Informe SPIVA: ¿cuántos fondos de gestión activa baten al índice?
Informe SPIVA: ¿cuántos fondos de gestión activa baten al índice?
En 2025 la bolsa española subió un 58,4 % y solo 2 de los 50 fondos de bolsa española que mide el informe SPIVA lo hicieron mejor. A 10 años la foto es todavía peor. Te cuento qué dice el informe y cómo invertir en el índice.
En 2025 la bolsa española subió un 58,4 % y, de los 50 fondos de bolsa española que sigue el informe SPIVA, solo 2 lo hicieron mejor que el índice.
Y no es que haya sido un mal año aislado, porque en el último informe, con datos a junio de 2026, a 10 años el 98 % de esos fondos va por detrás y casi la mitad de los que existían hace una década ya ha cerrado o se ha fusionado.
¿Qué es el informe SPIVA?
Es el informe con el que S&P Dow Jones Indices, la casa que calcula el S&P 500, compara dos veces al año los fondos de gestión activa con el índice que intentan batir.
Lleva 25 años publicándose en EE. UU. (SPIVA son las siglas de S&P Indices Versus Active) y es la cifra que sale en cualquier debate de gestión activa vs pasiva, ya que no maquilla la forma de contar.
💸 Neto de comisiones. Mide lo que gana el partícipe después de pagar la gestión.
🪦 Cuenta los fondos que cierran. El que se liquida o se fusiona cuenta como que no batió al índice, para no inflar la media (el llamado sesgo de supervivencia).
🎯 Cada fondo contra su índice. Los de bolsa española contra el S&P Spain BMI, los de bolsa europea contra el S&P Europe 350, y sin contar los indexados.
La idea clave
El SPIVA no pregunta si un fondo ganó dinero, sino si ganó más que comprar el índice entero
¿Qué dice el último informe SPIVA? | España, Europa y EE. UU.
Que muy pocos fondos baten a su índice, y menos cuantos más años miras.
Así quedaron a 30 de junio de 2026 las cuatro categorías de fondos en euros que tiene a mano un inversor español.
La bolsa española es el caso más llamativo: en 2025 el S&P Spain BMI ganó un 58,4 % y el fondo medio se quedó en un 42,6 %, y en el primer semestre de 2026 se repitió, con el índice en un 14,5 %, el fondo medio en un 9,0 % y solo 1 de 50 fondos por encima.
A 10 años, de 83 fondos solo 2 batieron al índice y otros 41 se cerraron o se fusionaron por el camino.
Por aritmética más que por falta de talento. Antes de comisiones los gestores en conjunto tienen el mercado y ganan de media lo mismo que el índice, así que después de cobrar la gestión quedan por debajo a la fuerza (es lo que el Nobel William Sharpe llamó la aritmética de la gestión activa).
Y la serie larga de EE. UU. deja a la vista otras dos cosas.
📉 Un buen año no hace racha. Solo en 2005, 2007 y 2009 la mayoría de los fondos de grandes empresas batió al S&P 500, y al año siguiente volvía a quedarse por debajo.
🪦 Muchos fondos no llegan al final. Casi dos de cada tres de los que existían hace 20 años se han cerrado o se han fusionado.
Ni siquiera el primer semestre de 2026, mejor para los gestores que 2025, dio la vuelta al resultado, porque el 67 % siguió por debajo del S&P 500.
Mi lectura es que el SPIVA no dice que los gestores sean malos, sino que cobran mucho por un trabajo en el que destacar varios años seguidos es casi imposible, y eso sin contar los errores de comportamiento del inversor, como vender en plena caída.
¿Cómo invertir en el índice? | Ejemplo con Trade Republic
Con un ETF o un fondo indexado que copie el índice entero, que te deja lo que dé el mercado menos una comisión muy pequeña, justo lo que no consigue el 98 % de los fondos de bolsa española.
Estos son dos de los ETF más grandes de Europa y, si prefieres un fondo, los mejores fondos indexados siguen estos mismos índices.
ETF
ISIN
Qué compras
TER
Dividendos
iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc)
IE00B5BMR087
500 grandes empresas de EE. UU.
0,07%
Los reinvierte
iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)
IE00B4L5Y983
Grandes y medianas empresas de 23 países desarrollados
0,20%
Los reinvierte
En Trade Republic puedes comprar los dos con un plan de ahorro sin comisión de compra, que invierte sola la cantidad que elijas cada cierto tiempo y te deja invertir en el S&P 500 sin estar pendiente de cuándo entrar.
Eso sí, comprar el índice no te libra de sus caídas ni de la divisa.
En 2025 el S&P 500 ganó un 17,9 % en dólares, pero solo un 3,9 % para quien lo tenía en euros, y por eso muchos reparten entre varios índices en una cartera de inversión pasiva.
Entonces, ¿merece la pena pagar por un fondo de gestión activa?
Para la mayoría de los inversores, probablemente no. Hay gestores que baten al índice durante años, pero en la bolsa española fueron solo dos en la última década y lo difícil es saber de antemano cuáles serán, igual que cuando intentas copiar la cartera de los grandes inversores.
Y no me olvidaría de las comisiones. Si lo comparamos con el ETF del S&P 500 de la tabla, que cobra un 0,07% al año, en un fondo de gestión activa pagas bastante más por el trabajo del gestor y lo pagas todos los años, gane o pierda. En 10 años el fondo medio de bolsa española ganó un 9,3 % anual frente al 13,3 % del índice, y con 10.000 € invertidos eso son unos 24.300 € frente a 34.700 €. No toda esa diferencia es comisión, pero es la parte que pagas pase lo que pase.
¿Recuerdas los 2 fondos de 50? Con un ETF del índice no tienes que adivinar cuáles serán el año que viene, porque te quedas con lo que haga el mercado entero.
Preguntas frecuentes sobre el informe SPIVA
Es lo que muchos pensamos, pero el SPIVA también lo mide dividiendo lo que gana cada fondo entre su volatilidad, que es cuánto sube y baja por el camino. Aun así, a 10 años el 94 % de los fondos de bolsa española queda por debajo del índice, y en los de grandes empresas de EE. UU. son el 95 %. Por cada punto de riesgo que asumías, el índice te ha pagado más que casi todos ellos.
Les va algo mejor, pero la mayoría sigue cayendo más que el índice. En 2008, cuando el S&P 500 se dejó un 37 %, el 56 % de los fondos de grandes empresas de EE. UU. lo hizo peor, y en 2022, con una caída del 18 %, fueron el 51 %. Si lo comparamos con la media de los últimos 25 años, que es del 65 %, en las crisis mejoran un poco, pero no lo suficiente para ganarle.
Los que mide el SPIVA, no. Cada fondo se compara con el índice de su categoría según lo que tiene de verdad en cartera, así que un fondo de bolsa española invierte en bolsa española. Los fondos mixtos reparten el dinero entre acciones y bonos, y por eso van en otra categoría que no entra en estas cifras. Algo de liquidez sí suelen guardar, pero eso ya cuenta en su resultado.
Por norma general es al revés, porque el índice tiene todas las empresas de su mercado y el gestor elige solo las que cree que lo harán mejor. Esa es justo su apuesta. Si acierta bate al índice y si falla se queda por debajo, que según el SPIVA es lo que le pasa a la mayoría.
Este artículo es informativo y no constituye asesoramiento financiero. Invertir en bolsa conlleva riesgo de pérdida del capital invertido.
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