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Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)
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El modelo de valoración más sencillo del mundo
Este método es extremadamente sencillo y con una lógica aplastante. Nos permite saber qué le estamos exigiendo a nuestra empresa para alcanzar nuestro retorno deseado. Esa es la única forma de saber si nuestras inversiones son o no razonables.
David Dreman es una referencia en el mundo del Contrarian Investing y del Behavioural Finance. Funadador de la gestora Dreman Value Management y columnista de Forbes desde hace 22 años, se ha ganado el respeto de la comunidad inversora a golpe de trabajos de investigación, artículos, libros y un performance impresionante. Según podemos ver en la página web de su gestora, su fondo de Large Caps ha
Partiendo de nuestra definición de PER como buscador de empresas de bajo riesgo, lo que tenemos que hacer es analizar los distintos tipos de empresas por nivel de riesgo y establecer en qué empresas el factor crecimiento pesa más sobre el PER (empresas normalmente sobrevaloradas) y en qué empresas pesa más el factor RIESGO (empresas equivocadamente tildadas de “sobrevaloradas”). Vamos a centrar
Dentro de la bolsa hay todo un submundo en torno al PER. Me llama mucho la atención todo lo que se ha discutido y cuánto se ha complicado algo conceptualmente tan sencillo como un simple ratio Precio/BPA. En el artículo de hoy voy a exponer mi particular punto de vista sobre el PER
El PER es el ratio de valoración más conocido y, seguramente, el peor utilizado de todos. Más que un ratio de valoración, hoy en día es un “atajo” para los analistas de bajo nivel que lo reducen todo a: “si el PER está bajo compro y si está alto vendo”.
Las valoraciones sirven para conocer el valor intrínseco de una empresa si se cumple un determinado escenario. Los métodos más utilizados para valorar empresas son: los múltiplos y los descuentos de flujos (tanto descuento de dividendos como de cash flow).
No supongas que un PER alto indica, necesariamente, que el crecimiento de los beneficios ya ha sido descontado en el precio. Lo más importante es comprender la verdadera naturaleza de la empresa para poder hacerse una idea de lo que se puede esperar de ella dentro de varios años.
En primer lugar, hay que tener en cuenta que el PER no nos ofrece ninguna visión sobre la empresa, sino que sólo lo hace sobre la acción. Es un error muy común analizar la acción sin analizar antes la empresa. Como inversores en valor, debemos comprar EMPRESAS y no alquilar ACCIONES (como dijo el omnipresente Warren Buffet) y, por tanto, para nosostros es mucho más importante analizar la empresa
En la bolsa, el precio lo determina las expectativas. Cuando los inversores opinan que las tasas futuras de crecimiento van a ser abultadas, los múltiplos se disparan; mientras que si opinan que los crecimientos van a ser mediocres los múltiplos caen. Matemáticamente existe una relación entre el crecimiento de una empresa g (g = (Beneficio Retenido) x ROE) y el PER de la acción:
Por todos lados se encuentran gráficos como este que indican que en PER del S&P 500 está en zona de mínimos de los últimos 17 años. Eso está bien, pero creo que su utilidad es menor de la que nos pintan. Para empezar, el PER es un ratio muy manipulable. ¿Qué entienden por Beneficio? ¿Es el beneficio pasado o el estimado? ¿Quién y cómo lo estima? ¿Se basa en una estimación o en una
UsuarioMensajeRecFecha
TheRebuzner Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Hola Fernando, has hecho una gran pregunta. Para responderla en su globalidad habría que tratar temas como la...
2 13/02/2021
TheRebuzner Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Se aventura usted bien. ;-)
0 08/02/2021
TheRebuzner Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Tener lectores inteligentes es bueno por la calidad de las preguntas que hacen y por la paciencia que demuestran...
2 08/02/2021
Joaquim Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Interesante cuestión. Me aventuro a creer que la respuesta estará en función de los objetivos. Crecimiento vs...
1 07/02/2021
Adalonso Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Muy interesante, Rebuzner.  Muchas gracias.
1 07/02/2021
Elinversorr Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Me ha pasado dos veces empezar una empresa con el 5% de mi cartera, convertirsr en una 5 bagger y ocupar el 25%Al...
3 06/02/2021
Siames Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Fernando, me lees la mente. He pensado exactamente lo mismo. Si algo he aprendido despues de 15 años invirtiendo por...
4 06/02/2021
Fernan2 Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
En lo de limitar el riesgo limitando el capital expuesto en cada posición, me surge una duda... ¿dais el mismo peso...
8 05/02/2021
Jipclio Re: Repensando el Value con Rentamarkets Narval
Excelente,muchas gracias
1 05/02/2021
Pepeperez12345 Re: La cara oculta del dividendo
amigo tenias razon, entendi casi nada de tu publicacion, pero eh de decir que ahora despues de leer esto lo pensare...
0 30/12/2020
TheRebuzner Re: El modelo financiero (Parte I y Parte II)
Gracias por las aportaciones José Manuel. Las dos son muy interesantes. No tengo un seguimiento de las guías como...
3 30/08/2020
theveritas Re: El modelo financiero (Parte I y Parte II)
Siempre aprendiendo de un maestro 
2 28/08/2020
José Manuel Durbá Re: El modelo financiero (Parte I y Parte II)
 Interesante, entonces yo también debo ser modelizador, aunque supongo que es una forma de decirlo porque, de una...
3 28/08/2020
TheRebuzner Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Hola Josu7, gracias por comentar. En Narval tenemos Adidas en cartera. ¿Es de calidad? Diría que sí pero tiene que...
2 16/07/2020
Josu7 Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Muy buen artículo.Cree que Airbus y Adidas podrían ser dos empresas cíclicas de calidad?Percibo que La primera opera...
2 15/07/2020
Josegp Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Muchas gracias, tanto por la respuesta tan rápida como por la información. Un saludo
1 15/07/2020
TheRebuzner Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Hola Josegp, gracias por tu comentario.Te diría que, al menos en un primer momento, te olvides de los ratios. El...
4 15/07/2020
Josegp Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - II: La inversión en Calidad sin fanatismos
Muy buen artículo. La pregunta es lógica, ¿Qué ratios, o que procesos llevan a saber que inviertes en calidad?.  ¿La...
1 15/07/2020
Joaquim Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - I: Distinción entre Análisis y Tesis
Muy interesante, como siempre. Las situaciones ejemplificadas rematan los conceptos teóricos.Salu2
1 16/06/2020
Renon Re: Claves para mejorar un proceso de inversión - I: Distinción entre Análisis y Tesis
Gracias por el interesante post TheRebuzner,Me gusta la idea que planteas de la tesis de inversión que explica el...
1 12/06/2020
Rankiano desde hace alrededor de 14 años

Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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