Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

las están vapuleando por varios motivos:

-Demanda en EE.UU  por inflar los precios de los genéricos.

-Aparte, Trump los tiene en el punto de mira por cobrar más en EE.UU que en otros países (esto es para todas las farmacéuticas). Creo que con razón, dice que al final esto es un déficit comercial de EE.UU con el resto del mundo, pues ellos están financiando más que nadie el desarrollo de medicamentos del que se aprovechan todos mediante ese sistema de altos precios. Cuando tenga un rato libre en sus líos con los chinos, el coreano, los iraníes y la Unión Europea,  va a por las farmacéuticas.

-Además, Teva anda implicada también en las demandas en EE.UU  por la adicción a los opiáceos.

-Los fabricantes de genéricos quieren moverse hacia los medicamentos patentados, pero es fastidiadísimo.

Cuando aparecen los jueces y fiscales por medio en EE.UU, es como con Bayer, a ver quién calcula cuáles son los números...

@Jack,

para mí un Bear Scenario sería:

- Un TGP que continúa reduciendo el balance (unos 115m$ al año en vez de 300m$ al año).

- Una cobertura DCF del 1,3X de forma que el dividendo es 45cts/q

- Unos tipos de interés al alza de forma que el dividendo exigido sea el 12% anual.

Con esto, TGP estaría en los 15$ con un dividendo en el 12% e incrementando el valor de la acción un 10% anual vía reducción de la deuda. En este caso, TK estaría destruida.

Existen multitud de variables y todo puede cambiar si realmente recompran acciones.

Pero la peor variable de todas es la dirección de TK. Son imprevisibles y dejan tras de sí una historia de destrucción de valor difícilmente igualable.

Han explicitado que quieren deuda ebitda en 5.5 veces.

Si se van a 4.5 veces hay que esperar más años.

¿es un typo o lo has visto en algún sitio?

He estado reflexionando sobre los mercados y he llegado a esta conclusión: los mercados están descontando una recesión y el sp500 está artificialmente sostenido. No me extrañaría que cuando la recesión se haga efectiva haya movimientos de capital de eeuu a europa.

Hay que tener en cuenta la cobertura que requiere el DCF pero eso se puede enjugar con el crecimiento del DCF de los próximos 2 años.

El tema que no es nada descartable es que el concepto MLP está muerto y camino de ser enterrado. En tal caso, no van a poder saquear TGP exprimiéndola vía dividendos mientras mantiene una deuda de 4b$.

Por eso considero que los IDRs no se van a activar con una deuda de 4b$ y los dividendos serán menores. La veo más como una entidad super endeudada que dedicará los recursos a seguir reduciendo balance a menor ritmo que ahora y a retribuir a los accionistas.

Lo que sí está claro es que prácticamente en cualquier escenario, a TGP le van a sobrar un mínimo de 160m$ para retribuir a los accionistas

Como tampoco veo que vayan a permitir que TK se destruya, cualquiera mala práctica del equipo de TK no es nada descartable. Esto es lo único que realmente me preocupa.

Te lo compro aunque me cuesta ver un 12% yield, pero si pagan un dividendo de 0,45 per quarter:
1. Tk multiplica sus ingresos por dividendo por 4, como la destruyes asi?
2. Los idr ya se activan parcialmente
3. Que hace tgp con la pasta que le sobra despues de pagar 0,45q y amortizar deuda?

Dificil argumentar que el concepto de tgp esta muerto cuando tiene competidores con la misma estructura cotizando a multiplos muy superiores, con igual deuda por cierto.

La estructura MLP se basa en alto apalancamiento para recuperar dividendos. Una vez que eliminas el alto apalancamiento ..... se cae el chiringuito.

La travesía de desapalancamiento es larga como estamos viendo. Si los mercados de crédito se endurecen y los tipos de interés suben, no te extrañe que vayan a un ratio deuda / ebitda aún menor.

4b$ de deuda es mucha deuda.

Seguramente te estés refiriendo al caso de GasLog. Comparar a los directivos de Gaslog con los directivos de Teekay es como comparar a dios con un gitano. Las flotas son otro cantar.