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Toros, osos y borricos

Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

Cual ha sido la reaccion del precio con respecto a...

Cual ha sido la reaccion del precio con respecto a la noticia?

A mi me da a sensacion de que si sale la noticia es por algo malo!

Pero como tu dices es una parte muy pequena de los activos gestionados no creo que influya mucho en el precio, probablemente la noticia penas haya movido el precio.  

FEDERATED INVESTORS : Nuevos riesgos = Posible venta

Hoy ha saltado una noticia importante sobre una de las empresas de mi cartera. En concreto, se refiere a Federated Investors (FII) que es la mayor gestora de fondos monetarios del mundo y que representa el 6,64% de mi cartera (es mi posición más pequeña).

Según parece, FII tiene una exposición de $1.800 millones en SIVs de la sociedad Sigma Investment Corp. Estos $1.800 millones suponen el 0,60% del total de activos gestionados y habría que mirar quién los soportaría en caso de pérdida total. El problema es que muy probablemente esta información no sea pública.

Esta noticia no tiene por qué ser mala per se. Sin embargo, lo que realmente me preocupa es que la directiva de FII ha estado diciendo durante meses que no tenía exposición alguna a las hipotecas subprime ni a vehículos de inversión del estilo de los SIVs de Sigma Investment. Tal vez escudados en calificaciones crediticias hinchadas y que, por desgracia, ya hemos visto que letales para los inversores, la directiva de FII declaraba que sus inversiones siempre han estado centradas en activos de bajo riesgo.   Leer más

BMW Group - Coches de lujo a precio de patinete

Una de las asignaturas pendientes del blog es el análisis de BMW. Llevo siguiendo desde hace bastante tiempo a la compañía automovilística alemana ya que me parece una de las acciones más atractivas de Europa. De hecho, mi objetivo era presentar el análisis de BMW en Bolsalia utilizándolo como hilo conductor de la charla, pero los gestores de Bestinver se me adelantaron en su conferencia anual, por lo que opté por reconfigurar mi exposición a fin de no resultar repetitivo. Os podéis imaginar mi cara cuando los gestores de Bestinver empiezan a comentar su opinión sobre BMW...

Como ya ha pasado un tiempo, la acción sigue más o menos en los mismos niveles, ya han publicado las Cuentas Anuales 2007 y he tenido algunas peticiones, creo que ha llegado el momento de comentar mis impresiones sobre BMW.   Leer más

PAUL KRUGMAN

Este fin de semana empecé a leer El Gran Engaño de Paul Krugman. Es el tercer libro de Krugman que leo y, diferencias ideológicas a parte, siempre me parece un autor muy interesante. Por lo menos es ameno, cosa muy poco común entre los economistas académicos. Os dejo un fragmento del primer capítulo que me ha parecido muy interesante. Espero que os guste (y que entre todos seamos capaces de perdonar al traductor por lo que ha hecho).


[...] ¿Qué está haciendo el mercado? Bueno, tuve la oportunidad de oírlo, o al menos a buena parte de él, cuando asistí a un encuentro de gestores financieros. En conunto, controlan centenares de miles de millones de dólares, razón por la cual yo les escuchaba cuando hablaban. Quería saber, sobre todo, por qué estos hombres y mujeres tan elegantes –si no, ¿para qué son ricos?- hacen cosas tan tontas. Lo que aprendí fue esto: las siete costumbres que contribuyen a crear los mercados que gobiernan el mundo son cualquier cosa menos eficientes.   Leer más

Cosas que pasan...

Hay veces que al ver lo oportuno de mis entradas me entra la risa. Esto es algo que nunca he comentado pero esta vez la ocasión lo merece. Me refiero, cómo no, a mi acción fetiche: JRC, de la que hace un par de días decíamos esto.

El caso es que en tiempo real sube un 42% durante el día de hoy. Ha recuperado en un par de horas todo lo perdido desde que escribí la entrada (estaba a $0,58).

Una acción que no hay por dónde cogerla ni por técnico ni por fundamental. Existe una posibilidad, como bien nos comentaba Gursublog de un turnaround para posiciones de control del tipo Private Equity (¿será que nuestro amigo Gurú quiere dedicarse a la prensa escrita? - Si te he dado una idea, bien podrías pagarte unas cañejas!!! :-P). Quizás cogiéndolo todo con alfileres, con mucho cuidado y teniendo presente que el valor de la empresa puede ser de $0. ¡Pues toma 42%!   Leer más

BME - Puente de Peaje

Uno de los conceptos más fascinantes de la Buffettología es el del “Puente de Peaje”. En Buffettología de Mary Buffett y David Clark se explica muy bien este concepto.

“El puente de peaje es una forma típica de monopolio del consumidor. Si usted, el consumidor, quiere cruzar el río sin tener que nadar ni utilizar una barca, muy probablemente tendrá que cruzarlo por un puente, y para utilizar el puente tendrá que pagar un peaje. El puente de peaje tiene un tipo de monopolio para cruzar el río en ese punto concreto. Lo mismo se puede decir cuando en una ciudad sólo hay un periódico; si quiere anunciarse en él, tiene que pagar el precio por anunciarse que pone el periódico, o no se podrá anunciar. Este monopolio del consumidor da al puente de peaje o al periódico una mayor libertad a la hora de fijar precios, lo que se traduce en mayores beneficios para sus accionistas.”   Leer más

JOURNAL REGISTER CO. (JRC) - ¿Compra?

Los que lleven más tiempo siguiendo el blog, recordarán a mi acción fetiche: Journal Register Co. (JRC). Esta empresa fue la última small cap que analicé al final de mi etapa de inversor/especulador o “falso value” y me recuerda todo aquello que no se debe hacer.

Mis análisis de aquella etapa eran malos malos malos. Dignos de muchos profesionales (no os digo más). Análisis cualitativo cero, análisis financiero superficial, análisis de la empresa superficial y fortísimo análisis de múltiplos. Vamos, un verdadero desastre. Si os fijáis, este es un comportamiento muy normal entre los que empiezan con el AF o que intentan dar un pelotazo con small caps usando el AF. Se trata de un análisis muy rápido (lo más laborioso siempre es analizar los cualitativos de la empresa y de la competencia, seguido del análisis financiero) que busca COMPRAR. Se fija en los únicos aspectos positivos (múltiplos bajos) ignorando los negativos (es decir, los que justifican esos múltiplos bajos).   Leer más

Mi Filosofía de Inversión

Antes de ir a pasar el fin de semana a Gijón y por motivos que ya explicaré a mi vuelta, me gustaría hacer un resumen de los artículos que más o menos configuran mi filosofía de inversión. Podríamos resumirlo en: largo plazo, poco riesgo, inversión empresarial y retornos razonables.

Para mí, lo más importante que tenemos que recordar antes de hacer una compra o una venta es que siempre hay alguien más listo que nosotros, con más información y con mucho más dinero. Posiblemente ese tío tan listo sea nuestra contrapartida. Por tanto, es imprescindible hacer autocrítica cada vez que tomemos una posición. Hay que saber por qué se compra, eso es obvio. Pero mucho más importante es saber por qué nos venden. Buscar esos motivos es un ejercicio de humildad complicadísimo porque nos obliga a defender “al otro bando”, al de los “equivocados”, lo cual implica admitir que tal vez el equivocado seas tú y este tipo de cosas no es fácil para nuestro ego.   Leer más

El Euro sigue en los titulares

Últimamente me está llamando mucho la atención lo mal que se están comportando algunas empresas exportadoras europeas y, en general, todas aquellas empresas cuyos beneficios están ligados en mayor o menor medida al área dólar. Algunos ejemplos pueden ser Sanofi-Aventis, BMW, EADS o más pequeñas como Viscofan por nombrar algunas.

Como veis, son cuatro empresas muy distintas, que se relacionan con el ciclo económico de manera distinta y que, sin embargo, están siendo castigadas por igual debido a la importancia del dólar en su cuenta de resultados. Supongo que vosotros conoceréis muchas más empresas (de tamaños y sectores muy diversos) que más o menos les está pasando lo mismo.

Comento esto porque la situación del billete verde está pasando “de castaño a oscuro”. Hace unos meses pusimos un ejemplo bastante tonto pero muy claro de los desequilibrios en la Purchasing Power Parity entre euro y dólar (esto, en cristiano, no es más que el estudio de cuánto cuesta el mismo bien en euros y en dólares) con un disco de Isabel Pantoja. ¿Cuánto cuesta comprar un disco de la Pantoja en Amazon Alemania y cuánto cuesta en Amazon USA?   Leer más

FERSA: Máximo Riesgo - Análisis de la Calidad de los Estados Financieros

ADVERTENCIA PREVIA

El siguiente informe sobre FERSA está centrado en el estudio de la CALIDAD de los Estados Financieros de FERSA. El estudio de la calidad de los estados financieros analiza la transparencia y la utilidad de dichos estados financieros, así como la connivencia de los administradores con los accionistas. Lo que se intenta es detectar puntos débiles del Gobierno Corporativo para anticipar posibles conflictos de intereses entre administradores y accionistas, que destruyan el valor de los accionistas.

Bajo mi punto de vista, los estados financieros de FERSA son de una calidad MUY BAJA. Esto genera que los riesgos de los accionistas vayan más allá de los típicos de valoración, hasta el punto que la cotización de FERSA (debido al incremento del riesgo) debería cotizar por debajo de su valor intrínseco. Los posibles conflictos de intereses son muchos, la opacidad es el denominador común de las cuentas e, incluso, dentro de las cuentas anuales veremos erratas, cambios de sentido y contradicciones.   Leer más

Autor del blog

  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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