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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

La resignación del inversor en Bolsa

Un profesor de la Universidad, nos dijo que no entendemos nada hasta que podemos explicarlo con un dibujo. Esto para mí es un problema porque, además de dibujar bastante mal (heredé el mentón y el sudor de manos de los Díaz y la estatura y los dones artísticos de los Vallejo – vamos, lo mejor de cada rama...), soy de esa generación que se crió con cinco canales de televisión, con el consiguiente impacto en mi imaginación. El caso es que, por unas cosas o por otras, después de escuchar a mi profesor me di cuenta de que, en realidad, entendía muchas menos cosas de las que pensaba.

El caso es que hace unos días intentaba explicarle a un amigo por qué me parecen interesantes FCC y ACS a estos precios. Aunque él estaba de acuerdo en que son dos empresas muy buenas con puntos muy interesantes, su principal inconveniente era que si estamos a las puertas de una recesión, es muy probable que el precio sufra mucho durante los próximos dos o tres años.   Leer más

FCC o cuando la irracionalidad no tiene límites

Día tras día me va sorprendiendo cada vez más la irracionalidad del mercado con FCC. Como fundamentalista, sólo puedo calificar a lo que está pasando como un “misterio”. Sé que el comportamiento del precio en plazos temporales cortos suele ser irracional y que dicha irracionalidad se dispara cuando las perspectivas macro se vuelven negativas y más aun si estamos analizando una empresa de un sector tan movido como el constructor. Pero hay cosas que, aun así, me superan.

Repito que las caídas de FCC me parecen un misterio. Es evidente que la cotización y la empresa dejaron de ir de la mano hace mucho tiempo. Casualmente esto coincide con la aparición de Colonial en todo este juego. No encuentro otra explicación. Desde luego, la marcha de la empresa no fundamenta todo este movimiento bajista, por muy cíclica que sea la compañía. Lo dicho: un misterio.   Leer más

Presentación Bolsalia 2008

Bueno, ya pasó la charla de Bolsalia. La verdad es que lo pasé muy bien (aunque al principio estaba bastante nervioso) y creo que mis dos compañeros, José María y Rubén, dijeron cosas muy interesantes. Quizás nos alargamos demasiado y el turno de preguntas fue más corto de lo que nos hubiera gustado, porque al terminas se me acercaron varias personas con algunas preguntas pendientes, pero bueno... para eso está el blog y si alguien quiere preguntar alguna cosa, sólo tiene que escribir (otra cosa muy distinta es que no conozca la respuesta).

Creo que el tema que más se repitió después de la charla fueron mis valoraciones de ACS y BMW, así que la semana que viene vamos a hablar sobre ellas con calma, a ver qué os parecen.

Estuvo fenomenal el poder conocer a dos compañeros bloggers de Rankia (Berbis y Enrique Gallego) y a Miguel Arias, ¡al que por fin le pongo cara! A ver si la próxima vez que os reunáis puedo pasarme por Valencia.   Leer más

ABDOMINALES POTENTES Y DEFINIDOS

Hoy voy a hacer una confesión pública: soy lector habitual de la revista Men´s Health. Me entretiene muchísimo ¡Qué le voy a hacer! Es algo que me ha causado algunos problemas en mi entorno pues cuando estoy leyendo la revista, mi padre me mira de reojo con preocupación, mis amigos se parten de risa y mi novia se plantea mandarme a la porra. Pero, aunque reconozco las deficiencias de esa revista, siempre practico los ejercicios de musculación que proponen, hago algunas de sus recetas y sigo algunos de sus consejos de alimentación. Seguro que a más de uno le estará entrando la risa y fijo que algún pitorreo tendré que aguantar. Hasta yo me lo tomo a cachondeo, no os creáis. (Algún día os contaré una anécdota que me pasó en el tren Gijón-Madrid, que es de las cosas más raras que me pasaron en la vida).   Leer más

ABDOMINALES POTENTES Y DEFINIDOS

Hoy voy a hacer una confesión pública: soy lector habitual de la revista Men´s Health. Me entretiene muchísimo ¡Qué le voy a hacer! Es algo que me ha causado algunos problemas en mi entorno pues cuando estoy leyendo la revista, mi padre me mira de reojo con preocupación, mis amigos se parten de risa y mi novia se plantea mandarme a la porra. Pero, aunque reconozco las deficiencias de esa revista, siempre practico los ejercicios de musculación que proponen, hago algunas de sus recetas y sigo algunos de sus consejos de alimentación. Seguro que a más de uno le estará entrando la risa y fijo que algún pitorreo tendré que aguantar. Hasta yo me lo tomo a cachondeo, no os creáis. (Algún día os contaré una anécdota que me pasó en el tren Gijón-Madrid, que es de las cosas más raras que me pasaron en la vida).   Leer más

BOLSALIA 2008

Por segundo año consecutivo, los bloggers hemos sido invitados a participar en unas charlas en Bolsalia.

Personalmente tengo el placer de haber sido invitado a una mesa redonda para aportar “Una Visión Fundamental de los Mercados”. Tendrá lugar el Jueves 6 de Marzo a las 18:00 horas y en ella también participarán bloggers de la talla de GurusBlog, Moisés Romero y Rubén J. Lapetra.

Aquí os dejo el link a todos los actos. Espero veros allí.

Un abrazo,

JMDV
 

Conferencia Anual BESTINVER (Segunda Parte)

Y llegamos al turno de preguntas. De largo, lo más interesante de todo. Ahí pudimos apreciar el “esquema mental” (por así decirlo) de los gestores, que era a lo que yo había ido. Y ¿qué queréis que os diga? Hablando de temas tan dispares como el crecimiento chino o el endeudamiento de Ferrovial, el equipo gestor, con García Paramés a la cabeza, argumentaron un discurso value coherente y sin fisuras. La sensación que me dejaron es parecida a la que, por lo que se puede leer por ahí, deja Buffett a los que asisten a su reunión anual. Salí impresionado.

A continuación comento los aspectos generales más destacables.

La primera pregunta iba sobre Análisis Técnico (desde indicadores hasta Onda de Elliot). Casi se me escapa una carcajada pensando la suerte que tiene Paramés por no haber respondido a esa pregunta en un blog. ¡Te has librado de una buena, Francisco! Para él, el corto plazo es una lotería y, por tanto, intentar adivinar qué va a hacer el precio en espacios cortos de tiempo es tan complicado como adivinar los números de la lotería. Claro que, y esto lo añado yo, siempre hay quien dice que no falla una quiniela. Por eso hay tantos multimillonarios en este país... Añadía Paramés que no hay resultados serios, publicados y auditados sobre analistas técnicos que hayan obtenido retornos satisfactorios a largo plazo. No sabe la suerte que ha tenido por no haber dicho esto en un blog. ¡Ni se lo imagina!   Leer más

Conferencia Anual BESTINVER (Primera Parte)

Ayer lo pasé fenomenal en la Conferencia Anual de Bestinver. Lo pasé genial viendo cómo uno de los mejores equipos gestores del mundo repasaba los principios fundamentales del Value Investing que tantas veces comentamos aquí. Fue como poner cara y voz a todo aquello que he estado estudiando durante todos estos años y las sensaciones fueron muy buenas.

La presentación en sí empezó con fuerza. García Paramés tomó la palabra y explicó que aunque, efectivamente, el comportamiento de los fondos durante los últimos meses fue malo, su incidencia en el largo plazo es mínima. Como ejemplo, puso la tasa de rentabilidad compuesta anual de largo plazo de su fondo de bolsa española que pasó del 21 y pico por ciento antes de la crisis al 20,82% actual. Caídas del 25%, comparadas en un plazo temporal largo, son prácticamente inapreciables. La insistencia en el largo plazo, obsesión de cualquier value, fue una constante durante toda la conferencia.   Leer más

Un poco de todo y mañana al tajo

Hoy he ido a la cita de Bestinver con sus clientes y me temo que voy a tener que reflexionar con la almohada para poder digerir todo lo que allí se habló. Se tocaron muchísimos temas, aunque la premisa fundamental, el nexo que unía todos ellos no fue en absoluto sorprendente: buscar divergencias entre valor y precio y pensar siempre a largo plazo. Nada sorprendente si tenemos en cuenta que son inversores value. Era de esperar.

Hablaron de bancos, hablaron de constructoras, hablaron de Análisis Técnico, nos dieron unos cuantos consejos para buscar valor, hablaron de cuándo un value (que no usa stops) decide que se ha equivocado con una inversión, hablaron del estudio de la LBS, hablaron de los retornos de la renta fija y de la renta variable, hablaron sobre sus perspectivas macroeconómicas, hablaron de China... hablaron de un montón de cosas (mañana consultaré mis notas porque ahora estoy viendo de debate entre Zapatero y Rajoy – de momento gana el moderador, que es el que más ha hablado). Mañana escribiré sobre mis impresiones y, si vosotros queréis compartir las vuestras, fenomenal.   Leer más

Un paseo aleatorio por Blog Street

Como la mayoría de vosotros, diariamente consulto varios blogs tanto en español como en inglés. Me gusta mucho navegar por blogs financieros porque en ellos se pueden encontrar ideas de inversión que no siempre aparecen en los grandes titulares. Por otro lado, cada blogger tiene un estilo propio que imprime a sus artículos y, gracias a esto, vamos aprendiendo los “trucos” de la profesión que no se comentan en los libros de texto.

Soy de los que opinan que ningún artículo tiene desperdicio. Los que nos gustan son enriquecedores porque nos permiten añadir un plus a nuestra forma de invertir. Los que nos disgustan, fomentan una autocrítica y una reflexión sobre nuestra propia filosofía que solamente llevan a una mayor comprensión de nuestra forma de invertir y a una mejora constante.

De hecho, aunque haya podido dar una impresión contraria, son los blogs que critican al AF los que más me han ayudado a profundizar en el propio AF. Creo que la mejor forma de conocer un método de inversión es profundizando de forma honesta y crítica en sus limitaciones ya que esta es la única manera de proponer soluciones e ir mejorando. Por eso, los blogs que presentan tanto al AF como al AT como algo infalible, como un sistema perfecto, como una fuente de riqueza inagotable, no merecen ser visitados (opinión personal muy criticable).   Leer más

Autor del blog

  • TheRebuzner

    TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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