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Seguimos con nuestro plan de creación de la cartera, la semana pasada entró en nuestra cartera la siempre fabulosa Corporación Financiera Alba, y hoy vamos a hablar de una acción que me encantaba. Enagás.

Esta era una acción que iba a estar en la cartera de largo plazo, cuadraba perfectamente con lo que deseamos, una buena empresa bien gestionada, con resultados positivos y un buen negocio bastante claro y seguro regulado por el Estado, vamos un bono con dividendos por cupón que encima se nos puede revalorizar, es la típica acción que tiene que estar en una cartera, y no lo estaba por esa manía que tengo del margen de seguridad.

Esta acción vale 26 euros y sin embargo cotiza a 20 euros, con un PER razonable, realmente cuando el crash del coronavirus se pudo comprar a 15.46, cazar el suelo ya saben que es hablar por hablar, no la habría comprado a ese precio, quizá a 18 podría haber entrado, pero bueno las cosas son como son, estaba con otros valores, y no entré.

Pero ahora resulta que menos mal que no entré, un hecho lo cambia todo.

Verán apreciados lectoras, para la bolsa y para la vida, casi más importante que lo que haces, es lo que no haces, nuestros mejores aciertos pueden ser esas cosas que no hacemos, no subir a ese coche porque el amigo que lo conduce lleva dos copas de más, no escribir en un correo electrónico nuestras criticas al jefe en un momento de enfado por algo coyuntural, no comprar ese inmueble en plena burbuja inmobiliaria por mucho que todos lo hiciera porque “los pisos nunca bajan”.

Tan importantes o aún más que nuestros síes son nuestros noes. De hecho creo que lo que de verdad nos define son nuestras negaciones, no nuestras afirmaciones.

Bien pues veamos que ha pasado en Enagás

Si amigos fíjense, Enagás convoca a la Junta General Ordinaria de Accionistas, bueno, en sí mismo, normal, nada que reseñar, no me voy a poner negativo con una empresa por una convocatoria ordinaria.

Lo malo viene después vean:

Verán tenemos dos asuntos a tratar, uno cualitativo y otro cuantitativo.

El cualitativo es la elección como Consejeros de José Blanco López, José Montilla Aguilera y Cristóbal José Gallego Castillo, vamos tres elefantes políticos que hay que colocar como agradecimiento al servicio prestado, las puertas giratorias, lo cual es deleznable, porque realmente estas tres personas no son expertos ejecutivos que vayan a crear valor para el accionista, simplemente irán a firmar las cuentas y cobrar sus emolumentos. Dos son de la órbita del PSOE (no nos podemos extrañar pues están hartos de hacer estas cosas) y otro de Podemos, recuerdan cuanto criticaban los de Podemos las puertas giratorias, pues ya saben que era solo para acceder al poder y colocarse ellos. No se confundan no estoy criticando a esos partidos para ensalzar a los otros, al contrario, el PP se ha hartado de hacer cosas así, y si Ciudadanos o Vox, no lo han hecho es porque aún no han podido. No se engañen, todos los políticos son iguales, recuerden que el forero theveritas es apolítico y no está aquí para que ustedes discutan de política, está aquí única y exclusivamente para adorar al becerro de oro y lucrarse, y si ustedes lo desean también. El tema es que por favor centrémonos en la pasta, y olvidemos la política, y a los políticos, solo quieren su voto para ya ven que, para pasar de un piso en un Vallecas a un chalet en la sierra, pero estos y todos.

Pero en realidad, me importa muy poco que le den paguita a los tres elefantes, en realidad Enagás puede soportar tener tres parásitos en el Consejo de Administración, no pasa nada, no renuncio a esta empresa por eso, me da lo mismo, yo soy pragmático y profesional como el señor rosa de Reservoir Dogs, la gran película de Tarantino.  Este tema no me haría dejar de comprar Enagás, de no ser estos tres perlas serían otros, o incluso tres desconocidos, el negocio de Enagás soporta tener tres políticos cobrando y sin dar un palo al agua.

El problema es el apartado que dice, “introducción de nuevo artículo 53.bis (Dividendo en Especie)”, y ahí paré de leer. Eso es dejar de pagar los dividendos en metálico y pasar a pagarlos en especie, o sea con papelitos, o sea venga una ronda de script dividend. Traducido para los que no lo sepan, esto es ampliar capital creando más acciones para pagar los dividendos a los accionistas.

Y esto ¿en que afecta?. Pues muy sencillo, si aumentan las acciones en circulación de Enagás, la compañía nos está haciendo un Santander, ya saben esto Banco Santander se hartó de hacerlo y al final el número de acciones en circulación aumentó brutalmente, eso trae una caída del beneficio por acción, ganando lo mismo toca dividirlo entre más acciones y eso provoca que el PER suba y que a estos precios la acción este sobrevalorada, eso hizo Santander y pueden ver como la acción ha ido bajando su cotización mientras hacía esto.

Es justo lo contrario de lo que tanto hablamos en el pasado, lo contrario de la warfarina, aquello de recomprar acciones que subía el BPA y bajaba el PER y las acciones no estaban sobrevaloradas.

Enagás quiere hacernos lo mismo, y es por eso por lo que Enagás no va a estar en la cartera de largo plazo, como les decía tan importante es lo que hacemos como lo que no hacemos, y no voy a meter en la cartera una acción que va a ir bajando según se crean acciones nuevas para pagar los dividendos. Ya les digo justo al revés que Apple.

Así pues amigos lectores, esto no entrará en la cartera, y les digo más si la tienen en su cartera harían bien en salirse y olvidarla, van a hacer un Santander.

El gran forero Ipar, en Twitter anda peleando contra esta medida y está promoviendo el activismo pidiendo a los socios que voten no a esas medidas en la Junta. Veo muy loable su iniciativa, pero soy pesimista creo que la empresa lo tiene todo atado y bien atado.

En la gran película Reservoir Dogs, Tarantino nos obsequia con litros de sangre y violencia, mucha gente se plantea si es necesaria tanta violencia, puede que no, pero vende, y lo ha convertido en un director muy cotizado y valorado. El problema es que la violencia inherente a sus películas encubre el mensaje que suele tener su cine, porque tiene un mensaje, muchos creen que el mensaje es el del valor de la amistad entre el señor blanco (un idealista) y el señor naranja (el infiltrado de la policía) el señor blanco entabla amistad con el señor naranja y le defiende en base a la lealtad y la palabra dada, pero incumple la orden del jefe de no hablar con otros de su vida real

 

Pero en realidad Tarantino, nos ofrece el eterno combate entre el pragmatismo y el idealismo, en realidad, si se fijan en la peli, al final el señor blanco descubre que naranja es un infiltrado y se arrepiente de lo hecho y le dispara, y aquello acaba como el rosario de la aurora con balas por todas partes y naranja y blanco fiambres, pero por otro lado el señor rosa el pragmático y profesional, coge la bolsa de los diamantes y escapa con ella, ese deben ser, deben ser el señor rosa, un tipo serio, frio, profesional, que no se deja llevar por las emociones y que toma decisiones racionales y ese es el que acaba quedándose con la bolsa de diamantes.

Y que les dice el señor rosa a Enagás y sus directivos:

Verán ante esta tesitura de Enagás pueden tratar de ser como el señor blanco y luchar una batalla perdida de antemano o bien ser el señor rosa y llevarse la bolsa de diamantes, lo siento pero no, Enagás no va a estar en la cartera de largo plazo, no me van a hacer un Santander, preveo una caída de esa cotización, y me dirán, ponte corto, entonces… Que no, que no necesito complicar con ese valor, esto que les comento es lo más racional y lo más probable, y puede que el mercado sea irracional y suceda lo más improbable, y por eso no apostaré contra esta empresa a pesar del negativismo que tengo sobre ella, eso sí lo que haré es mantenerme totalmente alejado. (Por cierto vaya Iparfilms que ha salido en este post, en realidad es totalmente voluntario y un intento de reconocimiento a eso que tan bien hace ese forero en Twitter)

Blondie, nos cantaba en su “Heart of glass”, “una vez tuve un amor (Enagás) que para mí duró poco, porque descubrí que tenía un corazón de cristal”, no me voy a comprar Enagás para que pase como decía Blondie “una vez tuve un gran Amor que para mí duró muy poco y poco después se volvió un dolor en mi trasero”. No amigos a mí no.

 

 

Disclaimer

El forero theveritas, sigue con la cartera  las 1000 repsol, las 8000 bankias y las 1000 bbva, y las  50 THO que han subido casi veinticinco dólares desde que hablamos de ellas, y como no las 120 Alba que han subido un 7%, pero ya saben que no estarán las Enagás, mala suerte, por cierto esto no es una recomendación de inversión ni mucho menos, al contrario es una recomendación de no inversión, pero bajo su responsabilidad que legalmente no puedo.

  1. en respuesta a theveritas
    #20
    1755
    El Scrip puede ser cojonudo o nefasto, depende de la dosis, del uso que vayan a dar al beneficio retenido y de la rentabilidad que puedan obtener del mismo.
    En función de ello, pudiera ser que le estén haciendo un favor al accionista o que le estén tomando el pelo
    La última vez que me la miré, casi no crecía y estaba endeudada al tope que se permiten a este tipo de empresas.. Y de ahí que pregunte a qué van a dedicar el dividendo retenido, xq si buscan crecer ya no puede ser vía deuda y la única fuente de liquidez que les queda es el beneficio de los accionistas.

    El negocio de ENG es simple y no se parece en nada al de la banca, x lo que creo que, a priori, no tiene que pasar lo mismo que en SAN ya que aquí no hay créditos fallidos, impagados, activos inflados, ingerencias del Regulador, etc.
    Y tampoco se parece al de TEF o FER, dónde la primera era una empresa en "reconversión industrial" y la segunda usa el Scrip para engañarse a sí misma.
    Sin embargo es labor del inversor ser vigilante y precavido.
    Por cierto, estupendo posteo, como siempre.
    Salud.
  2. en respuesta a belcebu
    #19
    1755
    Si ENG pagase en Scrip una cuantía similar o menor al BPA obtenido, sería la mejor opción de pago posible para el accionista. Y también para la empresa.
    El Scrip "per se" no es bueno ni malo. Lo relevante en si es superior al BPA, a qué se va a dedicar el beneficio retenido y particularmente, la rentabilidad que la Cia. es capaz de obtener del mismo.
    Salud
  3. #18
    Javiero810
    Aprobar la opción de prever la posibilidad de distribuir un dividendo en especie entiendo que no significa que se lleve a efecto de forma inmediata.
  4. #17
    Elinversorr
    Buen articulo supongo que esto aparte del Santander y Enagás lo harán más empresas. Podríamos listarlas
  5. en respuesta a Drno1
    #16
    lord_capitalista
    Piensa que el scrip también afectaría a la retribución del estado en su 5% de participación directa y en impuestos indirectamente... Y no veo yo al estado autodiluyendose o cobrando en papelitos...
  6. en respuesta a lord_capitalista
    #15
    Drno1
    Ahí creo que te equivocas. Si en algo están de acuerdo los partidos políticos es en no pisarse unos a otros en cuestión de cargos ad hoc. Aunque hubiera un cambio de gobierno en breve, apuesto lo que sea a que Blanco y Montilla seguirían cómodamente sentados en los mullidos sillones de Enagas por los siglos de los siglos y así uno detrás de otro independientemente del color político que ostente. Muestrame un solo ejemplo en que no haya sido así.

    Cuestión política aparte, lo que habría que preguntarse es por el objeto de esta decisión (script), es decir, a que obedece. Esto es lo que me escama.

    Un saludo
    2 recomendaciones
  7. #14
    belcebu
    Qué gusto llegar un Lunes por la mañana y encontrarse con su artículo. Encima haciendo referencia a una de las obras maestras de Tarantino. La verdad que esto del script dividend me parece el timo de la estampita pero es que apostaría a que un porcentaje muy alto de accionistas de Enagas ni siquiera saben que están distribuyendo el dividendo con su propio dinero. Es el nivel que hay en España y empresas así se lo pueden permitir por la escasa cultura financiera del país. Blog como el suyo y web como Rankia luchan contra este efecto pero al final es una aguja en el pajar. Respecto a las puertas giratorias, pues una más que nos cuela el gobierno y encima aquellos que más lo criticaban ahora se benefician. La política desgraciadamente es un reflejo de la sociedad y cada vez tengo más claro que tenemos lo que nos merecemos :-(
  8. #13
    lord_capitalista
    Este artículo pasa una cosa por alto. Para quitar una acción de una cartera tienes que pensar en el largo plazo. Se da por hecho que está junta directiva va a durar toda la vida y no son puestos vitalicios. Precisamente dependen del gobierno en parte por la participación de la SEPI y si algo tiene este gobierno es que no va a durar de forma vitalicia, y probablemente ni dure los 4 años reglamentarios. Lo cual quiere decir que el horizonte a largo plazo no va a ser el actual.
  9. en respuesta a 1755
    #12
    Wilker
    Enagás reparte prácticamente el 100% de su beneficio en dividendos. Para 2020 se calcula con un BPA de alrededor de 1,68€ - 1,70€ y el dividendo confirmado está en 1,68€.
  10. #11
    Drno1
    Hace tiempo, ENG junto con REE, fueron las joyas de la corona de mi cartera durante años. Beneficio recurrente, dividendos crecientes, escasa volatilidad, etc. Sin embargo, había algo que no me gustaba de ellas y me hacían sentir incómodo por lo que las vendí sin intención de volver a comprarlas nunca más. Se trataba de la naturaleza regulada de su negocio (monopolios de facto) y de la importante presencia del Estado en su consejo de administración.

    Por otro lado, las puertas giratorias apestan y todos las practican, como bien dices, con la distinción de que "unos" no reniegan o pasan de tapadillo por ellas, mientras que a "otros" se les ha llenado la boca de criticar y repudiar dicho mecanismo de favor para luego beneficiarse descaradamente en cuanto les llega el turno. Aquí es dónde el votante crítico, inteligente y pudoroso debería darse cuenta del fraude que han perpretado. Pero eso no pasa porque, en general, el votante es necio y manipulable. De todas formas, a "algunos" se les acaban los argumentos mitineros y habría que ver con que los sustituyen en el futuro.

    Un saludo 
    2 recomendaciones
  11. en respuesta a Beticus
    #10
    theveritas
    Es una metáfora 
    La warfarina es mata ratas, las ratas comen el veneno pero no las mata al instante y no asocian veneno con su aniquilación, de forma que mata a muchas porque no perciben el efecto a largo plazo 
    Avise de que en la bolsa pasaba eso Antes de ayer el ibex se fuera de 10000 a 5800 y el dow de 30000 a 18000

    1 recomendaciones
  12. en respuesta a theveritas
    #9
    Beticus
    Gracias. He estado buscando el medicamento en internet, pero no encontraba la compañía que la produce.
  13. en respuesta a 1755
    #8
    theveritas
    Solo es la autorización para realizar script o sea para aumentar sin parar el número de acciones
    Aunque el resto se hiciera bien serán más a repartir 
  14. en respuesta a Fernan2
    #7
    theveritas
    Bueno no es, muestra a las claras que no se piensa en la empresa como negocio sino como herramienta de políticos 
    Pero el script ... venga ración de san 
    1 recomendaciones
  15. en respuesta a Beticus
    #6
    theveritas
    Lo de la warfarina es una metáfora que emplee en otros posts para definir la recompra de acciones en america 
    Justo lo contrario de esto de Enagas 
    Con esa política inflaron las acciones en america 
    1 recomendaciones
  16. #5
    Beticus
    Eso de la Warfarina, el medicamento. ¿A qué te refieres?
  17. #4
    1755
    Han dicho qué van a hacer con el beneficio no repartido y cuál va a ser la tasa de crecimiento que esperan para los próximos años?
    Salud
  18. #3
    Fernan2
    Tampoco creo que el nombramiento de consejeros sea tan inocuo... es una señal muy clara de que el beneficio del accionista no es la prioridad de la dirección de la empresa. Buffett tiene una política muy clara de no hacer negocios con mala gente, y estos demuestran ser mala gente; incluso sin el script dividend, es para huir de ellos...
    12 recomendaciones
  19. en respuesta a Ildottore5
    #2
    theveritas
    Telefónica tiene otros problemas más graves 
    Telefónica tiene mucha deuda consecuencia de pagar a precio de oro activos que no valían nada o muy poco y arrastra ese lastre desde villalonga y alierta
    Pallete hace el hombre lo que puede 
    Y más cosas 
    Yo a telefónica con la deuda monstruosa que tiene no la toco ni con un palo
    El resto de temas ya me da lo mismo y eso que pallete es bueno y lo hace bien pero ...
    8 recomendaciones
  20. #1
    Ildottore5
    Lo mismo podriamos decir de telefonica tambien no?salu2
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