Acceder

¿Soy el único no accionista de Enagás?

Una de las cosas maravillosa de esta red que es Rankia es que te permite conocer a otros inversores de todas partes del mundo que sin este punto de encuentro difícilmente llegarías a conocer, después tras la web de Rankia acabas contactando con personas e incluso conociéndolas en persona y al final creas grandes amistades.

Y eso está bien… Es lo que siempre digo “yo no vengo a hacer negocios vengo a hacer amigos”, ya si eso después con tantos amigos algún negocio haces.

El caso es que he hecho muchos buenos amigos y durante este año uno tras otro han ido cayendo en la Asociación de Accionistas Anónimos de Enagás…

En serio creo que se reúnen juntos en la sede de la asociación en un corro y uno se levanta y dice:

“Hola me llamo Vicente y soy accionista de Enagás”

Y todos los demás se levantan y le aplauden y le dan golpes en la espalda y le acaban diciendo que lo primero para salir de los problemas es reconocerlo y todo eso… no se a que me recuerda bueno no se…

Pero bueno pongámonos en antecedentes veamos antes que nada la gráfica del valor más que nada para ver porque uno tras otro se van subiendo al carro:



¿Vaya toalla no? Les he puesto una gráfica de los últimos 6 meses, me dirán que he sido un tanto tendencioso que ponga una gráfica más larga para poder analizar bien… pues nada pues la ponemos



La verdad no se cual es peor.

Bueno vayamos al tema. Creía necesario mostrar una gráfica (ya sé que esa gráfica descuenta el dividendo y que habría que poner la del Total Return) pero vamos en seis meses ha pasado de 22 a 14 y eso no lo compensa el dividendo de esos seis meses.

Bueno vayamos por partes porque esto de Enagás no lo traigo porque si, lo traigo para mostrar varios aspectos:

1º El pasado no explica el futuro, la gráfica no dice nada, no hay que buscar resistencias ni soportes ni nada. La grafica no explica nada.

2º Hay que mirar las cuentas anuales y hacer análisis fundamental, pero esto también tiene limitaciones.

3º La causa de la causa es la verdadera causa.

4º Yo ya les avisé.

1º La Gráfica no explica nada.

Algunos inversores miran las gráficas y ven que la cotización está anormalmente por debajo de lo que ha solido estar y creen que eso demuestra algo o te da entrada, porque una media ha cruzado por algún subsector y en base a eso se puede entrar o simplemente porque hace tiempo que no está tan barato. Todo eso no importa hay que buscar porque pasa algo no sacar conclusiones de los efectos.

Otros inversores copian esquemas mentales, cogen el pasado y lo extrapolan al futuro, Enagás era un bono que se revalorizaba, eso era en el pasado, entonces hoy lo ven más barato y llegan a la conclusión de que sigue siendo un bono que se revalorizará, sin preguntarse qué ha pasado esta vez.

Ni la gráfica ni el pasado explican nada, recuerden al pavo de Taleb, ese que es engordado durante días y hasta se alegra de ver a su cuidador hasta que un día concreto el cuidador le rompe el pescuezo. No podemos invertir jamás en base a análisis técnico, ni a gráficas ni a tendencias ni a percepciones de la empresa basadas en el pasado.

Porque el pasado solo es pasado no explica el futuro, cierto que el futuro es consecuencia de lo que hagamos en el pasado pero ese pasado no justifica cualquier cosa que pase. Y algo pasó después veremos el que.

2ª Los límites del análisis fundamental.

Si ustedes siguen este blog sabrán que les recomiendo seguir los movimientos de los bancos centrales para saber cuándo estar dentro y cuando fuera pero que los activos que debemos usar como subyacentes son activos de calidad infravalorados. De algún modo estoy diciéndoles que hagan análisis fundamental y que compren value.

Y eso está bien, no es malo hacer dieta y comer poco, pero todo tiene sus limitaciones, llegado un momento o una circunstancia comer poco se convierte en un defecto.

Yo soy el primero que dice que cuando entramos en una acción debemos estudiar las cuentas anuales de la empresa, conseguir una valoración objetiva y comparar con su cotización y si vemos que tenemos el suficiente descuento, pues compramos y a esperar que el mercado reconozca su error y nos dé la razón.

Pero eso tiene limitaciones, ya se lo he dicho alguna vez, limitaciones tipo Enron o tipo Lehman (que tenía triple A el día antes de quebrar), pero sin irnos a falsificaciones o engaños contables hay más limitaciones…

Limitaciones como aquellas que ese gran bloger y después gestor nos enseñó del “no sabemos lo que no sabemos”, o simplemente el mayor límite, que los datos van siempre por detrás.

Los defensores a ultranza del análisis fundamental suelen burlarse del análisis técnico pues el análisis técnico en el fondo coge el pasado y lo extrapola al futuro en base a gráficas y líneas que salen de todas partes del gráfico pero los analistas fundamentales obvian que están haciendo lo mismo coger los datos del pasado de unas cuentas anuales y proyectarlas al futuro dando por bueno lo que hay y creyendo que nada va a cambiar. Cualquiera que tenga contacto con el mundo real de los negocios es consciente de que nadie puede saber que va a vender una empresa el año o el semestre siguiente, no lo podemos saber.

Así pues uno hace una análisis correcto y bien hecho, ocurre algo por medio y todo nuestro análisis salta por los aires, tenemos ejemplos este año con BABA, con Facebook con Netflix, invertimos en base al pasado y sucede algo que hace que los resultados empresariales empeoren y entonces automáticamente la cotización se cae y el valor intrínseco también.

Tenemos un precio objetivo y vemos la acción baratísima y nos apetece entrar y pensar que esa es una oportunidad pero salen los resultados del siguiente trimestre y descubres con horror que era un error y que ni está barata ni nos apetece entrar, y el mismo análisis que nos daba un precio objetivo ahora con resultados menores nos da un precio objetivo menor.

3º Causas.

En realidad tenemos dos enormes problemas entorno a Enagás por un lado sus últimos resultados y por otra la Circular 8/2020 de la CNMC que estableció en marco regulatorio para el periodo 2021-2026.

Los últimos resultados presentados de Enagás son los del segundo trimestre, y fueron pésimos, aunque aumento su beneficio un 1.1% lo hizo por ventas extraordinarias pero obtuvo menores ingresos y menor beneficio de explotación. Los ingresos totales bajaron un 0.5% respecto al mismo periodo de 2021, línea descendente desde 2020.

El Ebitda (vamos beneficios antes de intereses, impuestos y depreciaciones, lo que viene siendo el beneficio de la explotación) bajó de 451 millones a 392 millones, con un incremento de costes de explotación, los salarios aumentaron un 13% por poner un dato concreto. Y aun así el resultado aumentó por plusvalías netas de ventas de negocios, lo cual es pan para hoy y hambre para mañana o sea en el futuro lo vendido no generará ingresos, si miran estado de flujos de efectivo también verán que la liquidez de Enagás ha descendido en ese periodo analizado. Los resultados son pésimos y lo peor no son puntuales se van a repetir.

Y todo esto viene del marco regulatorio de la circular 8/2020 que supuso un recorte en la distribución de gas de un 9.6%... desde ahí está condenada. Las ventas con este marco regulatorio están bajando, y bajan por el propio marco y probablemente no solo a eso.

4º Aquí les avisamos.

Si porque en este humilde blog, ya hablamos de Enagás:

En su día descarté formar parte de la Asociación de Accionistas Anónimos de Enagás, porque me olía fatal que metieran en el Consejo de Administración a José Montilla y Pepiño Blanco, dos elefantes socialistas que de algo tenían que vivir y que son un coste absolutamente inoperativo para Enagás, dirán que todas tienen cosas así, pero es que estos dos elementos son de lo peor. 

Pero lo grave no son los dos elementos esos, no, lo peor es que aprobaron la posibilidad de script dividendo o sea pagar dividendos ampliando capital, lo que hizo banco Santander y destrozó la cotización, ya saben si emiten más acciones y se genera lo mismo al final es lo mismo a repartir entre más.

Cuando vi eso me dije a mi mismo que Enagás no era para mí, por aquel entonces dije “alejad de mi ese cáliz” y estaba en 22 euros, hoy más de dos años después está en 14, quien me hubiera hecho caso se ahorró un disgusto.

Tarde o temprano el Script vendrá y eso será la estocada final, quizá no llegue y entonces no activarán esa destructora de valor, pero aprobado está y por eso mismo yo dijo “Así no Enagás, así no”.

Para más inri los efectos de las subidas de tipos en las cuentas anuales de las empresas están a la vuelta de la esquina, no veo momento de comprar realmente nada, esto ya no es culpa de Enagás y no sería la más afectada por ello, pero en todo caso desde el punto de vista del ciclo aún no.

Así pues como bien nos decían los Deluxe en “Que no”, “Ya sé que no es exactamente lo que debería de ser, pero me rio al pensar, que crees que voy a ceder”, lo siento yo no entraré ahí, me la pongan al precio que me la pongan, “no intentes hacerme cambiar, no me pidas ese favor, siento decirte que no”. Cuidado es posible que me pierda la oportunidad del siglo, eso decían con Grifols y miren a Grifols. Yo repito lo mismo, con esos resultados, ese marco normativo y ese script dividend aprobado… que les den

 

Disclaimer

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, quedan subidas de tipos, como comprenderán esto no está para comprar digan lo que digan los que quieren que compren porque les interesa. Enagás no estará en la cartera, eso sí, cada vez más de vosotros amigos la estáis incluyendo, no os acompañaré. 
90
¿Te ha gustado el artículo?

Si quieres saber más y estar al día de mis reflexiones, suscríbete a mi blog y sé el primero en recibir las nuevas publicaciones en tu correo electrónico.

  1. en respuesta a Tornero
    -
    Top 25
    #40
    15/10/22 15:42
    Tampoco es eso, pero las cuentas dicen lo que dicen 
  2. en respuesta a Klondike
    -
    Top 25
    #39
    15/10/22 15:41
    Si muy acertado su comentario sobre lo fácil que sería para los rusos desactivar esta vía del gaseoducto del Magreb 
    Grifols tiene un ciclo de inversión y si no sale bien se va al guano 
  3. en respuesta a Willis777
    -
    Top 25
    #38
    15/10/22 15:15
    Gracias a usted por su comentario 
  4. #37
    15/10/22 13:35
    Buenos días tardes
    Otro sábado ENRIQUECEDOR.
    GRACIAS y buen finde a la comunidad rankiana
  5. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 100
    #36
    15/10/22 13:28
    Pelos que tal señor 
    Encantado de volver a encontrarnos por aquí 
    No me has entendido bien 
    Tu no vas a comprar deuda Usana 
    Pero el americano si y entre Bono seguro o Enagas, no seguro y pudiendo bajar mas.. 
    Al menos se lo van a pensar 

  6. en respuesta a jordi1510
    -
    Top 100
    #35
    15/10/22 13:25
    Yo no compraría bono USA ,la cobertura ajora no sale a cuenta 
    Pero los americanos si y recuerdo lo que he dicho ,la razón la tiene el de 100 millones 
    No el de 30 acciones 
  7. #34
    15/10/22 12:41
    Gracias por tus artículos @theveritas !! Es un enorme placer leerte !

    No estás solo. Yo tampoco estoy invertido en Enagás. 

    La verdad es que sigo en corto al EUROSTOXX desde mayo y no me podría haber ido mejor.

    Mi duda actual viendo la que se viene.. es la siguiente: ¿ es probable que el mercado ya descuente subidas más agresivas y que, en breves, se acerque un posible punto de entrada ?

    En mi opinión no deberíamos esperar al último momento porque podríamos perdernos la próxima gran subida.. y es probable que al esperar a un cambio de política de los bancos centrales (bajando de nuevo tipos) podríamos ir tarde.. 

    Por eso creo que un buen nivel para empezar a indexarse de nuevo serían los 3000 en europa y la horquilla entre 3500-3000 del SP500.

    Saludos,
  8. en respuesta a Txuska
    -
    Top 100
    #33
    15/10/22 12:30
    Hola Tr... uf.. comprar ahora dólares... yo que los conocí a 1.46....  me echa mucho para atrás.
     No sécuanto durará esta paridad, pero  ... no lo veo sostenible, por el bien de Europa.
     Aunque tú, conociéndote, eres capaz de tener cubierto el cambio (no sé a que coste)
     Un saludo ,navarrico.
     PD por cierto, lo de tener inútiles en consejos de administración de empresas de IBEX...(llámesé políticos que ya no valían ni para eso....) creo que es algo inherente en cualquier inversión en el IBEX)
  9. Top 100
    #32
    15/10/22 12:14
    Hola Teve. si todas las empesas en las  que inviertes las tienes tan tan bien analizadas..... eres un crak... o/y le dedicas tiempo y sabiduría..
      Estupendo análisis de Enagas...incluyendo su idiosincrasia acerca de las regulaciones (serán las últimas??)
     No.. yo me perdí el "chollo" de enagas incluso en mi etapa conservadora.... estaba pensando cuando he leído el título en si había llegado el momento...(dada tu puntería bien estudiada... y aun a pesar de la etapa de la FED....)  Si a pesar de tanto en conta, hubieses recomendado entrada.... es que era un chollo, pero ya veo que no.... jejejej
     Me has quitado todas las  ganas de reinvertir lo vendido.... 
     Por cierto... aunque no lo haré.... me están entrando ganas de venderlo todo y pasarme a renta fija.............. igual esta vez "es diferente"... no sé pero veo más nubarrones a medio plazo que  en 2008.  El único problema es que me quema la liquidez...excesiva , no me gusta el dinero que no trabaje.
     Un saludo 
  10. en respuesta a Vic32
    -
    Top 25
    #31
    15/10/22 11:35
    Si muy cierto nos atizan en paramount pero más nos atizarían si estuviéramos en Disney 
    Y si Disney con todo su moat se derrite cual azucarillo un competidor también lo sufre 
    En fin lo bueno de ambas compañías es que el ciclo las recuperará a diferencia de enagas que depende de la circular y su script 
  11. #30
    15/10/22 10:52
    Juas, lo de los politicos y sus puertas giratorias para mi tambien fueron una alerta roja, y de las gordas. Lo que tocan lo convierten en cieno, y no estos en concreto, sino los politicos en general (mira Fatima Bañez en Rovi....).
    Respecto a Enagas, hay algo mas que a mi me tiene muy muy apartado. Con la actual geopolitica, no es descartable un atentado en el gasoducto del Magreb. Con lo buenos que son los rusos cometiendo atentados, que han sido capaces de atentar en su propio gasoducto, sin que lo detecten ni los suecos, ni los daneses, ni los barcos de EE.UU que estaban haciendo maniobras, pues igual son capaces de cometer otro en el gasoducto del Magreb a dos palmos de la base de Rota. Igual con su chulería lo hacen explotar justo cuando esté pasando un portaaviones de EE.UU. escoltado por barcos de intervención submarina. El caso es que si ese atentado se llevara a cabo, eso supone un 30% del valor de Enagás, como poco. 
    Respecto a Grifols, aunque su situacion financiera oficial no es buena creo que está cayendo mas de la cuenta. Diria que hay algo que no sabemos entre bambalinas que sí que justifica las caidas. 
    Y respecto al AT siempre he pensado que es como cuando eres niño y te pones a querer ver formas en las nubes o los arbustos. 
    - Mira, esa nube tiene cara de perro
    - Y esa nube se parece a la tía Marisa
    - Y ese arbusto parecen dos samurais peleando
    - Jo que chulo, se me apetece una chuche
    ---
    - Mira, esta empresa ha dibujado una cabeza, un hombro y una mano apoyada en la articulacion del otro brazo
    - Pero esta empresa ha tocado el canal ascendente de velas coreanas con olor a lavanda.
    - Y esa otra ha hecho un throw back a la banda de bollinguer estocástica del R3 de las 166 sesiones bisiestas.
    - Jo que chulo, se me apetece invertir
  12. en respuesta a Umboopa
    -
    #29
    15/10/22 10:34
    Primero el tema que no toca: Aquí otro del club de la Paramount. No me salí en pérdidas porque pensaba que las emisiones deportivas en directo le darían algo más de potencial, y es cuando el mercado te pone en tu sitio.

    Aquí un buen análisis de la empresa: https://youtu.be/uQASTitwUrs (en inglés, aunque se entiende muy bien. Podéis activar subtítulos, que ayudan bastante).

    En cuanto al análisis técnico, también soy de la opinión de que un poco no viene mal, porque los volúmenes te dan bastante información, entre otras cosillas. Lyn Alden, en mi opinión una de las personas más brillantes a las que sigo, tiene una serie de artículos denominados "Where Fundamentals Meet Technicals", y es que no hay por qué descartar ninguno de los dos métodos: los fundamentales te dicen dónde invertir, y el análisis técnico te da una idea de cuándo

    saludos 



  13. #28
    15/10/22 10:33
    Tocado y hundido.  
    Me acabas de hundir el portaviones. 
  14. en respuesta a jordi1510
    -
    Top 25
    #27
    15/10/22 10:02
    Y porque cubrirlo ?
    Si todo está bajo control es que puedes ir más rápido 


    Palabras de ayrton senna


    Para que cubrirlo ? Si el bce sube tipos como la fed Italia quiebra y se rompe el euro 
    Cuando el diferencial baje entonces vende 

  15. en respuesta a Txuska
    -
    Top 25
    #26
    15/10/22 10:00
    Muy interesantes argumentos, tratando temas no tratados en el post pero que refuerzan la lógica inherente al post 
    Para que comprar enagas si puedes comprar deuda pública americana en dólares que va a dar más rentabilidad desde el punto de visto del cupón ?
    Si te paras a pensarlo cual habría sido la mejor opción y con menos riesgo del año el 1 de enero ?
    Pasarlo todo a dólares y comprar deuda pública americana.
    Porque el euro se va al carajo porque Italia y españa están quebradas si el tipo de interés del BCE sube tanto como el de la fed (fallo de construcción y diseño del euro)
    Cuánto se habría ganado ?
    El mayor mercado del mundo es el de bonos y es ese mercado el que mueve la divisa 
    La fed si puede controlar la inflación subiendo tipos pero el BCE tiene varios hijos tontos, Italia españa Bélgica y puede que hasta Francia 
    Siendo así el dólar manda 
  16. en respuesta a theveritas
    -
    #25
    15/10/22 09:58
    Supongo que por mi juventud no recuerdo como ha sido Enagás en el pasado.... Llevo medio siguiendo esta empresa desde el 2012 aproximadamente... Sí tallgrass me refería , sí....

    Bajar el dividendo para que fuese más sostenible la empresa y reducir deuda etc. No se lo plantearon, por esa manía de los ejecutivos de querer crecer a cualquier coste...
  17. en respuesta a Txuska
    -
    #24
    15/10/22 09:38
    Cual es la rentabilidad del bono de USA comprado desde España y cubriendo divisa?
    No hay nadie que me sepa responder a esta pergunta.
  18. Top 100
    #23
    15/10/22 09:16
    El artículo es muy bueno y se queda corto 
    Voy a explicar xq no he invertido en esta, ni en REE 
    Lo primero y principal 
    Son dos bonos xq son empresas que no crecen 
    En el caso de Enagas decrece y bastante 
    El bono Italiano a 2 años y ya no digamos el americano dan una buena rentabilidad sin riesgo y si usted tiene 100 Millones de $ que haría ?
    xq los infelices pececillos olvidan que sus compras son como intentar llenar un pantano con un escupitajo ,los pececillos NO DECIDIMOS, tenemos opinión pero no voto. 
    Resoecto al consejo esta lleno de lo peor de lo peor a nivel políticos del PP y del PSOE. 
    Esto nos da la pista de que es una empresa con dependencia política absoluta. 
    Por último y enlazando con los pececillos 
    Un poco de AT no hace daño,si no entra FINERO y sigue bajando y baja REE  y sube el interés del  bono y hay riesgo de Script y políticos x medio , la empresa decrece y ayer abrimos una cuenta remunerada que da un 2% anual para 30000€ 
    Manolete a que te metes ,eso me dije. 
    Como también ha comentado Theve ,importante también es no invertir, en eso siempre he sido bueno y por eso sigo aquí 
    No tanto en aguantar las flores ,en eso no soy muy bueno 

  19. en respuesta a Malvarof
    -
    Top 25
    #22
    15/10/22 09:07
    Grifols es muy interesante 
    Otra de esas empresas maravillosas a 31 euros hace año y medio y hoy en 8
    Y por el camino cuantos la habrán visto barata y habrán comprado 
    Y ahora estarán pillados y con dudas …
    El tema de grifols es … hay algo intrínseco ? 
    El problema del análisis fundamental es que se pone algo a tiro y parece maravilloso pues los precios objetivos nos dicen que es value y después salen otros resultados y zas los precios objetivos abajo también 
    Cual es la causa interna que explica lo de grifols ? Ese sería el post 
  20. #21
    15/10/22 09:02
    Grande. Me ha encantado. Muchas gracias.