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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

La Cartera del Inversor Miedica - Revisión Resultados Semestrales

Hace seis meses propusimos una cartera defensiva, para aquellos inversores que no tenían mucha confianza en el ciclo económico. La llamamos La Cartera del Inversor Miedica. Dicha cartera, está compuesta por diez valores y tiene una revisión anual. Los criterios que exigimos a las empresas que forman parte de ella son:

1. Empresas con una fuerte ventaja competitiva. Esto nos permite ser optimistas en cuanto a la recurrencia de los beneficios y flujos de caja de cada compañía.

2. Bajo riesgo operativo. Los beneficios de estas empresas no deben estar ligados a la marcha del ciclo económico, de tal forma que si el ciclo se enfría, constituyan un buen refugio para los inversores.

3. Bajo riesgo financiero. Es imprescindible que gocen de buena salud financiera sobre la que basar su crecimiento operativo. No queremos preocuparnos por la liquidez de las compañías, ni por la evolución de los tipos de interés. Queremos centrarnos exclusivamente en el negocio.   Leer más

Punto Radio Asturias - Audio

Bueno, pues gracias a la gente de Punto Radio Asturias ya puedo colgar la pequeña entrevista que me hicieron a principios de mes. Era la primera vez que participaba en la radio y la verdad es que estaba hecho un flan. Eso sí, una vez pasaron los nervios, lo pasé pipa. De pequeño me crié con Protagonistas de Luis del Olmo (lo escuchaba con mi madre mientras tomaba las galletas antes de ir al cole) así que, después de tantos años, participar en el programa de mi infancia es algo muy bonito.

En la primera parte de la entrevista hablamos de perspectivas macro y de algunas empresas interesantes, mientras que en la segunda parte revisamos algunos principios básicos de la filosofía valor. Nada nuevo para los que llevéis tiempo siguiendo el blog. Espero que os guste.

Aquí tenéis el link para bajaros el archivo. (Al pinchar sobre él, os saldrá una pantalla de Gigasize. Fijaos en la parte superior derecha de dicha pantalla pues para poder bajar el archivo tenéis que escribir el código que allí aparece y pinchar en "Descargar". Por último, pincháis de nuevo en "Descargar" en el tipo "Centro Gratuíta" y ya lo tenéis).   Leer más

BESTINVER - 2ª Parte

El anterior hilo sobre Bestinver me ha dado mucho que pensar. Me he llevado una sorpresa al ver que muchos de los comentarios (me refiero tanto a los hechos en este blog como en algunos foros de internet y a mi correo privado) aun aceptando que es normal que cualquier pueda tener periodos con comportamientos inferiores a los del mercado, dan una nota de “Suspenso” al equipo gestor de Bestinver.

Desde hace unos meses, especialmente durante el último trimestre, se ha montado un circo tremendo en torno al mal comportamiento de los fondos de Bestinver. Los titulares de artículos en periódicos, hilos en los foros, comentarios en blogs... son tan “amarillos” que parece que en vez de un equipo gestor, el de Bestinver sea un equipo de fútbol. Y es que lo que se está montando es lo mismo que se monta cuando alguno de los equipos grandes (Madrid, Barcelona o Sporting) pierden dos o tres partidos seguidos. Un despropósito.   Leer más

¿Qué pasa en Bestinver? ¡NADA!

Tengo que admitir que escribir este artículo me ha costado mucho. Hay mil formas de enfrentarse a la valoración de un fondo de inversión. Podría tirar de manual y empezar a enumerar ratios y ratios que en ningún caso utilizaría para valorar mi propia cartera. Así que, en vez de analizar los fondos Bestinver como lo haría un buen profesional de la valoración de fondos, he decidido hacerlo desde el punto de vista de lo que realmente soy: un inversor en valor. Por cierto, muchas gracias a todos los que me habéis enviado información sobre Bestinver.

Analizar Bestinver es algo que incomoda. Para mí, están al mismo nivel que Buffett, Lynch, Miller y otros muchos (bueno, no tantos) gestores que admiro. “Juzgar” la actividad realizada por alguien a quien admiras es siempre un desafío porque, antes de entrar en faena, siempre te planteas la siguiente pregunta: “¿quién soy yo para valorar la actividad de Francisco García Paramés y Álvaro Guzmán?” Es como si a un chaval de la cantera del Real Madrid le preguntan qué opina de Raúl. “¡Joroba, que estamos hablando de Raúl!”. Pregúntenle a Paramés y a Guzmán que valoren la trayectoria de Buffett. Seguro que antes de responder tragan saliva. Pues algo parecido me ha pasado a mí. Así que trago saliva y empiezo.   Leer más

Los ADRs no son una opción

Un ADR (American Depositary Receipt) es un certificado negociable en dólares que representa un determinado número de acciones de una empresa no americana. Los ADRs están emitidos por bancos USA que custodian las acciones representadas por el ADR (no es necesaria la participación de la empresa para crear un ADR = Unsponsored ADR y en esos casos no es necesario que la empresa reporte información financiera) y cotizan como acciones regulares del NYSE, AMEX y Nasdaq. La empresa extrajera debe reportar su información financiera al banco emisor. El ADR puede ser canjeado por las acciones que representa en cualquier momento. Estos instrumentos reducen los costes de administración y custodia, pero no eliminan el riesgo de tipo de cambio ni el riesgo país. Hay tres niveles diferentes de ADRs:

1. Level I: es el más básico. Sólo cotiza OTC y no se exige que cumpla con los requisitos SEC.   Leer más

LA SENCILLEZ - El Principio Fundamental de la Inversión en Bolsa

Una de las principales características del estilo inversor de grandes inversores como Warren Buffett, Charlie Munger, Peter Lynch, Marty Whitman, Bill Miller, Bill Nygren... es su obsesión por la simplicidad. Guiados por la simplicidad, ellos:

Buscan empresas cuya actividad es fácilmente comprensible por ellos mismos.
Buscan empresas cuyos productos son sencillos y conocidos.
Buscan empresas que requieren una tecnología sencilla o comprensible para ellos.
Buscan empresas con una trayectoria operativa larga.
Buscan empresas en entornos competitivos fáciles de comprender.
Buscan empresas con unos beneficios más o menos predecibles.
Buscan empresas en sectores sin demasiada competencia (monopolios u oligopolios).
...

Y así podríamos continuar la lista hasta niveles insoportables. En definitiva, la sencillez debe ser una guía para nuestras inversiones.   Leer más

PUNTO RADIO ASTURIAS

Hoy, sobre las 13:20, voy a intervenir en Punto Radio Asturias para comentar mis perspectivas para 2008 y proponer algunas ideas de inversión "value" tanto para inversores agresivos como conservadores. Así que si alguno de vosotros nos lee desde mi tierra, desde Asturias, podrá escuchar la participación el Punto Radio Asturias 97.9 si no me equivoco. Es la primera vez que hago algo así. Espero que todo salga bien...

Por otro lado, la moderación de comentarios es un tostón y me da algún que otro problemilla. Además, creo que estaba muy bien el dinamismo anterior de los comentarios con conversaciones muy interesantes y bastante rápidas entre vosotros. Así que voy a quitarla. Espero que los revienta-blogs no molesten.

Por último, he intentado bajarme los informes y cartas a los partícipes de Bestinver para comentar su situación actual y he visto que es necesaria una clave. Si alguno de sus partícipes tiene a bien enviármelas, publicaremos las conclusiones lo antes posible. (Parece que ha habido un mal entendido. Con "enviármelas" no me refiero a las claves - ¡qué horror! - sino a los últimos informes y a las cartar a los partícipes. De todas formas ya hay voluntarios, así que petición satisfecha. Muchas gracias a todos!!!)   Leer más

El Balance y el crecimiento - Intel vs. AMD

Me alegra mucho ver que cada fin de semana tengo cerca de una docena de correos enviados por lectores haciéndome preguntas de todo tipo. Algunas (muchas) no las sé responder pero, en cambio, en otras tengo las respuestas muy claras. Hoy voy a comentar una de estas últimas.

Este fin de semana me preguntó un lector en qué me fijo más a la hora de analizar una empresa: ¿en la cuenta de pérdidas y ganancias o en el balance? Hombre, da un poco de miedo resumir todo el trabajo de análisis a sólo unas cuentas pero si tengo que elegir una, sin duda, es el balance. Si el balance tiene mala pinta, ni me molesto en mirar la cuenta de resultados ni los estados de cash flow.

Siempre me sorprendo cuando algún lector me escribe comentándome los motivos por los que la empresa XXX va a multiplicar su beneficio en los próximos años, sin haberle echado un vistazo al balance de XXX. Y es que los inversores más growth tienden a ignorar los riesgos financieros para centrarse, casi exclusivamente, en el potencial crecimiento operativo. Mucho cuidadito con esto, que suele dar problemas.   Leer más

EURO/DÓLAR - La moneda ha caído de canto

Hace pocos días, en algunos comentarios, volvían a aparecer las dudas en el tema de la divisa. En contra del dólar se acumulan numerosos factores negativos, tantos que algunos llegan a contradecirse. Así, argumentos habituales en contra del billete verde son: miedo a la inflación, peligro de enfriamiento económico (recesión), el déficit exterior, el excesivo apalancamiento de los norteamericanos, bajas de tipos, crisis crediticia, la diversificación de las reservas de países árabes en distintas divisas, la posible cotización del crudo en euros... de todo.

Y, seamos francos, es cierto que la situación para el dólar no pinta bien. Durante estos dos últimos años hemos visto durísimas caídas de la divisa norteamericana por el miedo del mercado a un aumento incontrolado de la inflación (subida de tipos por parte de la FED) y durísimas caídas también debido al miedo de una recesión por culpa de la crisis hipotecaria (baja de tipos por parte de la FED). El dólar cae tanto por miedo al crecimiento económico como por miedo a la inflación. Es como si perdiéramos tanto si sale cara como si sale cruz. Pero ¿y si saliera “de canto”?   Leer más

ASTROC, VUELING... ¿CITIGROUP?


¿Qué escenario se descuenta en el precio? No estamos hablando ni de Astroc ni de Vueling aunque lo parezca. Es el mayor banco del mundo, opera en más de 100 pasises, tiene más de 330.000 empleados y el año pasado ganó $21.538 millones. Sus Fondos Propios superan los $127.000 millones. La última vez que cotizó a estos niveles, sus Fondos Propios no llegaban a los $87.000 millones y fijáos en la subida que vino después.

Desde principios de 2007 se han volatilizado casi €82.000 millones ($121.000 millones) de la capitalización de Citigroup. Para ponernos en perspectiva, de los componentes del Ibex35, sólo el Santander y Telefónica superan esa cifra, que equivale a la capitalización de los 19 componentes más pequeños del Ibex. ¿Alguien espera pérdidas por valor de $121.000 millones? Esto ya me parece todo un disparate. Ahora sí que lamento no tener liquidez. Este gráfico no tiene ningún sentido a menos que se piense que C va a quebrar.

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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