Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Partiendo del hecho de que la macroeconomía no sé si es una ciencia o un arte y que además no soy un artista en la materia cualquier comentario que emita sobre inflación es una mera opinión poco fundamentada.
Creo que para hablar de inflación lo primero que tenemos que distinguir son zonas o países. El mundo está globalizado pero en cada zona hay unas características que influyen en la inflación, unos bancos centrales, etc.
Particularizando el comentario en US y su relación con los mercados pienso que la FED intentará que la inflación no pase del 2,5% o como máximo el 3% en principio sin límite temporal. También creo que los tipos estarán a cero o por debajo del medio punto por lo menos un par de años.
La FED tiene dos mandatos fundamentales, maximizar el empleo (realmente el objetivo sería obtener el pleno empleo) y controlar la inflación, con un objetivo de medio plazo que pueden ir cambiando con el tiempo.
La expansión inaudita del balance de la FED motivada por el Covid es histórica y se ha llegado a un nivel inexplorado con una cantidad de emisiones extraordinaria que es un hecho que han supuesto un aumento como nunca visto de la masa monetaria, en tiempo y en cantidad.
Este es el primer paso que se da como medida urgente de choque porque se precisan inyecciones gigantes y urgentes en el sistema para evitar el colapso generalizado de algunos sectores (numerosos esta vez por las características de la pandemia) y reacciones en cadena con consecuencias horribles. En US, al contrario que en EU siempre hacen los deberes si no a tiempo, antes al menos...
Una vez realizada la intervención, ahora es cuando se creará una política monetaria (acompañada de medidas gubernamentales) para limitar creo yo la inflación.
Hay varios factores importantes en US que exigen controlar la inflación. La primera el tejido empresarial, evitar la quiebra o restructuración de empresas. Hay muchas empresas y;sectores muy jodidos, que a veces solo pensamos en las compañías cotizadas. Hay muchas empresas que ahora subsisten con créditos blandos, con carencias de amortización porque estamos aún en la etapa de flujo operativo negativo, es decir, no es que ya no puedan amortizar, es que ese principal se está quemando en pagar gastos, servicios y principal de deudas existentes y además los propios intereses de estos nuevos préstamos.
El saneo de esta situación va a ser largo. Se necesitará todo 2021 para que a finde año se haya podido compensar un poco el primer semestre con el segundo y decir que con suerte se llegará a una caja cero más o menos. Pero ojo, que va a haber que remar mucho para arreglar el roto de 2020. Por ello el mecanismo generalizado de amortización de préstamos con caja operativa es muy complicado us llegue antes de 2022, y una situación financiera saludable y fuera de cuidados intensivos ya de 2023 en adelante, suponiendo que estos sectores muy afectados por el covid recuperen bien atrayendo mucho consumidor con ganas de “recuperar” el tiempo perdido.
En esta situación una subida de tipos es una bomba nuclear, lo primero para las empresas, el siguiente arrastre para las entidades financieras, lo tercero para el empleo (acordémonos que es el otro gran mandato de la FED).

Acordémonos de los spreads clásicos que se generan en los intereses de la deuda a partir de los tipos de los bonos del tesoro americano, y como se agudizan estos cuando el miedo a los impagos recorre el sector financiero...
Qué rating pensáis que tienen muchas pymes, medianas empresas y grandes empresas de turismo, ocio, determinados tipos de retail, etc. de US?
Si en un par de años las van a pasar putas incluso para plantearse devolver una mínima parte del principal, imaginemos si les metemos unos tipos del 6-8%. Es insostenible. 
Evidentemente aquí interesa controlar al máximo la inflación, si es que puede ser muy controlada, porque no se pueden subir tipos tal y como está el panorama.
Corto y sigo para no aburrir al personal

Gracias por tu completa respuesta Road. Seguramente le de un pequeño mordisco. La quiero por debajo de 16€, veremos . 

No, al vender no te aplica en ningún caso, solamente es en la compra (y siempre y cuando no re-vendas en el día).

Todo cuenta. Gran parte de los beneficios de los inversores de los últimos 4 años son de la bajada de impuestos de Trump a las empresas. Estamos hablando de que en España un inversor paga más o menos un 40% de impuestos sobre la rentabilidad de sus inversiones (entre los impuestos de las empresas y los impuestos sobre los dividendos).

US para controlar la inflación sin subir los tipos cuenta con dos medidas principales en mi opinión, una mentir a la opinión pública con los índices de medición de la inflación (que algo ayuda, aunque sea para no acelerar burbujas provocadas por el capital allocation del ahorro de los americanos no reventados por la pandemia, que son muchísimos, como en todos los países) y otra actuar políticamente y fiscalmente sobre el mercado energético y sobre el sector primario alimentario. 
La FED en vez de medir oficialmente la inflación a partir del índice de precios lógico, el CPI (Consumer Price Index), usa el PCE (no os asustéis...es el Personal Comsuption Expenditures Price Index). En este índice se elimina el gasto energético y de alimentación (es increíble sí), apelando a que los precios de estos dos componentes del gasto son muy volátiles y se ve mejor la tendencia de la inlación con el PCE. La realidad es que el PCE es prácticamente siempre inferior al CPI y lo que se muestra a la sociedad es un nivel de inflación inferior al real, lo demás son cuentos. 
Un gran palo en las ruedas a estas armas que tienen los americanos para mitigar la inflación es el propio programa político de Biden. La relevancia y rapidez de implementación de las medidas climáticas y la transición energética, ya le han llevado a prohibir el desarrollo del shale oil en terrenos estatales. Si no vuelven a apoyar esta industria y subvencionarla a base de bien no le van a poder meter la tijera a la inflación como han hecho tras la Crisis Financiera. Ya vemos cómo está ya el Gas HH por ejemplo...
A nivel agrícola, en lo que dependa de ellos también tienen que intervenir y regar bien de dinero el sector para controlar en lo posible los precios, aunque aquí también incluye bastante el clima.
Luego hay otro punto espinoso en el programa de Biden relativo a la recuperación de tipos fiscales más elevados a las empresas, hasta un nivel intermedio entre el mundo de las maravillas de Trump y los niveles anteriores. Esto es un salto increíble que si bien es interesante para la recaudación del gobierno es una losa aún no materializada sobre los mercados financieros. 
Por otro lado el plan de infraestructuras de Trump creo que es muy inflacionario, son inyecciones directas a la economía que llegan a muchos niveles y hacen que ese dinero circule de verdad. 
Resumen. Está la cosa difícil. Biden tienen un programa que reduce las armas de lucha contra la inflación de US pero no pueden dejar que se dispare porque no se pueden subir los tipos. 
Queda margen porque hasta llegar al 2,5% pasarán unos meses, pero a finales de año ya tenemos el lío montado. 
En relación a los mercados. La presión estructural por la inflación y programa fiscal de Biden llegaría en teoría después de una tanda de noticias de vacunas, contagios, recuperación  de un montón de índices de actividad, etc... donde todavía los mercados tienen una oportunidad. Luego sí que va a estar la cosa tensa, pero ojo, después de caídas generalizadas como pasa siempre, las que van a caer “estructuralmente” son muchas empresas sin ratios de crecimiento grandes o expectativas de explosión de ventas (las que no venden aún) que cotizan a PER 30 en adelante. Las empresas buenísimas seguirán siendo buenísimas pero claro, a PER 30-40 las que no tiene mega crecimientos pues entrarán en choppy market. 
Y luego ya sabéis, las acciones que lleva Silvermoon en la cartera, pues enseguida enderezarán el rumbo hacia arriba...ya me gustaría. 

EXACTO! a caso no se ve la inflación en la bolsa? en los ratios?

El CPI es un indice que manipulan a su antojo 

Mucho se tiene que complicar la situación para que suban tipos, por lo que comentas. Pero vivimos una situación monetaria tan anómala que yo ya no descarto cualquier escenario. Todo ese ahorro acumulado estos meses esperando a salir de toriles puede ser una bomba nuclear en cuanto le levanten la barrera.

No sé cómo van a hacer en otros países, pero aquí ya se habla de que el Estado va a asumir deudas de icos e incluso condonarlos, que llegado el caso sería gasolina de la buena. El gobierno no quiere comerse miles de quiebras y va a ir a la desesperada mientras Bruselas tenga el grifo abierto. Lo dicho, es todo tan excepcional que se les puede ir de las manos y subir tipos antes de lo esperado. Crucemos dedos.

Es que el modelo tributario de la mayoria de los paises esta trucada para hacienda...

Lo que deberia estar fiscalizado es unicamente las ganancias por compra y venta de cualquier cosa o empresa, es decir, compras a 100 y vendes a 120, ganas 20, y tributas por 20.

Pero los dividendos, que son rendimientos de una empresa, deberia tener tributacion 0, en cualquier pais del mundo, porque eso es un reparto de beneficios que produce una empresa que esa empresa ya esta siendo tributada en sociedades.

Al menos asi deberia ser lo correcto.

Es como el IVA... un pais que ponga IRPF, deberia ser  un IRPF general o por tramos pero para todos, desde 0.1 euros ganados, sin embargo, si existe IRPF no deberia existir el IVA, solo una tasa de importacion de productos extranjeros que debaria pagar primero la empresa y luego transmitirlo al consumidor,. pero cualquier producto nacional deberia estar con 0% de IVAporque ya se paga IRPF aqui.

O bien, poner un IVA, pero eliminar el IRPF.

Una persona que por su trabajo ahorre un dinero, y ese dinero lo use para comprar una accion, que esa accion te de una rentabilidad y que esa rentabilidad la uses para comprar un coche.. tienes un solapamiento de 4 veces impuestos, que puede llegar a ser mas del 80% delproducto impuestos.