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Medtronic Inc (MDT) - ¿Buena oportunidad a largo plazo?

Esta es una vieja conocida nuestra. Líder mundial de instrumental médico, especialmente conocida por sus aparatos para el corazón. Comprada en Noviembre de 2006 a $48,50 y vendida con pena en Agosto de 2007 a $52,70 para comprar JNJ. Como ya dije, el motivo de la venta era que quería tener a toda costa JNJ y, aunque MDT me parece una inversión "obligatoria" en toda buena cartera de largo plazo, tenía que venderla porque había mucho solape entre la actividad de JNJ y MDT (JNJ también tiene división de instrumental).

En menos de dos sesiones, sus acciones han caído desde $56,33 hasta $49,44 en estos momentos. Supone un 12,23% de descenso o una pérdida de casi $7.600 millones de capitalización. En el enlace podéis leer el motivo. Básicamente, se han descubierto algunos desfibriladores defectuosos. La FDA calcula que son menos del 1% de los 268.000 implantados. Ante este descubrimiento, la compañía ha pedido a los médicos que dejen de implantarlos. Como podéis ver en el enlace, MDT estima que todo esto va a suponer un descenso máximo de los ventas de $250 millones (esto supone $57,50 millones de beneficio neto) a lo que habría que sumos otros $40 millones por otros motivos como devaluación de inventarios. En total, la compañía ha calculado que en el peor de los casos el coste directo será de $100 millones.

A estos $100 millones habría que sumarle unos cuantos más por daños de imagen que lastrarán sus ventas generales y bastantes más por conflictos legales (seguro que hay algún juicio, indemnizaciones...) Vamos a ponernos en un escenario muy malo. Supongamos que por la imagen reducen sus ventas un 5% del total del año pasado. Serían $615 millones que con un margen neto del 23% supondrían un descenso del beneficio de $141 millones. Por otro lado, tenemos 2.680 desfibriladores defectuosos. Vamos a ponernos bestias y supongamos que todos los que tengan el desfibrilador dañado merecen indemnizaciones de $2 millones. El impacto total de la noticia sobre el beneficio sería: $100 + $141 + $2.680 = $5.601 millones. Supongamos que MDT no está asegurada y que va a pagarlos ella solita.

Con todo esto, el impacto real de la noticia sería de $5.601 millones (en un escenario absolutamente malo) frente a su impacto de $7.600 millones en la cotización. A corto plazo, la caída de estos días no tiene sentido. A largo plazo, teniendo en cuenta que en el pasado ejercicio MDT generó $2.400 millones en Free Cash Flow y que la tasa de crecimiento del FCF durante la última década fue superior al 20% anual, el impacto de la moticia en la empresa a largo plazo (a menos que salgan nuevos datos que la compliquen mucho) es nulo. Así de rotundo: nulo. (Este es el escenario terrible, personalmente me sorprendería si el impacto supera los $500 millones, que ya sería 5 veces más de lo que calcula la propia empresa).

Por tanto, MDT puede ser una buena oportunidad de compra. Recordad que antes de comprar es imprescindible que analicéis vosotros mismos la empresa. Os dejo mi análisis inicial de la compañía de cuando la compré hace unos meses. Es muy posible que, como decíamos hoy en el artículo anterior, estemos ante una de esas empresas que a largo plazo haga crecer nuestro capital poco a poco, año a año.
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  1. #14
    Anonimo
    22/10/07 13:12

    Ya veo el título: "Con R de Rookie"...

    X.

  2. #15
    Anonimo
    22/10/07 13:12

    Ya veo el título: "Con R de Rookie"...

    X.

  3. #12
    Anonimo
    19/10/07 14:15

    Rellenando el impreso y enviandolo a tu banco, sólo te retienen el 15% en USA y el actual 18% en España.
    Una compra o venta de acciones USA me cuesta 20$ fijo. Las comisiones de custodia son sobre la cantidad invertida no como en España que es sobre el nominal.
    El efecto divisa es importante: en los ultimos 5 años a pasado de 1:1 a 1:1,43 eso es una pérdida del 30% !! La "pregunta del millón" ¿se volverá a la paridad o 1:1,1 y cuándo?

  4. #13
    Anonimo
    19/10/07 14:15

    Rellenando el impreso y enviandolo a tu banco, sólo te retienen el 15% en USA y el actual 18% en España.
    Una compra o venta de acciones USA me cuesta 20$ fijo. Las comisiones de custodia son sobre la cantidad invertida no como en España que es sobre el nominal.
    El efecto divisa es importante: en los ultimos 5 años a pasado de 1:1 a 1:1,43 eso es una pérdida del 30% !! La "pregunta del millón" ¿se volverá a la paridad o 1:1,1 y cuándo?

  5. #11
    18/10/07 20:17

    Sobre el tema americano, debido a que muchos me lo habéis preguntado, escribiré un artículo para contestaros. Un poco de paciencia, eso sí, porque estoy liadísimo.

    Anónimo: HD muy interesante, aunque la tengo algo abandonada.

    Anónimo: muchísimos estudios demuestran que a largo plazo el efecto divisa es inapreciable. Así que nada de cubrir y a ahorrarse comisiones.

    Trasgu: tienes toda la razón, chico!!! :P

  6. #10
    18/10/07 20:17

    Sobre el tema americano, debido a que muchos me lo habéis preguntado, escribiré un artículo para contestaros. Un poco de paciencia, eso sí, porque estoy liadísimo.

    Anónimo: HD muy interesante, aunque la tengo algo abandonada.

    Anónimo: muchísimos estudios demuestran que a largo plazo el efecto divisa es inapreciable. Así que nada de cubrir y a ahorrarse comisiones.

    Trasgu: tienes toda la razón, chico!!! :P

  7. #9
    Anonimo
    18/10/07 18:26

    Anónimos habéis leido poco al maestro:o)

    1) Sí, el país de origen nos retiene y lo perdemos, pero no nos importa...somos mu chulos...somos value:o)

    2) Sí, hace falta el W8...pero no lo pedimos....por qué?...porque sonmos mu chulos.....somos value:o)

    3) Sí, tiene un coste cubrir la divisa peeeeero....no nos importa, no la cubrimos; ¿es innecesario que os diga por qué, verdad?

    Un cordial saludo y no se me enfade naidie ques broma, es que me hacía ilusión contestar a mí

  8. #8
    Anonimo
    18/10/07 18:26

    Anónimos habéis leido poco al maestro:o)

    1) Sí, el país de origen nos retiene y lo perdemos, pero no nos importa...somos mu chulos...somos value:o)

    2) Sí, hace falta el W8...pero no lo pedimos....por qué?...porque sonmos mu chulos.....somos value:o)

    3) Sí, tiene un coste cubrir la divisa peeeeero....no nos importa, no la cubrimos; ¿es innecesario que os diga por qué, verdad?

    Un cordial saludo y no se me enfade naidie ques broma, es que me hacía ilusión contestar a mí

  9. #6
    Anonimo
    17/10/07 18:44

    ¿Y como cubrimos la divisa? Eso también tendrá un coste, ¿no?

  10. #7
    Anonimo
    17/10/07 18:44

    ¿Y como cubrimos la divisa? Eso también tendrá un coste, ¿no?

  11. #4
    Anonimo
    17/10/07 15:46

    Pues no estaría mal que habituado com estás a operar en USA, detallases qué implica invertir en empresas americanas. El tema comisiones dependerá del broker pero, ¿qué pasa con las retenciones sobre dividendos y plusvalías? ¿Te aplican doble tipo (USA y Español)? ¿Hace falta algún papeleo? (me suena no sé que del model W18...)

    Gracias y felicidades por el blog.

    X.

  12. #5
    Anonimo
    17/10/07 15:46

    Pues no estaría mal que habituado com estás a operar en USA, detallases qué implica invertir en empresas americanas. El tema comisiones dependerá del broker pero, ¿qué pasa con las retenciones sobre dividendos y plusvalías? ¿Te aplican doble tipo (USA y Español)? ¿Hace falta algún papeleo? (me suena no sé que del model W18...)

    Gracias y felicidades por el blog.

    X.

  13. #2
    Anonimo
    17/10/07 14:23

    Hola Jose María, qué opinas de los precios actuales de HD? Un saludo

  14. #3
    Anonimo
    17/10/07 14:23

    Hola Jose María, qué opinas de los precios actuales de HD? Un saludo

  15. #1
    Anonimo
    17/10/07 11:31

    Hola Jose María. Ante todo muchas gracias por este derroche de sapiencia y generosidad. Siempre he tenido una duda acerca de las empresas extranjeras con fuertes dividendos, en las que parece que tu estas invertido. El gobierno americano te retiene un 30% de dichos dividendos, que no es recuperable a la hacienda estatal. Es una perdida importante de rentabilidad que se suma a las superiores comisiones de compraventa. ¿estoy equivocado? Es el motivo por el que no me he decidido por Pfizer.
    Muchisimas gracias de nuevo.