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El listado de valores españoles recomendados por la estrategia de inversión de Bankinter ha quedado compuesto por ACS, Ferrovial, Cellnex, Aena, Iberdrola, Endesa, Redeia, Santander, BBVA, CaixaBank, Repsol y Técnicas Reunidas, según se desprende del informe de estrategia y perspectivas correspondiente al segundo trimestre de 2025.

Además, en el listado de cotizadas figuran otros nombres de procedencia internacional, como los europeos Rheinmetall, Leonardo, Thales, Lockheed Martin o RTX, del sector de defensa, o las tecnológicas estadounidenses Microsoft, Alphabet, Meta, Apple, Amazon y Netflix.

En el ámbito de semiconductores se decantan por Nvidia, Broadcom, AMD, TSMC, ASML y Micron, mientras que en infraestructuras apuestan por también por la francesa Vinci.

Asimismo, en el sector de la transición energética, Bankinter ha incluido a Enel, E.ON, RWE y Constellation Energy, y en el correspondiente a 'telecos' apuestan por Deutsche Telekom, T-Mobile y AT&T.

En banca, además de los españoles ya citados, Bankinter ha incluido a Commerzbank, Unicredit, Intesa, Morgan Stanley, Citigroup y JPMorgan.

Por último, en el ámbito del petróleo, el listado se cierra con ENI, Halliburton, Baker Huges y SLB.

De cara al futuro, las valoraciones actualizadas con beneficios esperados para 2026 y una prima de riesgo menos exigente ofrecen, según Bankinter, potenciales de revalorización moderados, de entre el 10% en Europa y del 13% en Estados Unidos. La bolsa con mayor potencial de revalorización es la española (+18%), señalan, apoyada en sectores como bancos, transición ecológica e infraestructuras.

La entidad ha anticipado que los resultados empresariales se mantengan "sin cambios significativos" y que continúen siendo el motor principal que dé soporte a las bolsas en los próximos meses. En concreto, la previsión es que crezcan un 15% en 2026 tanto en Estados Unidos como en Europa.

En un plano más amplio sobre las bolsas, el equipo liderado por Ramón Forcada sostiene que la guerra de Irán supone una nueva fuente de incertidumbre, en especial por el cierre del estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20% del crudo mundial.

Así, el informe apunta que será "clave" la duración del repunte de los precios del petróleo para determinar su impacto sobre el crecimiento económico global, inflación y tipos de interés.

No obstante, Bankinter recuerda que no conviene olvidar dos riesgos que aún se mantienen vivos: "la hipotética sobrevaloración de los desarrolladores de IA aún no cotizados, como OpenAI y Anthropic", y la "irresponsabilidad fiscal de los gobiernos, que admiten una continua expansión de la deuda pública".

La firma también estima que los bancos centrales no subirán los tipos de interés si el conflicto en Irán provoca una aceleración fuerte de la inflación. "La eficacia de una política monetaria restrictiva sería, en el mejor de los casos, dudosa ante un repunte de precios derivado de un shock de oferta".

Así, mantienen inalteradas sus estimaciones para el Banco Central Europeo (BCE) al no anticipar "ningún movimiento de tipos este año", pero sí prevén un recorte de 25 puntos básicos, hasta la horquilla del 3,25%-3,50%, en el caso de la Reserva Federal estadounidense (Fed, por sus siglas en inglés).

Respecto al ámbito de las divisas, la estrategia de inversión correspondiente al segundo trimestre del año anticipa que la evolución del dólar no sea tan depreciatoria como estaba previsto al comienzo del ejercicio y sitúan el rango euro frente a dólar en 1,15-1,20 euros para 2026 

 

La presidenta de Bankinter, María Dolores Dancausa, ha confiado en que la entidad financiera seguirá operando de forma positiva en sus principales geografías a pesar de la "notable" incertidumbre que existe actualmente.

"Estamos convencidos de que 2026 será un año en el que seguiremos fortaleciendo nuestra presencia en España, Portugal, Irlanda y Luxemburgo", ha afirmado Dancausa durante la junta general de accionistas, que se ha celebrado este jueves de forma exclusivamente 'online' por primera vez.

Asimismo, Dancausa también ha expresado la confianza en el que banco impulsará su capacidad de crecimiento en todos los negocios y segmentos de cliente donde puede "aportar y generar más valor". Además, se acelerará la transformación digital hacia un modelo "apalancado en la gestión inteligente de los datos y el uso de la inteligencia artificial en todos los procesos".

La buena marcha que se pronostica para el banco se dará a pesar de que la presidenta considera que el entorno actual es desafiante. "El cúmulo de escenarios geopolíticos abiertos, cambiantes y cada día más complejos, incrementa de forma notable la incertidumbre", ha afirmado.

Aunque la economía española se comportó mejor que el conjunto de la economía europea, Dancausa ha avisado que "este dinamismo macroeconómico no se ha trasladado aún al plano microeconómico, donde persisten desequilibrios estructurales que afectan de forma directa al bienestar de los ciudadanos". Entre esos retos está el acceso a la vivienda, para jóvenes y familias urbanas. En su opinión, resolver este problema "exige planes de actuación más ambiciosos y una implicación decidida del conjunto de las fuerzas políticas y sociales".

Por otro lado, a nivel europeo Dancausa también ha recordado que, pese a su "entusiasmo y apoyo" por el proyecto de la Unión Europea, es "urgente" reforzar su cohesión y abordar "debates largamente aplazados" como la autonomía estratégica y la defensa común.

La presidenta también ha aprovechado su intervención para recordar que el sector financiero estuvo marcado el año pasado por la oferta pública de adquisición (OPA) fallida de BBVA sobre Banco Sabadell.

"Se trató de un episodio que supuso un notable desgaste para ambas entidades", ha explicado Dancausa. En su opinión, esto ha reforzado la decisión del banco de mantener su independencia y no participar en movimientos corporativos que, pese a parecer atractivos "no siempre responden a una lógica de creación de valor".

"Mientras otras entidades del sector proyectan su crecimiento y su futuro a través de procesos de adquisición o fusión, Bankinter permanece fiel a un modelo de crecimiento basado en la innovación", ha enfatizado.

RESULTADOS DE 2025

Por su parte, la consejera delegada del banco naranja, Gloria Ortiz, ha destacado durante su intervención el papel de los más de 6.600 empleados que integran el Grupo Bankinter, señalando que son los "verdaderos artífices de los resultados", que en 2025 superaron por vez primera los 1.000 millones de euros de beneficio neto.

Sobre el rendimiento anotado en el pasado ejercicio, Ortiz ha reconocido que, a pesar del fuerte crecimiento de la inversión crediticia y de la gestión activa del margen de clientes, "no hemos conseguido compensar del todo el impacto de la fuerte caída de la curva de tipos provocada por las sucesivas bajadas de los tipos de referencia por parte del Banco Central Europeo (BCE)".

En concreto, el margen de intereses de Bankinter cayó en 41 millones de euros en 2025 respecto a los datos cosechados en el año anterior, posicionándose en los 2.237 millones de euros. Así, fueron los negocios por comisiones, que aumentaron en un 11% hasta los 795 millones de euros, los que permitieron compensar "la merma en los ingresos por intereses", tal y como ha subrayado la consejera delegada de la entidad financiera.

Al respecto, la ejecutiva ha detallado que el alza en los ingresos por comisiones no corresponde a un aumento de las tarifas cobradas a los clientes, sino al alza de los volúmenes gestionados e intermediados y a la prestación de servicios de alto valor añadido. En sus propias palabras, "más relación, más actividad y más valor aportado, no más precio".

Las restantes líneas de ingresos aportaron al margen bruto 15 millones de euros, gracias, entre otros, a la ausencia del denominado 'impuesto extraordinario' a la banca, según ha explicado Ortiz, quien ha puntualizado que el no devengo de dicho gravamen no significa que paguen menos impuestos, sino que su elevada cuota líquida en el Impuesto sobre Sociedades les ha permitido "absorber dicha deducción".

Respecto a las decisiones estratégicas del grupo durante 2025, la CEO ha resaltado la integración de EVO Banco, que ha conllevado la incorporación de más de 400.000 clientes nuevos de forma "ordenada y eficaz", así como alrededor de 200 empleados.

Además, también ha valorado el trabajo de construcción de un banco desde cero con el caso de Bankinter Irlanda, que opera desde abril del pasado año. "Crear un banco desde cero tiene algo de artesanía industrial: capas de tecnología, capas de control y capas de servicio, todo encajando para que el cliente perciba solo dos cosas: facilidad y confianza", ha remachado Ortiz.

Con todo, la ejecutiva ha respaldado que el buen hacer de la entidad se debe a "una gestión prudente del riesgo y una posición financiera sólida, que permite seguir invirtiendo, creciendo y retribuyendo al accionista de manera sostenible". Por ello, de cara a 2026, Ortiz vaticina que la evolución positiva de los resultados continuará 

 

Bank of America anticipa que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos de interés en 50-75 puntos básicos en sus reuniones sobre política monetaria de junio y julio para hacer frente al incremento de los precios energéticos derivados del conflicto en Irán.

"En caso de que se produzca una subida más prolongada de los precios de la energía -lo cual parece cada vez más probable-, cabría esperar un par de subidas este verano (en junio y julio), seguidas de bajadas el año que viene, hasta alcanzar al menos el 1,5% a mediados de 2027", desgrana la entidad en su informe económico semanal sobre Europa.

Este pronóstico se basa en las palabras de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, durante la rueda de prensa posterior a la última reunión sobre política monetaria.

En ella, Lagarde afirmó que la autoridad monetaria no actuará hasta disponer de información suficiente sobre la magnitud del conflicto y sus efectos, pero señaló que el BCE no se quedará "paralizado por la indecisión", sino que alcanzarán la inflación del 2% a medio plazo, algo "incondicional".

Así, Bank of America cree que no está garantizada la primera subida de tipos para abril: "Dudamos que, a menos que se produzcan sorpresas geopolíticas que nos acerquen a los escenarios adversos o graves del BCE, este disponga de suficiente información en abril para concluir que la propagación de los precios de la energía a la inflación subyacente será más fuerte que en su escenario base".

La entidad resalta que, tras la reunión del BCE, se extrae que los miembros del Consejo de Gobierno son "conscientes" de que la situación actual no es similar a la del 2022, cuando comenzó la guerra en Ucrania que disparó los precios energéticos, y que conviene actuar "con cierta cautela".

No obstante, Bank of America recuerda que todavía existe la posibilidad de que el BCE incremente los tipos de interés en abril, en especial si las expectativas de mercado llegan a esta fecha con una probabilidad muy superior al 50% porque "daría fuerza a quienes abogan por una subida" 

 

Jamie Dimon, el veterano consejero delegado de JPMorgan Chase y el último banquero superviviente de la gran crisis financiera que asoló Wall Street, ha expresado su confianza en que el crédito privado no suponga un riesgo sistémico, aunque ha advertido de que a medida que se produzca un cambio en el ciclo de crédito las pérdidas serán mayores de lo esperado ante el debilitamiento de los estándares crediticios "en prácticamente todos los ámbitos".

"En términos generales, el crédito privado probablemente no representa un riesgo sistémico", ha apuntado Dimon en su tradicional carta anual a los accionistas de JPMorgan, donde ha recordado que el mercado de crédito privado apalancado asciende a 1,8 billones de dólares (1,6 billones de euros), en comparación con unos 1,5 billones de dólares (1,3 billones de euros) del mercado de bonos de alto rendimiento de EEUU y los 1,7 billones de dólares (1,5 billones de euros) del mercado de préstamos apalancados sindicados por bancos.

No obstante, el banquero estadounidense ha advertido de que cuando se debilite el ciclo de crédito, "lo cual ocurrirá algún día", las pérdidas en todos los préstamos apalancados en general "serán mayores de lo esperado", ya que los estándares crediticios se han ido debilitando moderadamente en prácticamente todos los ámbitos, ya sea mediante supuestos de desempeño más agresivos y optimistas, cláusulas contractuales más laxas, un mayor uso de pagos en especie y mayor arbitraje.

Además, Dimon ha señalado que, en general, el crédito privado no suele tener gran transparencia ni valoraciones rigurosas de sus préstamos, lo que aumenta la probabilidad de que se vendan si se prevé un empeoramiento del entorno, añadiendo que, si los tipos de interés o los diferenciales de crédito suben, las empresas que solicitaron préstamos tendrán que endeudarse a tipos aún más altos, lo que las someterá a una mayor presión.

Sea cual sea el desenlace, el CEO de JPMorgan espera que, en algún momento, los reguladores exijan calificaciones más rigurosas o descuentos, lo que probablemente conllevará una mayor demanda de capital.

"No todos los que otorgan crédito son necesariamente buenos en ello. Muchos actores del mercado se han incorporado tarde, y es de esperar que algunos proveedores de crédito tengan un desempeño mucho peor que otros", explica Dimon. "No hemos experimentado una recesión crediticia en mucho tiempo, y parece que algunos dan por sentado que nunca ocurrirá", añade.

Hace unas semanas era el CEO de Goldman Sachs, David Solomon, quien advertía también en una carta a los accionistas de que los recientes problemas relacionados con el segmento del crédito privado son un recordatorio de que el ciclo crediticio "no se ha abolido" y sigue siendo necesaria una gestión de riesgos rigurosa.

REFORMA BANCARIA.

Por otro lado, el CEO de JPMorgan Chase ha calificado como "mixta" la valoración inicial a las propuestas revisadas para la Fase Final de Basilea III y las reglas para las entidades bancarias de importancia sistémica.

Si bien es positivo que las recientes propuestas para la Fase Final de Basilea III (B3E) y las GSIB intentaran reducir el aumento del capital requerido con respecto a las propuestas de 2023, "aún existen algunos aspectos que carecen de sentido".

En este sentido, considera que un marco bien diseñado debería recompensar la resiliencia y la solidez de las diversas fuentes de ingresos y la sólida gestión de riesgos.

"Con un recargo de aproximadamente el 5%, JPMorgan Chase tendrá que mantener hasta un 50% más de capital en la gran mayoría de los préstamos a consumidores y empresas estadounidenses, en comparación con un gran banco que no pertenezca al grupo GSIB para el mismo conjunto de préstamos", expone Dimon, para quien el nivel de recargo propuesto parece castigar el éxito, la solidez y el modelo de negocio equilibrado de la entidad.

"Francamente, no es justo y es antiamericano", ha apostillado.

INVERSIÓN EN IA.

Asimismo, en su carta, Dimon ha reiterado que la IA, los datos y la tecnología son clave para el futuro, al igual que encontrar la manera de implementar la nueva tecnología de forma adecuada y rápida.

En este sentido, el banquero ha augurado que el ritmo de adopción de la IA probablemente será mucho más rápido que el de transformaciones tecnológicas anteriores, como la electricidad o internet, y es probable que se acelere en los próximos años.

"La IA afectará prácticamente a todas las funciones, aplicaciones y procesos de la empresa. Y a largo plazo, tendrá un enorme impacto positivo en la productividad", ha anticipado a afirmar que, en general, la inversión en IA "no es una burbuja especulativa", sino que generará beneficios significativos, aunque aún no se pueda predecir quiénes serán los ganadores y perdedores.

Además de las ventajas, la IA también introducirá nuevos riesgos importantes, incluyendo 'deepfakes' y desinformación, así como vulnerabilidades de ciberseguridad, que deberán ser gestionados por las empresas, los reguladores y los gobiernos.

"Los peores errores que podemos cometer son predecibles: reaccionar de forma exagerada ante el primer incidente grave y restringir una innovación importante, o reaccionar de forma insuficiente y no aprender de los errores", ha afirmado.

Asimismo, Dimon ha reconocido que la IA eliminará algunos empleos, mientras que potenciará otros, advirtiendo de que es posible que la implementación de la IA avance más rápido que la adaptación de la fuerza laboral a la creación de nuevos empleos.

En este sentido, se ha mostrado partidario de que empresas y gobiernos implementen diversas medidas para incentivar adecuadamente la recapacitación, la asistencia económica, la reconversión profesional, la jubilación anticipada y la reubicación de aquellas personas cuyos empleos puedan verse afectados negativamente por la IA 

Bank of America ha advertido de que el impacto duradero de la crisis energética, la volatilidad de los tipos y el aumento de los rendimientos libres de riesgo "podrían suponer un obstáculo para los flujos hacia los fondos de crédito", incluso aunque los riesgos geopolíticos remitan.

Es una de las principales conclusiones extraídas del informe 'Follow the flow', elaborado por la entidad, en el que también se destaca que los fondos de crédito continúan registrando un rendimiento inferior a los de deuda pública.

Los fondos de deuda pública registraron la semana pasada su octava semana consecutiva de entradas, la más importante desde abril de 2025, mientras que los fondos del mercado monetario sufrieron su tercera semana consecutiva de salir, pese al impulso de aversión al riesgo.

Por su parte, los fondos de alto rendimiento sufrieron su sexta semana consecutiva de salidas, la mayor desde abril del año pasado. Entre los fondos domiciliados en Europa, los centrados en el euro y en el mercado global fueron los más afectados por las salidas.

Los fondos centrados en Estados Unidos también registraron salidas, pero en menor medida, y los ETFs de alto rendimiento registraron su sexta semana de salidas consecutivas.

Asimismo, los fondos de alta calificación registraron su cuarta salida consecutiva tras 36 semanas de entradas tanto en los fondos a corto, medio y largo plazo

La subida de la inflación provocada por la guerra en Irán aumentará la brecha crediticia en el sector inmobiliario europeo, entre otros efectos, como una menor demanda o inquilinos que desocupen los inmuebles en caso de empeoramiento del conflicto, según analistas de Scope Ratings.

Esa inflación derivada de las consecuencias económicas del conflicto en Oriente Próximo, como el encarecimiento de la energía, "ampliará la brecha crediticia" en el sector, aunque las repercusiones dependerán en último término de la demanda y la capacidad de pago de los inquilinos, indican los analistas de la firma.

En general, puesto que la inflación aumenta el coste de la vida en el sector residencial, reducirá la renta disponible de los hogares y mermará la asequibilidad, resumen Philipp Wass y Thomas Faeh, directores de calificaciones corporativas de Scope Ratings, en un artículo.

Además, "cualquier presión sobre los tipos de interés impulsada por la inflación podría frenar aún más el entusiasmo de los compradores de vivienda", que ya antes del conflicto se enfrentaban a "condiciones hipotecarias más estrictas", recuerdan.

En el ámbito del alquiler, Wass y Faeh prevén más riesgos de pérdidas para los propietarios y un debilitamiento de la demanda en mercados que no sufren una escasez estructural de oferta.

Asimismo, apuntan que "los operadores inmobiliarios comerciales se enfrentan a una combinación diferente de presiones": desde un beneficio nominal en los ingresos de los propietarios en sectores como la logística, las oficinas y el comercio minorista hasta "nuevos problemas de asequibilidad para los inquilinos, especialmente para aquellos que se encuentran en inmuebles con un alto consumo energético", derivados de una subida simultánea de los gastos de comunidad por el aumento del coste energético.

Por último, los analistas anticipan un impacto en los inquilinos más vulnerables en caso de empeoramiento de la crisis.

"Si el conflicto persiste y el clima económico se deteriora, los inquilinos más vulnerables podrían optar por reducir el tamaño de sus locales, renegociar los contratos o desocupar los inmuebles", enumeran los expertos de Scope Group, proveedor europeo de calificaciones crediticias independientes, análisis ESG y análisis de fondos.

De acuerdo con su análisis, este efecto sería "especialmente relevante" en las oficinas secundarias, que "ya se enfrentan a un riesgo de obsolescencia estructural debido a los requisitos medioambientales y a los cambios de preferencias en materia de entornos de trabajo"

 

El Fondo Monetario Internacional (FMI) reitera que las consecuencias de la guerra en Oriente Próximo ponen en grave riesgo a la economía internacional que se enfrenta a un 'shock' de oferta "grande, mundial y asimétrico", a pocos días de que comiencen las reuniones de primavera del organismo internacional y el Banco Mundial en las que ya han adelantado que rebajarán las previsiones de crecimiento.

Con una reducción del flujo diario de petróleo del 13% y de gas natural licuado (GNL) de hasta el 20%, los efectos de la crisis contarán con fuertes perturbaciones en la economía mundial que, sin embargo, afectarán en mayor medida a los países cercanos a los puntos de conflicto y a los que dependen de las importaciones de energía.

Así, en todos los casos contemplados por el FMI el impacto pondrá contra las cuerdas las expectativas de crecimiento durante este año. "Incluso nuestro escenario más optimista implica una revisión a la baja del crecimiento", ha zanjado en el discurso de apertura de la reuniones de primavera la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva.

"Cuando recibamos a los ministros y gobernadores de bancos centrales en nuestras reuniones de primavera la próxima semana, nos centraremos en cómo afrontar mejor este último impacto y mitigar el sufrimiento de las economías y las personas", ha asegurado.

El desarrollo del conflicto, con el actual frágil alto el fuego acordado por Estados Unidos e Irán, marcará la envergadura de las consecuencias económicas, pero el FMI ya ha advertido de que las economías sufrirán subidas de precios en los productos relacionados con la energía, incertidumbre en las expectativas de inflación y efectos en las condiciones financieras de los mercados.

La proyecciones de inflación tanto en la Unión Europea como en Estados Unidos ya se han elevado en el corto plazo, aunque todavía mantienen sus previsiones en el largo. "Sabemos que, con el tiempo, una parte significativa del impacto se disipará, dejándonos en un nuevo equilibrio", ha indicado.

El organismo internacional ha apuesto el foco en los daños de la infraestructura energética de los países del golfo Pérsico que sitúa como una de las razones para la rebaja de previsiones. Como ejemplo, Georgieva ha mencionado los ataques contra el complejo de gas natural licuado de Ras Laffan, en Qatar, que produce el 93% del GNL del Golfo y que tardará entre tres y cinco años en recuperar su capacidad completa.

Ante esta compleja situación, el FMI ha pedido a los gobiernos que no actúen de manera unilateral imponiendo controles a los mercados, lo que "solo" supondría "echar más leña al fuego". Por el contrario, ha instado a mantenerse alerta para poder actuar de acuerdo a las necesidades de la crisis.

"Por ahora, conviene esperar y observar, mientras los bancos centrales enfatizan su compromiso con la estabilidad de precios, pero mantienen la calma, con una mayor disposición a actuar si su credibilidad se ve comprometida", ha afirmado la directora del FMI.

Sin embargo, si "las expectativas de inflación amenazan con desestabilizarse y desencadenar una costosa espiral inflacionaria, los bancos centrales deberían intervenir con firmeza mediante aumentos de tasas".

45 MILLONES DE PERSONAS EMPUJADAS AL HAMBRE

Las interrupciones en la oferta provocan consecuencias en cadena para la población mundial y, ante los problemas en las cadenas de suministro, la seguridad alimentaria de 45 millones de personas puede tambalearse, incrementado la cifra de personas en riesgo de pasar hambre hasta las 360 millones en todo el mundo.

Además, el FMI ha calculado que en el corto plazo el organismo internacional aumentará entre 20.000 y 50.000 millones de dólares (entre 17.000 y 43.000 millones de euros) su balanza de pagos para apoyar a los países.

Al respecto de este aviso, Kristalina Georgieva ha indicado que "este rango sería mucho mayor de no ser por la sólida formulación de políticas de muchas economías emergentes de mercado, incluidas algunas de las más grandes, a lo largo de las décadas", y ha añadido que el FMI cuenta con "con los recursos suficientes para afrontar esta perturbación" 

 

La firma de valores española JB Capital estima, en un informe sobre las previsiones de resultados de la banca española, que Bankinter y BBVA serán las entidades financieras con mejor comportamiento en el primer trimestre del 2026 respecto al mismo periodo del año anterior.

Al mismo tiempo, JB Capital ha destacado que Banco Sabadell cuenta con un potencial alcista superior al 38% sobre su cotización actual, y revisa al alza, aunque ligeramente, los precios objetivos de Unicaja, CaixaBank y el banco vasco.

La compañía, que excluye del análisis al Santander, cimenta las buenas previsiones del sector en la capacidad de las entidades financieras para gestionar la crisis geopolítica en Oriente Próximo.

Así, el autor del estudio y analista financiero de JB Capital, Maksym Mishyn, destaca que, incluso en un escenario severo, el Banco Central Europeo (BCE) prevé un crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) en la eurozona del 1%, lo que implicaría "riesgos limitados" para la calidad de los activos de la banca.

Pese a ello, reconoce que una caída de un punto porcentual en el PIB aumentaría en cerca de un 5% las provisiones de los bancos y reduciría el beneficio antes de impuestos en alrededor de un 1,3%, aunque matiza que se trata de un impacto "manejable".

BBVA (+4,3%) Y BANKINTER (+4,1%) A LA CABEZA

En este contexto, la sociedad de valores anticipa que los resultados del sector en el primer trimestre de 2026 serán "positivos" y espera que las entidades reafirmen sus objetivos para el ejercicio en curso, al tiempo que descarta un incremento de las provisiones por el conflicto en Irán.

Concretamente, tal y como se desprende del informe, BBVA sería el banco que mayor alza del beneficio respecto al mismo periodo en el año anterior registraría. La entidad presidida por Carlos Torres elevaría su ganancia un 4,34% interanual, hasta los 2.815 millones de euros, apoyada en unos márgenes de intereses que crecerían hasta los 6.837 millones de euros, cerca de un 7% más, y en un margen de comisiones incrementado en un 9%, hasta los 2.238 millones.

De su lado, Bankinter es la otra entidad financiera para la que JB Capital pronostica una mejora de resultados. El banco naranja aumentaría, tal y como refleja el análisis, su beneficio de enero a marzo hasta los 281 millones, un 4,1% más que en el mismo periodo del año anterior.

Sobre la entidad presidida por Gloria Ortiz, que optimizaría su margen de intereses en un 5,6% y el de comisiones en un 7,7%, Mishyn adelanta que el diferencial de clientes debería finalmente "estabilizarse" y los depósitos digitales emitidos el año pasado "revalorizarse" a tipos más bajos.

CAIXABANK (-0,2%) Y UNICAJA (-0,9%) ESTABLES; SABADELL SE DEJARÍA UN 15%

El resto de bancos que cotizan en el Ibex 35, sin contar con Santander del que no se incluyen estimaciones, cosecharían unos resultados más débiles. Así, tanto Caixabank como Unicaja mantendrían un beneficio prácticamente idéntico al reportado en el mismo trimestre del año anterior.

En particular, Caixabank corregiría en un 0,2% hasta los 1.467 millones de euros, alrededor de tres millones menos. Sin embargo, el banco podría ser de los mayores beneficiarios de un escenario de tipos de interés elevados ya que, según calcula el estudio, si las tasas del BCE suben 1 punto porcentual, el resultado financiero relevante de CaixaBank podría mejorar cerca de un 7,5%.

Por su parte, el banco andaluz recortaría en alrededor de un millón sus ganancias en el primer trimestre respecto al del ejercicio previo, hasta los 157 millones de euros. Todo ello pese a elevar hasta los 374 millones de euros (+1,5%) los márgenes de intereses y hasta los 135 millones (+2,1%) los de comisiones respecto a los datos anotados entre enero y marzo de 2025.

No obstante, el mayor de los ajustes a la baja lo registraría Banco Sabadell. El vallesano, que anotó unas ganancias de 489 millones de euros en el primer trimestre del año pasado, obtendría en el del presente ejercicio 72 millones menos --417 millones de euros--, lo que representa una caída del 15%.

A pesar del recorte interanual, el beneficio del banco presidido por Josep Oliu superaría en 21 millones (+5%) el reportado durante el último trimestre de 2025 --396 millones de euros--, que incluyó elementos extraordinarios en costes y provisiones para frenar la oferta pública de adquisición (OPA) hostil lanzada por BBVA.

Por otro lado, la firma de valores española ha revisado el precio objetivo de los bancos del Ibex 35, elevando la valoración de BBVA hasta 21,3 euros por acción, desde los 21 euros anteriores; la de CaixaBank hasta 13 euros por título, desde los 12,7 euros previos; y la de Unicaja hasta 3,45 euros por instrumento financiero, desde los 3,35 euros pasados.

En cuanto a recomendaciones, JB Capital señala que Sabadell, CaixaBank y Bankinter siguen siendo sus "principales apuestas" para 2026 y, junto a Unicaja, mantiene para ellas su posición de 'compra'. Por el contrario, la gestora indica que BBVA constituye su opción "menos preferida", por su "menor potencial alcista y su exposición a mercados emergentes", y conserva su recomendación 'neutral' sin cambios.

EL DIVIDENDO POR LA VENTA DE TSB, "UN CATALIZADOR CLAVE"

Asimismo, la gestora de fondos fija para Sabadell un precio objetivo de 4,5 euros y explica que cotiza a 7,3 veces los beneficios estimados para 2027, lo que supone un 22% menos que otras entidades similares del mercado nacional. "Consideramos que este descuento es injustificado, teniendo en cuenta la mejora de las dinámicas comerciales y de la rentabilidad en los últimos cinco años", subraya.

Además, Mishyn confiesa que toda la atención está puesta ahora en la venta de la filial británica TSB, que se cerrará en abril y conllevará al pago del dividendo de 2.500 millones de euros a finales de mayo. "Este dividendo es un catalizador clave en la historia bursátil de Sabadell y debería ayudar a poner en valor la compañía", justifica el analista financiero.

Con todo, sobre el precio actual, el vallesano guarda el mejor margen alcista de toda la banca del parqué nacional, ya que asumiendo los 3,26 euros por acción con los que cerró el pasado viernes el banco catalán posee un potencial de más del 38%, hasta los 4,5 euros estipulados por la firma de inversión.

La siguen Unicaja y Bankinter, que concluyeron la semana en el parqué en los 2,76 y los 14,49 euros por título, respectivamente. De este modo, ambas entidades presentan un recorrido al alza de alrededor del 25%, hasta los 3,45 euros en el caso del banco andaluz, y hasta los 18 euros en el del banco naranja

Por detrás, Caixabank ofrece un 'upside' de más del 22% sobre los 10,65 euros con los que finalizó la última sesión en Bolsa, hasta alcanzar los 13 euros de precio objetivo que JB Capital le atribuye.

Cierra la lista BBVA, el vasco, que terminó este viernes la jornada en los 19,7 euros por acción, arroja un potencial alcista de poco más de un 8%, hasta los 21,3 euros recientemente revisados al alza 

 

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha alertado en un estudio reciente de que el uso de la Inteligencia Artificial (IA) para la inversión sin intervención humana presenta "fallos recurrentes de razonamiento, incluyendo errores computacionales, interpretaciones financieras incorrectas y uso de información desactualizada o inventada --alucinaciones--".

El análisis 'Modelos de lenguaje de gran tamaño y la inversión en bolsa: ¿es necesario el factor humano?', elaborado por Ricardo Crisóstomo y Diana Mykhalyuk --técnicos de la Dirección General de Estrategia y Asuntos Internacionales del organismo supervisor--, llega a las mencionadas conclusiones tras evaluar las predicciones de inversión generadas por los modelos de lenguaje avanzados ChatGPT, Gemini, DeepSeek y Perplexity en el entorno financiero actual.

En concreto, el informe destaca que la mayor incidencia de estos fallos se observa en las consultas simples, sin estructura ni contexto, "lo que pone de manifiesto la importancia de utilizar instrucciones analíticas claras y de establecer mecanismos de supervisión", argumentan los autores.

En este sentido, el artículo señala que la integración de la IA en los mercados financieros no constituye solo un reto tecnológico, sino también organizativo. Y defiende que para que la capacidad generativa de estos modelos se traduzca en "resultados fiables" resulta necesario establecer un marco colaborativo en el que la potencia de procesamiento de esta tecnología esté sujeta a "procesos de verificación rigurosos y a una validación humana sistemática que permita mitigar los riesgos asociados cuando se detectan".

Con todo, los técnicos de la CNMV enfatizan en la importancia de emplear fuentes de información contrastadas frente al contenido difuso y general de la web, que argumentan, puede presentar "narrativas contradictorias o sesgadas".

Asimismo, resaltan que los modelos de inversión basados en la información procedente de supervisores como la CNMV que contiene datos estandarizados e información altamente contrastada son más fiables y reportan menos errores.

"El anclaje de los sistemas con información procedente de estas fuentes oficiales contribuye a reducir el ruido informativo, favorece la comparabilidad de los datos y permite obtener un razonamiento financiero más coherente, preciso y fiable, frente al uso de la información general que se encuentra en internet", concluyen 

 

La firma de inversión Jefferies ha descartado, en un reciente informe sobre la banca española, que el conflicto en Oriente Próximo iniciado el pasado 28 de marzo tenga un impacto negativo en los resultados del sector correspondientes a los primeros tres meses del presente ejercicio.

"Aunque los inversores estarán preocupados por posibles efectos indirectos de la guerra con Irán, no vemos un impacto material en los resultados trimestrales por ahora, ya que los tipos solo se movieron de forma significativa en marzo y los bancos, normalmente, no actualizan los modelos macro de ECL --pérdidas crediticias esperadas-- en el primer trimestre", ha explicado la compañía en el estudio.

Además, la entidad señala que los bancos españoles se muestran "resilientes" en el actual contexto geopolítico, apoyados en una economía doméstica "relativamente aislada" y en un perfil de crecimiento "atractivo" en comparación con el resto de Europa.

No obstante, la casa de análisis estima que, tras el fuerte impulso del balance en el último trimestre de 2025, los volúmenes se moderarán, especialmente en el crédito, tanto en hipotecas como en financiación corporativa.

Así, la firma neoyorquina espera que el margen de intereses netos (NII, por sus siglas en inglés) disminuya respecto a los datos cosechados entre octubre y diciembre del pasado año, lastrado por "los menores volúmenes, un menor número de días y cierta compresión adicional de los márgenes con clientes", detalla.

De su lado, el coste de los depósitos, pronostica, debería "mantenerse en términos generales estable", aunque asegura que es probable que la rentabilidad de los activos "baje ligeramente" a medida que los bancos absorben los últimos efectos adversos de la revisión a la baja de las hipotecas a tipo variable tras las bajadas de tipos de intereses del año pasado por parte del Banco Central Europeo (BCE).

En cuanto a las comisiones, los analistas de Jefferies adelantan que también serán "más débiles", ya que las comisiones de rendimiento de gestión patrimonial suelen contabilizarse en el último trimestre del año. Sobre los activos bajo gestión, los expertos contemplan que los saldos del sistema aumenten alrededor de un 0,5%, ya que, pese al fuerte comportamiento de mercado en enero y febrero, los impactos negativos y las salidas en marzo los han compensado.

ALTA SENSIBILIDAD A MOVIMIENTOS DE TIPOS

Respecto al impacto del conflicto en los próximos trimestres, el banco de inversión anticipa que si el BCE mantiene los tipos elevados, se convertiría en un factor "positivo" a partir del segundo trimestre, dado que "los bancos españoles siguen siendo muy sensibles a subidas de tipos".

En cifras, desde la compañía calculan que un aumento de 100 puntos básicos en las tasas del euro suele traducirse en "un incremento de un dígito medio en el margen de intereses en España", siendo CaixaBank el más sensible, que aumentaría en más de un 7,5% el NII. Sin embargo, Jefferies puntualiza que "parte del efecto positivo de los tipos podría verse compensado por menores volúmenes de crédito".

En este contexto, avanzan que las perspectivas para los depósitos siguen siendo "inciertas" y dependerán, en gran medida de las expectativas de los hogares sobre la duración del 'shock'. Asimismo, Jefferies prevé que cualquier cambio en provisiones derivado de modelos o ajustes de gestión se posponga al segundo trimestre.

SANTANDER (+10%) Y BANKINTER (+8%) LIDERAN LAS MEJORAS DE RESULTADOS

Con todo, los autores del análisis atribuyen a Santander y Bankinter las mayores alzas en beneficios en los primeros tres meses del año respecto al mismo periodo del año anterior, con un incremento del 10% en el caso del banco cántabro, hasta los 3.710 millones de euros, y de un 8% en el del banco naranja, hasta los 293 millones.

Para ambas entidades financieras, Jefferies proyecta una mejora de los ingresos totales (margen bruto), aunque de mayor intensidad en el banco presidido por Gloria Ortiz (+8%), hasta los 791 millones de euros, que en el dirigido por Ana Botín (+3%), por encima de los 15.000 millones.

Por su parte, Caixabank, tal y coomo refleja el informe -que no ofrece estimaciones sobre Sabadell y BBVA- se anotaría un resultado igual al del primer trimestre de 2025, mientras que Unicaja recogería un balance negativo de un 4%.

Así, la ganancia del banco gestionado por Gonzálo Gortazar se mantendría en el umbral de los 1.470 millones de euros cosechados entre enero y marzo del pasado año, mientras que el administrado por Isidro Rubiales reduciría su beneficio hasta los 151 millones. Además, el margen bruto sólo se elevaría en el caso del primero (+2%), hasta los 4.104 millones de euros, en Unicaja, en cambio, se mantendría en la misma posición que en el primer trimestre de 2025 --515 millones--.

CAIXABANK GUARDA UN POTENCIAL ALCISTA DE CASI EL 25%

Por otro lado, la firma de inversión también ha actualizado sus precios objetivos para las entidades financieras españolas analizadas. Así, la institución ha decidido mantener su recomendación de 'compra' en Santander, para el que eleva el valor hasta los 12 euros por acción, y para CaixaBank, que conserva su precio objetivo sin cambios en los 13,2 euros por título.

Tomando como referencia los cierres bursátiles de la sesión de este lunes, el banco cántabro, que concluyó la jornada en los 10,35 euros, presenta un potencial alcista de más del 15%. Por su parte, el banco con sede valenciana presenta un margen al alza de casi el 25%, desde los 10,635 euros por acción con los acabó el primer día de la semana.

Para Bankinter y Unicaja, Jefferies mantiene su recomendación de 'mantener', aunque sube el precio objetivo del primero hasta los 15,5 euros por acción desde los 13,5 previos y del segundo hasta los 2,5 euros desde los 2,2 anteriores.

Así, el banco naranja registra un espacio de revalorización de poco más de un 6% sobre el precio con el que terminó la sesión el pasado lunes --14,6 euros por título--. Por el contrario, el banco andaluz es el único que cotiza por encima de su precio objetivo y presenta un potencial bajista de alrededor del 10% desde los 2,78 euros por acción que ostenta en el parqué nacional.

Por último, la multinacional estadounidense destaca que, con los bancos españoles cotizando a 9,2 veces el PER (ratio que relaciona el precio de la acción con el beneficio por acción) estimado para 2027 y a 1,7 veces el P/TNAV (múltiplo que compara el precio de mercado con el valor contable tangible del banco) para un retorno del capital tangible (RoTE) cercano al 20% en 2028, frente a los bancos europeos, que cotizan a 1,6 veces para un RoTE del 17,3%, las valoraciones continúan siendo "atractivas" 

 

Bestinver, gestora enmarcada en el grupo Acciona, ha indicado este miércoles en un encuentro con los medios para dar a conocer su carta trimestral que el conflicto en Irán "es una oportunidad para comprar e invertir en empresas en las que durante estas crisis su valor intrínseco sube" y apuesta en España por valores como Repsol, Puig o Neinor, entre otros.

En este sentido, el director de inversiones de la firma, Mark Giacopazzi, ha especificado que ven la volatilidad "como una oportunidad" y que todos sus fondos tienen "más potencial ahora que hace un mes y pico".

En concreto, Bestinfond y Bestinver Internacional acumulan ganancias anuales del 5,15% y del 5,75%, respectivamente, mientras que Bestinver Bolsa suma un 5,92% en lo que va de año. Dentro de sus fondos de renta variable destaca Bestinver Latam, con una subida cercana al 11,25%, y Bestinver Renta acumula una rentabilidad del 0,01%.

Así, la compañía remarca que "los shocks pasan, pero los cambios permanecen", en alusión al proceso de adaptación que experimentaron las empresas después de un impacto económico como la guerra en Ucrania del 2022 o la irrupción de la Covid en 2020.

En la misma línea se ha pronunciado el director en renta variable internacional, Tomás Pintó: "Vemos la oportunidad hoy a niveles muy parecidos a cuando el conflicto en Ucrania; los mercados estimaban una recesión y los fondos se recuperaron".

En la actualidad, y con la vista puesta en el estrecho de Ormuz como "enclave neurálgico", Giacopazzi ha resaltado que "cuanto más dure el conflicto, más riesgo hay de que derive en una mayor inflación a nivel global, unos mayores tipos de interés y una desaceleración a nivel económico".

La firma no se ha pronunciado acerca de sus previsiones sobre el precio del petróleo, si bien Pintó ha asegurado que "el mundo es mucho menos dependiente del petróleo hoy que hace 20 años y lo será menos en el futuro. Estos shocks energéticos generan muchas adaptaciones".

Otro factor que han tenido en cuenta desde Bestinver es la crisis del crédito privado. Sobre esta cuestión, la firma asegura que les preocupa, pero que "no hay tanto apalancamiento en el sistema", "hay muchos más mecanismos de control y hay formas para aliviar ese problema", por lo que descarta una quiebra sistémica similar a la producida con Lehman Brothers.

CARTERAS Y MOVIMIENTOS EN ESPAÑA

Sobre los movimientos efectuados en cartera en el primer trimestre, tanto Pintó como el director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, han explicado que Bestinver entró en Repsol en enero, una "feliz coincidencia" por los múltiplos que tenía y antes de la buena evolución en Bolsa derivada del encarecimiento del crudo.

La firma también ha apostado por Puig. Seixas ha desgranado que la empresa perdió más de un 30% en dos años de cotización, pero tras la presentación de su plan estratégico en 2018 multiplicó por tres sus inversiones, destaca por su "buena gestión de marca" y "llega con una diversificación que no es pura fragancia".

"Esto hace que la empresa sea más fuerte hoy; tenemos claro que la gestión es buena y la vemos barata en comparación con su competencia", agregó.

Respecto a la posible fusión de Puig con Esteé Lauder, Seixas ha afirmado que la operación "tiene un sentido estratégico, geográfico y de verticales". "Son muy complementarias y tiene mucho sentido. Para el mercado español sería muy interesante", indicó.

Bestinver también ha aumentado su posición en Neinor, puesto que los tipos de interés "pesan mucho en las inmobiliarias", pero por la misma razón han reducido su apuesta en banca del 31% que ostentaban al cierre del cuarto trimestre del 2025 hasta el 24% al final del primer trimestre de este ejercicio.

REDUCE POSICIÓN EN INDRA POR LA GOBERNANZA

En paralelo, la firma ha reducido su posición en Indra debido al "entorno tan convulso de noticias relacionadas con la gobernanza" y en Allfunds después de su venta a Deutsche Börse.

A nivel global, la compañía ha vendido en petroleras integradas, pero han entrado en la italiana Saipem porque habrá "una mayor inversión en exploración". A su cartera también han añadido Lloyds, Pandora, TSMC, Broadcom y la firma de distribución de productos químicos Brenntag, esta última beneficiada por la guerra en Irán.

Por contra, ha vendido el 100% de Qualcomm porque "el sector de la memoria está estrangulado por la inteligencia artificial" y temen que "no haya suficiente oferta de móviles y ordenadores para pagar los 'data centers'" y Valaris.

Por último, el responsable de renta fija, Eduardo Roque, ha explicado que el crédito "se ha comportado muy bien" en los primeros tres meses del ejercicio y que Bestinver ha retirado "prácticamente todas las coberturas". Así, Bestinver Renta se sitúa en un 4,20% de TIR y el fondo donde invierten en 'high yield', con mayor volatilidad, está en el 6% 

 

Santalucía Asset Management cree que las oportunidades de inversión más atractivas para la inversión en renta variable se concentran en las empresas de software de calidad y ha reducido su exposición al sector de los semiconductores.

Así, en su carta trimestral correspondiente al primer trimestre del 2026, el director de inversiones, Agustín Bircher, ha afirmado que el castigo al software "ha sido severo e indiscriminado" y ha recalcado la necesidad de distinguir entre las compañías que serán víctimas de la inteligencia artificial y las que la integrarán como motor de crecimiento.

"Las primeras son desarrolladores verticales de nicho, muchos financiados a través del crédito privado con elevado apalancamiento, que muestran estrés real; las segundas, grandes plataformas de software horizontal con bases de datos irremplazables, que están invirtiendo activamente en incorporar IA a sus productos", explica.

Asimismo, las carteras pertenecientes al segmento de renta variable se han diversificado hacia sectores con "ventajas competitivas tangibles", como son las compañías eléctricas, la banca, los seguros y las grandes energéticas integradas.

La firma ha destacado el incremento significativo de la incertidumbre geopolítica derivado del conflicto en Oriente Próximo, que ha provocado un shock de oferta energética que "Va a erosionar la recuperación incipiente en la zona euro", asegura Bircher.

Sin embargo, en su opinión, en los próximos meses la atención deberá focalizarse en los efectos de segunda ronda, en el encarecimiento de los costes logísticos, los fertilizantes y las materias primas industriales", puesto que "la verdadera incógnita reside en su intensidad y persistencia".

En este sentido, Bircher ha subrayado que el entorno actual exige "prudencia y diversificación" en la gestión de carteras, evitando posicionamientos extremos sobre el desenlace del conflicto.

RENTA VARIABLE Y FIJA

Respecto a los movimientos en cartera, la gestora apostó por Meta para su fondo de inversión de renta variable global y redujo su posición en Google y ASML, entre otras, mientras que en Santalucía Ibérico Acciones entró en BBVA, Repsol, EDP y Colonial y salió de Befesa.

En renta fija, Santalucía AM considera que el cambio de expectativas sobre la política monetaria ha generado "nuevas oportunidades de inversión", en especial en los tramos cortos de la curva.

De esta manera, su estrategia se centra en bonos corporativos de corta duración, deuda pública selectiva y activos de alta calidad capaces de aportar estabilidad en un contexto de mayor volatilidad e inflación.

En concreto, la gestora continúa sobreponderada en bancos españoles e italianos, donde ven margen de convergencia tanto en tramos sénior como en tramos subordinados de los emisores de mayor calidad, y mantienen su posición en la deuda pública italiana, que ofrece un ratio rentabilidad frente a riesgo "más atractivo" respecto al de otros países de la eurozona 

Panza Capital ha señalado en un encuentro con los medios con motivo de la presentación de su última carta trimestral que la cantidad de deuda existente en el mundo en la actualidad "es enorme", en los gobiernos en particular, "y la afición que hay para resolver todos los problemas a través de la deuda no auspicia nada bueno respecto a ello".

El director de inversiones y presidente, Beltrán de la Lastra, ha señalado que "esto lleva hacia un impago como una catedral" que probablemente se canalice a través de la inflación. "No parece improbable que encontremos una crisis de deuda de algún Estado", advirtió.

La gestora también ha puesto el foco en el entorno geopolítico durante el primer trimestre del año y prevé que algunos impactos derivados del conflicto en Irán se experimenten gradualmente. Sobre esta cuestión, De la Lastra ha afirmado que "la Unión Europea está gestionando la guerra de Irán razonablemente bien, que es haciendo nada".

En este contexto, y teniendo en cuenta la paralización de la cadena de suministro durante un tiempo, también en el sector químico, la firma señala que aún "no tenemos todos los efectos reflejados en la economía". En concreto, el impacto del petróleo en las distintas industrias "es enorme y es previsible que va a tardar al menos un año en poderse normalizar", apostilló.

Respecto a la inteligencia artificial (IA), De la Lastra ha asegurado que el impacto que está teniendo "es enorme" y "hay que estar preparados". Desde el ámbito de la inversión, si la gestora observa un grado significativo de disrupción de la IA, prefieren alejarse.

MOVIMIENTOS EN CARTERA

En contraposición a la deuda, Panza Capital opta por empresas cíclicas prudentes que valen más de lo que cotizan. "Estos entornos geopolíticamente complejos de guerra llevan a unas volatilidades que te separan mucho el precio al que cotizan estas compañías del valor intrínseco de las mismas. Es un entorno incómodo, pero muy rentable", justificó el director de inversiones de la firma.

La media de la cartera de Panza Capital se sitúa a un PER (relación del precio de la acción con el beneficio que genera la empresa) de 8 veces y más de un 75% de las compañías incluidas no tienen deuda o cuentan con una cantidad muy limitada.

Así, junto a empresas como Morgan Sindall, Berkley Group o Trigano, la gestora apuesta por "compañías con activos reales", como CIE Automotive o Vidrala, que se estrena en su cartera por ser una empresa familiar, "sin deuda prácticamente y que ha sufrido no en pequeña parte por la subida de costes de la energía".

Estas compras se han financiado a través de la venta de su posición en Babcock, la última en el sector de la defensa y que "hoy es mejor negocio" que cuando compraron en diciembre de 2022, pero "es peor inversión".

A este movimiento se suma la reducción del 4% al 2% en su posición en EOG Resources, una empresa "bien gestionada, sin deuda" y con un activo que genera energía en Estados Unidos.

De la Lastra también descarta invertir en banca tras su salida en agosto del año pasado, pues "la morosidad repuntará y el mercado no querrá bancos entonces". "La deuda está dando un aviso", esgrimió

 

La firma de inversión Lazard Asset Management (AM) ha señalado que, pese a que los acontecimientos en Oriente Próximo hayan aumentado en la pasada semana la probabilidad de una desescalada del conflicto, la guerra --entre Estados Unidos (EEUU) e Israel, por un lado, e Irán, por el otro-- ha llegado a un punto en el que ya es "inevitable" cierto grado de deterioro económico.

En concreto, la compañía justifica su postura en la escasez de materias primas clave y a los daños duraderos en las instalaciones de producción de la región del Golfo.

En este sentido, el estratega jefe de mercados de la gestora, Ronald Temple, ha explicado que, "incluso si el estrecho de Ormuz --ruta marítima por la que circula el 20% del petróleo mundial-- permanece abierto a partir de este lunes, se necesitarán semanas para reposicionar los buques que se han dispersado por todo el mundo desde que comenzó la guerra.

Además, Temple ha señalado que es probable que la disponibilidad de seguros para el transporte marítimo siga siendo "limitada" y avanza que los precios de estos se mantendrán elevados hasta que la confianza en una resolución duradera "aumente significativamente".

En este contexto, el estratega ha explicado que el aumento de la probabilidad de una resolución, aunque sólo sea un cese de las hostilidades a medio plazo, es positivo para la economía y los mercados. "Si el conflicto se acerca a su fin, espero que los mercados vuelvan a las tendencias anteriores a la guerra, incluyendo la depreciación del dólar, el aumento de la pendiente de las curvas de rendimiento de los mercados desarrollados y el mejor desempeño de los mercados de renta variable no estadounidenses", manifiesta.

REFERENCIAS MACROECONÓMICAS

Con todo, a ambos lados del atlántico se esperan datos que, inevitablemente, estarán condicionados por el confrontación en Oriente Próximo sufrida especialmenete durante la segunda mitad del primer trimestre del año. Así, EEUU aguarda a las cifras de las ventas minoristas en marzo, que se espera sean sólidas a nivel general, pero relativamente "modestas" tras excluir las compras en gasolineras, automóviles y materiales de construcción, tal y como indican desde Lazard.

Asimismo, la firma de inversión apunta que los beneficios derivados de unas devoluciones de impuestos más elevadas --que normalmente habrían impulsado las ventas-- frente a los efectos negativos del fuerte aumento de los precios de la gasolina y la menor confianza de los consumidores como consecuencia de la guerra en Irán podrían dar lugar a "sorpresas".

Por su parte, en la zona euro se espera que la confianza de los consumidores vuelva a descender en abril como resultado de la crisis geopolítica, dada la dependencia de Europa de la energía importada. Para el experto de Lazard, cualquier resolución del conflicto debería conducir inicialmente a una estabilización de la confianza, seguida de un repunte a medida que los precios de la energía se normalicen y los consumidores recuperen su poder adquisitivo 

 

La directora de estrategia para España y Portugal de JP Morgan Asset Management (AM), Lucía Gutiérrez-Mellado, ha asegurado durante un encuentro con los medios que el mercado "ha sido demasiado agresivo en Europa descontando subidas" de los tipos de interés como consecuencia del conflicto en Irán.

Así, y como medida para atajar el repunte de la inflación provocado por la guerra en Oriente Próximo, JP Morgan AM descuenta una subida de los tipos de interés en Europa si se alcanza la paz en el corto plazo frente a las cuatro subidas que descuenta el mercado.

En el caso estadounidense, la firma esperaba "alguna bajada" a comienzos del año, pero ahora, de haberlas, "sería más adelante". "Los bancos centrales son muy conscientes de que no puede volver a pasarles lo mismo que en 2022 y estarán muy cautos", justificó.

Gutiérrez-Mellado desgranó que las principales autoridades monetarias analizarán distintas medidas para predecir la evolución de la inflación. En concreto, se centrarán en las expectativas de inflación a largo plazo, en si los gobiernos aplicarán medidas fiscales para ayudas a las familias ante el encarecimiento del crudo y en las segundas derivadas, como la presión salarial.

IMPLICACIONES DE LA GUERRA

Respecto a la coyuntura geopolítica actual, la directiva ha asegurado que esperan "un precio del petróleo más alto de lo que estaba a principios del año", impactado, principalmente, por el bloqueo en el estrecho de Ormuz.

Al crudo se suma el precio del gas, al que Europa es más sensible que Estados Unidos y que también ha registrado un aumento por el conflicto, si bien no ha sido un repunte tan pronunciado como el sufrido durante la guerra de Ucrania en 2022. Ante esta cuestión, Gutiérrez-Mellado ha destacado que hay "algo de margen" antes de que llegue el verano, momento en el que se reponen las existencias de gas, para alcanzar un acuerdo de paz.

Uno de los factores más impactados por las hostilidades en Oriente Próximo será el consumo, puesto que "tienes que seguir gastando en gasolina, pero dejas de consumir otros bienes. "Serían malas noticias que el consumo empezase a paralizarse por la guerra en Irán", manifestó la directiva.

La compañía planteó tres escenarios en relación a la guerra en Irán: uno "base" al que han otorgado un 50% de probabilidades en el que el conflicto no se alargará en el corto plazo y la desescalada será paulatina, un segundo optimista con una desescalada rápida que ya ha sido descartado y otro más pesimista, en el que se pronostica que el conflicto se alargue hasta el verano, con un crecimiento negativo en Europa del -0,8% y positivo, pero limitado, del 1,5% en el caso estadounidense.

Sea el escenario base o el más pesimista, Gutiérrez-Mellado ha agregado que "el petróleo estará más alto", porque "no volverá de la noche a la mañana al rango que vimos a principios de año".

Con todo, desde la firma esperan que las tensiones no se alarguen en el tiempo porque Estados Unidos deberá aumentar los índices de confianza en la Administración antes de la celebración de elecciones legislativas en noviembre.

Por otra parte, países como China están presionando para acabar con el conflicto por el impacto del petróleo en su economía. "China ahora que empieza a recuperarse de una situación más complicada lo que no se puede permitir es que el resto del mundo se enfríe", indicó la directiva.

MERCADOS

Durante el primer trimestre del 2026, JP Morgan AM empezó "con dudas" sobre qué iba a ocurrir con las empresas de software y de inteligencia artificial (IA) tras el castigo que sufrieron estas compañías. Más adelante, la firma se centró en las caídas en los mercados de renta variable y fija por el conflicto en Irán.

En este contexto, el petróleo ha conseguido su cuarta subida mensual más importante de los últimos años, mientras que los activos que se comportaron bien durante los primeros días del año ahora se han dado la vuelta, y viceversa. Es el caso del oro, que ha caído durante las peores semanas de la guerra después del repunte inicial, y del dólar, que se ha apreciado en las semanas más complicadas del conflicto.

En relación a sus carteras, JP Morgan AM afirma que los inversores deben "mantener la calma" y sus posiciones para conseguir la rentabilidad a medio y largo plazo.

La firma continúa "ligeramente sobreponderada" en renta variable, con la vista fija en los próximos resultados empresariales, y se mantiene neutral en crédito. Asimismo, defiende que la clave continúa siendo la calidad: "En un entorno como estados como el actual, con valoraciones que no son muy atractivas, es muy importante la calidad, es lo que nos va a ayudar a identificar posiciones a medio-largo plazo".

Sobre la crisis del crédito privado, la directiva afirmó que no es extensible al resto del mercado, que "está concentrada en un número muy limitado de compañías" y que "no todo vale y hay que ser muy selectivos" respecto a las empresas de inteligencia artificial (IA), ya que las firmas ganadoras de hace un año pueden no continuar en el mismo puesto al cierre de este ejercicio.

En paralelo, Gutiérrez-Mellado destacó que la parte que más crece dentro de los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) es la de gestión activa y que la clave es "tener alternativos en cartera", si bien puntualizó que en España el peso de los mismos "suele ser más bajo frente a otras regiones"