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blog Toros, osos y borricos
Value Investing, Contrarian Investing y GARP (Growth at Reasonable Price)

Técnicos y Fundamentales

Siempre que hablo con un técnico termino pensando lo mismo: formamos parte de dos escuelas irreconciliables. Mientras que los técnicos suelen esperar para comprar "a que el precio se dé la vuelta", los fundamentalistas preferimos que el precio siga cayendo. Nuestra obsesión es comprar por debajo del valor intrínseco y cuanto más por debajo compremos, mejor. Los técnicos, como no cuentan con la referencia del valor, necesitan tendencia para ganar confianza. Compran al superar tal máximo previo, al superar la media móvil, al superar un pivote... En definitiva, ellos compran cuando sube y nosotros compramos cuando cae. Ya sólo por eso es imposible que alguna vez lleguemos a un acuerdo.

Pero nuestras discrepancias no se quedan ahí, sino que también alcanzan la gestión de riesgos. Para un value (ya no hablo de fundamentalistas en general) hay cuatro técnicas de gestión de riesgos: 1) comprar empresas cuyos negocios comprendemos, 2) comprar empresas de bajo riesgo financiero y operativo, 3) comprar muy por debajo del valor intrínseco (cuanto más bajo compremos menos riesgos correremos) y 4) invertir siempre a largo plazo.

Los técnicos, sin embargo, utilizan unas técnicas muy distintas: 1) uso de stop loss para que, si los huecos lo permiten, no pierdan más de un x% del capital, 2) nunca promediar a la baja, 3) comprar cuando el precio está en tendencia alcista, 4) esperar confirmaciones de los indicadores 5) acortar el plazo temporal... aquí el número de posibles técnicas es enorme porque cada trader desarrolla las suyas propias. Pero si hay una técnica común y que inspira muchas de las técnicas particulares es la de "no cojas un cuchillo cuando caiga".

Esta técnica de gestión de riesgos tan importante para los técnicos es, desde un punto de vista value, el mayor error en el que puede caer un inversor. Para nosotros esa es la mejor oportunidad de hacer un buen negocio y con bajo riesgo. No tenemos un stop loss que nos saque del mercado si el cuchillo sigue cayendo. Si el precio es cada vez más bajo intentaremos seguir comprando porque nosotros no compramos un precio que se mueve, sino que compramos una empresa que según nuestro análisis es ganadora a largo plazo. Los técnicos, por culpa de su stop, no pueden permitirse precios más bajos.

Lo nuestro es coger cuchillos DE ORO mientras caen y así ganamos en bajo riesgo y en potencial alcista. Ahora lo decimos con Glaxo y con Sanofi, pero hace tiempo lo dijimos con Intel, Dell, Dollar General, Home Depot, Coca-Cola (aquí podéis ver lo que dicen en Crossingwallstreet.com sobre la cadena hotelera Hilton)... No es lo mismo comprar Coca-Cola que Terra. En una compramos valor a menor precio mientras que en la otra compramos sólo un precio (aunque cada vez sea más bajo). La protección en la primera es mucho mayor que en la segunda. ¿Es el cuchillo de Astroc igual que el cuchillo de Glaxo o Sanofi? Para un técnico sí, para un value no.

NOTA: Acabo de leer un interesantísimo artículo The Wall Street Journal sobre las Value Traps. Estoy seguro de que os va a parecer muy interesante, sobre todo los comentarios de algunos de los mejores gestores value del mundo. Muy recomendado (en inglés).
  1. #1

    Anonimo

    Bueno eso me recuerda un anecdota:El otro dia,mi mujer me dijo al ver la caida de Sanofi,que menos mal que no estabamos en el valor y yo le conteste que ojala hubiese sido PFE,para comprarala mas barata,ella me contesto que soy un masoquista.Un saludo de Lizpiz.

  2. #2

    Anonimo

    Estoy de acuerdo contigo son dos mundos irreconciliable.Pero mí pregunta es,¿si un valor fuertemente alcista no puede estar por debajo de su valor intrínseco?

    Un ejemplo real de una empresa del Xentra que tengo en cartera,ha multiplicado su cotización por 10 en 5 años,pero la trampa es que sus beneficios se han multiplicado por 25 en el mismo periodo.Sin una deuda,poco ciclica,con una actividad fuertemente diversificada.¿Crees qué estoy preocupado por su subida?

    La cotización simplemente no ha cubrido el crecimento espectacular de esta compañía,y menos todavia el crecimiento futuro esperado.

    ¿Y como es esto?Ahí te doy parte de razón,porque el año pasado la cotización estuvo dormida sin justificación.Por llamarme inversor tendría que ser capaz de de solventar futuras caidas.

    El valor se llama Arques Industries.Y gracias a esta corrección he conseguido acumular más a precios atractivos.Felicidades por el blog,tiene un gran nivel.

  3. #3

    TheRebuzner

    Liz: lo mismo me pasa cuando hablo con mi padre de la marcha de alguna de las inversiones. Lo curioso es que pase lo que pase siempre me dice "VENDE!". Si sube "vende" xa hacer caja, si baja "vende" xa evitar pérdids mayores. Siempre VENDE, cuando la máxima del inversor value es, precisamente, COMPRA. Curioso...

    Barracus: claro que es posible. hay empresas en USA que tienen una tendencia alcista de años y años y aun no están caras. enhorabuena por tu inversión!! :)

    Un abrazo a los dos!

  4. #4

    Anonimo

    Entonces, sería buena opción comprar sanofi a los precios actuales (62€) y si sigue callendo volver a comprar a 61€,y así sucesivamente ó directamente me vais a decir que sanofi es buena opción de compra en cualquier momento por fundamentales?
    Un saludo. Muchas gracias. Suerte.
    Javier - Alicante [email protected]

  5. #5

    Anonimo

    Lo que es increíble es el absoluto predominio de inversores particulares que siguen (o intentan seguir, que es otra cuestión) métodos de inversión técnicos en España. En EEUU o GB hay clubs de inversores value, etc. aquí no solamente somos una minoría exigua (bueno, a nivel particular, no olvidemos que Bestinver es el fondo más grande de bolsa española) sino que la mayor parte de la gente que invierte en bolsa piensa que estamos un poco chalados...bueno, como dicen los americanos, lo sobrellevaremos "laughing all the way to the bank..."

    Ya una pregunta a nivel personal: ¿Conoceis a alguien que siga el análisis técnico y se haya forrado en periodos largos, de más de una década?

    The Omega Man

  6. #6

    TheRebuzner

    Javier: ninguna acción es buena xa comprar en cualquier momento. Pero una empresa buena rezagada respecto a sus fundamentales (sanofi) sí es una buena compra x fundamentales. Pregúntaselo a Buffet. Sin embargo, yo promediaría en 62€, luego por ejemplo en 50€... con más margen.

    Omega: x lo menos yo no conozco a nadie. sin embargo, conozco algunos datos de primera mano de una empresa especializada en trading y son demoledores: todos arruinados. esa es la realidad del 99,99% de los técnicos.

    Un abrazo!!!!

Autor del blog
  • TheRebuzner

    Soy seguidor del value investing, contrarian investing y GARP.

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