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Historias de la Bolsa.

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#1261

Ningún analista tendrá jamás una bolsa de cristal

Top 25
Harruinado

 
Como consumidor de noticias financieras, puede notar que gran parte del contenido es prospectivo. Es una mezcla de pronósticos, predicciones y advertencias. Casi todo el mundo parece tener una bola de cristal.

Algunos pronosticadores, ya sean analistas financieros o comentaristas de medios, se autodenominan inconformistas, visionarios o analistas de números. Emiten pronunciamientos como oráculos que ven lo que otros no ven.

La realidad, por supuesto, no es tan grandiosa. Las opiniones sobre lo que nos espera son, en el mejor de los casos, información débil. "Lo único que se puede garantizar sobre los pronósticos es que probablemente se equivocarán", dijo Michael Wagner, planificador financiero certificado en Aventura, Florida.

Para Wagner, los pronósticos son una ventana al mundo. ¿Cuál es el nivel de miedo? ¿Cuál es la actitud ante el riesgo? ¿Qué hay que vigilar? "En términos direccionales, es apropiado analizar un pronóstico para descubrir qué piensa la gente de cara al futuro", dijo Wagner.


Como muchos asesores, Wagner evalúa los pronósticos según quién los elabora. Se siente más identificado con quienes tienen un profundo conocimiento de su materia. «Cuanto más se acerquen los pronosticadores a la fuente principal, mejor», afirmó.

Por ejemplo, realiza un seguimiento mensual del índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero. Esta encuesta, realizada a gerentes de compras de empresas manufactureras estadounidenses, mide sus perspectivas sobre nuevos pedidos, inventario, la cadena de suministro y otros factores. Como indicador económico adelantado de EE. UU., puede ofrecer pistas sobre las tendencias económicas antes de que se materialicen por completo.


"Escuchar a los verdaderos tomadores de decisiones puede ser útil", dijo Wagner, contrastando el PMI con, por ejemplo, el pronóstico de PIB de un gran banco que puede estar muy alejado de cómo los gerentes en las trincheras perciben la actividad comercial cotidiana.
Evalúe la credibilidad de un pronosticador antes de comprarlo. Lo ideal es que dedique su tiempo y energía a un análisis desapasionado de una fuente imparcial y confiable.

Las asociaciones profesionales y los grupos comerciales pueden proporcionar investigaciones o establecer expectativas que proyecten un panorama empresarial prometedor. Por ejemplo, si la misión es promover el sector, podrían carecer de objetividad basada en datos para predecir una recesión inminente o considerar un aumento del fraude o la supervisión regulatoria.

Además, desconfíe de los pronósticos basados ​​en impresiones y reflexiones. Intentar predecir lo que ocurrirá en los próximos meses o años generalizando sobre el comportamiento de las masas es complicado. «No confunda las anécdotas con los datos», dijo Wagner. «Elimine el ruido».

Investigue para determinar el historial y la experiencia profesional del pronosticador. Y antes de sacar conclusiones, confirme que la fuente se basó en los datos más precisos, relevantes y recientes.

“Asegúrense de que el conjunto de cifras y datos que analizan no esté desactualizado”, afirmó Jon Knotts, director de inversiones de Expressive Wealth, con sede en Chicago. “La transparencia es importante, como qué supuestos sustentan sus pronósticos y qué datos priorizan”. Knotts prefiere a los pronosticadores que evitan las exageraciones o exageraciones exageradas. Cuanta más certeza transmitan, más escéptica será su respuesta.

“Los pronosticadores deben ser humildes y estar dispuestos a cambiar, no a seguir a la multitud”, dijo Knotts. Presta atención a las revisiones de las estimaciones. Los analistas bursátiles suelen modificar sus pronósticos sobre el rendimiento de una empresa a medida que recopilan nueva información.

“Las revisiones futuras de las estimaciones muestran la perspectiva de los analistas, el rumbo de una empresa y sus perspectivas de crecimiento futuro”, afirmó Knotts. Por ejemplo, una revisión al alza puede indicar la probabilidad de un lanzamiento exitoso de un producto o la reducción de las barreras comerciales a corto plazo.

Ya sean positivos o negativos, los pronósticos ponen a prueba tu apertura mental y tu capacidad para digerir información que contradice lo que quieres oír. Si te interesa comprar acciones y los pronósticos de ganancias indican posibles nuevos obstáculos, es posible que ignores las malas noticias.

“Los pronósticos son herramientas para prepararnos ante cualquier eventualidad”, dijo Knotts. “Son herramientas de decisión que utilizamos para la investigación” y así plantear preguntas más inteligentes y tomar mejores decisiones.

A medida que se disponga de más datos que cuestionen lo que crees saber, debes estar dispuesto a cambiar tu perspectiva. Knotts afirmó: «Es importante no buscar pronósticos que simplemente confirmen tu opinión».


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1262

A medida que aumenta la temperatura, también lo hace la volatilidad en las bolsas.

Top 25
Harruinado

 

Se espera que la temperatura supere los 100 grados Fahrenheit (38 grados Celsius) en Wall Street el miércoles, y que sea aún más alta en algunas partes de EE.UU. Así que tenga cuidado con cierta volatilidad adicional.


Una investigación realizada por la firma de inversión Man en conjunto con la Universidad de Oxford descubrió que cuando hay presión, los operadores se ponen más nerviosos por ciertas acciones.


"Hemos encontrado evidencia de un 'factor climático' en la inversión, ya que el calor extremo agregó 72 puntos básicos de volatilidad anualizada a los mercados de valores estadounidenses durante las últimas dos décadas", dijo Man en un comunicado del 24 de junio.

El estudio trazó un mapa de la huella de las instalaciones de una muestra de empresas que cotizan en la bolsa de Estados Unidos, todas las cuales tienen al menos el 90% de sus operaciones en el territorio continental de Estados Unidos, frente al riesgo de calor regional.


«Nuestro análisis del comportamiento de esta muestra de empresas estadounidenses que cotizan en bolsa entre 2002 y 2022 mostró que aquellas con instalaciones concentradas en regiones sensibles al calor —donde la probabilidad de calor extremo en verano aumenta más rápidamente con el calentamiento medio— mostraron una mayor volatilidad durante veranos anormalmente cálidos», afirmó Man.

El hombre dijo que después de controlar los factores idiosincrásicos, la tendencia al calentamiento por sí sola impulsó un aumento del 6,6% (72 puntos básicos) en la volatilidad total del mercado.

Esto sugiere que los inversores consideraron que las empresas afectadas representaban un mayor riesgo durante las olas de calor. Sin embargo, los mercados no estaban valorando este riesgo de forma eficiente, como lo demuestra la ampliación de los diferenciales en las futuras revisiones de beneficios de los analistas para las empresas expuestas al calor, añadieron.

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#1263

Por qué la caída de los precios del petróleo podría hacer caer las acciones

Top 25
Harruinado

 
Tenga cuidado con las predicciones sobre cómo responderá el mercado bursátil estadounidense a las fluctuaciones del precio del petróleo. Un análisis minucioso del historial muestra que la relación entre los precios del petróleo y el S&P 500 es extremadamente complejo.


Esto se debe a que la correlación entre el petróleo crudo y las acciones no ha sido estable a lo largo del tiempo. Por ejemplo, durante varias décadas antes del año 2000, dicha correlación era negativa, como se puede observar en el gráfico a continuación. Durante esas décadas, el aumento de los precios del petróleo en un mes determinado condujo a una rentabilidad bursátil inferior a la media en el mes siguiente.


En los últimos 25 años ha ocurrido justo lo contrario. Desde el año 2000, el S&P 500 ha tenido un mejor rendimiento, en promedio, tras el aumento de los precios del petróleo.


Muchos factores han contribuido a esta correlación inestable entre el precio del petróleo y el mercado bursátil. Uno, presumiblemente, fue la drástica expansión de la producción petrolera estadounidense durante las últimas dos décadas, que ha hecho que la economía estadounidense sea menos vulnerable a las perturbaciones del mercado petrolero mundial.

 Otro fue la crisis financiera mundial de 2008-2009, cuando Wall Street, preocupado por la deflación, acogió con satisfacción un precio del petróleo más alto como prueba de que la economía se estaba fortaleciendo.

No es sorprendente que una correlación inestable no se traduzca fácilmente en un modelo rentable de sincronización del mercado. Hubo un tiempo en que era posible superar al mercado reduciendo la exposición a la renta variable cada vez que el precio del petróleo subía el mes anterior, y viceversa. Hasta principios de la década de 2000, este sencillo modelo tuvo tanto éxito que recibió el equivalente funcional de un sello académico de aprobación (al ser aceptado por una de las principales publicaciones académicas revisadas por pares, el Journal of Financial Economics ).

Sin embargo, casi desde su publicación, esta estrategia no ha logrado superar al mercado. Así lo afirma un estudio publicado a finales del año pasado en la revista Review of Financial Studies , realizado por Amit Goyal, de la Universidad de Lausana, e Ivo Welch y Athanasse Zafirov, ambos de la Universidad de California en Los Ángeles. El rendimiento de la estrategia tras su publicación ha sido tan desalentador, concluyen los investigadores, que ya no supera al mercado a largo plazo, incluso considerando los años del estudio inicial que resultaron ser tan rentables.


La implicación para la inversión: No transfiera sus inversiones en acciones basándose en predicciones sobre la reacción de los precios del petróleo a los acontecimientos geopolíticos. Últimamente ha sido bastante difícil predecir la respuesta de Irán a Israel y Estados Unidos; más difícil aún haber previsto el impacto de este conflicto en los precios del petróleo, y casi imposible predecir la reacción del mercado bursátil.





 

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#1264

Las bolsas cerca de máximos. ¿Son sostenibles? ¿Hay potencial para continuar?

Top 25
Harruinado

 
El S&P 500 se está acercando a un nuevo máximo histórico, pero los expertos en gráficos se preguntan si el repunte es lo suficientemente amplio como para ser algo más que una trampa alcista.

El índice general cerró la sesión del martes a menos del 1% de su máximo histórico. Si el S&P 500 superara ese umbral, marcaría el primer nuevo máximo histórico alcanzado por el índice de referencia desde febrero, antes de que el mercado se tambaleara tras la implementación de la política arancelaria del presidente Donald Trump.


Ahora, los expertos en mercado se preguntan si el repunte del mercado puede incluir suficientes acciones para que se negocien con éxito en máximos históricos a largo plazo. De lo contrario, afirman que el S&P 500 aún podría alcanzar un nuevo récord en los próximos días, pero el ascenso a territorio desconocido probablemente sería efímero.

Aún no hemos visto las condiciones que sugieran que esta ruptura es sostenible.

“Llevamos argumentando, incluso desde mayo, que hay suficiente capitalización de mercado para impulsar al S&P 500 a un nuevo máximo histórico”, afirmó Ari Wald, jefe de análisis técnico de Oppenheimer. Sin embargo, “existe una línea muy fina entre un máximo y una ruptura, y aún no hemos visto las condiciones que sugieran que esta ruptura es sostenible”.
Wald señaló que solo el 44% de las acciones del Russell 3000 se negociaron por encima de sus medias móviles de 200 días, lo que significa que menos de la mitad de los miembros se consideran en tendencia alcista. Esto plantea dudas sobre la sostenibilidad del mercado, especialmente considerando que el S&P 500 se encuentra a un paso de un nuevo récord.
En otras palabras, dijo que los soldados tienen que apoyar a los generales para evitar una falsa fuga.


Por otra parte, Wald también ha estado observando el Russell 2000., que describió como “subiendo” frente a su media móvil de 200 días. El impulso positivo en estas acciones de menor capitalización puede ser un buen augurio para el mercado en general, ya que el S&P 500 se acerca a récords, afirmó Wald.


“Como van las empresas de pequeña capitalización, así va el ciclo”, dijo Wald. “Si las empresas de pequeña capitalización pueden empezar a subir aquí, eso impulsaría una mayor participación y la continuación del ciclo”.


Otros técnicos tienen dudas similares sobre el liderazgo del mercado. Andrew Thrasher, fundador de Thrasher Analytics, afirmó que algunas acciones no han salido del pozo como lo hizo el S&P 500.


“Es una mezcla de factores”, dijo Thrasher. “Estamos viendo algunos aspectos positivos, pero realmente queremos que la amplitud se expanda más si alcanzamos esos máximos”.
Aun así, algunos piensan que todos los ingredientes de un rally sostenible están ahí.


Craig Johnson, técnico jefe de mercado de Piper Sandler, proyecta que el S&P 500 alcanzará los 6.600 puntos alrededor del 15 de octubre. Señaló las líneas de avance/descenso como un indicador de que una ruptura hacia nuevos máximos podría estar en el horizonte.
También cree que una racha así podría tener potencial de permanencia.


“Creo que este rally tiene potencial para continuar”, dijo Johnson. “Es demasiado prematuro empezar a pensar en algunas de esas cosas ahora mismo, pero que llegues a mis 6.600 no significa que tenga que terminar”.


¿Un mercado “recargado”?


A corto plazo, los técnicos coinciden en que el S&P 500 debería tener al menos el impulso suficiente para alcanzar máximos históricos en los próximos días. Sin embargo, para John Kolovos, jefe de estrategia técnica de Macro Risk Advisors, la pregunta pendiente es si el mercado se ha “recargado” lo suficiente como para impulsar un movimiento sostenido por encima de los récords actuales.


Hasta el momento, Kolovos cree que la respuesta es sí. Añadió que el mercado tiende a consolidarse antes de alcanzar máximos históricos, como se observó con el S&P 500, que se mantuvo prácticamente sin cambios en las últimas semanas.
“En todo caso, el mercado ha estado atravesando una corrección un tanto sigilosa durante el último mes”, dijo Kolovos.


Kolovos afirmó que una revalorización del oro puede ayudar a despertar el optimismo en el mercado bursátil. A largo plazo, añadió que el rendimiento superior de las empresas de pequeña capitalización y cualquier indicio de expansión del mercado pueden impulsar a los inversores a asumir mayor riesgo. Además, añadió que la reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal también impulsaría la confianza de los inversores.


Más allá de la tecnología, Kolovos afirmó que los sectores financiero e industrial también están teniendo un buen desempeño en este momento. Estos tres sectores deberían impulsar el S&P 500 en general, añadió.

De cara al futuro, Wald, de Oppenheimer, afirmó que los participantes del mercado deberían mantenerse expuestos a las empresas de crecimiento de gran capitalización que han mostrado fortaleza en lo que va del ciclo. Esto se evidencia en el rendimiento del Nasdaq 100., que terminó la sesión del martes en un nivel de cierre récord.


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#1265

Bolsa de EE.UU.: “Somos la camisa sucia más limpia”

Top 25
Harruinado

El mercado de valores de Estados Unidos está teniendo un rendimiento inferior al del resto del mundo este año, pero eso no significa que el excepcionalismo estadounidense esté muerto, según el director ejecutivo de Apollo Global, Marc Rowan.

El S&P 500 ha subido un poco más del 4% en 2025, con un rendimiento inferior al de otros mercados extranjeros que han subido este año a medida que los inversores se diversificaban fuera de EE.UU. El ETF iShares MSCI ACWI ex US(ACWX) ha subido casi un 17% en lo que va de año. Las bolsas de valores individuales han tenido un rendimiento aún mejor. Las acciones alemanas se han disparado más del 30% este año. Las acciones chinas han subido más del 18%.


Pero Estados Unidos no deja de ser atractivo, afirmó Rowan. Incluso con los riesgos persistentes, que van desde un déficit fiscal creciente hasta la incertidumbre geopolítica, el mercado bursátil estadounidense seguirá siendo atractivo para los inversores institucionales, como lo ha sido durante los últimos 15 años, añadió el inversor.


Esto se debe a la fortaleza del sector tecnológico.

“Fuimos, como a veces digo, excepcionalmente excepcionales”, declaró Rowan al director ejecutivo de Morningstar, Kunal Kapoor, en el escenario de la Conferencia de Inversión Morningstar en Chicago. “Diez acciones llegaron a representar el 40% del S&P; esas diez acciones llegaron a tener un PER de 60 en un momento dado. Y una acción, Nvidia, superó la capitalización bursátil de todas las bolsas de valores, excepto la japonesa. Eso es excepcionalmente excepcional”.


“Ahora estamos pasando a algo meramente excepcional”, añadió Rowan. “Y así, marginalmente, el dinero fluirá hacia Europa y China, porque Estados Unidos se ha vuelto marginalmente menos atractivo. Eso no significa que sea menos atractivo para Europa y China”.


De hecho, el jueves, el S&P 500 estaba al borde de un máximo histórico, menos de 1% por debajo de su pico de febrero, después de recuperar todas sus pérdidas luego de la liquidación inducida por los aranceles en abril.

Las acciones tecnológicas han marcado el camino.

Las tecnologías de la información y los servicios de comunicación son los dos sectores más importantes del S&P 500 este trimestre, con un repunte del 21 % y el 15 %, respectivamente. Dentro de este sector, los semiconductores han tenido un rendimiento superior, con el ETF VanEck Semiconductor.(SMH) subió más del 30% durante ese tiempo. Nvidiaha subido más del 40%.

“Si miras el mundo, hay tres grandes bloques de inversión. Puedes invertir en China, puedes invertir en Europa. Puedes invertir aquí”, dijo Rowan. “Preferiría estar aquí”.

“Somos la camisa sucia más limpia”, dijo. “Todos nuestros problemas son peores en los otros dos regímenes”.


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#1266

El aviso de riesgo de burbuja por confiar demasiado en la bajada de tipos

Top 25
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La bolsa estadounidense ha vuelto a marcar máximos, superando este viernes los niveles históricos que se alcanzaron en febrero. La recuperación de Wall Street ha sido muy rápida en las últimas semanas, y el rebote ha vuelto a dejar a los principales índices estadounidenses en niveles preocupantes para algunos analistas. Es el caso de Michael Hartnett, estratega jefe de Bank of America, quien cree que la bolsa norteamericana corre el riesgo de entrar en territorio de burbuja, después de una entrada de capital masiva en 2025. Hartnett asegura que los inversores están tratando de aprovechar el recorte de los tipos de interés por parte de la Fed en los próximos meses, y advierte del peligro de disparar en exceso a Wall Street durante la segunda mitad del año.


Ojo con Wall Street: el aviso de riesgo de burbuja por confiar demasiado en la bajada de tipos
"Un giro de los inversores que deje de lado los aranceles y se centre en los recortes de impuestos y de tipos de interés puede generar un alto riesgo de burbuja en la segunda mitad de año y un mayor debilitamiento del dólar", ha destacado Hartnett y su equipo de analistas. A juicio del estratega jefe de Bank of America, el peligro ahora es que se forme una burbuja especulativa en bolsa americana, en un momento en el que el dinero está entrando de forma masiva en la bolsa del país.


Ya son 164.000 millones de dólares los que han entrado en bolsa estadounidense en lo que va de año, y es el tercer año con los mayores flujos en esta dirección de toda la historia. La preocupación del equipo de Bank of America es que esta tendencia continúe en los próximos meses, y lleve a la bolsa estadounidense a niveles de burbuja.

Entre las señales que indican una sobrevaloración de la bolsa estadounidense en este momento se encuentra la diferencia de valoración que hay en este momento entre la bolsa estadounidense y la del resto del mundo. Según la ratio PER de los próximos 12 meses (el multiplicador de beneficios), el S&P 500 cotiza ahora en el entorno de las 22 veces su beneficio, frente a las 15 veces en las que cotiza el índice MSCI World sin incluir a los valores estadounidenses. La prima se ha ensanchado para este indicador en ambos selectivos hasta alcanzar el 50%.


Y no es la única muestra de que invertir ahora en Estados Unidos entraña riesgos por la valoración que han alcanzado estos índices: desde M&G advierten ahora de una posible rotación desde Estados Unidos hacia la bolsa europea. "Con una mejora del contexto económico de fondo, una política monetaria relativamente estimulante y unas valoraciones favorables, comparadas con las de Estados Unidos, los activos europeos pueden beneficiarse de una rotación de los inversores que se alejen de Estados Unidos", explica Mason Woodworth, director de soluciones de inversión de M&G.

La gestora incluye en su informe el gráfico con el que muestra cuál es la rentabilidad real que ofrece cada activo en este momento, y en la parte de renta variable, compara los retornos esperados para las bolsas de Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia, Reino Unido, Australia, Taiwán, México, India, Brasil y China, utilizando como referencia las previsiones de beneficio para los próximos 12 meses, y descontándole las expectativas de inflación que hay para cada región. El resultado no deja bien parada a la bolsa estadounidense: es la segunda con la menor rentabilidad esperada futuro, sólo por detrás de la bolsa india.


Otras casas, como la gestora Jupiter AM, o Natixis, confirman el atractivo que presenta en este momento la bolsa europea frente a la estadounidense, y que puede desembocar en una rotación por parte de los inversores, desde Estados Unidos hacia el Viejo Continente. En el caso de Natixis, su última encuesta a estrategas refleja cómo el 71% de los encuestados cree que Europa superará el comportamiento de Estados Unidos en bolsa este año.



Ojo con Wall Street: el aviso de riesgo de burbuja por confiar demasiado en la bajada de tipos

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#1267

¿Se han vuelto los mercados inmunes a la geopolítica?

Top 25
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A continuación, os dejamos las impresiones de Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, sobre el balance del primer semestre de 2025. En esta reflexión semanal, Bonzon se cuestiona si los mercados no se han hecho inmunes al juego geopolítico.


“Contrariamente a las expectativas iniciales, la reacción del mercado a los acontecimientos en Oriente Medio durante el fin de semana fue espectacularmente moderada”, afirma. Este último episodio es un ejemplo de la experiencia general de inversión en el primer semestre de 2025, donde incluso una bola de cristal con una previsión perfecta probablemente nos habría llevado a tomar decisiones equivocadas.


  • Un balance provisional realizado cuando se cumple un semestre del año de inversión 2025 revela que muchos activos de riesgo han completado un viaje de ida y vuelta y se acercan a sus niveles de principios de año. La excepción más destacable es el USD, con el US Dollar Index (DXY) cayendo casi un 10% en lo que va de año.

  • En contra de las previsiones iniciales, la reacción del mercado a los acontecimientos ocurridos durante el fin de semana en Medio Oriente fue llamativamente discreta. Este último episodio ilustra a la perfección la experiencia general en materia de inversión que ha caracterizado el primer semestre de 2025 en el que, incluso disponiendo de una bola de cristal, probablemente nuestras decisiones de inversión hubieran sido erróneas.

  • Para el segundo semestre, prevemos que los fundamentales y los factores endógenos volverán a prevalecer sobre la geopolítica. Si bien las perspectivas de crecimiento de los principales bloques económicos difieren, no prevemos recesiones a un lado u otro del Atlántico.

  • Las exportaciones chinas han demostrado tener una sorprendente capacidad de resistencia frente a la ofensiva arancelaria de Estados Unidos (EEUU), mitigando a corto plazo el impacto económico, aunque el país asiático sigue inmerso en una recesión de balance.

  • La hipótesis de base sigue siendo que nos encontramos en un largo proceso de formación de un pico en un mercado alcista, cuya extensión tiene su principal origen en numerosos vaivenes políticos por parte de la actual Administración estadounidense.


  • Al abordar la segunda mitad del año, conservamos una cuota neutra de renta variable en las carteras, sólidamente diversificada al equilibrar los estilos de renta variable y complementar nuestra exposición fundamental a franquicias exclusivas estadounidenses, con una exposición táctica a la renta variable de Suiza, China e India.


Balance intermedio del año de inversión 2025


Faltando tan solo unos días para que finalice el primer semestre de 2025, es el momento adecuado para repasar cómo se ha desarrollado el año de inversión hasta la fecha. La primera constatación es que hemos asistido a un par de viajes de ida y vuelta en lo que respecta a las rentabilidades de los precios de las principales clases de activo. Al cierre de edición, el índice S&P 500 vuelve a cotizar por encima de la barrera de los 6000 puntos, con un alza del 3,6% en lo que va de año, cuando había caído casi un 18%, en un momento dado, a principios de abril.


El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años cotiza al 4,3%, por encima de los niveles ligeramente inferiores al 4% registrados a comienzos de abril, y solo marginalmente por debajo del nivel del 4,57% de principios de año. Podemos encontrar patrones de ida y vuelta similares si nos fijamos en los diferenciales de crédito. Los mercados de divisas son una de las pocas áreas cuya direccionalidad podía ser realmente discernible.


El DXY ha caído casi un 10% en lo que va de año. Se trata del peor comienzo de año para el billete verde desde la década de 1980. En particular, el USD no ha logrado cumplir su promesa de erigirse en activo refugio tras las ventas masivas en el mercado de renta variable inducidas por el Día de la Liberación.

El rendimiento del USD ha sido inferior al registrado tras otros episodios similares en los que se produjeron caídas iniciales de al menos el 10% en el S&P 500. Faltando tan solo unas pocas sesiones bursátiles para que concluya la primera mitad del año, el DXY está a punto de concluir una racha de seis meses consecutivos de caídas, un fenómeno que, históricamente, únicamente se ha producido en períodos de tendencias bajistas prolongadas del USD.


Consecuentemente, hasta la fecha este año, la rentabilidad de nuestras carteras multiactivos equilibradas denominadas en USD es, en promedio, un 3,8% superior a la de las carteras denominadas en EUR y, lo que aún es más notable, un 4,6% superior a la de las carteras denominadas en CHF.


 

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#1268

Wall Street alcanza nuevos máximos históricos con una prima del 18% frente a la década

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El mercado sigue mostrando una gran complacencia con los distintos factores que podrían disminuir el apetito por el riesgo de los inversores, tanto los puramente económicos como los que tienen que ver con factores coyunturales como la situación geopolítica en Oriente Medio o las decisiones comerciales que discrecionalmente tome Donald Trump, algo que se conocerá en los próximos días.

Wall Street alcanza nuevos máximos históricos con una prima del 18% frente a la década
Esta complacencia se ve reflejada en las cotizaciones de las bolsas. Estados Unidos, pese a que hasta ahora ha tenido una primera mitad de año más complicada que el resto de las grandes plazas mundiales, ya está cotizando de nuevo en zona de máximos históricos tras superar el S&P 500 los 6.144 puntos donde se quedó el récord en el mes de febrero. Desde el comienzo de año, sin embargo, acumula una revalorización inferior al 5%, por detrás de las bolsas del Viejo Continente.


La otra prueba de este FOMO (miedo a perderse la subida) que vive Wall Street son los multiplicadores a los que cotiza. El hecho de que estas subidas no hayan venido precedidas de una mejora importante en las previsiones de beneficios que emiten los analistas ha hecho que la bolsa expanda sus múltiplos y se encarezca. Contando con las ganancias que el mercado espera ahora para el S&P 500, el precio actual exige pagarlos 23,3 veces, un PER (veces que el beneficio se recoger en el precio de la acción) que se encuentra un 18% por encima de su media de la última década.



Este sobrecoste también se da si se compara con otros periodos de tiempo. Más a corto plazo, con respecto a los últimos cinco años, la prima sigue siendo de algo más del 8% mientras que, si por el contrario, ampliamos el horizonte temporal a contrastar, el múltiplo actual sería superior al medio de los últimos 20 años en un 35%, lo que implica que estaríamos hablando de cotizar en zona de burbuja.


"Con la llegada del verano y su consecuente bajada de liquidez, ante unas valoraciones elevadas, nos hace aumentar la prudencia estos meses a la vez que la economía americana se resiente por el aumento de las tasas de morosidad y la entrada en vigor de los aranceles", explica Ignacio Fuertes, director de inversiones de Miraltabank.



En línea con esta situación, en las últimas semanas se ha intensificado el apetito por parte de los bajistas por la bolsa estadounidense. De hecho, las posiciones en corto alcanzan su nivel máximo desde 2016 en la bolsa de Nueva York. En concreto, las acciones prestadas actualmente a este tipo de inversores que las venden para luego recomprarlas más abajo y devolverlas superan los 184.000 millones, un nivel que por última vez se alcanzó hace nueve años, coincidiendo con una crisis en China y el desplome de los precios del petróleo, cuando el Brent cayó por debajo de los 28 dólares por barril.


Si miramos más adelante en el tiempo y ampliamos la perspectiva, este desequilibrio se ajusta parcialmente. De cara a 2026 el multiplicador de beneficios estimado para el S&P 500 se reduce hasta las 20,8 veces, lo que lleva al inversor a poder esperar un retorno de casi el 5% ese año a la bolsa estadounidense.

Desde el punto de vista técnico, "seguimos esperando una corrección bajista después de superar esos máximos históricos en un último latigazo alcista antes de una corrección proporcional a la vivida en abril", advierte Joan Cabrero, asesor de Ecotrader. "Lo ideal es aprovechar el alcance del techo de DeepSeek para empezar a cosechar beneficios parciales aplicando la técnica del acordeón", agrega.


Wall Street alcanza nuevos máximos históricos con una prima del 18% frente a la década



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#1269

¿Qué saben las grandes fortunas que el resto no? ¿Por qué están vendiendo sus acciones?

Top 25
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En los últimos meses estamos siendo testigos de como importantes fortunas a nivel mundial están vendiendo grandes paquetes de acciones en estas subidas del mercado. El último Jeff Bezos. Veamos:

El fundador de Amazon, Jeff Bezos, vendió más de 3,3 millones de acciones de su empresa en una venta valorada en aproximadamente 736,7 millones de dólares, según una presentación financiera el martes.


La venta de acciones forma parte de un plan de negociación previamente acordado por Bezos en marzo. Según dicho acuerdo, Bezos planea vender hasta 25 millones de acciones de Amazon durante un período que finaliza el 29 de mayo de 2026.


Bezos, quien renunció como CEO de Amazon en 2021, pero sigue siendo presidente, ha estado vendiendo acciones de la compañía con regularidad en los últimos años, aunque sigue siendo el mayor accionista individual. Adoptó un plan de negociación similar en febrero de 2024 para vender hasta 50 millones de acciones de Amazon hasta finales de enero de este año.

Bezos anunció previamente que vendería aproximadamente mil millones de dólares en acciones de Amazon cada año para financiar su empresa de exploración espacial, Blue Origin. También donó acciones a Day 1 Academies, su organización sin fines de lucro que está construyendo una cadena de preescolares inspirados en el método Montessori en varios estados.

La venta de acciones más reciente se produce después de que Bezos y Lauren Sanchez se casaran la semana pasada en una lujosa boda en Venecia. La celebración, repleta de estrellas, que duró tres días y provocó protestas de algunos residentes locales, se estimó en unos 50 millones de dólares.


Bezos ocupa el tercer puesto en el Índice de Multimillonarios de Bloomberg con un patrimonio neto de aproximadamente 240.000 millones de dólares. Está detrás de el CEO de Tesla, Elon Musk, con 363.000 millones de dólares y el CEO de Meta, Mark Zuckerberg con 260 mil millones de dólares.



 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1270

Re: ¿Qué saben las grandes fortunas que el resto no? ¿Por qué están vendiendo sus acciones?
Himbersor Hintelijen
Le tocaba pagar la boda y la luna de miel
#1271

¿Cómo navegar en los mercados con el peor comportamiento del dólar desde 1973?

Top 25
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En aras de la transparencia, nos alegra que el primer semestre de 2025, y especialmente la segunda mitad del primero, haya quedado atrás. Será recordado aquí como uno de los períodos más difíciles de gestionar en los mercados.

En esencia, estábamos bien posicionados hasta el 8 de abril, incluido el Día de la Liberación, y pasamos el resto del segundo trimestre cubriendo, con suerte de forma muy marginal, el riesgo equivocado: el S&P 500, en lugar del que realmente importaba para el 30 de junio: el dólar estadounidense.

Nuestro economista jefe dio en el clavo a principios de mayo en una de nuestras reuniones semanales del Comité de Inversiones, cuando dijo: “Básicamente, hay mucha gente en EEUU con un claro interés en contener los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y proteger el S&P 500, pero a nadie le importa en absoluto el dólar estadounidense”.


En las carteras, avanzamos gradualmente en la dirección correcta al diversificarnos más allá de EEUU. Sin embargo, no ha supuesto una gran diferencia, al menos hasta ahora. Si observamos el cuadro de indicadores de rendimiento del primer semestre de 2025, un mandato multiactivo equilibrado en EUR ha subido un 1 % en lo que va de año (más o menos un par de puntos básicos), mientras que un mandato equilibrado en USD ha subido entre un 5 % y un 6 %.


Fundamentalmente, uno parece mucho más inteligente al gestionar activos en USD que en EUR o CHF, pero la realidad es que esta percepción se debe en gran medida a una ilusión monetaria o, en realidad, a una ilusión cambiaria. Al final del primer semestre de 2025, el EUR ha subido un 13,8 % con respecto al USD. En otras palabras, un aumento del 1 % en EUR se traduce en un aumento del 14,8 % en USD. Por el contrario, un aumento del 6 % en USD se traduce en un -7,8 % en EUR.


La cuestión es que, al considerar el rendimiento a corto plazo en un contexto global, es preferible mantenerse estable en EUR que subir un 6% en USD en lo que va de año. Las carteras en el rango de riqueza de cero a 10 millones suelen tener un mayor sesgo hacia el mercado interno de la moneda de referencia por razones obvias de activos (riqueza) y pasivos (gastos). Sin embargo, los grandes fondos de capital fuera de EEUU tienden a tener una exposición significativa al mercado de capitales estadounidense, especialmente si incluyen una asignación a mercados privados, un universo de inversión claramente inclinado hacia las oportunidades estadounidenses.


Dado que las divisas son una fuente perjudicial de volatilidad y una fuente deficiente de rentabilidad, es necesario tomar decisiones en este ámbito. Para los inversores que no utilizan el dólar estadounidense, se trata de elegir la opción menos mala. La primera opción que se nos ocurre es cubrir el riesgo cambiario con la moneda de referencia. Esto es bastante caro, como podemos atestiguar por nuestra experiencia gestionando los activos de algunos de nuestros clientes en francos suizos. Actualmente, el diferencial de tipos de interés a corto plazo entre Zúrich y Nueva York se sitúa en torno al 4,07 % a 12 meses y al 4,49 % a seis meses, en términos anualizados.


El presidente Trump acaba de enterarse y no pudo resistirse a enviar una nota manuscrita al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, instándolo a bajar los tipos. Le responderíamos: «Estimado señor presidente, no está contento, pero tenga la seguridad de que no está solo. Saludos desde los Alpes».


Desde Bruselas, la situación de las coberturas es ligeramente mejor con el tipo de la facilidad de depósito del Banco Central Europeo (BCE) en el 2 %, aunque sigue siendo caro. Por supuesto, tras el peor comienzo de año para el dólar estadounidense desde 1973 (véase nuestro gráfico de la semana), el 2 % parece una miseria. Asciende a solo el 1% durante 6 meses. Sin embargo, la cobertura sistemática de divisas es muy costosa a medio y largo plazo.


Parece haber mucho daño de cara a 2025, pero discutimos el tema en el Comité de Inversiones, a pesar de que estamos infraponderando ligeramente el dólar estadounidense en carteras no denominadas en dólares en nuestra asignación táctica de activos. Mirando a nuestro alrededor mientras una ola de calor recorre Europa, nos cuesta encontrar inversores optimistas sobre la moneda estadounidense. Solo conocemos a uno, que se reconocerá si lee el CIO Weekly de esta semana. En seis meses, el consenso sobre EE. UU. ha pasado del excepcionalismo del 2 de julio de 2025 a la idea de que el dólar estadounidense está condenado al fracaso. De hecho, la evidencia es bastante negativa.


En primer lugar, el índice ponderado por el comercio del dólar estadounidense ha caído durante seis meses consecutivos este año, algo que no ocurre durante períodos alcistas seculares del dólar estadounidense como el que hemos disfrutado desde 2009.
En segundo lugar, las divisas están en tendencia incluso más que los tipos de interés a largo plazo. Este es el mercado por excelencia donde "la tendencia es tu amiga".


En tercer lugar, nuestro Jefe de Análisis Técnico, Mensur Pocinci, señaló que la tendencia bajista en el rendimiento relativo de las acciones estadounidenses cubiertas en francos suizos frente a las acciones estadounidenses sin cobertura, ambas medidas en francos suizos, acaba de estallar después de 15 años, período durante el cual fue mejor no cubrirse.


En resumen, existe una creciente evidencia de que el dólar estadounidense ya no ayuda a los inversores que no utilizan el dólar estadounidense. Es muy probable que se produzca un repunte a corto plazo contra la tendencia cuando menos lo esperemos, pero la pregunta clave será desde qué nivel. En cualquier caso, estaremos preparados para aprovechar la fortaleza temporal del dólar estadounidense para reducir aún más nuestra exposición.


Mientras tanto, la principal orientación del director de inversiones sigue siendo centrar las asignaciones de renta variable estadounidense en lo que es verdaderamente único en EEUU.
Finalmente, sugerimos que todos evalúen el rendimiento tanto en la moneda de referencia como en la moneda local para comprender los factores a largo plazo que impulsan la rentabilidad de la cartera, independientemente de la fluctuación del mercado de divisas a corto plazo.



 Yves Bonzon, CIO de Julius Baer 


 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1272

A las bolsas europeas no les gusta nada, nada, las nuevas amenazas de Trump

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Harruinado

Las acciones europeas caen más de un 1% el viernes, ya que los inversores sopesaron la incertidumbre sobre los acuerdos comerciales de Estados Unidos antes de la fecha límite del 9 de julio.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo que Washington comenzará a enviar cartas a los países el viernes especificando qué tasas arancelarias enfrentarán sobre las importaciones a Estados Unidos.

Ahora que la pausa de 90 días de Trump sobre los aranceles más altos en Estados Unidos finaliza la próxima semana, los inversores han adoptado una postura cautelosa ya que varios socios comerciales importantes, incluida la Unión Europea, aún no han cerrado acuerdos comerciales.

La UE está presionando para lograr un "acuerdo de principio" con Estados Unidos antes de la fecha límite, buscando un alivio arancelario inmediato en sectores clave como parte de cualquier acuerdo comercial.

"Si nos fijamos en la UE, hay aranceles del 25% sobre los automóviles y sus componentes, y del 50% sobre el aluminio y el acero, y parece que estos aranceles no se reducirán en las negociaciones, lo que sería un resultado traumáticamente negativo para la UE", dijo Jochen Stanzl, analista jefe de mercado de CMC Markets.

Todo el mundo espera que esos aranceles sectoriales desaparezcan, pero nadie sabe qué pasará. Así que los inversores se ven obligados a esperar y ver qué pasa.

Mientras tanto, el Ministerio de Comercio de China emitió su decisión final sobre una investigación sobre las importaciones de brandy de la UE, la mayoría del cual es coñac de Francia.

China impondrá aranceles de hasta el 34,9% durante cinco años, a partir del 5 de julio, a los productores de brandy de la UE que no cumplan los compromisos de precios mínimos o violen los términos de precios acordados.


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1273

Contestemos a preguntas esenciales del mercado

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Harruinado

 
Desde principios de mayo, la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha oscilado en una horquilla estrecha de entre el 4,20 % y el 4,60 %, mientras el mercado espera mayor claridad en varios frentes.

Aunque es posible que ya hayamos dejado atrás el pico de incertidumbre que provocó una gran volatilidad en los tipos de interés a principios de año, todavía quedan muchas incógnitas por resolver:


1. ¿Cuál será el esquema final de aranceles con los socios comerciales de EE. UU.?

El periodo de negociación de 90 días, iniciado el 9 de abril, ha dado lugar a acuerdos amplios con China y el Reino Unido. Mientras tanto, se ha mantenido el arancel base del 10 %. A medida que este plazo llega a su fin a principios de julio, la Administración podría anunciar más acuerdos, revisar los niveles arancelarios o bien prorrogar el periodo de negociación.


2. ¿Se debilitarán notablemente los datos económicos “duros”?

Los indicadores “blandos”, como las encuestas a consumidores y empresas, muestran una tendencia negativa desde hace meses, mientras que los datos “duros” han resistido relativamente bien. Sin embargo, empiezan a aparecer señales de debilidad: por ejemplo, la media trimestral de creación de empleo no agrícola bajó a 139.000 puestos en mayo, frente a los 231.000 registrados en enero. Además, las solicitudes iniciales y continuadas del seguro de desempleo han alcanzado niveles máximos recientes.


3. ¿Cuál es el efecto neto del One Big Beautiful Bill y del aumento de ingresos por aranceles en el déficit de EE.UU.?


La ratio déficit/PIB se sitúa en niveles que antes solo se veían en períodos de recesión, pese a que la economía sigue creciendo. Además, la deuda pública en manos del público ha alcanzado una proporción cercana al 100 % del PIB por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial. Es cierto que los participantes del mercado llevan décadas mostrando preocupación por el déficit sin que ello haya tenido un impacto significativo.


¿Y ahora qué?

Con tantas incógnitas en juego, sería razonable adoptar una posición neutral en cuanto a duración y esperar a tener más claridad antes de anticipar cambios relevantes en las rentabilidades. Sin embargo, la economía estadounidense ha mantenido niveles elevados de incertidumbre política, lo que ha debilitado tanto la confianza empresarial como la del consumidor, y que previsiblemente se reflejará en el empleo y en las decisiones de gasto.

 Desde Federated Hermes creemos que los datos duros comenzarán pronto a debilitarse, lo que podría reactivar el ciclo de recortes de tipos por parte de la Fed y provocar un descenso de las rentabilidades de los bonos del Tesoro en los próximos meses. 


 R.J. Gallo, responsable del equipo de renta fija municipal de Federated Hermes 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1274

La paradoja del toro nervioso.

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Harruinado

 
Wall Street sigue marcando máximos históricos, pero bajo la superficie se está gestando un cambio profundo. Más allá de la rotación sectorial o los posibles recortes de la Fed, lo que está en juego es una transformación en la percepción del riesgo en Estados Unidos y un posible relevo en el liderazgo del mercado.

Algunos apuntamos a que el verdadero potencial está en las “unmagnificent 493”, las compañías del SP500 fuera del grupo de las grandes tecnológicas, que combinan valoraciones más bajas con crecimiento de beneficios y un entorno fiscal favorable.



Ese entorno viene impulsado por el nuevo presupuesto de Trump, el llamado “Big Beautiful Bill”, que apuesta por estímulos fiscales agresivos para activar la demanda interna. Sin embargo, esta estrategia choca con la postura restrictiva de la Fed, que podría ser reemplazada si no recorta pronto los tipos.

A nivel internacional, se ha roto la histórica correlación entre dólar y bolsa, generando vulnerabilidad en las posiciones extranjeras. Además, Trump ha reactivado su agenda arancelaria, lo que añade incertidumbre geopolítica justo cuando expira una tregua comercial de 90 días.

Pese a todo, el mercado sigue subiendo gracias a la liquidez, la infra ponderación de fondos y unas expectativas de beneficios que pueden batirse con facilidad. La publicación de las actas de la Fed y los primeros resultados trimestrales serán clave esta semana para tomar el pulso al mercado.


En definitiva, el toro sigue avanzando, pero lo hace con nerviosismo. La narrativa dominante podría cambiar con un solo gesto político. En este nuevo ciclo, las oportunidades están fuera del radar habitual. No es momento de mirar por el retrovisor, sino de adaptarse a un entorno definido por la ruptura, no por la continuidad.


Por Javier Molina, analista de Mercados de eToro.
 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1275

Re: La paradoja del toro nervioso.
Jaimejube
 
Buena reflexión — lo que comentas encaja con lo que algunos llevamos viendo desde hace tiempo: el mercado sigue subiendo, sí, pero no lo hace todo el mercado. Bajo esa capa brillante de máximos históricos, lo que hay es una fuerte concentración en unos pocos nombres, mientras el resto (las “unmagnificent 493”) podrían estar preparando el relevo. 

Es muy interesante el papel del nuevo estímulo fiscal de Trump. Si se aprueba ese “Big Beautiful Bill”, el impulso a corto plazo puede ser brutal en sectores domésticos y cíclicos, pero también podría encender tensiones con la Fed si no acompaña con bajadas de tipos. Aquí entra la clave: si Powell no mueve ficha, puede estar firmando su relevo. 

Y a nivel global, como bien apuntas, la ruptura entre el dólar y la bolsa deja a muchos gestores internacionales en una posición complicada. Y si encima vuelven los aranceles, todo se complica más para las multinacionales. 

En resumen: el S&P marca nuevos techos, pero el suelo se está moviendo. Este ciclo no se va a parecer al anterior, y quien se quede esperando a que las FAANG arrastren al resto, igual llega tarde al próximo tren. Hay que mirar más allá del radar habitual.