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No he vendido nada aún. Ni sé si hay un techo cerca. Pero creo que es momento de estar pensando "¿Qué vendo?", y no "¿Qué compro?".

El título es una clara referencia a mi post del 20 de marzo, ¡Hora de ser avariciosos!, en el que dije que era el momento de comprar a saco. No tenía ni idea de si el suelo estaba cerca (resultó que sí... fue al día siguiente), pero vi "niveles de una irracionalidad muy alta, donde se ha caído sin sentido, con múltiplos de risa en muchas empresas". El mercado olía a sangre, y cuando las cosas están así, es difícil que no dé buen resultado a largo plazo el comprar agresivamente (pero sin apalancamiento) y mantener, con independencia de que perfectamente se podía haber caído otro 20%. El verdadero peligro era que el mercado subiera y tú estar fuera:

estar en liquidez durante las subidas es la principal razón de que los inversores obtengan rentabilidades inferiores a las de los índices, o a las de los fondos en los que invierten.

Pero ahora la cosa ha cambiado drásticamente. Probablemente la economía real no hará una vuelta en V, pero las bolsas se anticipan mucho, y sobrerreaccionan mucho; el Nasdaq ya ha roto máximos de febrero (y Apple, y Amazon), el resto de bolsas americanas están muy cerca, y el IBEX no pero no porque hayamos tenido más covid que otros, sino porque el índice va cargado de bancos, y los bancos son un lastre.

Al principio, las subidas vinieron sobre todo de las acciones de calidad. En mi cartera, Apple y Amazon son las que empezaron a tirar hacia arriba cuando otras se debatían entre el rojo y el verde. Esto es muy típico de suelos de mercado: la gente no quiere vender estos valores, pero cuando llegan los días de -10% del índice, se disparan los margin call y se vende a mercado todo lo que tuvieran los pobres desgraciados que se apalancaron porque querían ganar más. Y ahí cae todo, eso es lo de "irracionalidad muy alta" que dije en marzo. Y en esos momentos, la gente tiene miedo de comprar... pero ve buenos precios, así que compran las cosas más buenas, porque les da menos miedo. Y las buenas acciones, que fueron las últimas en caer, son las que suben primero.

Pero en algún momento de la recuperación, la gente va perdiendo el miedo a las caídas... y se va atreviendo con empresas no tan buenas pero que no están demasiado afectadas por el covid, o empresas que sí son muy buenas pero el covid les afecta (Disney). Y si la rueda sigue girando, como ha pasado ahora, el miedo vuelve a aparecer... pero esta vez no es miedo a las caídas, sino miedo a perderse la subida; el famoso FOMO.

Y si tienes miedo a perderte la subida, ¿qué compras? ¡Pues lo que no ha subido aún! Y de repende, la morralla, la escoria de las carteras, empieza a ser lo que más sube. Y eso es una señal de recalentamiento... y es justo en lo que estamos ahora. Y si no, aquí está la foto de mi cartera hoy (rentabilidades desde que las compré y del día):

Cartera bolsa 5 de junio

Vaya día... Contura 27%, IAG 15%, MTY 13%. Aquello de "las que aún no han subido"... pues eso. Las buenas más tranquilas: Apple 3%, Amazon 1%.

¿Y la semana? Espectacular para las malas: Contura 45%, IAG 28%, MTY 26%, Aercap 15%; luego las medianas un 10%, y las buenas son un lastre: Amazon plana, Apple 2%, Disney 5%

¿Y si miramos más atrás? Pues en las tres últimas semanas, Contura 103%, IAG 95% (recuperándose de la Buffettitis), MTY también 95%, Aercap 49%... pero es que empezaron a subir hace justo tres semanas! Cuando el mercado hizo suelo el 23 de marzo, este grupo llegó al 15 de mayo sin levantar cabeza, mientras que para entonces Amazon ya se había ido a máximos históricos.

En resumen: que sube todo, y lo más malo lo que más sube, desde hace ya tres semanas. No es raro que lo malo suba más que lo bueno, porque había sido mucho más castigado; de hecho, por eso compré malo en marzo, obviamente. Pero esto ya está muy caliente, y es más momento de ir buscando la salida que la entrada. El que no haya entrado aún, lo del miedo a perderse la subida lo tendría que haber tenido antes; ahora ya se la ha perdido, que no busque qué falta por subir porque si algo no ha subido a estas alturas es por un buen motivo, con rarísimas excepciones. Y al que esté dentro... es complicado, porque el volumen está acompañando la subida de esta morralla, y salirse antes de hora puede suponer lo dicho antes:

estar en liquidez durante las subidas es la principal razón de que los inversores obtengan rentabilidades inferiores a las de los índices, o a las de los fondos en los que invierten.

Pero definitivamente NO es hora de ser avariciosos, sino de tener miedo. Y de estar pensando "¿Qué vendo?", y no "¿Qué compro?".

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  1. Top 25
    #60
    08/06/20 23:26
    Pues un día más sigue el festival alcista. Hoy cierran en verde los 12 valores de mi cartera... pero claro, subiendo más los peores: MTY 7%, Aercap 6%, Contura 5%, y por el contrario Amazon y Apple rondan el 1%.

    Es tan fuerte el rally que, estando a día 8, ya es mi mejor mes desde que empecé con Clicktrade en 2011, tanto en porcentaje como en dinero, y por un buen margen. No parece muy sostenible, pero cada día que le apuramos, es una pasta al bolsillo que no estaríamos ganando de haber vendido antes de hora...
  2. en respuesta a Ahdez
    -
    #59
    08/06/20 19:03
    Lo mejor de los dividendos en dejarlos en liquido.
    Lo contrario es como apostar las ganancias de la ruleta,...en la ruleta.
  3. en respuesta a Malagaga2
    -
    Top 25
    #58
    08/06/20 15:52
    Miquel y Costas es de las pocas españolas que estaría mirando si pensara en más compras... me gusta.

    Pero eso de no dejar correr las ganancias es un problema importante. En una cartera sin apalancamiento, vender antes de hora puede costarte mucho más caro que cualquier otro error: https://www.rankia.com/blog/fernan2/576087-veces-pierdo-si-gano-bueno-estar-largo
  4. #57
    08/06/20 13:50
    Pues yo vendí Inditex y REE para comprar más de Miquel y Costas e incorporar Grifols, ya que se me escapó la orden que le puse a Coca-Cola EP por unos céntimos. Tu precio en Repsol es oro puro, yo me tuve que tragar una PUT en marzo que no hubo forma de vender palmando una locura, y la tengo a 13.8€ de precio medio (3 compras contando la PUT).

    Yo no podría aguantar tu cartera sin vender algunas posiciones, aguanto las pérdidas mejor que las ganancias
  5. en respuesta a Fernan2
    -
    #56
    08/06/20 08:47
    Gracias Fernando!!
  6. en respuesta a Covid 19
    -
    #55
    08/06/20 08:26
    Te agradezco muchísimo tu sabio consejo, para alguien que empieza como Yo la verdad que se agradece y mucho.Yo la compré a 23, porque Inditex? Pues , porque para mí y sin meterme en análisis de fundamentales es una gran Empresa, y tus comentarios me lo confirman. Pues aún me queda liquidez, así que ya se que hacer si hay otra bajada.Tambien compré REE, ENG Y MAP, empezar con una cartera pequeña con compañías que en su mayoría tienen buen historial de reparto de dividendos aunque ahora mismo con tema COVID a ver que pasa ,por ejemplo ENG.

    Me ha hecho mucha gracia eso de que los dividendos se los das a tus chicas para comprar en Zara, JJ...eso sí que es reinvertir los dividendos, yo lo poquito que me den ya veré que hago, igual los reinvierto en una de estas..serán mis primeros dividendos como aprendiz de inversor.

    Muchas Gracias y que vaya todo muy bien!!
  7. en respuesta a Fernan2
    -
    #54
    07/06/20 19:08
    Gracias. He visto que últimamente sueles decir que es mejor comprar y dormir que comprar y sobre operar, y estoy de acuerdo contigo es que la mejor estrategia es comprar empresas excelentes cuando todo cae de manera indiscriminada por liquidación de fondos y ETFs por partícipes asustados cuando caen las bolsas a doble dígito. Quién hubiera comprado fuertemente Apple en el crash de 2008 por ejemplo, a 12 USD, y haberlas mantenido hasta hoy. Se han multiplicado por 30, y además la rentabilidad por dividendo sería estratosférica, del 30% también.
  8. en respuesta a Ahdez
    -
    #53
    07/06/20 19:00
    No me has preguntado a mi pero como estoy en tu misma situación, te comento que no hagas la locura de soltar las Inditex que compraste en Marzo. Es una oportunidad de oro para largo plazo. Yo las tengo a 21.XX y me las quedo de por vida. Zara es la segunda marca más valiosa en moda por detras de Nike y por delante de Adidas. Además se está metiendo en el mundo athleisure para competir en el sector deporte. Tienen una cuota de mercado del 1% en tienda física y el online sólo supone el 15%, así que imagina el crecimiento que les queda, por ejemplo en China y USA. No crecen a mayor ritmo porque no quieren, ya que además están cerrando tiendas pequeñas ineficientes en localizaciones secundarias para concentrar ventas en las principales calles y avenidas de las principales ciudades. Fíjate que tanto Adidas como Nike se han multiplicado x5 en bolsa en los últimos 5 años, mientras que Inditex lleva en un lateral de descanso todo ese tiempo. Puede pasar lo mismo con Inditex. Tienen caja de sobra para por ejemplo comprar GAP en USA, aunque no es la filosofía de Inditex que prefiere crear las marcas, pero si se quiere meter en USA es una oportunidad de oro el absorber a una empresa en declive y con nombre. A Inditex le sale el dinero por las orejas. Zara ya es considerada una marca de famosas, y éso es imagen. Estamos hablando de una de las mejores empresas del mundo. Y además está dirigido por uno de los mejores CEOs del mundo, Pablo Isla. 
    Si las vendes para ganar unos miles de euros jugando a corto plazo, se puede dar el caso de que aciertes y compres más abajo que lo que está ahora. Pero luego vas a querer hacer la misma jugada porque la avaricia es golosa, y en una de esas te vas a quedar fuera de la subida buena.
    El miércoles presentan resultados y el online puede sorprender para bien. La caída de la tienda física ya está descontada. Aún así ojalá vuelva a caer para volver a comprar con la liquidez que me queda. 
    Voy muy cargado de Inditex, y los dividendos van a ser para que mi mujer y mis dos hijas (imagínate lo que es eso) se vayan a comprar ropa a las tiendas de Inditex una vez al año. Y es una pasta.
    No por ir tan cargado es que hable bien de esta compañía sino que realmente es una maravilla de empresa, en un sector retail de moda que parece estancado pero que si despierta, va a seguir creciendo cerca de doble dígito. Competencia importante en Uniqlo (Japan) en China, pero yo he entrado en Uniqlo y en Zara, y nada que ver.
  9. en respuesta a Ahdez
    -
    Top 25
    #52
    07/06/20 18:23
    ¿Sabes cuánta gente que quería entrar más abajo se quedó fuera en Marzo? El market timing da más sustos que alegrías...

    Ya que estás en Inditex, que es de las pocas empresas españolas buenas, aprovecha y quédate para siempre. Luego, con la siguiente inversión que hagas, prueba a hacer lo de "vendo ahora y compro más abajo". Y comparas los resultados que sacas con una estrategia y con otra, y verás tú mismo qué funciona mejor...
  10. en respuesta a Fernan2
    -
    #51
    steelman1234
    07/06/20 18:10
    El primero, de acuerdo. No hace falta comentar nada.

    El segundo tiene miga. Lo importante no son las circunstancias excepcionales, sino la tendencia. Desde 2008, el ratio precio/ ventas no hace mas que crecer. Es el ratio más difícil de ocultar. Aquí no hay recompras de acciones para enmascarar el beneficio por acción, por ejemplo.

    El tercero es el más discutible. Las materias primas se siguen utilizando cada vez más.  https://www.oecd.org/environment/raw-materials-use-to-double-by-2060-with-severe-environmental-consequences.htm ... y los recursos, como el petróleo, están en el límite. Como dices tú, la caida en el consumo es debida a razones excepcionales.

    Saludos. 


  11. en respuesta a Covid 19
    -
    Top 25
    #50
    07/06/20 18:06
    El precio de una empresa se debe calcular descontando sus beneficios razonablemente esperables en los próximos años. Si el año actual es excepcional, no esperes sacar nada válido tomando como base los beneficios o las ventas de este año. Otra cosa sería si esperas que los próximos 10 años sean iguales...
  12. en respuesta a Covid 19
    -
    Top 25
    #49
    07/06/20 18:03
    Por no hablar de lo complicado que es medir rentabilidades... por ejemplo, en Clicktrade dan la rentabilidad ponderada por tiempo, y según esa métrica estoy en el 2% YTD, pero también dan el total de beneficios del año, y según esa métrica (rentabilidad ponderada por capital) estoy por encima del 11%:


    ¿Por qué la diferencia? Pues porque en la caída bajé con X capital, pero luego metí pasta al broker y en la subida subí con 2X capital. Para mí, el haber añadido pasta a la cartera en el momento apropiado ha sido un punto clave de la estrategia de inversión, pero si sacas rentabilidades por tiempo, te pondera igual unos meses que otros...

    Lo de sacar rentabilidades es complicadísimo, si se quiere hacer bien; si no eres profesional, no vale la pena complicarse.
  13. en respuesta a Covid 19
    -
    Top 25
    #48
    07/06/20 17:54
    No, no puedo sacar mi rentabilidad real... los ahorros y los beneficios están mezclados completamente. De hecho no podría ni sacar la rentabilidad del total de mis inversiones en 2020. En la cartera de bolsa puedo sacarlo todo porque Clicktrade tiene unos informes cojonudos, pero si no fuera por eso, ni lo sabría.

    Pero tampoco necesito herramientas para decirte que no estoy ni cerca de ese 20% anual. Con las preferentes tuve una racha brutal de 6 años, y ahora estoy de cara todo el año pasado y este, pero también he tenido estancamientos, y años muy malos como 2003 y 2008. No sabría decirte si al 15% llego, pero al 20% seguro que no, eso es una brutalidad.
  14. en respuesta a steelman1234
    -
    Top 25
    #47
    07/06/20 17:46
    Respecto a los indicadores que comentas:
    - Capitalización vs PIB me parece obsoleto. Las empresas americanas no son americanas, son globales.
    - Precio vs ventas me parecería significativo si las ventas de hoy fueran representativas de las de los próximos 10 años. Pero no lo son... las circunstancias actuales son excepcionales.
    - Nasdaq vs commodities: Nuestro mundo es cada vez más tecnología y menos físico. Me apuesto contigo una cena a que ese hueco nunca volverá a cerrarse, y de hecho seguirá creciendo (con fuertes altibajos, claro)
  15. en respuesta a Fernan2
    -
    #46
    07/06/20 15:01
    Hola @fernan2 
    Excelente artículo,  yo llevo poco tiempo, te sigo por aquí y voy aprendiendo de la gente x aquí, aún no he salido a comprar en USA  , aprovechando las caídas y que tenía algo de liquidez compré algo del Ibex, por ejemplo ITX que ahora sube pero me preocupa lo que comentáis aquí del mercado y la realidad económica,  y una segunda ola de rebrotes y confinamiento para otoño/invierno...en ese escenario , y como aprendiz sería descabellado vender con ganancias, entrar en liquidez y quizás volver a comprar más adelante?

    Gracias y Saludos!
  16. #45
    07/06/20 11:27
    Buen artículo Fernando, yo aproveché para hacer una renovación de cartera, parte porque, sinceramente, no aguanté mis emociones al ver cada día aumentar de porcentaje negativo y la otra parte lógica es la de recomprar a precios impensables (Ahora mismo no me arrepiento de mi operativa “emocioracional”). Vendí durante las caídas entre Febrero y Marzo y volví a comprar cuando lleguemos al “suelo”, el resultado de rentabilidades es similar al tuyo... Un increíble 30%. ¿Veremos una próxima caída? Es posible o puede que no, las empresas de calidad ahí están, no se han extinguido y su negocio funciona y funcionará como siempre, esta asegurado que será un año con bajos resultados pero como toda crisis volveremos a ver beneficios en nuestros valores. Esa es mi opinión y visión, saludos!
  17. en respuesta a steelman1234
    -
    #44
    06/06/20 23:28
    ¿Y qué te parece éste? No me gusta la escala lineal que minimiza la burbuja punto.com y maximiza la posible actual, pero está bien para hacernos una idea de por dónde pueden ir los tiros durante los próximos meses. Si uno se fija bien, en la burbuja punto.com hay un diferencial 3X (500 vs 1500) entre beneficios empresariales y precio SP500, y ahora y extrapolando a futuro, salvo que lo beneficios se recuperen en V, también estamos en 3X (1000 vs 3000)
    ¿Y qué te parece éste? No me gusta la escala lineal que minimiza la burbuja punto.com y maximiza la posible actual, pero está bien para hacernos una idea de por dónde pueden ir los tiros durante los próximos meses. Si uno se fija bien, en la burbuja punto.com hay un diferencial 3X (500 vs 1500) entre beneficios empresariales y precio SP500, y ahora y extrapolando a futuro, salvo que lo beneficios se recuperen en V, también estamos en 3X (1000 vs 3000)
  18. en respuesta a Fernan2
    -
    #43
    06/06/20 23:19
    La entrevista que te hizo Juan Such la escuché al completo y realmente te sigo desde hace muchos años. Así que lo sé casi todo de ti, jejeje. Y fíjate, siempre quise hacerte una pregunta y aprovecho ahora para hacértela ya que siempre eres muy transparente y no rehuyes ninguna questión: ¿Has calculado tu rentabilidad neta conjunta desde que empezaste a invertir en aquel fondo del BBVA? Es decir, por cada 1000 euros (166.386 pesetas) que has aportado de dinero propio, ¿en cuánto se han convertido a día de hoy? Es mera curiosidad por saber si el que para mi es un referente (no es coña), bate a ídolos como Buffet. Y es que yo realmente creo que hay particulares en silencio que baten a índices, fondos y gurús. Es complicado pero no veo imposible ni mucho menos sacar un 15-20% anualizado de manera consistente.
  19. en respuesta a steelman1234
    -
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    #42
    Davizz
    06/06/20 22:05
    Yo estoy esperando ahora la oportunidad, pero he estado bastante activo estos últimos días. Con algo de miedo!
  20. #41
    steelman1234
    06/06/20 20:35
    Hola Fernan2.

    Hay muchos gráficos que indican peligro, pero voy a destacar tres. Los dos primeros incluyen previsiones sobre PIB y ventas previstas de este año. Luego se puede discutir que pasará al que viene, pero es más difícil por que hay que evaluar posibles segundas olas del virus o una cura/vacuna.

    El famoso Capitalización mercado frente a PIB de Buffett (que posiblemente explique porque no ha querido invertir).


    Indicador de precio frente a ventas corporaciones USA (ya estaba muy alto antes de la epidemia).




    Indicador Nasdaq frente a indice Bloomberg commodities.




    ¿No pensáis que indican una clara sobrevaloración de las bolsas?.

    Saludos.