¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.

Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

Últimamente estoy recibiendo bastantes correos y comentarios que vienen a decir básicamente lo mismo: “me gustaría


Últimamente estoy recibiendo bastantes correos y comentarios que vienen a decir básicamente lo mismo: “me gustaría invertir en empresas como en las que inviertes tú pero, como mi capital es bastante reducido, centro mis inversiones en empresas mucho más pequeñas”. Algunos siguen con el razonamiento y añaden: “cuando tenga un capital mayor, empezaré a invertir en empresas como las tuyas, a largo plazo y minimizando el riesgo”. Confieso que pocos argumentos o “estrategias” de inversión me parecen más peligrosas.

A raíz del Informe Big Pharmas, he recibido muchos correos y comentarios de lectores que prefieren invertir en pequeñas pharmas que les reporten cuantiosas ganancias para, una vez alcanzado un capital respetable, pasarse a una Big Pharma. Al analizar algunas de esas pequeñas pharmas, vi que la mayoría tenían las siguientes características comunes: 1) balances en apariencia muy saneados (aunque al leer las notas de los estados financieros tienden a perder parte de su atractivo), 2) uno o dos compuestos de alto potencial en Fase II o Fase III de desarrollo, 3) beneficios contables y cash flows negativos y 4) fuerte presencia de la directiva en el accionariado.   Leer más

Últimamente estoy recibiendo bastantes correos y comentarios que vienen a decir básicamente lo mismo: “me gustaría


Últimamente estoy recibiendo bastantes correos y comentarios que vienen a decir básicamente lo mismo: “me gustaría invertir en empresas como en las que inviertes tú pero, como mi capital es bastante reducido, centro mis inversiones en empresas mucho más pequeñas”. Algunos siguen con el razonamiento y añaden: “cuando tenga un capital mayor, empezaré a invertir en empresas como las tuyas, a largo plazo y minimizando el riesgo”. Confieso que pocos argumentos o “estrategias” de inversión me parecen más peligrosas.

A raíz del Informe Big Pharmas, he recibido muchos correos y comentarios de lectores que prefieren invertir en pequeñas pharmas que les reporten cuantiosas ganancias para, una vez alcanzado un capital respetable, pasarse a una Big Pharma. Al analizar algunas de esas pequeñas pharmas, vi que la mayoría tenían las siguientes características comunes: 1) balances en apariencia muy saneados (aunque al leer las notas de los estados financieros tienden a perder parte de su atractivo), 2) uno o dos compuestos de alto potencial en Fase II o Fase III de desarrollo, 3) beneficios contables y cash flows negativos y 4) fuerte presencia de la directiva en el accionariado.   Leer más

Rumores...

Atención a la posible operación sobre Sanofi por parte de Pfizer. Algunos rumores apuntan a que Total (que controla el 13,12% de las acciones de Sanofi y el 19,30% de los derecho de voto) podría vender a Pfizer su paquete accionarial. Si esto fuera cierto, PFE sería el accionista mayoritario de la cuarta mayor farmacéutica mundial. La fusión, sin duda, sería cuestión de tiempo (probablemente mucho tiempo). Total ha desmentido el rumor, pero es interesante tenerlo en cuenta pues la semana pasada los títulos de Sanofi pasaron de 59€ a 64€.

En primer lugar, ¿tiene PFE dinero suficiente para comprar Sanofi? Sanofi tiene una capitalización bursátil de $120.250 millones. La posición de Total tiene un valor, por tanto, de $15.777 millones. Como dicha posición supone la mayor parte de los derechos de voto de la compañía, la prima debería ser jugosa. Un máximo del 30% pondría un precio de $20.510 millones. PFE tiene en caja y en activos de corto plazo $22.793 millones y genera al año casi $17.600 millones en CFO. Aunque parezca mentira, PFE tiene fuerza financiera más que suficiente para llevar a cabo esta operación. Por otro lado, si decide apalancarse, los propios flujos procedentes de Sanofi soportarían buena parte del peso financiero de la operación (además de los ingresos anuales de PFE, claro).   Leer más

Dos opciones "contrarias"

El universo del Contrarian Investing es muy heterogéneo. Hoy os voy a proponer dos acciones que ya comentamos por aquí hace tiempo y que pueden constituir dos buenas opciones “contrarian” para inversores contrarios de muy distinto perfil. Estas empresas son Maxim Integrated (MXIM) y Gannet Co. (GCI).

Maxim Integrated (MXIM) – Semiconductores

Hablamos de ella en Febrero de 2007 cuando hicimos aquel primer informe sobre el sector de los semiconductores. Llegamos a la conclusión de que era una empresa de alta calidad y bajo riesgo financiero. Su rentabilidades pasadas y sus importantes ventajas competitivas justificaban lo primero; mientras que sus balances reportados justificaban lo segundo. Pues bien, parece que nuestra afirmación sobre el riesgo financiero era un tanto aventurada.

La verdad es que si nos basamos exclusivamente en los balances reportados en el pasado, es cierto que MXIM tiene un riesgo financiero muy bajo. El problema es que el último informe anual reportado es del 2005. Se han retrasado tanto en hacer el informe de 2006 que al final la han expulsado del Nasdaq, con los consiguientes movimientos de fondos indexados y fondos con limitaciones a la hora de invertir. Por tanto, la acción cotiza en la zona de mínimos de los últimos 5 años.   Leer más

El inversor empresario

Parece que de nuevo hay que darle la razón a Warren Buffett cuando dice que “en las caídas del mercado son los “desinversores” los que pierden dinero, no los inversores”. Y es que después de un terrible Carry Trade (sigo sin saber qué es) y de un apocalíptico “Credit Crunch”, el S&P 500 ha vuelto a zona de máximos. Por si fuera poco, en plena crisis de liquidez el Banco de Santander recauda 7.000 millones de euros en poco más de un mes. “Crisis? What Crisis?”

Esta semana que he pasado sin conexión a internet me ha servido para plantearme muchas cosas. Al no poder mirar las cotizaciones (vicio nocivo donde los haya) la única referencia que tenía de mis empresas son sus cuentas publicadas. Cientos de archivos en formato pdf que resumían años y años de ejercicios económicos de más de 40 empresas (las 9 que forman mi cartera más las cuentas de sus competidoras).   Leer más

Siguen los problemas de conexión

Hola a todos,
os escribo para comunicaros que el blog va a estar bastante parado durante los próximos días porque no tengo conexión de internet en mi casa (os escribo desde la casa de mis primos). Me he dado de baja en Ya.com (no se los recomiendo a nadie) y siguiendo vuestros consejos me he dado de alta en Telefónica. Espero que no tarde mucho en estar operativa la conexión. Estas cosas pasan justo en los peores momentos, con una Coca-Cola a punto del 50% de rentabilidad en año y medio (casi alcanzando mis objetivos de precio) y con PFE, JNJ y WMT en bueno niveles para ir comprando más. Pero bueno...
Espero que todo vuelva a la normalidad rapidamente.
Perdón por las molestias.
Un abrazo a todos y gracias por vuestra comprensión.
JMDV
  Leer más

¿Qué pasa con el dólar?

Hace más de un año, con el cambio en 1,25 un amigo que trabaja en un importante banco suizo me recomendó pasar mi cartera de dólares a euros porque esperaba un tipo de cambio a 1,50 en los meses siguientes. Pensé que se había vuelto loco. Qué tontos somos a veces...

Valorar una divisa es algo muy complicado y los informes de los analistas de bancos de inversión no dicen nada concreto. Resumiendo la opinión general, los analistas profesionales están de acuerdo en que el dólar está infravalorado pero que su “momentum” es negativo. ¿Qué quiere decir esto? Pues que si el dólar empieza a subir ellos aciertan pues habían advertido sobre su infravaloración, y si sigue bajando también aciertan pues habían advertido que su “momentum” era negativo. (Vamos, que se ganan el sueldo mensual con mucho sudor y esfuerzo).   Leer más

WAL-MART

Hace varios meses analizamos al mayor minorista del mundo, Wal-Mart. Su evolución en bolsa nos invita a volver a analizarla pues podemos estar ante una de las grandes oportunidades del mercado americano (y también me sirve a mí para darle un repaso a una de mis principales posiciones).

Desde finales de 2006 poco ha cambiado en WMT. Su posición financiera sigue siendo muy fuerte y sus ventajas competitivas (economías de escala y poder de marca) permanecen intactas. Su rentabilidad es de las más altas del sector, superior a la de Costco, su principal competidor. Así, el ROA y el ROE de ambos es del 7,9% y 19,9% respectivamente para WMT, frente al 5,5% y 12,6% respectivamente para COST. El principal cambio que hemos apreciado desde la fecha de compra es la estrategia. La directiva ha decidido frenar su expansión internacional para centrarse en el crecimiento orgánico interno. Personalmente me parece un cambio positivo, pero aquí cada cual puede opinar lo que quiera. (Datos proporcionados por Morningstar).   Leer más

PERFIL



Candidato a CFA Level II (JUN-08)
Aprobado CFA Level I (DIC-06)
Master en Mercado Bursátiles y Derivados Financieros, UNED (2006)
Experto en Gestión de Carteras con Derivados, MEFF (2006)
Licencia de Operador de Derivados Tipo III, MEFF (2006)
Licenciado en Derecho, UNED (2005)
Experto en Gestión de Carteras, IEB (2005)

Nacido en Gijón (Asturias) en 1982 y residente en Madrid desde el año 2000.

CONTACTA: [email protected]   Leer más

INFORME BIG PHARMAS

Me hace mucha ilusión empezar esta nueva etapa del blog con el Informe Big Pharmas que hace tiempo os había prometido.

PHARMAS.pdf

El informe consta de más de 70 páginas en las que explico mi visión sobre el sector farmacéutico en general y sobre 9 de sus principales empresas en particular. Creo que antes de comprar una empresa, un inversor debe tener claro por qué invertir en un sector y no otro. Es necesario hacerse preguntas como: ¿Qué oportunidades ofrece este sector? ¿A qué riesgos se enfrenta? ¿Cuáles son sus ventajas? ¿Y sus inconvenientes? Todas estas preguntas están respondidas en el informe.

Una vez analizado el sector, pasamos a analizar sus principales empresas, que en el caso del informe son: Amgen, Astrazeneca, GlaxoSmithKline, Johnson & Johnson, Eli Lilly, Merck, Novartis, Pfizer y Sanofi-Aventis. Creo que estas empresas, a través de sus múltiples segmentos, cubren todo el espectro operativo del sector farmacéutico, desde la biotecnología hasta los productos de consumo, pasando por la fabricación de instrumentos clínicos y la producción de medicamentos genéricos. Así pues, cada inversor será capaz de quedarse con la empresa cuya estrategia y actividad cubran mejor sus expectativas y necesidades de inversión.   Leer más

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

Envía tu consulta


Sitios que sigo

Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.

Cerrar