Rankia España Rankia Argentina Rankia Argentina Rankia Chile Rankia Chile Rankia Colombia Rankia Colombia Rankia México Rankia México Rankia Perú Rankia Perú Rankia Portugal Rankia Portugal Rankia USA Rankia USA
Acceder
73 recomendaciones

En "el origen de las especies", Darwin explicó que las especies que sobreviven no son las más fuertes ni las más inteligentes, sino las que se adaptan mejor al cambio. Y esto ha sido siempre una parte importante de mi filosofía de inversión (y mi filosofía de vida); un ejemplo claro es mi aversión a los planes de pensiones, un producto cuya extrema iliquidez impide la adaptación al cambio, y la crisis del coronavirus ha puesto un buen ejemplo de lo dañino que esto puede ser: Mucha gente ha echado la persiana hasta no se sabe cuándo, y muchos de ellos se quedan sin ingresos y quizá con problemas económicos. El tener ahorros te permite la adaptación al cambio, es bueno tener ahorros; pero si el grueso de tus ahorros están bloqueados en un plan de pensiones, no te servirán para adaptarte al cambio...

Vale, sí, el gobierno ha cambiado las reglas para permitir que algunos se salven. Y ha hecho bien, por cierto. Pero ¿es sensato dejar que tu capacidad de adaptación dependa de que el gobierno cambie las reglas? ¿Y si no estás en el supuesto para el que se permite el rescate? Quizá no puedes sacarlo porque el plan está a nombre de tu pareja, o porque tú no tienes problemas pero tu hijo, padre o hermano sí...

Pero este post no va de planes de pensiones, sino de rigidez vs flexibilidad; de reglas vs excepciones. Y lo he titulado "Las reglas son enemigas de lo mejor", porque ese es el corolario que se deduce partiendo de dos premisas que considero ciertas:

  • Las reglas son buenas
  • Lo mejor es enemigo de lo bueno

Las reglas son buenas

Acabaré el post defendiendo el salirse de las reglas en determinadas circunstancias, así que bueno será que empiece dejando claro que normalmente se deben seguir las reglas. Cuando hay una regla para lo que sea (desde el código de circulación hasta la proporción de renta fija vs renta variable que deberías tener según edad y perfil de riesgo), estas reglas las ha puesto gente que sabe mucho del tema, y que ha visto que para la mayor parte de la gente, seguir estas reglas suele dar buenos resultados la mayor parte del tiempo. Si te encuentras una regla en un campo en el que no eres experto, harás bien en seguirla. Y si te la encuentras en un campo en el que sí eres experto, deberás tenerla como referencia y seguirla la mayor parte del tiempo.

Dicho esto, aclarar que hay unas pocas reglas que son un fin en sí mismo, y estas se deben cumplir SIEMPRE. Por ejemplo: circular por la derecha. Es crítico para la seguridad de la circulación que todo el mundo siga la misma convención, sea la derecha o sea la izquierda, y si la regla dice que es la derecha, absolutamente todos debemos cumplirla siempre a rajatabla.

Pero la mayoría de las reglas no son un fin sino un medio para conseguir un objetivo, y en esos casos hay que mantener el rumbo hacia el objetivo, no hacia la regla...

Pero las reglas no son lo mejor

¡Ni lo pretenden! Muchas reglas no buscan conseguir lo mejor, sino evitar lo peor. Esto lo vi mucho en mi época en Indra, trabajando en administraciones públicas. Hay reglas para evitar que los puestos de funcionarios se le den a amigotes, que sería "lo peor", pero lo que ocurría con esas reglas es que si alguien había entrado de interino había hecho un buen trabajo, no se le podía dejar que siguiera en su puesto, sino que su plaza salía a concurso y se la llevaba el que supiera memorizar más artículos de la constitución... aunque eso no tenía ninguna correlación con su buen desempeño en el puesto. ¿Qué ocurría? Que en más de una ocasión, se "chanchulleaba" para hacer una convocatoria a medida de la persona que estaba como interina, rompiendo las reglas, para conseguir "lo mejor": que el que había estado haciendo bien ese trabajo siguiera haciéndolo, en beneficio de todos. Probablemente ilegal, pero desde luego no reprobable... si buscas lo mejor, tendrás que romper las reglas. Y lo mismo pasaba con los ascensos, los concursos para contratación de empresas... o fuera de las adminstraciones, pasa también con los colegios profesionales, o las denominaciones de origen de los vinos. Todos ellos tienen reglas para asegurar unos mínimos de calidad, pero estas reglas dificultarán que se consiga el mejor resultado posible.

¿Y las reglas sobre inversión?

Las reglas sobre inversión se hacen con dos objetivos principales:

  • Limitar el riesgo
  • Conseguir una adecuada rentabilidad para el nivel de riesgo asumido

Ambos objetivos son deseables (aunque sobre la definición de riesgo se puede discutir bastante), y para conseguirlos, se han propuesto ciertas reglas de inversión:

  • La Cartera Permanente propone 25% Acciones, 25% bonos a largo plazo, 25% oro y 25% cash.
  • Reduciendo el riesgo con la edad, Bogle proponía que el porcentaje que tengas en bolsa debería ser restarle a 100 tu edad (yo que tengo 46 tendría que tener un 54% en bolsa), y el resto a renta fija. Si tu perfil es más conservador, puedes cambiar el 100 por 90 u 80, si eres más arriesgado puedes usar un 120.

Estas reglas han funcionado bastante bien la mayor parte del tiempo, así que sería bastante necio ignorarlas. Pero este post va de adaptarse al cambio... y ciertamente las circunstancias han cambiado respecto a "la mayor parte del tiempo":

  • El bono sin riesgo solía dar rentabilidades modestas pero razonables (2%-4%). Ahora está dando rentabilidades negativas... pagas por prestar el dinero!
  • El IBEX estaba a más de 9.000, y ahora está a más de 6.000; las acciones se compran un 33% más barato (de media) que hace unos meses.

Para mí, la renta fija está en un momento pésimo, y la renta variable está en un momento óptimo. ¿Vamos a seguir las reglas? ¿Recordamos que el objetivo de las reglas era limitar el riesgo y aumentar la rentabilidad? Pues a largo plazo, comprar barato (bolsa) es una excelente forma de limitar el riesgo y aumentar la rentabilidad... y comprar caro (bonos) tiene mucho riesgo y poco potencial de beneficios. Yo desde luego no voy a meter un 46% de mi cartera en bonos de TIR negativa, ni voy a mantener el mismo porcentaje en bolsa a estos precios que el que tenía antes de las caídas... las especies que sobreviven no son las más fuertes ni las más inteligentes, sino las que se adaptan mejor al cambio. No se gana con mejores reglas, se gana sabiendo qué se persigue con las reglas y aplicándolas con flexibilidad según las circunstancias.

El problema, claro, es que esto es difícil, porque es muy fácil pasar de "aplicar las reglas con flexibilidad" a tomar decisiones en caliente, guiado más por las emociones que por la razón. Es por esto que diseñar un sistema de reglas donde las reglas evolucionan con el entorno, como ha hecho Enrique Gallego en su estrategia Kike Junior, resulta especialmente atractivo. Francamente, no he visto nada parecido en otras disciplinas (excepto en informática, pero es que los informáticos somos de otra pasta), y sería muy interesante... ¿os imagináis que cuando una administración pública en concreto demuestre un rendimiento por encima de la media se le permitiera un sistema más libre de contratación, sin la obligación de pasar por oposiciones y concursos? 

Y esto que he comentado respecto a las reglas de distribución de activos en cartera aplica también para muchas otras reglas que se usan en la inversión...

  • ¿Distribución de activos por sectores? Sí, pero antes miremos si hay algún sector especialmente malo (la banca, por ejemplo), o caro (las puntocom en 2000, el ladrillo en 2007), y ese lo dejamos fuera.
  • ¿Distribución por países? Lo mismo.
  • ¿La regla del PER 14? Muy útil para detectar burradas cuando ves empresas normalitas cotizando a PER 40, pero más allá de estos casos extremos, tiene muchas excepciones y matices que hay que conocer,
  • ¿La regla de no invertir en empresas con deuda elevada? A esa cuesta más encontrarle excepciones, porque justamente hablamos de sobreviven los que se saben adaptar al cambio, y una deuda elevada limita la capacidad de adaptarse a los cambios, al contrario que ocurre si se tienen ahorros (caja neta)... pero aun así, hay casos y casos, y el precio al que cotiza también hay que tenerlo en cuenta, no es lo mismo Telefónica a 4 o menos que a 6 o 7.

Así que ya sabéis: Aprendeos las reglas, aplicadlas a rajatabla, entendedlas a fondo... y empezad a pensar cuándo es momento de romperlas. Adaptaos a las circunstancias y sed flexibles. Y no dejéis de cuestionar vuestras propias ideas, y de escuchar con atención a los que os las cuestionan; a veces hay que desaprender algunas cosas para seguir avanzando. Y como regla general, evitad la rigidez que viene con las deudas y con las inversiones ilíquidas... aunque yo no desprecio una inversión ilíquida que venga con un descuento sustancial!

  1. #20
    Karlsbad
    Las reglas son lo mejor y son lo mejor porque consiguen plenamente su objetivo. Y su objetivo es mejorar la situacion de la mayoria de los casos del supuesto que regulan. Ninguna regla pretende ser efectiva para el 100% de los casos de un supuesto. Ni siquiera el circular por la derecha es aplicable al 100% de los casos.
    Precisamente el indulto se invento para aquellos casos en los que la regla producia sentencias materialmente injustas.
    Las reglas hay que seguirlas a rajatabla con una sola excepcion : en aquellos casos......en que no hay que seguirlas a rajatabla.
    Lo que es enemigo de lo bueno no es la regla, es la aplicación fánatica y sin excepciones de la misma, que no es lo mismo.
    1 recomendaciones
  2. #19
    TheRebuzner
    Buenísimo. 
  3. #18
    Batagu
    Buenas noches,
    Yo llevo más de 30 años invirtiendo y he estado en multitud de escenarios. La mejor regla es no seguir ninguna regla ajena a tu experiencia y a tu instinto.

    Un saludo
    1 recomendaciones
  4. en respuesta a Fernan2
    #17
    Zackary

    Si meten un impuesto al cash, puedo pensarme si me conviene mover el cash a bolsa, o a ladrillo. 
    Entiendo lo que dices pero del impuesto al cash que me temo que podría pasar no te avisarían, créeme.
  5. #16
    Vic32
    Yo soy un férreo defensor de la flexibilidad, pero entiendo que muchas de las reglas en inversiones  están para que nuestra euforia o miedo nos jueguen malas pasadas,  evitando que nos dejemos llevar por nuestro yo menos reflexivo (codicia/miedo). Desde luego, la sabiduría aquí estriba en darse cuenta del momento justo en que hay que saltárselas, y los momentos (la gran mayoría) donde respetarlas a pesar de nuestra intuición (impulso)

    saludos y enhorabuena por el post
    2 recomendaciones
  6. en respuesta a Zackary
    #15
    Fernan2
    Si te cambian las reglas cambia todo... exacto, por eso la liquidez de una inversión es importante. Si meten un impuesto al cash, puedo pensarme si me conviene mover el cash a bolsa, o a ladrillo. Si cambian la fiscalidad del dividendo, puedo pensar si irme a acciones sin dividendo como Berkshire, o si hacerme una cartera de dividendos. Si por el coronavirus suspenden los alquileres de tres meses por decreto, pues con eso que se quedan los del ladrillo, porque no tiene suficiente liquidez para reaccionar al respecto. Y si decretan que los planes se recuperarán sí o sí todo de golpe y al marginal, pues a tragársela... "no se podía saber", igual que yo no sé qué harán con la fiscalidad del dividendo, pero invierto teniendo en cuenta a Darwin y su adaptación al cambio.
    2 recomendaciones
  7. en respuesta a Fernan2
    #14
    Zackary

    Pero si cuando vayas a rescatar el plan han cambiado las reglas

     
    Bueno, claro, si te cambian las reglas de lo que sea (no sólo de los planes de pensiones) cambia todo..

    Si ahora viniesen y dijesen que te van a meter un impuesto sobre el cash y/o sobre el valor catastral de las viviendas en propiedad pues alguno nos alegraríamos de haber metido algo en el plan de pensiones...

    Todo depende de que no te cambien las reglas.

    PS: La foto de los negros bailarines no tiene precio.
  8. en respuesta a Zackary
    #13
    Fernan2
    Financiarse gratis es cojonudo... pero tener dinero y no poder usarlo no lo es.

    Dicho esto, hay matices en los que sí que puede ser bueno un plan de inversiones, matices que desde luego incluyen que no sea una parte importante de tu ahorro... pero la regla general, para mí, es que no convienen. Eso sí: Suponiendo que la fiscalidad no cambie significativamente para cuando lo vayas a recuperar (que es mucho suponer, y que ni lo sé yo ni lo sabes tú), habría excepciones a la regla, y quizá sea tu caso.

    Pero si cuando vayas a rescatar el plan han cambiado las reglas y te meten un rejonazo importante, no digas aquello de "no se podía saber que esto pasaría", me resulta cansino que los que no se enteran de las cosas vengan luego diciendo que "no se podía saber". Y no lo digo por ti... solo me estoy desahogando.
    1 recomendaciones
  9. #12
    Valentin
    Soy un inversor particular, con la mente siempre puesta en la inversión a largo plazo cuando escribo mis mensajes. Mis reflexiones proceden como inversor autodidacta, todo sea dicho con antelación.

    Crea tu propio marco intelectual
    Absorbe gran cantidad de información (en mi caso propiciado esencialmente del mundo académico, libros publicados de personas de referencia, e información que proporcionan importantes gestoras como (Vanguars SPDR, Blakrock&iShares, etc.) e importantes gestoras de patrimonio, grandes fondos de pensiones (como el noruego, etc.) y los endowments americanos.

    De toda la información disponible (o que puedas absorber), uno se crea su propio MARCO INTELECTUAL aplicado a la inversión, tras realizar las correspondientes VALORACIONES. Es aquí donde plasmamos que información aplicaremos en nuestra estrategia de inversión, y la recogeremos en forma de PRINCIPIOS DE INVERSIÓN. Estos deben ser estar encaminados a los establecidos OBJETIVOS DE INVERSIÓN, tanto los de rentabilidad futura a alcanzar (financieros) como los de riesgo (el riesgo es definido en sus diferentes vertientes: político (mercados emergentes), inflación, tipos de interés, calificación crediticia, drawdown, etc.)

    Para la consecución de los objetivos de inversión, aplicaremos: Estrategias, Métodos y Reglas.

    Disculpad el preámbulo, para llegar a las Reglas:

    Las Reglas no son leyes físicas
    1. Existen reglas establecidas por terceras personas, de las que somos libre de 
    a) utilizarlas o no utilizarlas en función de su utilidad y eficacia en la consecución de los objetivos de inversión pre-defindos.
    b) utilizaremos nuestras propias reglas, que definirán el marco de actuación de las reglas especificadas bajo el punto a)
    c) aplicaremos nuestras propias reglas específicamente creadas para la puesta en práctica del proyecto de inversión.

    A dónde quiero ir a parar:
    Las reglas no son más que conductas a tomar enfocadas a la consecución de objetivos, y lo que importa es elegir y validar reglas, y dentro de nuestra política de inversión establecer el como aplicarlas y cuando aplicarlas, es decir: a una regla por lo general le sigue la condición aplicarla siempre que.... (se den las circunstancias por las que se estableció la regla). 

    Es pues, por lo que no se trata de "romper reglas", sino ADAPTARLAS o SUSTITUIRLAS por aquellas que se adecuen a circunstancias atípicas de los mercados, que pueden venir propiciadas por (elevado endeudamiento y las políticas monetarias aplicadas, épocas de inflación elevada, o por sobrevaloración de activos). Es por estas circunstancias, por las que mi estilo de gestión la llamo ADAPTATIVA, y es porque la mayoría de las reglas son imperfectas o imprecisas para afrontar todo tipo de tempestades financieras.

    Saludos,
    Valentin
    8 recomendaciones
  10. #11
    Zackary
    Sigo pensando que los planes de pensiones, bien elegidos, y dependiendo del patrimonio de cada uno, son una inversión cojonuda.

    Es más, me estoy mirando BRK y en cierto modo lo que hizo WB es construir un imperio a base del float del insurance que le supone financiarse gratis o a coste negativo. Y esto es precisamente por lo que me gusta el plan de pensiones, porque al diferir impuestos te están financiando a un coste gratis o negativo y tu esa pasta la puedes invertir (¡justo lo que hace Buffet!). Ya sólo queda invertir tan bien cómo él ;)



    3 recomendaciones
  11. #10
    ValEco
    Hace mucho tiempo, en un libro sobre fotografía hablaba de distintos autores cuyo estilo se caracterizaba por haber roto con las reglas establecidas, pero hacía una aclaración "para romper las reglas hay que conocerlas".

    Creo que es perfectamente aplicable a lo que trata el post, si no conoces las reglas, sus razones y de qué te protegen ni se te ocurra saltartelas.
    2 recomendaciones
  12. en respuesta a Nega16
    #9
    Nega16
    tampoco el mensaje va para Valentin, era para el autor , pero como has sido el primero en contestar me equivocado de boton a apretar y has salido tu
  13. #8
    Wenomeno
    yo creo que para saber cuando romper las reglas ayuda mucho tener presente cual es el origen de las mismas, el problema que pretenden resolver

    es alucinante ver cuanta gente hace las cosas en un determinado modo porque "siempre se han hecho así"
    2 recomendaciones
  14. en respuesta a Nega16
    #7
    Nega16
    Tu no eres el sapo

    ni nadie tiene que tragarse nada

    a ver si aparece Rotenmayer otra vez, y me borra lo que escribo

    Se entiene no, el que se lo traga y el sapo no son reales 
  15. en respuesta a Valentin
    #6
    Nega16
    Es tragarse un sapo,esas reglas sobre la diversificacion y adorar a Buffet como maestro del value y referencia  de carteras de comprar y mantener
  16. #5
    Latirus
    La flexibilidad es muy importante, mucho, pero no hay que justificarse en ella para saltarte todas las reglas cuando parece que nos conviene. 

    La banca está pasando a ser “lo que nadie quiere”, en caso de subida de tipos de interés la banca se ve favorecida, no es el caso ahora pero  con él ritmo de impresión de dinero que llevan puede aumentar la inflación. Una vez que pase el chaparrón, las empresas más castigadas en bolsa son las de mayores retornos. Grecia sobre el 2011 retornaba un 18% anual en bolsa. 

    Si se pierde confianza en el dólar también pueden subir los tipos de interés por aumento de desconfianza. Pronto empezaremos a hablar de la prima de riesgo.  Bueno para la banca
    1 recomendaciones
  17. #4
    Covid 19

    Lo que suele funcionar es lo sencillo. Comprar acciones de buenas empresas en momentos de pánico y venderlas en momentos de euforia, sabiendo estar en liquidez el tiempo que haga falta. Lo difícil es atreverse dejando a un lado el miedo y la codicia respectivamente. Todo lo demás creo que es enredarse en estrategias y productos complejos que hacen que se nos nuble la vista y caiga la rentabilidad de nuestras inversiones.

  18. #3
    Eguzkialde

    Genial!!!
    Acabas de dibujar una nueva regla:Rompe con ellas si es necesario...
    Simplemente ....maravilloso!!

    De la misma manera que no hacía falta encerrarse en casa , ni tampoco hacía falta cerrar todo el país , ni hacía falta ayudas para las cuales tenemos que pedir dinero en Europa......Nos hubiera venido bastante mejor detectar el bicho , encerrar al infectado , seguir trabajando los que estamos sanos....y dejarnos de memeces!!!

    Cuando salgamos de ésta todos seremos más pobres , éste país estará más endeudado...y además he oído que la riqueza nacional está supeditada al interés general(hay que joderse).

    Una vez acabe esto voy a salir....y la primera cosa será cortar el pelo ....mejor dicho voy a cortar la coleta a alguien......pienso cambiar de peluquero y ésta vez me situaré en la zona de Galapagar....haber si lo consigo!!

    5 recomendaciones
  19. #2
    Mmertxe

    La clase política no para de endeudarse, no tienen otro recurso para salir de una crisis, potenciar el crecimiento.Corren tiempos extraños,deflacionarios????, parece difícil que acaben tirando piedras sobre su propio tejado siendo los gobiernos los mayores deudores.
    En cuanto a las empresas, se benefician en mayor medida las endeudadas con un balance fuerte.La misma telefónica, el ahorro en gastos financieros es notable año tras año, los híbridos rondando el 2% , ni a Felipe II se las ponían así.
    Suerte y acierto.

  20. #1
    Valentin

    Me ha gustado mucho el Post Fernan2.... Enhorabuena !!!.

    Saludos,
    Valentin

73 recomendaciones
Escribe aquí tu comentario...
Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar