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blog Toros, osos y borricos
Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

La resignación del inversor en Bolsa

Un profesor de la Universidad, nos dijo que no entendemos nada hasta que podemos explicarlo con un dibujo. Esto para mí es un problema porque, además de dibujar bastante mal (heredé el mentón y el sudor de manos de los Díaz y la estatura y los dones artísticos de los Vallejo – vamos, lo mejor de cada rama...), soy de esa generación que se crió con cinco canales de televisión, con el consiguiente impacto en mi imaginación. El caso es que, por unas cosas o por otras, después de escuchar a mi profesor me di cuenta de que, en realidad, entendía muchas menos cosas de las que pensaba.

El caso es que hace unos días intentaba explicarle a un amigo por qué me parecen interesantes FCC y ACS a estos precios. Aunque él estaba de acuerdo en que son dos empresas muy buenas con puntos muy interesantes, su principal inconveniente era que si estamos a las puertas de una recesión, es muy probable que el precio sufra mucho durante los próximos dos o tres años.

Como la bola de cristal que uso para predecir precios futuros no funciona (o, por lo menos, funciona mucho peor que la de mi amigo) no supe responder más que encogiéndome de hombros. “Y yo qué sé qué va a pasar con el precio de aquí a tres años”. No tengo ni idea, no tengo manera de saberlo y, por tanto, ni me preocupa (o, mejor dicho, ni me preocupo en intentar saberlo).

Lo importante, lo que sí puedo saber (aunque de forma aproximada y siempre con un montón de “peros”) es que el precio de hoy, pasada la recesión, pasada una pandemia de peste negra por Europa, tres elecciones, un credit-crunch, un carry trade (que sigo sin saber qué es) y dos crisis energéticas, es atractivo a largo plazo porque, sencillamente, FCC y ACS cuestan mucho menos de lo que valen.

Y si compro hoy no sé qué va a pasar mañana (si lo supiera, probablemente, compraría mañana). Pero si pienso a años vista, creo que tengo muchas probabilidades de rentabilizar mi decisión. No puedo decir más. Claro que sería mejor comprar FCC mucho más abajo pero ¿y yo qué sé hasta dónde y hasta cuándo va a caer? Si el precio actual es bueno para el largo plazo, me planto, compro y espero. Para explicar esto a mi amigo, le hice un dibujito (siguiendo los consejos de mi profesor) con mi forma de enfrentarme a este problema del timing:

Vemos que si la diferencia entre precio y valor es suficiente, hay que comprar sin pensar en qué va a pasar en los próximos meses. Nadie lo sabe. Podemos haber comprado cerca del suelo y que no caiga mucho más pero pasarnos varios años esperando (Opción A), Podemos haber comprado justo en el suelo y poco tiempo después de la compra empezar a tener beneficios (Opción B). Podemos haber comprado a la mitad de la caída y tener que aguantar un largo periodo de pérdidas (Opción C). O podemos... vaya usted a saber (Opción D – la más probable).

¿No sería mejor ignorar las opciones A, B, C y D comprar justo cuando empieza a subir? Naturalmente. Pero si yo fuera capaz de hacer eso, no estaría escribiendo ahora y, si fuera usted capaz de hacerlo, tampoco estaría leyendo esto. Digamos que el gráfico anterior es la resignación del inversor en bolsa.

Llamadme tonto pero si alguien me vende 1€ a 30 céntimos, lo compro sin importarme si mañana me lo va a vender a 20 céntimos. Lo único que hay que hacer es no ser tan tonto como el que me lo vendió a 30 céntimos y venderlo, asustado, si su cotización cae a 15 céntimos.

Por tanto, si hacemos los deberes, si analizamos una empresa con vistas al largo plazo, si la valoramos de forma razonable y si el margen de seguridad es suficiente, el momento de la compra es algo que carece de importancia (al menos para mí, claro). Pero hay que ser conscientes de que después de haber comprado puede pasar de todo. Mientras tengamos claro el flujo de dinero de la empresa, podremos ignorar los movimientos de corto plazo (sean cuales sean) y esperar mientras valor y precio convergen.
Comentarios
33
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  1. #21

    Anonimo

    La idea básica es muy simple, al menos la que yo saco de esta entrada en el Blog:

    1) Te buscas una empresa y te calculas su valor intrínseco (eso es chungo pero las cosas nunca vienen regaladas)

    2) Fijas el precio de entrada con el margen de seguridad y en cuanto llegue ahí te gastas... pongamos el 50% de la inversión que tienes planificada en ese valor

    3) Si baja un 15% más, promedias con un 20% más del capital.

    4) si baja otro 15% más vuelves a promediar con otro 20%, y te guardas el 10% restante para una posible futura caida (una caida de un 30% más lo que haya caido hasta que compraste por primera vez es a buen seguro una caida enorme si tu margen de seguridad es grande).

    5) Y normalmente, y para mi esto es tan importante como saber calcular el valor intrínseco, debes ir reponiendo tu liquidez contínuamente: ahorrar un % del salario suele ser lo que está más al alcance... siempre que no haya hipoteca o familia de por medio ;)

    Saludos

  2. #22

    Anonimo

    La idea básica es muy simple, al menos la que yo saco de esta entrada en el Blog:

    1) Te buscas una empresa y te calculas su valor intrínseco (eso es chungo pero las cosas nunca vienen regaladas)

    2) Fijas el precio de entrada con el margen de seguridad y en cuanto llegue ahí te gastas... pongamos el 50% de la inversión que tienes planificada en ese valor

    3) Si baja un 15% más, promedias con un 20% más del capital.

    4) si baja otro 15% más vuelves a promediar con otro 20%, y te guardas el 10% restante para una posible futura caida (una caida de un 30% más lo que haya caido hasta que compraste por primera vez es a buen seguro una caida enorme si tu margen de seguridad es grande).

    5) Y normalmente, y para mi esto es tan importante como saber calcular el valor intrínseco, debes ir reponiendo tu liquidez contínuamente: ahorrar un % del salario suele ser lo que está más al alcance... siempre que no haya hipoteca o familia de por medio ;)

    Saludos

  3. #24

    Agustinote

    Hola, yo ya estoy dentro de FCC, entré a 36,50.
    Espero que no llegue a 20€, porque si así fuera, tendría que invertir todo en esta empresa,jeje, y lo que quiero es diversificar y comprar Citi o alguna empresa en EEUU.

    Agustinote.

  4. #23

    Agustinote

    Hola, yo ya estoy dentro de FCC, entré a 36,50.
    Espero que no llegue a 20€, porque si así fuera, tendría que invertir todo en esta empresa,jeje, y lo que quiero es diversificar y comprar Citi o alguna empresa en EEUU.

    Agustinote.

  5. #26

    Anonimo

    Hola karl.
    Para mi la bolsa es un juego,he dejado los futuros porque me ocupaban demasiado tiempo y estaba demasiado obsesionado,no los disfrutaba.
    Para encontrar la tendencia con un grafico,o unas medias es suficiente.
    Yo llamo burbuja al aumento desproporcionado del precio de un sector del mercado,en el 2000 las tnts,hace unos meses las renovables y ahora las materias primas(por ejemplo).
    Zombis somos los que alimentamos dichas burbujas,compramos sin tener en cuenta el valor y el precio de las acciones.
    Yo entro y salgo del mercado de forma muy simple,siempre escalonadamente .Bien de forma porcentual(cada 5%),y si la volatilidad disminuye mucho entro mensualmente.
    Hay otra serie de parametros que utilizo y no los he citado para no enredar al personal,este es mi mayor entretenimiento.
    No opero demasiado,la ultima venta la realice en noviembre(tef),y compras realizo 3 o 4 anuales con los dividendos.
    No se, yo no considero que ni mi actuacion ni yo seamos demasiado anormales,pero solo es mi opinion.
    Os chapo con todo esto porque me funciona el sistema y quizas a alguno le pueda interesar,es simplemente una manera de compensar lo que aprendo de todos vosotros.
    Un saludo.
    Pedro luis.

  6. #25

    Anonimo

    Hola karl.
    Para mi la bolsa es un juego,he dejado los futuros porque me ocupaban demasiado tiempo y estaba demasiado obsesionado,no los disfrutaba.
    Para encontrar la tendencia con un grafico,o unas medias es suficiente.
    Yo llamo burbuja al aumento desproporcionado del precio de un sector del mercado,en el 2000 las tnts,hace unos meses las renovables y ahora las materias primas(por ejemplo).
    Zombis somos los que alimentamos dichas burbujas,compramos sin tener en cuenta el valor y el precio de las acciones.
    Yo entro y salgo del mercado de forma muy simple,siempre escalonadamente .Bien de forma porcentual(cada 5%),y si la volatilidad disminuye mucho entro mensualmente.
    Hay otra serie de parametros que utilizo y no los he citado para no enredar al personal,este es mi mayor entretenimiento.
    No opero demasiado,la ultima venta la realice en noviembre(tef),y compras realizo 3 o 4 anuales con los dividendos.
    No se, yo no considero que ni mi actuacion ni yo seamos demasiado anormales,pero solo es mi opinion.
    Os chapo con todo esto porque me funciona el sistema y quizas a alguno le pueda interesar,es simplemente una manera de compensar lo que aprendo de todos vosotros.
    Un saludo.
    Pedro luis.

  7. #28

    Anonimo

    También decía Peter Lynch que no recomendaba invertir en ninguna empresa cuyo negocio no fueras capaz de dibujar en un papel.

  8. #27

    Anonimo

    También decía Peter Lynch que no recomendaba invertir en ninguna empresa cuyo negocio no fueras capaz de dibujar en un papel.

  9. #29

    Anonimo

    Buenos días Jose María:

    Hace unos días en otro articulo tuyo sobre FCC te decía que está barata y que tranquilo que ya escampará.

    Y efectivamente está barata, pero seamos serios, a los precios actuales no es comprar un euro por treinta centimos. Le falta mucho para eso.

    Saludos y suerte.
    tac5

  10. #30

    Anonimo

    Buenos días Jose María:

    Hace unos días en otro articulo tuyo sobre FCC te decía que está barata y que tranquilo que ya escampará.

    Y efectivamente está barata, pero seamos serios, a los precios actuales no es comprar un euro por treinta centimos. Le falta mucho para eso.

    Saludos y suerte.
    tac5

  11. #31

    Gurús Mundi

    La determinación del valor de una empresa o acción es efímera además de compleja y subjetiva. Por lo tanto, creo que siguiendo tu ejemplo de comprar un euro a 30 céntimos de euro sin importarte si lo vas a poder comprar mañana a 20, sería más ajustado a la realidad si lo que compras es un euro a 50 céntimos de dólar. Hoy es evidentemente interesante, pero mañana el valor de los 50 céntimos de dólar puede ser excesivo para la adquisición de un euro.

    Dejando tu ejemplo aparte y en un escenario de recesión, en ese periodo de tiempo en el que el perro rezagado debe alcanzar a su amo, éste puede adquirir el don de la ubicuidad, fíjate en la ubicuidad del valor de Bear Stearns como ejemplo extremo. Ya sabes que soy partidario de la inversión en valor, pero en épocas de recesión (sobre todo en los inicios de un largo periodo recesivo) creo que la teoría debería revisarse ligeramente.

    Cuidado con los sistemas de inversión que funcionan en escenarios alcistas y bajistas, y me refiero tanto a AT como a AF. Hoy estamos en recesión y por lo tanto puede dejar de funcionar lo que históricamente dió buen resultado. En un Black Swan de champions como éste, debemos revisar y ajustar (que no cambiar necesariamente) protocolos y sistemas.

    Salud y €.

  12. #32

    Gurús Mundi

    La determinación del valor de una empresa o acción es efímera además de compleja y subjetiva. Por lo tanto, creo que siguiendo tu ejemplo de comprar un euro a 30 céntimos de euro sin importarte si lo vas a poder comprar mañana a 20, sería más ajustado a la realidad si lo que compras es un euro a 50 céntimos de dólar. Hoy es evidentemente interesante, pero mañana el valor de los 50 céntimos de dólar puede ser excesivo para la adquisición de un euro.

    Dejando tu ejemplo aparte y en un escenario de recesión, en ese periodo de tiempo en el que el perro rezagado debe alcanzar a su amo, éste puede adquirir el don de la ubicuidad, fíjate en la ubicuidad del valor de Bear Stearns como ejemplo extremo. Ya sabes que soy partidario de la inversión en valor, pero en épocas de recesión (sobre todo en los inicios de un largo periodo recesivo) creo que la teoría debería revisarse ligeramente.

    Cuidado con los sistemas de inversión que funcionan en escenarios alcistas y bajistas, y me refiero tanto a AT como a AF. Hoy estamos en recesión y por lo tanto puede dejar de funcionar lo que históricamente dió buen resultado. En un Black Swan de champions como éste, debemos revisar y ajustar (que no cambiar necesariamente) protocolos y sistemas.

    Salud y €.

  13. #33

    Bloster

    personalmente estoy de acuerdo contigo, el precio de entrada es bueno cuando segun tu consideracion o tu metodo esta barato lo que no quita que mañana pueda estar mas barato, eso para mi simplemente seria un motivo para volver a comprar si creo que el valor lo merece.

    un saludo.

Autor del blog
  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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