JP Morgan rebaja las expectativas en 2021 de Grifols, en mínimos desde 2014
Los analistas de JP Morgan estiman una contracción del 41% del ebitda del grupo en el segundo semestre de 2021
El consenso de mercado estima que la compañía tiene un potencial alcista del 60%
Un potencial superior al 60%
El consenso de mercado no ha perdido la confianza en la evolución del
negocio de Grifols para este ejercicio aunque se mantiene con una recomendación de mantener predominante a la espera de nuevas informaciones sobre la compañía que permitan tomar otra decisión.
Así, el conjunto de los expertos recogido por
Bloomberg ha estimado que la compañía tiene un recorrido en bolsa superior al 60%, hasta el
precio objetivo de 23,50 euros. Entre las últimas actualizaciones por parte de los analistas que siguen a la fabricante de hemoderivados se encuentra la de Jaime Escribano, analista de Banco Santander, que sí que ha estimado este mismo lunes que es el momento de
tomar posiciones en Grifols. El experto ha situado su precio objetivo en los 28 euros y, por tanto, le otorga a la empresa un potencial alcista superior al 90% desde su precio de cotización actual.
El próximo 28 de febrero la compañía tiene previsto presentar sus resultados de 2021. El mercado espera que los mismos arrojen unas ganancias en torno a los 473 millones de euros por lo que sigue lejos de recuperar los niveles previos a la irrupción del coronavirus.
Por otra parte, los expertos han rebajado en lo que va de año las perspectivas de beneficio de la compañía para este 2022. Así, con las estimaciones del consenso del mercado a fecha de hoy, el resultado neto de Grifols para este ejercicio sería de 577 millones de euros, un 9% inferior a los cálculos aportados al cierre del año pasado.
Comentario,
Entiendo que el Bº Neto Atribuible de 2021 se estima en 473 M€ (que representaría una caída del 23,5% respecto los 618,5 M€ de 2020) y el de 2022 en 577 M€. ejercicio en el que todavía no se lograría superar el resultado neto de 2020.
Calculamos la Capitalización Bursátil (CB) actual suponiendo un precio de 15 euros para la acción de clase A y de 10 euros la acción de Clase B:
CB = 15 * 426,13 + 10 * 261,43 = 6391,95 + 2614,30 = 9006,25
Como el Bº Neto-2021 será de 473 M€, (según los expertos), el PER-2021 será el siguiente:
PER-2021= CB/BºNeto = 9006,25/473 = 19,0
que es un múltiplo correcto e incluso algo bajo por tratarse de una farmacéutica. Es decir el mercado habría recortado del precio de los títulos de Grifols, para adaptarlos al nuevo escenario de Resultados. Y eso de que el potencial de revalorización es del 60%, habría que esperar un par de años para ver las acciones A a 23 €/acc y las B a 16 €/acc. Y siempre que no haya ampliación de capital.
Lo que realmente asusta es la Deuda. A 31-12-2021, muy probablemente la Deuda Financiera Neta (DFN) sea de 9.000-9.200 M€ y suponiendo un EBITDA-2021 de 1.200 M€ (que quizá no llegue a esa cifra) obtenemos un ratio DFN/EBITDA= 9.200/1.200 =7,7 que es un múltiplo de renovable.
Y esto es lo que provocará la necesidad de una ampliación de capital para que en 2022 este ratio se rebaje a 6 e inclusive por debajo. Esperemos que NO haya ampliación porque de haberla, y se intenten captar 1.000 M€, las acciones caerían entorno a un 15%-20% dependiendo de la proporción de la ampliación y del precio de emisión de las nuevas acciones. No puede asegurarse que el precio de la acción haya tocado fondo. Es indudable que la compañía está atravesando por un mal momento, que superará, pero coyunturalmente podría dar un nuevo susto a los accionistas.
