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Técnicas Rehundidas (desas-TRE). ¿Elefante herido?

 
Durante toda la semana iba pensando y tomando notas para el post de hoy y la idea era hablarles de China, de Alibaba (BABA), de Keck Seng, de Tencent, muchos inversores estaban entrando en BABA, por esos precios tan bajos que ha obtenido (como si lo que baja no pudiera bajar más…), en teoría iba a hablar de la inversión y los principios, diciéndoles que China es una dictadura y que no es confiable pero eso lo dejaremos para el próximo post, porque el viernes se produjo un evento de esos que nos mueven el suelo y la comunidad inversora se abalanza cual hiena hacia la presa herida. 



Como ven Técnicas Reunidas, (TRE) se convirtió en un solo día en Técnicas Rehundidas, (desas-TRE), ante ese evento tan doloroso para los accionistas, empezó a echar humo mi teléfono, un amigo me pasó su compra a 8.48, para después un grandísimo inversor me pasara su compra a 8, para después otro gran maestro me pasara su compra a 7.70… Como ven según pasaba el día el siguiente inversor hacia mejor compra… o peor. 

El tema es que en esas me preguntaban si este era uno de esos valores que me gustan, esto es si era el típico elefante herido de manual que compro para mi cartera, aprovechando shocks exógenos o grandes caídas del mercado. Y de eso vamos a tratar hoy, de ver si esto es un elefante herido, una ardilla escurridiza o un zombie no autorreconocido como tal. 

Así pues posponemos la crítica al Partido Comunista Chino y a su arbitrariedad y poca seriedad, dejaremos para la semana que viene la defensa de la libertad y la democracia y la condena de las dictaduras, total para eso hay tiempo, pero para decidir si TRE o desas-TRE, entraban en la cartera no había tiempo. 

¿Habrá comprado, habrá comprado? 

Lo primero de todo es coger una gráfica de verdad no una de un día, como esa primera que les he puesto que realmente no dice nada, un -23.80% es una foto fija, puede pasar, hasta en la mejor empresa y no ser algo que nos permita decidir, necesitamos más. Veamos la evolución en el tiempo de la cotización de la acción para ver si su CEO, su dirección han gestionado apropiadamente y creado valor para el accionista: 



Venga vamos a ser un poco malos, tendenciosos y sesgados, cojamos el máximo de 2007 y comparémoslo con el viernes 30 de Julio de 2021, para obtener un maravilloso -87.72% de creación de valor, o sea de destrucción de valor, esta empresa consecuencia de la eficaz dirección ha destruido valor por un total de 87.72% durante casi 15 años. 

Bien primera pregunta respondida, ¿Crea valor para el accionista la actual dirección? No, ya ven que son una trituradora de valor. ¿Ante tamaña pésima gestión que ha hecho la revista Forbes? 

Pues esto:



Juan Lladó responsable de la destrucción de valor para el accionista es elegido como uno de los 50 mejores CEO de España, genial, quisiera saber cómo son los peores. En fin amigos recuérdenlo cuando vean que una empresa recibe un premio recuerden que suelen ser de pago( no acuso porque en este caso puede que no, hablo presuntamente), vamos publicidad y propaganda. Miren como sonríe Don Juan, disfrutando con su enorme gestión para crear valor al accionista. Seguramente el entorno es muy negativo, la crisis, el coronavirus y todo eso, ya saben, el mismo entorno en el que Amancio Ortega año si, año también ve crecer su patrimonio y la cotización de Inditex crea valor para el accionista. 

Bien y en eso consulto un enlace de mi bróker preferido, Renta4 veamos qué opinaba el 14 de julio de la empresa: 

Olé Renta 4, miren este extracto concreto, es el que más me gusta: 



Un buen amigo dice que las cuentas anuales son actos de fe, vamos en este caso tiene más razón que un santo. ¿Cómo es posible que los “expertos” de Renta 4 se la hayan comido entera? Recortaban el precio objetivo a 15.70 pero le veían un potencial de revalorización del 57.5%, pero que ojo, que vista, que grandes los de la industria que dan precios objetivos, hay un amigo que dice que esto de los precios que dan los expertos de la industria es puro conchabeo, bueno quizá aquí tiene razón. 

En cuanto al tamaño, esta empresa capitaliza 382 millones de euros, esto no es un elefante, puede estar herido, puede ser un fiambre, puede ser un zombie, pero no es un elefante, es una pequeña empresa, no comparable con Repsol, BBVA, Inditex, REE, nos encontramos ante un chicharro vestido de gala, pero chicharro al fin y al cabo. 

En cuanto a liquidez, bueno, tiene volumen, no es un Santander ni mucho menos, pero tampoco es un Bodegas Riojanas, vamos que a pesar de destruir valor para el accionista como hemos mostrado, y a pesar de ser un pequeño valor, al menos no es un valor ilíquido tipo Keck Seng, o SPS, como comprender este defecto no lo tiene, a ver para tener todos los defectos hay que esforzarse, en cuanto a liquidez no hay queja. 

¿Está herido?  Si, y mucho: 



El viernes por un lado, presentó pésimos resultados pasando de beneficios a pérdidas, aquí tiene un enlace en el que se puede ver que pasaron de ganar dinero a perder 165 millones y que pidieron 290 millones de euros de ayudas al gobierno: 

Casualmente también dice que la dirección de Técnicas Reunidas cobra un 11% más tras el desastre, pero por nada del mundo, piensen que estoy poniéndolo para afearles la conducta, por favor que no soy tan malo, ¿pero cómo piensan eso? Ha sido una búsqueda aleatoria en Google, que cosas tienen… 

En resumen, esto no es un elefante herido, puede que mis amigos que han comprado salgan victoriosos, porque el mercado es bipolar, y lo mismo que el viernes fue negro, después les concederán las ayudas y el mercado hará que suba la cotización pero, a largo plazo esto ya ven que destruye valor, es pequeño, y no es un buen valor en el que estés tranquilo, además está muy relacionado con el petróleo y ese no es el futuro, así que, sintiéndolo mucho amigos yo no compré. Yo no compré el viernes, no lo vi barato, simplemente no me convence la calidad del activo para incorporarlo a la cartera de largo plazo. Y ojalá todos mis amigos ganen dinero, y lo más probable es que lo ganen pero si se quedan aquí a largo plazo lo perderán. 

En teoría esto estaría finiquitado pero es que hay más: 


¿Cómo no? Paramés está metido hasta las trancas en Técnicas Reunidas, y los de Azvalor también, desde aquí vuelvo a oír las carcajadas a mandíbula batiente de Entrecanales, porque cortesía del gran @manolok , resulta que EDM no lleva, ni Valentum, ni Narval, ni Magallanes, ni Bestinver, vamos que se la han tragado los de siempre. No es un mal común a toda la industria, han sido los de siempre. Cobas el nuevo SIA LTIF. 

En realidad si investigan sobre esto verán que referentes como José Manuel Durba ya nos lo contaba antes de que pasara. Nos hablaba de Riesgo Oculto y nos ponía un precio de 9 euros y andaba muy arriba. Lógicamente tras los datos del viernes será aún más negativo pero ahí estaba, ya nos avisaba.



Y también pueden ver este enlace muy viejo del blog ecos solares: 

Ya en 2018, nos comentaban que no era buena idea. 

Y también otros foreros y twitteros nos avisaban de que esto olía raro, gente como Ayusovalue, o @roadtofreedom, todo esto estaba ahí. Y todos menos Cobas y Azvalor lo vieron. 

Así pues amigos míos, apréndalo, mas importante que decir SI, es saber decir NO, así que a Técnicas Reunidas le decimos abierta y fuertemente NO, ya nos lo dijo Deluxe en “Que no”, “no es exactamente lo que debería de ser”, “me rio al pensar que crees que voy a ceder”, “decirle a la gente que no”. 

 



 

Disclaimer 

Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y en esa cartera no se va a incorporar Técnicas Reunidas, a pesar de que no me extrañaría verla a 10 para final de año, pero también la puedo ver a 5. Espero por el bien de mis amigos que se vea el 10, pero no es mi guerra.

 
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  1. en respuesta a belcebu
    -
    Top 25
    #20
    01/08/21 10:51
    " y menos que vendrán con el proceso de descarbonizacion"

    Será que tampoco avisamos...
    Deberían haber tirado a biocombustibles hace tiempo, cuando Neste y Total lo hicieron.
    Pero ojo, que no habrá biocarburantes para automoción, si acaso marítimo y aviación sólo, cuidadín que se tratara de un sector minoritario comparado con el negocio fósil de hoy día.
  2. en respuesta a belcebu
    -
    Top 25
    #19
    01/08/21 10:45
    "De verdad que no entiendo cómo tanto Cobas como Azvalor han caído de nuevo en esta trampa de valor."

    Yo, en cambio, lo daba por hecho, jajajaja.

    Si uno fuera mal pensado se le ocurriría que hay conchabeo entre estos fondos "balue hispanistaníes" y ciertas entidades familiares en las que han invertido históricamente... y que ahora con problemas necesitan descargar papel.
    Pero vamos, todo presuntamente y producto de mi calenturienta imaginación, claro.

    Y se me ocurre porque theveritas ha dado MUCHOS nombres de mindundis de Rankia (incluido servidor) que describían punto por punto la situación hace ya años y recomendaban mantenerse al margen. Todo ello sin necesidad de estudiar mucho las cuentas, en el caso de TRE tampoco son tan complicadas, ojo.

    O necios o corruptos.
  3. en respuesta a theveritas
    -
    #18
    01/08/21 10:22
    Buenos dias.

    Sr. Theveritas... perdone mi ignorancia supina en estos temas de inversión... pero para un pardillo como yo....¿ qué es o qué significa: Cobas el nuveo SIA LTIF?   ¿Qué es Sia Ltif?

    Muchas gracias 
  4. #17
    01/08/21 10:02
    De verdad que no entiendo cómo tanto Cobas como Azvalor han caído de nuevo en esta trampa de valor. Una empresa donde han ido disminuyendo márgenes de manera recurrente por la competencia china y coreana, en proyectos muy complejos donde cualquier desviación te supone unos sobrecostes que te come todo el margen del proyecto (Ej planta de Alberta en Canadá) y del resto en cartera y en un sector en claro declive donde no han sido capaces de adaptar su modelo de negocio como sí han hecho otras empresas.

    https://www.lavanguardia.com/vida/20160215/302182396179/tecnicas-reunidas-preve-ganar-un-55-menos-en-2015-por-un-proyecto-en-canada.html

    Tengo amigos y familiares trabajando en TRE y el panorama es bastante negativo, muy pocos proyectos y menos que vendrán con el proceso de descarbonizacion

  5. Top 100
    #16
    01/08/21 09:25
     Un buen amigo dice que las cuentas anuales son actos de fe 

    Esto le va a sonar a @zackary :)
  6. Top 25
    #15
    01/08/21 09:12
    Está lista de papeles, acabada, no hay quién la remonte, ni con préstamo SEPI. No se puede vender con margen ridículo arriesgándote a que te dejen varios impagos de 9 cifras.
    Y como no, los dos fondos value patrios por excelencia compitiendo por quién hace más el canelo.
  7. en respuesta a theveritas
    -
    #14
    01/08/21 01:14
    Y no nos olvidemos de Pescanova cuando estaba en Bestinver. La etiqueta de "el Warren Buffett español" le viene algo grande, me parece.
  8. en respuesta a Amadozelugozon
    -
    Top 25
    #13
    01/08/21 00:09
    Los que se han subido al tren seguramente podrán salir bien … o no 
  9. en respuesta a Jtorres
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    Top 25
    #12
    01/08/21 00:07
    Siempre un placer que un maestro te elogie 
  10. en respuesta a Roadtofreedom
    -
    Top 25
    #11
    01/08/21 00:07
    Cobas invirtió en dia y duro felguera y perdió en ambas 
    Su value no es muy value 
  11. en respuesta a Linyola
    -
    Top 25
    #10
    01/08/21 00:05
    El que se ríe es entrecanales que los tuvo a todos eh bestinver 
  12. en respuesta a Linyola
    -
    Top 25
    #9
    01/08/21 00:04
    Hombre sobre cobas he escrito muchas veces
    Es aplicable a azvalor lo que les he dicho

    https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/4099071-si-parames-nuevo-scherk-jarillo-cobas-sia-ltif?page=2


    https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/4708993-si-todo-mentira

    Y hay más en otros posts del blog 

    Cobas el nuevo SIA LTIF 









  13. #8
    Linyola
    31/07/21 21:59
    Pot favor Sr. TheVeritas, para cuando un post sobre la gestión de estos gurús ibéricos, y me refiero mayormente a AzValor y en menor medida Cobas. Sería muy ilustrativo, mil gracias
  14. en respuesta a Linyola
    -
    #7
    Linyola
    31/07/21 21:57
    Mientras tanto llevo como 3 años en Indexa, cartera 100% agresiva,  crash Covid incluido, y con mi gestion de comprar cuando baja y poco mas, me saco un 43%

    Estos deagraciados estan cobrando millones en comisiones y yo q soy un pelacañas lo meto en un indexado y gestiono mínimamente las entradas, (básicamente le meto mas cuanfo baja suerte) y le saco +43% en 3 años,  contra 9.70% en 6 años

    Quién lea esto: no caigais en la trampa de estos tios. AzValor...me rió del valor a sacan...eso sí, comisiones no perdonan ni una. Y grandes palabras en las cartitas mensuales tampoco perdonan ni una..en fin suerte q tengo 4 duros con ellos..y en nada los saco simplemente lo tengo alli medio para reírme de lo patéticos q son  
  15. en respuesta a Roadtofreedom
    -
    #6
    Linyola
    31/07/21 21:53
    Yo tengo 4 duros desde hace 6 años en el plan de pensiones de AzValor, con comisiones altísimas y ahora mismo estoy ganando en 6 años, 9,72%

    Ese 9,72% anualizado en 6 años, comisiones de los gurús, inflación..q me queda? Cara de tonto..suerte q solo puse como 2.500 eur, vaya ineptos
  16. Top 10
    #5
    31/07/21 20:12
    Tranquilos, el hijo de Huerta de Soto que es el analista de cabecera de Cobas y es quien lleva años a cargo de las tesis de Técnicas Hundidas …. ve la acción en los 40€.

    El desconocimiento que tienen de cómo se construye la P&L de una empresa que vende horas-hombre a un margen EBIT del 2% es acojonante.

    Estos tíos son un peligro para sus partícipes, soy uno de ellos pero al menos no llevo el Cobas Iberia porque está historia de TRE la tengo más que analizada.

    Es para romperse el estómago cuando se les escucha decir que sus principales posiciones son muy seguras y que el mercado español lo conocen en profundidad y su confianza en sus inversiones es máxima.

    Los huevos.

    Es un chiringazo para vivir del dinero ajeno y siempre ha sido el sistema monetario inflacionario quien les ha arrastrado al alza como la marea arrastra a las chalupas.
  17. #4
    31/07/21 18:37
    Más o menos es el mismo patrón por donde se mueve Duro Felguera, proyectos dudosos en países menos fiables, y directivos que lo que buscan es dar bulto a la cartera de pedidos sin fundamentos sólidos, con estudios cuando menos de poca fiabilidad, y embarcando al personal en aventuras de difícil salida, lo sé por experiencia, pues tengo un familiar pasando por esa situación en DURO, después de que la SEPI soltara la gallina, a día de hoy, la mayor parte de la plantilla está en ERTE, y sin solución de futuro, mientras tanto la cúpula directiva se sube los sueldos con el dinero de todos los españoles, y que salga el sol por donde salga, hasta que pinche la pelota, ni en broma me plantearía invertir un duro en DURO, valga la redundancia, y por supuesto en TRE. Suerte para los que se suban al tren, mientras no tengan que bajar a empujarlo....
  18. Top 100
    #3
    31/07/21 18:30
    Poco puedo añadir, estoy de acuerdo en todo lo que usted indica en su post. 
    Muchas gracias por su trabajo!
  19. en respuesta a tamares
    -
    Top 25
    #2
    31/07/21 18:03
    Es un hecho puntual 
    Pero mezclarse con duro felguera 😭😭😭😭😭😭😭😭
  20. #1
    31/07/21 17:37
    Recomiendo un estudio de los ultimos ejercicios del margen bruto de esta empresa y ahi empezaban a encenderse las alarmas. Una de las ultimas noticias ha sido una joint venture con Duro Felguera. Quo vadis? Al SEPI de cabeza a pedir dinero de los españoles. ¡Pais............!
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