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El consejero delegado de Andbank y vicepresidente de MyInvestor, Carlos Aso, cree que la decisión del Gobierno sobre la OPA de BBVA "no cambia tanto" la operación desde el punto de vista analítico: "Los tres años pasan rápido", ha señalado en su intervención durante el XLII Seminario organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE) y la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) en Santander.

Cree que la decisión "parece lógico y evidente que es más política", pero que los tres años impuestos para que se mantengan BBVA y Sabadell de forma separada pasan rápido.

"Si miramos desde una perspectiva de 40 años, a la banca española dentro de 40 años, nadie se acordará de los tres años", ha explicado.

Así, ha explicado que, teniendo en cuenta los 850 millones de euros en sinergias que esperaba conseguir BBVA cuando anunció la OPA en mayo de 2024, es posible que una parte, por ejemplo relacionada con personal, no se puedan obtener durante esos tres años.

Sin embargo, esta cifra es un 5% de la inversión. "750 millones por 15.000 millones, que es el valor de Sabadell, es un 5%. Al final desde el punto de vista analítico no cambia tanto esta condición", ha proseguido.

Ha comentado que los procesos de fusión pueden generar "mayores oportunidades" a otros competidores, lo que no deja de ser algo "bueno" para la competencia del sector bancario y para los que tengan ofertas distintas, aunque cree que tiene un impacto "neutro" en materia de reputación de las entidades.

"No creo que eso tenga un gran impacto en términos de cambio de la sensación con los clientes", ha afirmado Aso.

CRECIMIENTO EN ESPAÑA

Con respecto a los planes de crecimiento y a la competencia de neobancos extranjeros, Aso ha comentado que el plan de MyInvestor pasa por crecer en España, donde cuenta con una cuota de mercado de entre el 0,5% y el 0,6%. "Hay mucho margen para crecer esa cuota", ha resaltado.

La entidad, que funciona en España con su propia licencia bancaria, ambiciona llegar a cierre de año al millón de clientes y a doblar el patrimonio de sus usuarios en dos años.

Ha reconocido que actualmente la competencia que tiene procede de otros bancos extranjeros, que funcionan muchos de ellos a través de modelo de sucursal, pero que la ventaja de su entidad está en tener un mejor entendimiento de las necesidades de los clientes españoles en la parte de ahorro e inversión.

Por último, Aso ha comentado la predisposición tanto de Andbank como de MyInvestor de seguir creciendo a través de operaciones. "Estamos con ganas de aprovechar cualquier oportunidad de crecimiento inorgánico", ha trasladado, defendiendo también que en todas las compras realizadas el grupo bancario ha sido capaz de generar valor 

 

La firma independiente Dunas Capital ha reseñado en un encuentro con los medios que, ante un 2025 marcado por la elevada volatilidad e incertidumbre económica, han decidido delimitar el riesgo mediante la reducción de posiciones en Bolsa y la apuesta en renta fija por activos de alta calidad a corto plazo.

Así lo ha indicado el equipo gestor en línea con la filosofía de la casa de preservar el capital, en tanto que la estrategia les ha valido para que todos los vehículos de la entidad concluyan la primera mitad del año con rendimientos positivos que van desde el 1,7% hasta el 7%.

Estas revalorizaciones, unidas al proceso de integración de la firma Gesnorte -que compraron hace un año- y sus fondos, han derivado en un total de activos bajo gestión de 4.200 millones de euros al cierre del primer semestre del año, periodo en el que el incremento ha sido de 645 millones.

Entrando al análisis de la primera mitad de 2025, el equipo de Dunas ha desgranado que han mantenido niveles bajos de riesgo priorizando la preservación de capital, especialmente a partir del mes de febrero, como eje central de su estrategia: "Un enfoque prudente y selectivo, adaptado a un contexto de elevada volatilidad e incertidumbre macroeconómica", han incidido.

En esa línea, han explicado que en renta fija apostaron por duraciones cortas y una exposición concentrada en activos de alta calidad corporativa, especialmente del sector financiero, evitando sistemáticamente los plazos largos y limitando al máximo la exposición a deuda pública, 'high yield' y activos subordinados.

Con todo, a lo largo del semestre sí han realizado "breves incursiones" y de manera táctica en estos segmentos al calor de episodios de corrección como los registrados en el 'Liberation Day' del 2 de abril, cuando Estados Unidos desató la guerra comercial en forma de aranceles -"Como un elefante en una cacharrería", han indicado en cuanto al papel jugado por Trump- y que llevó, por ejemplo, a los bonos subordinados de la banca de primer nivel a ofrecer rendimientos de hasta el 7%.

El especialista en este ámbito, José María Lecube, ha indicado que ya llegará la hora de lanzarse a por deuda europea con horizontes temporales más largos, toda vez que los grandes planes de inversión y rearme en Europa, con Alemania al frente, vayan cristalizando y las necesidades de financiación por parte de los gobiernos se incrementen.

"Nos van a salir 'bunds' (bono alemán a diez años) por las orejas", ha apostillado al respecto el director de análisis macroeconómico, Borja Gómez.

En lo referente a la estrategia en renta variable, la cartera se ha caracterizado por una selección de compañías con fuerte generación de caja y enfocadas especialmente en sectores estratégicos como electrificación, sanidad y finanzas, en tanto que han optado por poner distancia respecto a entidades con valoraciones excesivas o muy expuestas al crecimiento futuro, como consumo, lujo y tecnología.

Así, la cartera que pivota en torno a 31 valores apenas ha registrado cambios en sus nombres, pero sí en unos pesos que han bajado para tomar el beneficio de las revalorizaciones bursátiles; en un plano más amplio, el listado de cotizadas arroja nombres como Thales, Santander, Ayven, Eon, CAF, BNP Paribas, Orange, NN o Fresenius, entre otros.

Ahora mismo, la exposición en renta variable por parte de Dunas Capital se construye en temáticas alineadas con las grandes tendencias europeas de gasto en defensa, infraestructura y digitalización.

De este modo, han apostado por mantener Thales e incorporar otras empresas con exposición menos evidente al sector y con precios razonables, como Cap Gemini y Sopra Esteria, en tanto que asociado a las infraestructuras han reafirmado sus posiciones en entidades como Iberdrola, CAF y Vinci.

Además, han expresado su convicción y apuesta en torno a las cotizadas alemanas de mediano tamaño y el sector del automóvil --con nombres como Michelin, Renault y Mercedes--; en ambos casos, por las valoraciones históricamente deprimidas en las que se hallan.

Por otra parte, desde la entidad han afirmado que la gestión activa de coberturas ha sido otro pilar fundamental, en tanto que han ido recurriendo a instrumentos derivados como futuros y opciones para proteger la cartera en momentos de repunte de volatilidad.

Sobre la visión macroeconómica, han ahondado en que el entorno se encuentra marcado por la elevada incertidumbre política, el aumento del déficit público en Estados Unidos y Europa y la desaceleración económica a nivel global.

En relación al déficit público, han apuntado que Estados Unidos, con una tasa del 7%, es un elemento problemático a largo plazo, en tanto que presenta un desequilibrio fiscal superior a Trinidad y Tobago; en Europa, han puesto el foco sobre Francia como el alumno más díscolo de la ortodoxia fiscal.

En ese sentido, el equipo gestor ha considerado que estos factores no son compatibles con las actuales valoraciones bursátiles, en máximos históricos, ni con las expectativas de crecimiento de beneficios empresariales de doble dígito previstas para los próximos años, ni con unos diferenciales de crédito tan bajos.

"Hemos apretado el botón de preservación de capital", ha indicado ante esa coyuntura el director de inversiones, Alfonso Benito, para seguidamente alertar que "estamos peor [en términos 'macro'] que hace seis meses" y que "las peores cosas suceden cuando el mercado está caro"