un lado la tendencia habitual de los técnicos de operar en el corto plazo (esto es algo que, si bien es cierto que hacen la mayoría, hay algunos técnicos que operan a medio plazo), el principal problema que le veo al AT es que trata a todo lo que cotiza de igual manera. Da lo mismo que esté analizando el Ibex, que el crudo, que el franco suizo, que Telefónica, que Jazztel. Para los técnicos todo lo anterior es igual, puesto que reducen la realidad de las bolsas a simples series numéricas.   Leer más

El Análisis Técnico según un Value

Hablar de Análisis Técnico y Análisis Fundamental, es como discutir sobre las religiones: se respeta a los de otros credos, aunque desde la perspectiva de quien sabe que su religión es la verdadera. Y es que, aunque el AT cuenta con todo mi respeto, se sostiene sobre pies de barro y presenta errores de concepto tan graves, que personalmente lo considero un arte/ciencia inútil.

Dejando a un lado la tendencia habitual de los técnicos de operar en el corto plazo (esto es algo que, si bien es cierto que hacen la mayoría, hay algunos técnicos que operan a medio plazo), el principal problema que le veo al AT es que trata a todo lo que cotiza de igual manera. Da lo mismo que esté analizando el Ibex, que el crudo, que el franco suizo, que Telefónica, que Jazztel. Para los técnicos todo lo anterior es igual, puesto que reducen la realidad de las bolsas a simples series numéricas.   Leer más

Otra vez Jauja

Cada día que pasa me voy convenciendo más y más de que el mercado, a corto plazo, es una casa de locos. Mr.Market, es el financiero más bipolar que existe y prueba de ello es lo que está pasando en estos momentos en todas las bolsas de Europa.

Pasamos de un crack histórico el lunes, a un pánico comprador el jueves. Hemos pasado de golpe del “nada vale” al “todo vale y cuanto más, mejor”. ¡Y todo esto en cuatro días! No sé cómo lo veréis vosotros, pero esta subida descontrolada de hoy (que pone de manifiesto la falta de respeto al riesgo que hay en el mercado) me parece mucho más preocupante que las bajadas del lunes. Le han echado la culpa de todo al famoso trader de Société Générale y otra vez estamos en Jauja.

¿Qué fue de aquel mercado que tanta importancia dio a las palabras de Greenspan sobre la inminente recesión? ¿Ya no importan los comentarios de Bernanke sobre la incapacidad de la FED de gestionar la crisis sin el impulso fiscal del Ejecutivo? ¿Qué fue de aquella súper crisis anticipada por Soros? ¿Dónde están todos los osos? ¿Es que ya nadie tiene miedo al crack que iba a pasar esta semana? ¿Ya nadie tiene miedo a nada? ¿Qué fue de aquellos análisis que evidenciaban la inminencia de un crack? No entiendo nada.   Leer más

Manos Fuertes vs Manos Débiles - jugando al mismo juego que el Gran Capital

Las acciones son los bienes más extraños que existen: cuanto más caras están, más demanda tienen. En épocas de rebajas, sin embargo, no las quiere nadie. Este tópico bursátil, es una verdad a medias porque en época de rebajas todo el mundo quiere comprar acciones, el problema es que nadie se atreve a hacerlo.

Podéis ver en los comentarios del post de ayer, o por la práctica totalidad de foros de bolsa que hay por internet, inversores que han identificado empresas de alta calidad, con buena rentabilidad por dividendo y que se venden muy baratas pero que no las compran por si mañana están más baratas. Esto es algo que me pone de los nervios, sobre todo porque no tengo liquidez para poder comprar esas mismas empresas.

El problema, esta vez, es la avaricia. Curioso que, en mitad de fuertes caídas, sea la avaricia y no el miedo la que nos haga cometer errores.   Leer más

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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