Que no falte la tradición: llega septiembre y aquí tenemos otra ampliación de capital de Substrate AI, fresquita y recién salida del horno (OIR del 17/09/2026), y a Jaime ya le han llevado la contraria, dice el hombre con FE, " y evita diluciones inmediatas ", pues 10 horas para tirarle por los suelos la FE, asi deberia de ser, pero no conoce la empresa como la conocemos otros, porque llevamos años siguiendola y documentandola.
Se lleva diciendo un par de años, el negocio esta en el papel, el papel se emite a medida para unos pocos, esos pocos que tienen relaciones muy cercanas con los INSIDERS, y en especial con el Expresidente de SAI, y con el Presidente de SUBGEN.
Los protagonistas de hoy, de hoy, de ayer, y de mañana: Assured Mind (los viejos conocidos de siempre) y Loft Capital, que han decidido ejercer sus warrants para quedarse con 7.195.079 acciones nuevas de SAI. Qué generosos, oye.
¿Y a qué precio, os preguntaréis? Pues agarraos a la silla, que vienen curvas: 0,10€... no, espera... 0,05154€... tampoco... 0,04404€... sigan bajando, señores, que hay tramos para todos... 0,04302€... y el premio gordo, el tramo más regalado de todos: 0,03704€ por acción.
Cuatro céntimos. Bueno, ni eso. Y ojo, que el valor nominal de la acción es de 0,001€ — lo que significa que técnicamente todavía les queda "margen legal" para seguir bajando el precio de canje varios escalones más antes de chocar contra el suelo que marca la ley. A este ritmo, en un par de rondas más...
Ya saben ustedes: nunca se compra por encima del precio del papel que se emite, es la regla básica para que no te empapelen. Particularmente sigo esa regla, no únicamente en esta acción, sino en todas en general.
Cada día se genera el papel más abajo, no cabe duda. Es sencillo de entender: la gente ya no se cree la historia, así que salvo aquellos que entran y salen —al resto los cuento con los dedos de la mano—, los que permanecen, por mucho que digan que su visión es a largo plazo, al final siempre acaban cantando: "vendí en 0,0X, pongo compra en 0,0X".
Y lo mejor es que esto es solo el aperitivo. El Consejo se guardó en enero una barra libre de 40.000.000 de warrants, de los cuales hasta hoy solo han ejecutado 7,2 millones. Quedan 32,8 millones de warrants en la recámara, y del tope de 4 millones de euros que la Junta les autorizó a emitir, apenas han tocado el 10%. Traducido: la fiesta ni siquiera ha empezado. Lo único que me sorprende es que hayan tardado tanto.
Llevamos cuatro años, vamos para el quinto año, viendo exactamente el mismo espectáculo, donde lo único que cambia es el nombre del fondo de turno, aunque sean los mismos. Ya lo vimos en Vanaddi, ya lo vimos en Intercity: warrants, emisión a precio de saldo, dilución salvaje y vuelta a empezar, un día te sube un 20%, y al día siguiente a gotear la bajada, cada maximo hecho en un rebote, no se volvio a ver.
Pero vayan ustedes a saber, igual un dia rebota a 0.XX.. quien lo sabe.. igual un dia meten dinero de verdad en la caja, que no venga de ampliaciones de capital.
Lo único que no cambia nunca es que seguimos sin ver un solo contrato comercial relevante publicado en el mercado —de eso, silencio absoluto—, pero las ampliaciones caen con puntualidad suiza.
Y abro paréntesis para una suposición personal (que conste que es solo eso, una conjetura que no puedo demostrar): entre que ejercen los warrants (26 de marzo) y se dignan a comunicarlo al mercado (17 de septiembre) pasan casi seis meses. Casi nada.
No sería nada descabellado pensar que, para cuando el minorista se entera, esas acciones lleven meses colocándose en el mercado. Insisto: es solo una sospecha, pero el timing habla por sí solo.
Las prestadas siguen exactamente en el mismo sitio, prestadas.
Aunque, francamente, lo de "avisar tarde" en esta casa ya es marca de la casa, igual que callarse que tienen una demanda admitida a trámite en el juzgado de Talavera de la Reina. De eso tampoco dicen ni pío al accionista, pero eso sí, ya tenemos a la vuelta de la esquina el recauchutado plan estratégico en PowerPoint... ¿por cuántas versiones vamos ya? Da igual: le añadimos un _OLD al fichero .ppt al final, en la siguiente presentación ponemos otro y a correr. El resultado será exactamente el mismo que en todas las anteriores.
Para que os hagáis una idea de cómo nos lo van a volver a vender en la nota corporativa, aquí va la traducción anticipada de esta ampliación:
"Substrate AI refuerza su estructura de capital mediante la incorporación de inversores estratégicos de máxima confianza, en una operación que consolida la solidez financiera del Grupo y sienta las bases para la creación de valor sostenible a largo plazo."
Traducido al román paladino: se les ha vuelto a escapar un vientecillo —con aires de renovación estratégica y aroma a sinergias— y nos lo quieren vender embotellado como la nueva colonia de marca, solo accesible para unos pocos. Pero no nos engañemos: quítale el traje, quítale la corbata y quítale el PowerPoint... y lo que queda es, sí señores, el mismo pedo de siempre, el que huele mal, y dices "ostias, apesta".
Cuatro años perfumando la misma ventosidad con distinto nombre de fondo.
Porque el verdadero cambio en esta empresa sigue pasando por lo de siempre: por que entre pasta de verdad en el cajón. Y cada vez que comunican una operación como esta, lo único que corroboran es que el negocio no genera caja. Lo que harán ahora es el maquillaje típico de estas empresas: activar gastos de I+D en el balance para simular un beneficio contable ficticio, porque aquí el beneficio real nunca llega.
El truco contable de toda la vida que, tristemente, sigue calando entre los pseudoinversores de turno incapaces de diferenciar el humo en el balance de los billetes reales en la cuenta bancaria, pero.. quien quiere leer al que sabe de balances, lo que prima es la noticia que remite la sociedad a la prensa, a ver si se creen que los periodistas se leen los informes. Asi nos va!
