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No he vendido nada aún. Ni sé si hay un techo cerca. Pero creo que es momento de estar pensando "¿Qué vendo?", y no "¿Qué compro?".

El título es una clara referencia a mi post del 20 de marzo, ¡Hora de ser avariciosos!, en el que dije que era el momento de comprar a saco. No tenía ni idea de si el suelo estaba cerca (resultó que sí... fue al día siguiente), pero vi "niveles de una irracionalidad muy alta, donde se ha caído sin sentido, con múltiplos de risa en muchas empresas". El mercado olía a sangre, y cuando las cosas están así, es difícil que no dé buen resultado a largo plazo el comprar agresivamente (pero sin apalancamiento) y mantener, con independencia de que perfectamente se podía haber caído otro 20%. El verdadero peligro era que el mercado subiera y tú estar fuera:

estar en liquidez durante las subidas es la principal razón de que los inversores obtengan rentabilidades inferiores a las de los índices, o a las de los fondos en los que invierten.

Pero ahora la cosa ha cambiado drásticamente. Probablemente la economía real no hará una vuelta en V, pero las bolsas se anticipan mucho, y sobrerreaccionan mucho; el Nasdaq ya ha roto máximos de febrero (y Apple, y Amazon), el resto de bolsas americanas están muy cerca, y el IBEX no pero no porque hayamos tenido más covid que otros, sino porque el índice va cargado de bancos, y los bancos son un lastre.

Al principio, las subidas vinieron sobre todo de las acciones de calidad. En mi cartera, Apple y Amazon son las que empezaron a tirar hacia arriba cuando otras se debatían entre el rojo y el verde. Esto es muy típico de suelos de mercado: la gente no quiere vender estos valores, pero cuando llegan los días de -10% del índice, se disparan los margin call y se vende a mercado todo lo que tuvieran los pobres desgraciados que se apalancaron porque querían ganar más. Y ahí cae todo, eso es lo de "irracionalidad muy alta" que dije en marzo. Y en esos momentos, la gente tiene miedo de comprar... pero ve buenos precios, así que compran las cosas más buenas, porque les da menos miedo. Y las buenas acciones, que fueron las últimas en caer, son las que suben primero.

Pero en algún momento de la recuperación, la gente va perdiendo el miedo a las caídas... y se va atreviendo con empresas no tan buenas pero que no están demasiado afectadas por el covid, o empresas que sí son muy buenas pero el covid les afecta (Disney). Y si la rueda sigue girando, como ha pasado ahora, el miedo vuelve a aparecer... pero esta vez no es miedo a las caídas, sino miedo a perderse la subida; el famoso FOMO.

Y si tienes miedo a perderte la subida, ¿qué compras? ¡Pues lo que no ha subido aún! Y de repende, la morralla, la escoria de las carteras, empieza a ser lo que más sube. Y eso es una señal de recalentamiento... y es justo en lo que estamos ahora. Y si no, aquí está la foto de mi cartera hoy (rentabilidades desde que las compré y del día):

Cartera bolsa 5 de junio

Vaya día... Contura 27%, IAG 15%, MTY 13%. Aquello de "las que aún no han subido"... pues eso. Las buenas más tranquilas: Apple 3%, Amazon 1%.

¿Y la semana? Espectacular para las malas: Contura 45%, IAG 28%, MTY 26%, Aercap 15%; luego las medianas un 10%, y las buenas son un lastre: Amazon plana, Apple 2%, Disney 5%

¿Y si miramos más atrás? Pues en las tres últimas semanas, Contura 103%, IAG 95% (recuperándose de la Buffettitis), MTY también 95%, Aercap 49%... pero es que empezaron a subir hace justo tres semanas! Cuando el mercado hizo suelo el 23 de marzo, este grupo llegó al 15 de mayo sin levantar cabeza, mientras que para entonces Amazon ya se había ido a máximos históricos.

En resumen: que sube todo, y lo más malo lo que más sube, desde hace ya tres semanas. No es raro que lo malo suba más que lo bueno, porque había sido mucho más castigado; de hecho, por eso compré malo en marzo, obviamente. Pero esto ya está muy caliente, y es más momento de ir buscando la salida que la entrada. El que no haya entrado aún, lo del miedo a perderse la subida lo tendría que haber tenido antes; ahora ya se la ha perdido, que no busque qué falta por subir porque si algo no ha subido a estas alturas es por un buen motivo, con rarísimas excepciones. Y al que esté dentro... es complicado, porque el volumen está acompañando la subida de esta morralla, y salirse antes de hora puede suponer lo dicho antes:

estar en liquidez durante las subidas es la principal razón de que los inversores obtengan rentabilidades inferiores a las de los índices, o a las de los fondos en los que invierten.

Pero definitivamente NO es hora de ser avariciosos, sino de tener miedo. Y de estar pensando "¿Qué vendo?", y no "¿Qué compro?".

  1. #40
    Elinversorr
    Sinceramente no creo que sea momento de vender. A corto plazo y salvó noticias tipo rebrotes etc... Auguró continuidad alcista. Por lo menos hasta final de verano. Creo que muchas empresas incluso pueden llegar a valores BTT más altos que precovid. Es de locos lo se. Pero el mercado desde febrero es una jodida locura. Yo empresas que tengo sólidas tipo Amadeus Airbus y e  las que llevó ya muy buen beneficio ni me planteó venderlas. Habrá alguna corrección pero salvó sorpresas imprevistas van para arriba sin frenos
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  2. en respuesta a Noeasyday
    #39
    Joaquim
    Yo compré (demasiado pronto) valores con los que dormir tranquilo. Diésel decíamos antes. El "problema" es que siendo (creo) empresas de calidad, alguna ha ido más rápido de lo esperado y sin que encuentre un motivo económico justificado. Es en estas donde  comparto la duda de Fernan2, de buscar un punto de salida razonable y al bolsillo con la ganancia. Siempre hay oportunidades.

    Salu2
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  3. en respuesta a Fernan2
    #38
    Joaquim
    Fernando, la tuya es una argumentación razonada. Lo que hubo entonces fue pánico y órdenes de vender al precio que fuera, tanto en RV como en RF.

    Salu2
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  4. en respuesta a Josu7
    #37
    Joaquim
    Morralla no es, desde luego. Y subir, subirá, pero sí, está como elefante cuesta arriba. No sé hasta qué punto le afectó/afecta la digestión de la fusión con UTX, con spinoff incluídos.

    Salu2
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  5. en respuesta a Microlector
    #36
    Fernan2
    Aquello fue una pasada... pero a fecha de hoy esos posts ya no sirven; la mayoría de emisiones están amortizadas, y el resto cotizan a precios que no vale la pena.

    Sólo nos quedan las Eroski: https://www.rankia.com/blog/fernan2/3269425-duros-tres-pesetas-subordinadas-eroski

    Y aunque son mi mayor posición, ni las nombro en mis posts, porque a nadie le interesan... para el blog es mejor comentar la cartera de bolsa.
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  6. en respuesta a Fernan2
    #35
    Microlector
    Los mejores post eran aquellos de haya por el año 2008-2012 de como  comprar bonos, subordinadas y preferentes con descuentos que llegaban a dar de un 5 a un 15% de interes anual !!! 
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  7. en respuesta a Trasier
    #34
    Fernan2
    Yo no soy partidario de vender cosas que estén a precio que me parezca barato... salvo que vayas demasiado cargado y quieras volver a neutral, entonces vale.
  8. en respuesta a Microlector
    #33
    Fernan2
    Siempre es buen momento para comprar Apple o Amazon    ;-)

    Pero como ya he dicho, ahora es más hora de vender. Pero justamente esas, no... de las otras mejor
  9. en respuesta a Covid 19
    #32
    Fernan2
    ¿Cómo que me he convertido en el gurú de Rankia? ¡Llevo muchos años siéndolo!  😜

    Coñas aparte, tengo posts viejunos que valen mucho la pena... te dejo links para que te entretengas el fin de semana:

    Sobre el PER:
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364538-per-casos-especiales-ciclicas-extraordinarios-crecimiento
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364325-per-40-sos-cuetara-zardoya-otis

    Sobre los chanchullos de los bancos:
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364326-asesoramiento-financiero-banco-no-amigo
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364048-fondos-inversion-que-banco-no-dice

    Food for thought:
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364170-por-que-economia-ciclica
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/364344-ltcm-long-term-capital-management-historia (La serie del LTCM son 4 posts, este es el primero)

    El podcast (este es nuevo, pero cuenta batallitas viejunas):
    https://www.rankia.com/blog/such/4316241-fernando-calatayud-vida-invirtiendo-episodio-4-podcast-juan-such

    Otro día más, jajaja!
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  10. #31
    Trasier
    Yo también compré y, aunque ni de lejos me acerco a tus rentabilidades, me siento un poco igual. Pensaba tardaríamos más en subir y busque empresas que entiendo cómo funcionan, con poca deuda en relación a sus beneficios pasados y que consideraba pueden sobrevivir a esta crisis. Y ahora, me siento perdido. Por un lado me gustaría vender y esperar a ver qué ocurre, por otro sigo pensando lo mismo de las empresas que tengo (o bien están baratas o bien, aunque ahora sufran, a largo plazo a precio actual son una ganga).
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  11. #30
    Microlector
    Sobre las compras de Apple, Amazon o Disney no se si ha sido buen momento ya que en ese periodo el dólar estaba a 0,92 euros, ahora esta a 0,89 y dicen que es posible que baje hasta 0,80 con lo cual toda el supuesto beneficio se queda en 0% o cerca. Creo que para los europeos es mejor esperar a que la divisa este entorno a 0,80 para luego comprar que seguramente además será cuando Apple y Amazon hayan caído un poco mas. 
  12. #29
    Covid 19
    Fernando, te has convertido en el gurú de Rankia.
    Hay que ir desaciendo posiciones. En mi caso, que sólo especulo a medio plazo con empresas de máxima excelencia, me voy a ir retirando con un +20% en tres meses con el 100% del capital. Más que suficiente. Ya tengo el año hecho. El último duro que lo gane otro.
    Aunque no hay burbuja, sí que estamos en la parte alta de la valoración de las empresas en bolsa y tarde o temprano ésto tendrá que revertir a la media.
    Te traigo un gráfico partido en tres de Apple para ilustrar lo que comento más arriba. Es impresionante como Apple se ha podido comprar a PER 10 unas cuantas veces en la última década. Y como tú dices, con una caja que hace que ese PER 10 sea realmente 8. Esos son los momentos en lo que disparar el basuka a este tipo de empresas. Ahora mismo, ya no.

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  13. #28
    Noeasyday
    Hola Fernan2,

    Yo ya he empezado a vender cositas que compré hace algo 2 meses con revalorizaciones por encima de 28%. El resto de actividad seguir analizando y esperando caídas.

    Saludos
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  14. en respuesta a Fernan2
    #27
    Yoespeculador
    Sí, lo sé... jejeje

    Será básico cortar las pérdidas muy rápido si me equivoco. Pero pienso que una vez se instaure el pánico, lo que vamos a ver es una caída bursátil abrupta, sin mucho zig zag.

    Ya veremos...

    Añadir también que me encantaría hacerlo con puts para limitar el riesgo, pero la volatilidad implícita es demasiado alta y en caso de estar equivocado o solo un poco acertado, las pérdidas serían demasiado altas.
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  15. en respuesta a Fernan2
    #26
    Juantopia
    Bendita situación en la que te encuentras.
    Toneladas de literatura bursátil en la que se habla del control emocional en las inversiones. Eso sin duda es la parte más difícil.
    Controlar el miedo o la avaricia como trata este post.
    Yo también compré en marzo, pero muy poquito porque no me fiaba y vendí algunas escaramuzas medio dudando por sacar un 20% de plusvalía porque me olía que la cosa podría irse para arriba. Solo me he quedado con Mapfre y Repsol que son empresas con las que supongo se puede dormir tranquilo. 
    Viví frente al ordenador la anterior crisis del 2008 con sus correspondientes días de drama bajista y locura alcista y qué hice?, absolutamente nada. Quedarme con una mini cartera de pillado y no comprar nada.
    Esta vez he hecho algunas operaciones pero mi idea de hacer una amplia cartera nacional e internacional no se ha cumplido...de momento. Estoy en liquidez al 80%.
    Lo más difícil es lo que has hecho, porque lo que pensábamos muchos lo has ejecutado.
    Enhorabuena por el acierto.
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  16. en respuesta a Fernan2
    #25
    Vic32
    Hombre, no quisiera yo que pensases que te atribuyo soberbia, sólo faltaría, pero siempre conviene recordar y recordarse que los triunfos suelen ser pasajeros.

    En cuanto a lo irracional de la subida, ahí no coincido contigo, creo que es totalmente irracional y soportada por la inyección brutal de liquidez de la FED, comprando a saco bonos, incluso HY, sin distinguir entre clases de inversión y no permitiendo que las zombis mueran de muerte "natural". Pero hete aquí que tarde o temprano la realidad se abrirá paso. Por ejemplo, el gigante Herz acaba de presentar quiebra, lo que no sólo implica empleos directos y destrucción de inversión, sino que la pérdida de empleos indirectos que va a arrastrar va a ser inmensa (fabricantes de coches, sin ir más lejos). Esto es sólo un caso, ojalá me equivoque, pero vendrán bastantes más
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  17. en respuesta a Vic32
    #24
    Fernan2
    Jajaja, muy apropiado lo de memento mori! Pero la verdad, no me veo muy cegado por la soberbia... ya he dicho que el "acertar" el suelo de marzo fue chiripa, y de hecho no dije "suelo" sino "más peligro en perderse la subida que en comerse más bajadas", y ahora tampoco tengo ninguna claridad en lo que viene y sólo digo lo contrario: "más peligro en comerse más bajadas que en perderse la subida".

    Aunque para mí, esta subida no es tan irracional; lo verdaderamente irracional fue la bajada, en donde empresas con un impacto limitado se cotizaron como si fueran a ganar un 30% menos en los próximos 20 años. La subida más bien ha puesto las cosas en donde realmente debían estar: Algunas compañías más afectadas están al -50% YTD, pero Apple o Amazon han subido. Si pensara que la subida es irracional, sí que habría soltado lastre ya.
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  18. #23
    Vic32
    Estupendo post, como de costumbre. Me uno a las enhorabuenas de los compañeros, estás en racha, aunque como me gusta chinchar un poco, te diré con todo el cariño: memento mori  ;)

    Sobre qué hacer, creo que estamos casi todos en la misma disyuntiva; por un lado, lo irracional del mercado, que va a su aire, totalmente al contrario del estado de la economía: ¿habrá pronto otro cisne negro?, por otro lado, la famosa frase "don't figth the FED" (o en este caso, la FED y demás bancos centrales), por lo que esta situación de ilusión se podría mantener durante bastante tiempo: ¿hasta próximos resultados, a final de Junio?, ¿hasta las elecciones USA?, ¿hasta final de año?, ¿hasta el infinito y más allá?.

    En fin, un mar de dudas

    Salud y suerte a todos
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  19. en respuesta a Locks20
    #22
    Fernan2
    Pasar a liquidez no me parece ser avariciosos, no. Ser avariciosos, para mí, es coger más riesgos para ganar más.
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  20. en respuesta a Yoespeculador
    #21
    Fernan2
    "Vendiendo al descubierto con apalancamiento"... nada mejor que eso para combatir el estreñimiento, jajaja!

    Ve con ojo, porque ese tipo de operativa es de las que te hacen jaque mate si te equivocas. Aunque supongo que eso no hace falta que te lo diga...
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