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Siempre pasará lo que ya ha pasado una y otra vez

Smart Social Sicav, a veces el infierno está empedrado de buenas intenciones.

Hoy vengo a hablarles de un proyecto que observé desde la distancia con mucha simpatía y admiración, se trataba de la primera SICAV creada a partir de  “nosotros” o sea de las redes sociales, una especie de revuelta de los partícipes, algo que salía de los inversores privados para los inversores privados.

Organizaron un casting en plan Operación Triunfo entre gestores y traders independientes, el elegido sería quien llevara la SICAV, finalmente fue seleccionado Antoni Fernández. Este bróker tenía un historial bastante aseado y había demostrado en el pasado que daba buenos resultados (recuerden el pasado no explica el futuro, rentabilidades pasadas no justifican rentabilidades futuras)

La Sicav consiguió salir adelante y yo desde la lejanía me sentí identificado con el producto, y con la actitud y con el modo en que se realizó todo, pero eso sí, no di un paso adelante y me convertí en uno de los socios, y todo fue por el estilo de inversión que Antoni proponía. De hecho creo que los problemas que hoy estamos viendo en la SSS no son fruto de unas circunstancias adversas puntuales, o de una dinámica exuberantemente irracional de las bolsas en la actualidad, eso influye claro, pero el problema de ese árbol en mi humilde opinión no son sus ramas, está en la raíz.

Vean este enlace en el que pueden comprobar cuál es la filosofía y estrategia de la Smart Social Sicav.

https://www.finect.com/usuario/AndresLlorente/articulos/filosofia_y_estrategia_de_inversion_de_la_futura_sicav

Cito: 

“La filosofía de inversión de Antoni Fernández se basa única y exclusivamente en el análisis técnico y cuantitativo utilizando patrones algorítmicos a través de programas informáticos”

Verán quienes hayan seguido mi modesto blog, habrán visto como en varias ocasiones he criticado el Análisis Técnico porque el pasado no explica el futuro, porque las gráficas no pueden decirnos que hará mañana un valor o un índice, porque las variables interactúan y destruyen todos los patrones y pautas que hayan creado nuestros modelos.

Si conocen la Econometría sabrán que es una disciplina que aplica la Estadística a la Economía, se trata de capturar datos del pasado, de por ejemplo el PIB y el gasto público y con una gran cantidad de informaciones crear un modelo que ponga en relación una variable con otra para saber cuánto hay que modificar una para llevar la otra adonde quieres. Vamos ingeniería social que viola la acción humana y el libre albedrío, pero bueno se ha intentado ya mucho en esta sociedad y así ha salido. A Robert Lucas le dieron un Nobel de Economía en base a estudios suyos en los que criticaba esos modelos demostrando que los coeficientes que relacionan una variable con la otra se modifican al modificar la variable que es nuestra herramienta. De forma que no podemos predecir el futuro y por eso los economistas fallan tanto en sus previsiones.

Del mismo modo que la Econometría proyecta el pasado hacia el futuro y pretende profetizar, el Análisis Técnico realiza la misma función con la Bolsa, y bueno ahí tienen los resultados de la Sicav, no está funcionando. Dicho esto con respeto, siempre digo que a pesar de que Microsoft desarrolló un entorno inferior al de Apple si llenas todos los ordenadores con tus productos, te toca aprender ese entorno, con el Análisis Técnico pasa lo mismo, si todos los operadores lo tienen en cuenta, en ocasiones puede funcionar y no está de más saber que hacen, pero no como senda que pueda llevarnos a la iluminación, sino como un conocimiento más. Pero en otras muchas ocasiones falla y cuando tal cosa sucede se demuestra que no es herramienta para profetizar nada. Verán el análisis técnico para mí es como la ouija, no creo en ella, pero no se me ocurriría jamás usarla en mi propia casa.

En todo caso una cosa que si veo bien del estilo inversor es que no se mete en jaleos raros de esos ilíquidos en plan Woodford, no todo es malo ni mucho menos en la filosofía de inversión de este gestor, al contrario, lo considero un profesional, el problema es si las herramientas son las adecuadas, pero de su seriedad y profesionalidad no dudo en absoluto, al contrario.

Cito:

“La cartera estará monitorizada por algoritmos informáticos que indicarán señales de entrada, salida, stop loss y todo tipo de alertas e indicadores de diseño propio, todo ello combinado con el trading discrecional del gestor”.

Bueno pues eso, indicadores de diseño propio, y algoritmos informáticos que van a predecir el futuro, pero a ver, que no se puede, que nadie sabe que va a pasar mañana, nadie sabe si un valor subirá o bajará o dará vueltas en círculos, por eso los grandes inversores como Warren Buffet no están mirando indicadores de diseño propio ni sobreoperando, simplemente analizan los fundamentales de una empresa y compran a buenos precios.

Y ahora veamos que ha pasado, y que mejor que un gráfico, y además lo vamos a poner de esos que le gustan a Antoni de blanco sobre fondo negro.

Smart Social Sicav

En realidad tiene unos días, a hoy es todavía peor, ahora sí, ahora al fin la Smart Social Sicav vale menos que cuando empezó, pedazo de coste de oportunidad han sufrido sus socios.

Hablamos de casi cinco años, es tiempo más que suficiente para sacar conclusiones, recuerden como cuando le comentábamos al que fue el Warren Buffet español, actual sucesor de Scherck y Jarillo, el señor Paramés que lo estaba haciendo mal, sus fanboys nos pedían más tiempo, más tiempo, no se muchos años. Aquí ya tenemos esos años y podemos concluir que  los socios de la sicav simplemente se han perdido la mejor y más larga ascensión de la bolsa en la historia. Bueno como dicen al final de con faldas y a lo loco  “nadie es perfecto”.

Y ¿Qué ha pasado para que este hombre haya perdido dinero con el subidón de la bolsa? Pues esto:

https://www.lainformacion.com/mercados-y-bolsas/sicav-escenario-desplome-nasdaq-arrastre-indices/6501580/

Simplemente va corto en el mercado más alcista posible.

Y lo peor de todo es que este hombre tiene razón, estamos en una burbuja creada por los bancos centrales, bendecida por Trump, se ha creado más y más dinero del que se ha creado nunca y encima no han permitido que ese dinero fuera al circuito de la economía real y se ha quedado en la economía financiera, para más inri consecuencia de la represión financiera los ahorradores ya no tienen ni imposiciones a plazo, ni deuda pública, ni productos sin riesgo garantizados, y la única forma que tienen de sacar alguna rentabilidad es llevarlos a Bolsa directa o indirectamente.

Sabemos que la fed estaba pinchando la burbuja cuando Trump vio que se le iban las elecciones y empezó a recordar a los empleados del Partido Republicano en la Fed, que sucedería si perdían las elecciones, y entre eso y el déficit y los repos y la intervención Fed con un nuevo QE nos encontramos con los valores bursátiles donde ya saben ustedes.

Y Antoni, erre que erre empeñándose en seguir corto contra el mundo, porque sus creencias y su método le dicen que esto es así y que debe ponerse corto independientemente de que la realidad le esté mostrando bofetada tras bofetada que se equivoca, pero da igual un convencido no se equivoca, se equivoca el resto del mundo.

Y encima el tipo tiene razón, los valores están inflados, las cotizaciones son exuberantes y la Fed no podrá eternamente seguir tapando los problemas de los repos ni tener los tipos ahí abajo, este hombre tiene razón el mercado terminará su ciclo alcista y pasará a bajista como siempre en la historia de la economía y entonces si sigue dirigiendo la Sicav empezará a tener razón pero no por ello a ganar dinero pues puede que esté bien bien abajo.

Saben que en este blog se ha llegado a conclusiones parecidas a las de este hombre, por otros caminos, yo no uso la ouija ni el Análisis Técnico, sino a través del Análisis Fundamental, la Historia Económica y la Teoría del Ciclo,  entiendo que el ciclo alcista es muy muy largo, que la inflación aparecerá y que los tipos ya estaban subiendo cuando Trump tocó la corneta para salvar si puede su reelección pero las cotizaciones han alcanzado unos niveles exuberantes y ya saben que paso en la otra ocasión que esa palabra se utilizó. Pero yo modestamente le digo a quien quiera oír que lo hay que hacer es ir aumentado la liquidez poco a poco, no ponerse corto contra todo, aprovechemos estos precios para empapelar a incautos, si me equivoco solo ganarán menos, pero no perderán tal y como pierden los socios de la Smart Social Sicav.

En todo caso Antoni, lo grave no es cometer un error, lo grave es empeñarse en el error, no dar el brazo a torcer y querer tener razón por encima de todo aunque la realidad te esté tallando con injusta crueldad un destino nefasto.

Ya nos lo cantaba Mecano en su fantástico “Barco a Venus”, amigo Antoni, “las luces de la calle te hacen daño cuando sales… porque tu mundo es otro mucho más oscuro”, “déjalo ya, sabes que nunca has ido a Venus en un barco”, “quieres correr, pero lo único que haces es hundirte”. Hay que aceptar la realidad, tal cual es, el autoengaño conduce a sufrir más daños.

 

Disclaimer

El forero Theveritas no está autorizado para recomendarles que se salgan de la Sicav, me parece un poco duro pedirles eso, máxime sabiendo de donde viene esta idea, por la que tanta simpatía tuve en el pasado, pero si el barco se acerca al arrecife y el capitán empuña el timón convencido de que atravesará el arrecife y ascenderá por el precipicio, pues quizá no sea buena idea seguirle.

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Comentarios
84
Página
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  1. #1

    Joaquim

    "...lo grave no es cometer un error, lo grave es empeñarse en el error, no dar el brazo a torcer y querer tener razón por encima de todo aunque la realidad te esté tallando con injusta crueldad un destino nefasto."

    Me recuerda a cierto Sr.Carmignac y su obsesión con el $, que ya no sé ni me interesa si abandonó finalmente.

    Salu2

    6 recomendaciones
  2. #2

    theveritas

    en respuesta a Joaquim
    Ver mensaje de Joaquim

    El gestor se empecina en que es el resto del mundo el ate está equivocado y que su idea es correcta
    E igual lo es pero en una fecha errónea, es como tomar la medicina contra las bacterias Antes de contraerla

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  3. #3

    tamares

    en respuesta a theveritas
    Ver mensaje de theveritas

    De la misma escuela que Alberto Espelosin que todos los años tiene pérdidas en su gestión de fondos. El mejor consejo que a lo largo de mis mas de 50 años de inversor me dieron fue NUNCA VAYAS CONTRA LA TENDENCIA.

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  4. #4

    theveritas

    en respuesta a tamares
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    Tal cual dices
    Podemos saber que la tendencia cambiará, estar convencidos pero debemos esperarnos a que lo haga

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  5. #5

    Joaquim

    en respuesta a theveritas
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    Que la tendencia (la que sea) cambiará es irrefutable. Adivinar cuándo suele ser motivo de pérdida de capital o, en el mejor de los casos, coste de oportunidad.

    Salu2

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  6. #6

    Nottsteam

    A mi lo que no me entra en la cabeza es como una comunidad autoproclamada "value", es más, firmes enemigos de todo lo que huele a trading, análisis técnico, etoros y demás... decida aplicar esta filosofía de inversión. Algo se me escapa y a quien no le huele bien es a mi 🤔

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  7. #7

    Valentin

    en respuesta a theveritas
    Ver mensaje de theveritas

    Yo no entiendo de derivados y posiciones cortas, pero si no entiendo mal a mi compañero de camino Rob Arnott, en el ejemplo de Zimbabue expuesto, creo entender, que aunque uno se hubiese puesto corto y el mercado le hubiese dado finalmente la razón, en el camino hacia el éxito uno hubiese perdido su capital. Imagino que debido a los dientes de sierra durante la caída... vosotros sabéis más que yo sobre estos asuntos.

    https://www.researchaffiliates.com/en_us/publications/articles/668-yes-its-a-bubble-so-what.html

    Saludos,
    Valentin

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  8. #8

    theveritas

    en respuesta a Joaquim
    Ver mensaje de Joaquim

    El cambio de tendencia depende de muchas variables
    Pero ponerse corto contra esto es absurdo
    Pero quedarse con todo dentro y que te explote en la cara habiendo podido vender a estos precios también es mala cosa

    1 recomendaciones
  9. #9

    theveritas

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    Cierto
    Es contradictorio

    2 recomendaciones
  10. #10

    theveritas

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    Es una estrategia muy peligrosa en todo caso, pero en este con esta fortaleza es suicida

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  11. #11

    Manolok

    Ah La maldición del long/short "ojalá estés largo en bajadas y corto en subidas".
    Ahora mas en serio: el estar corto en vez de aumentar liquidez supone asumir riesgos inmensos que, al menos para mi, no compensan.

    El caso antes comentado de Espelosín es espectacular, primero en Ibercaja Alpha, y desde 2013 en Abante Pangea. Pues bien, un partícipe que hubiera entrado hace 9 años (y lo hubiera seguido de un fondo a otro) estaría ahora en números rojos. 9 años! Y que 9 años.

    Otro ejemplo: "el Dr Burry Español" Sanz Sanz de Atl capital quant 25, -80 acumulado desde lanzamiento.

    Menos exagerado Belgravia Epsilon: en negativo a 4 años (significativa la diferencia con Cartesio que prefiere subir/bajar liquidez).

    Hay mas casos menos extremos, pero bastante significativos también, como Algar (con Scherk jugando a las coberturas con posiciones cortas), Avantage...

    Y por supuesto y por definición todos los fondos de retorno absoluto, gestión alternativa, market neutral... Que al final todos la acaban pifiando antes o después. El año pasado el Merian (Mierdam para los amigos) Global eq absolute return, pero anteriormente Henderson, Alken...
    Es significativa la cantidad de fondos famosos de "gestión alternativa" que han desaparecido:
    Fonditel Velocirraptor
    Bankinter Kilimanjaro (él que llevaba Iturriaga)
    Carmignac Market neutral
    Threadneedle target return
    Morgan Stanley Diversified Alpha Plus (el nombre molón no le sirvió)

    Gracias @TheVeritas

    19 recomendaciones
  12. #12

    Luis Angel Hernandez

    Uno de los grandes problemas de la estrategia que sigue es que no usa el vehículo adecuado. Intentaré explicarme.

    Creo que Michael Burry ha hecho mucho daño al hacerle ver a varios gestores que apalancado y yendo a contracorriente podías salir en las noticias y hacer de oro a tus partícipes y encima tener una película. Lo que a muchos se les olvida es que si hubiera durado unos meses más sin caer el mercado hipotecario las garantías lo habrían crujido y que el vehículo que manejaba era un hedge fund.

    Los hedge fund a pesar de su underperformance aún tienen su mercado sobre todo en EE.UU porque aportan una opcionalidad y una diversificación sobre todo a los grandes patrimonios que buscan tener de todo un poco. El tema es que el dinero que tienes en un hedge es de alto riesgo y sabes que lo puedes perder en su totalidad si la estrategia que sigue no funciona.

    El tema con la Smart es que gestiona como si fuera un hedge y no tiene en cuenta el perfil del inversor medio para el que gestiona. Su inversor le compra y entiendo que le invierte aún sabiendo la filosofía que persigue, pero en ningún momento le da carta blanca para exponer al fondo ha una caída drástica que los deje sin la mitad de su patrimonio. Ser gestor es más que ganar un concurso, es entender que perfil de inversor te deja su dinero y adaptar tu estrategia al vehículo que gestionas.

    Aunque acierte como en 2018 el coste de oportunidad habrá sido tan alto en estos tres años de subidas que la media de sus partícipes aún así seguirá perdiendo dinero.

    Le auguro una agonía lenta sobre todo con la huida del capital a pesar de las rentabilidades que pueda tener.

    13 recomendaciones
  13. #13

    theveritas

    en respuesta a Manolok
    Ver mensaje de Manolok

    Espectacular catálogo de ejemplos prácticos nos estás dando
    No teorías, no no realidades
    E increíbles nombres de los fondos a veces creo que un nombre muy rimbombante es sinónimo de marketing para tapar carencias en gestión
    Si no crees en esta subida si ves el final del túnel ves poniéndote en liquidez o sea bajándote de la vía no sea que esa luz sea otro tren que viene de cara
    Antoni se está estampando contra la realidad

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  14. #14

    theveritas

    en respuesta a Luis Angel Hernandez
    Ver mensaje de Luis Angel Hernandez

    A burry le paso un poco lo que explica taleb, lo de los monos con máquina de escribir
    Con tantos monos alguno puede escribir por azar la Iliada
    Pero lo siguiente que escriba no va a ser la odisea
    Como bien dices se arriesgó de más, pero tuvo la fortuna de que petara justo cuando le venía bien , ya hacía años que otros pensábamos que la burbuja inmobiliaria pincharía pero de ahí a ponerse corto...
    Es lo mismo que ahora, sabemos que esto es un exceso pero la fecha exacta y el suceso que desencadene la sangria no lo sabemos por eso seguir corto contra esto le está matando
    Antoni ha intentado con el dinero de otros ser el crack que adivinó el techo de mercado y bueno ... si aciertas eres burry si fallas burro y es más fácil que acabe en o que en y por una cuestión meramente probabilistica
    Estoy contigo burry está sobrevalorado y con dos matices fuera de su control hubiera sido burro

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  15. #15

    Seguidor tendencias

    Yo participe en el casting de la sicav, evidentemente me expulsaron de la academia, mi propuesta era muy simple,.....comprar un etf referenciado al nasdaq 100 y a dormir, el famoso QQQ.

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  16. #16

    belcebu

    Ya lo dijo Keynes (del que por cierto no es que sea tampoco muy fan pero esta frase es muy buena y viene a colación):

    "Los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu solvencia"

    Es curioso cómo sigue habiendo gestores com SSS, Espelosín, Einhorn, Ackmann que intentan apostar contra el mercado como si este fuera racional. A veces pienso que tener un coeficiente intelectual muy por encima de la media, resta como inversor. La mayor parte de ellos probablemente tengan razón en sus posiciones cortas pero el mercado puede tardar años en darles la razón.

    Siempre me acuerdo de Buffet que vio venir la burbuja de las punto com pero eso no significó que se pusiera corto. Él siguió su plan de inversión según fundamentales y tuvo rendimientos muy por encima del mercado esos años.

    Para mí, lo más sensato es como comenta theveritas es acumular liquidez de cara a una futura recesión que puede venir en 2020, 2021 o cuando sea. Mucha gente estoy leyendo que se está saliendo del mercado. Tampoco creo que sea la solución. Este año la bolsa podría seguir irracional con rendimientos similares al 2019.

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  17. #17

    Doctorbromo

    en respuesta a Luis Angel Hernandez
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    No va apalancado, utiliza derivados pero sin apalancarse.
    Es decir, abre un futuro de 100.000€ pero exponiendo 10.000€. El resto no lo invierte, lo considera intocable.
    Si se pudiera apalancar sería un problema, pero creo que está en los estatutos que no puede hacerlo. Simplemente utiliza los derivados para operar por su liquidez, etc...

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  18. #18

    belcebu

    en respuesta a belcebu
    Ver mensaje de belcebu

    Por cierto, creo que necesita alguna pantalla más para mejorar su capacidad de trading:

    https://cincodias.elpais.com/cincodias/2019/05/10/mercados/1557497028_730958.html

    Es el peligro de dejarse llevar por rentabilidades de 1 año...

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  19. #19

    Doctorbromo

    en respuesta a theveritas
    Ver mensaje de theveritas

    Tanto el presidente como él llevan tiempo comprando muchas acciones por lo visto.
    Es decir, están poniendo su dinero. De hecho, Antoni si no me equivoco únicamente invierte en la Sicav.

    A mi me sorprenden muchas cosas y me gustaría realmente podérselas preguntar.
    En un inicio la gestión era muy intensa, con varias estrategias, muchos seguimientos... luego, cuando los resultados no acompañan tampoco parece que acompañe el humor del gestor.
    Han tomado también una actitud de censurar, porque la presión se nota, porque la gente también va con el hacha, pero claro, son los riesgos.
    En los inicios todo eran comparativas, mientras que ahora las comparativas le sacarían los colores. Yo en su día ya comenté que hay que estar en las duras y en las maduras. Si te pones medallas, tienes ahora que estar igual.

    No sé, son varias cosas que más que criticar me gustaría entender y por más que he leído, las explicaciones que han dado no me han convencido. E insisto, no voy con el cuchillo, que sería lo fácil. Intento entenderlo.

    Ahora bien, para mi, la gestión de capital es pésima. Lleva ya mucho tiempo 100% corto. Los seguimientos ni estrategias son elaborados.
    Los informes se basan en estar corto en DAX y NASDAQ y cambiar un poco la ponderación entre éstos.

    Respecto a la estrategia, pues para mi en algún momento tiene que petar todo, lo normal. Ahora, no se sabe cuándo. Si hay suerte, pues bien, sino otro nombre más para Manolok.

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  20. #20

    Espartaca

    en respuesta a Doctorbromo
    Ver mensaje de Doctorbromo

    Otro otro para Manolok
    Se ve venir
    Cortó hoy...

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Autor del blog
  • theveritas

    En fotografía dicen: "si lo has visto, no has hecho la foto" Pues en bolsa igual.

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