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GVC Gaesco ha pronosticado que las Bolsas volverán a batir sus máximos este año apoyándose en el entorno macro y en sus beneficios, según se desprende de sus perspectivas para 2026.

A su juicio, la renta variable ofrecerá este año mayor rentabilidad que la inflación y que los activos sin riesgo. La previsión de revalorización de las Bolsas se apoya, en buena parte, en la solidez de los resultados empresariales.

Respecto a valores concretos en la Bolsa española, GVC Gaesco ve oportunidades en Acciona Energía, Acerinox, Amadeus, Cellnex, Colonial, Enagás, Gestamp, Línea Directa, Naturgy y Puig. En el ámbito de las 'small caps', GVC Gaesco ve atractivo en valores como Atrys Health, Audax, Dominion, Gigas, Labiana, Prim, Squirrel o Vocento.

En el caso de valores europeos, automoción y alimentación --penalizados en 2025-- entran ahora en el radar de GVC Gaesco, así como energía, medio ambiente y consumo. En este sentido han destacado el potencial de Stellantis, Galp, Azimut, Rubis, Lottomatica, AB InBeV, DeLoghi o Veolia.

"Pese a un entorno marcado por riesgos relevantes (la geopolítica, las amenazas arancelarias y las tensiones financieras), los mercados han demostrado una elevada capacidad de resistencia", ha subrayado la presidenta de GVC Gaesco, María Àngels Vallvé i Ribera.

En lo referente a la renta fija, GVC Gaesco apuesta por seguir evitando duraciones largas hasta que se estabilice la curva, pasar de duraciones cortas a duraciones medias, dado que las primeras son inferiores a las tasas de inflación, y priorizar deuda pública frente a crédito 

 

Banca March seguirá apostando por la renta variable en 2026, preferiblemente estadounidense, ante la prolongación del ciclo expansivo bursátil que va a estar sostenido, principalmente, por las inversiones, en especial, en tecnología e inteligencia artificial (IA).

En líneas generales, la entidad reconoce que 2026 ha comenzado con un "elevado nivel de incertidumbre", pero que cuenta con "fortalezas más que suficientes" para sostener el ciclo económico. Anticipa un crecimiento global del 3,3% para 2026 y que esa inversión sea el principal motor de la actividad durante el nuevo lustro, aportando "por sí sola" cerca de un tercio del avance del PIB Mundial.

Así lo ha expuesto el director de Estrategia y Asesoramiento de Banca March, Joan Bonet, durante la presentación de perspectivas para el primer trimestre de 2026 que la entidad ha organizado este jueves.

En este contexto, Bonet cree que el ciclo alcista de la bolsa va a continuar y que es "pronto" para anticipar su fin. Ha explicado que, pese a que el S&P 500 haya alcanzado los 7.000 puntos, su máximo histórico, su revalorización en este ciclo ha sido del 95%.

"Cuando se observa el contexto histórico, la mediana de un ciclo expansivo bursátil es del 108%. Es decir, que si se considera un ciclo típico bursátil, al mercado le quedarían más de 10 puntos por subir. Y si se mira el promedio histórico, la subida no es del 108%, sino del 184%", ha trasladado en concreto.

Así la entidad cree que este potencial adicional para la renta variable va a estar respaldado por un crecimiento "saludable" de los beneficios y una política monetaria más laxa y, para 2026, espera una mayor participación de sectores y empresas en las subidas de los índices, frente a la concentración de las alzas en un número reducido de compañías, como ha sido el caso en el pasado.

Estados Unidos continúa siendo la región preferida para Banca March por su "ventaja estructural y liderazgo tecnológico". Dentro del mercado, Bonet ha destacado el potencial de las 'small caps', que presentan un "crecimiento de beneficios diferencial y valoraciones atractivas".

En Europa, Alemania se posiciona como la principal oportunidad relativa para la entidad gracias el aumento de gasto público previsto, mientras que en las economías emergentes, destaca India como apuesta estructural y China, aunque principalmente en el sector tecnológico.

Por sectores, la entidad insiste en su preferencia por tecnología, impulsada por la inteligencia artificial (IA). Esta será, además, una fuerza transformadora, por lo que consideran que hay oportunidades adicionales en infraestructuras, especialmente aquellas ligadas al abastecimiento de energía eléctrica y otros desarrollos necesarios para el despliegue de esta tecnología.

Unos factores que actuarán como catalizadores del crecimiento en las infraestructuras cotizadas, que presenta unas valoraciones atractivas y una elevada resiliencia en periodos de elevada volatilidad bursátil.

NO VE BURBUJA EN LA IA

Al respecto, Bonet se ha negado a hablar de 'burbuja' en el sector de la IA. Por un lado, ha puesto en relación las inversiones en inteligencia artificial (IA) con las que se han producido en siglos anteriores, señalando que el gasto actual es un poco más elevado que el que se hizo con el ferrocarril en el XIX medidos en términos de PIB.

Igualmente, ha resaltado que las actuales inversiones se están acometiendo, fundamentalmente, con el dinero que las propias empresas generan o, en algunos casos, con muy poca deuda. Así, ha reconocido que puede haber errores y que, como en toda transformación, habrá "perdedores". "Pero si ocurre lo peor, que es que el dinero no valga para nada, lo habrán gastado de la caja que tenían. Por lo menos, a diferencia del pasado, no tienen deuda", ha agregado.

A renglón seguido, Bonet ha señalado que otro sector entre sus favoritos es defensa, que constituye una necesidad estratégica global y seguirá recibiendo un fuerte incremento de la inversión, así como el sector de la salud, que tiene un crecimiento de beneficios "predecible", menor incertidumbre regulatoria, y que, sobre todo, cotiza actualmente con un "descuento de valoración histórico".

RENTA FIJA

Por otra parte, Banca March ha adoptado este año una visión "más prudente" sobre la renta fija. Tras la rebaja del precio del dinero y la fuerte compresión de los diferenciales de crédito, las rentabilidades esperadas (las TIR) de partida se sitúan ahora en niveles "menos atractivos" que los vistos a comienzo del año pasado.

"Un factor que, teniendo en cuenta los niveles de inflación, conllevará a que la liquidez no será capaz de batir la inflación y también que la rentabilidad real prevista para la renta fija sea ahora menos atractiva", señala.

Así, la entidad, que prevé que el PIB global avance un 3,3% en 2026, se muestra cauta con la duración, ya que considera que la prima por plazo actual no remunera adecuadamente las previstas mayores emisiones de deuda pública para financiar los estímulos fiscales y, por ello, podrían producirse "episodios de tensionamiento" de los tramos más largos.

Por segmentos, Banca March muestra una clara preferencia por el crédito de mayor calidad frente a los bonos soberanos y, además, favorece la búsqueda de 'carry' a través de la deuda emergente.

En este entorno que cree menos favorable para la renta fija, Banca March destaca el papel de los activos alternativos, tanto líquidos como ilíquidos, como "fuente de diversificación y rentabilidad adicional" en sus carteras 

 

Cobas AM liquidó durante el segundo semestre de 2025 las posiciones que tenía en Elecnor y Arteche a través de su cartera ibérica y, en cambio, apostó por el sector inmobiliario con compras en Inmocemento, Grupo Empresarial San José y Libertas 7, según ha informado en su carta semestral publicada este lunes.

La gestora explica que la cartera ibérica cerró 2025 con una rentabilidad del 53,1%, por encima del 52,5% de su índice de referencia. Destacan, como principales contribuyentes, Técnicas Reunidas y Atalaya Mining, mientras que Elecnor y Arteche superaron rentabilidades del 100%, motivo por el cual se vendieron por completo.

En total, la gestora salió de cinco compañías que representaban aproximadamente el 14% de la cartera a cierre de 2024, reinvirtiendo esa liquidez en diez nuevas posiciones que, a final de 2025, suponían cerca del 19%.

Entre las compras sobresale el sector inmobiliario español, con inversiones en Inmocemento, Grupo Empresarial San José y Libertas 7, que Cobas considera beneficiarias del desequilibrio estructural entre oferta y demanda de vivienda en España.

Esta rotación y la creación de valor del resto de compañías permitieron elevar el valor estimado de la cartera un 21%, hasta 375 euros por participación, con un potencial de revalorización del 80%.

Por otro lado, la gestora informa de que la cartera internacional se revalorizó un 26,4% en 2025, frente al 19,7% de su índice de referencia, el BBG Europe Developed Markets. Los mayores contribuidores fueron Atalaya Mining y Danieli, mientras que valores como Avio y Johnson Electric registraron subidas en torno al 150%, lo que llevó a la gestora a cerrar completamente esas posiciones.

Esta, y otras revalorizaciones, hicieron que Cobas realizara una "fuerte rotación" en esta cartera: se salió totalmente de 20 compañías, que a cierre de 2024 representaban cerca del 21% de la cartera, reinvirtiendo la liquidez en otras 20 nuevas posiciones que, al término de 2025, alcanzaban un peso conjunto cercano al 25%, entre ellas Wizz Air y G-III Apparel.

Esta rotación elevó el valor estimado de la cartera casi un 10%, hasta 338 euros por participación, lo que implica un potencial de revalorización del 106%, según los cálculos de la firma.

En cuanto a la cartera de grandes compañías, obtuvo una rentabilidad del 31,8% en 2025, frente al 6,7% de su índice de referencia, el BBG Developed Markets. Las principales contribuciones provinieron de Bayer y Atalaya Mining, mientras que valores como Babcock y Samsung C&T superaron el 100% de revalorización, lo que llevó a su venta total.

En conjunto, se desinvirtió completamente en siete compañías que suponían en conjunto el 15% de la cartera a cierre de 2024, destinando la liquidez a doce nuevas posiciones que, a cierre de 205, representaban cerca del 19%, entre ellas Saipem y TGS.

Como resultado de estos movimientos, el valor estimado de la cartera se incrementó casi un 13%, hasta 327 euros por participación, lo que representa un potencial de revalorización del 109% 

 

La compra de acciones de la estadounidense Nvidia, de la alemana Rheinmetall o un fondo indexado al S&P500 se sitúan entre las opciones favoritas de inversión de los españoles, según ha informado este lunes el neobanco Revolut.

De acuerdo a los propios datos de clientes de la entidad financiera, Nvidia fue el valor estadounidense más negociado entre los clientes españoles. En el mercado europeo se posiciona Rheinmetall por el auge del sector de la defensa. Por otro lado, también destacada la inversión en fondos cotizados (ETF) indexados al S&P 500 de Estados Unidos.

"El ecosistema de inversión en España está madurando claramente: vemos a más personas invirtiendo desde edades más tempranas, adoptando nuevos hábitos y utilizando soluciones automatizadas para generar patrimonio a largo plazo", ha afirmado el responsable de Patrimonio y Trading para Europa de Revolut, Rolandas Juteika.

Desde que se lanzaron los planes de inversión en ETF con aportaciones automáticas, la inversión recurrente de los españoles alcanza los 61 euros mensuales. En este caso de nuevo los ETF del S&P 500 son los favoritos, con el 40% del total de operaciones.

A gran distancia, pero consolidándose como opción preferida para la diversificación global, se sitúa el iShares Core MSCI World con un 5% del volumen total.

En lo que se refiere a volumen de negocio para Revolut, durante 2025 elevó un 9% el número de inversores en España. De acuerdo a los datos sociodemográficos, el perfil medio del inversor español es el de un hombre de 34 años con una cartera de 4.400 euros.

Según los datos de la entidad, el 62% de los activos se concentra actualmente en fondos monetarios a través de sus 'Cuentas Flexibles'. El resto del capital tiene vocación internacional, con un 18% destinado a acciones estadounidenses y un 13% a ETF 

 

GVC Gaesco ha actualizado su lista de valores preferidos en España de tal manera que ha dado salida a Técnicas Reunidas, pero ha incluido a Línea Directa y a CAF.

"Salimos de Técnicas Reunidas, que ha agotado por el momento el potencial con la subida de un 17% desde el inicio del año. Incorporamos a la aseguradora LDA, que se había quedado rezagada frente a Mapfre en 2025, e incluimos CAF, de la que esperamos un buen momento de resultados que refleje los pedidos que la empresa ha conseguido en los últimos meses", señala la firma.

En el caso de su lista europea de valores favoritos, ha excluido a Michelin, para reducir peso en automóviles y componentes; Reply, por "más comportamiento fundamental y la penalización en el sector de software"; y Galp, puesto que ya ha subido un 30% desde diciembre y habría agotado su potencial por el momento.

En cambio, ha incluido en su lista a Media For Europe (MFE) como una apuesta por el "castigado sector de medios", y Air Liquide, una empresa industrial "de nicho" con "unas características de elevada recurrencia y visibilidad de resultados".

En su actualización, GVC Gaesco comenta que el año bursátil ha empezado "con la misma tónica general" con la que acabó 2025 en cuanto a comportamiento relativo a los dos lados del Atlántico. La firma señala que Europa ha seguido acumulando ventaja frente a EEUU, aunque el dólar se ha estabilizado por las perspectivas de estabilidad en tipos.

Por sectores, explica que algunos de los que se habían quedado rezagados ya están ahora atrayendo a inversores, como el de la alimentación, la industria, el turismo, salud y telecomunicaciones. Por el contrario, las tomas de beneficios y unas perspectivas más moderadas "han frenado" a los bancos y aseguradoras.

Además, otros sectores que ya lo hicieron bien en 2025 se mantienen fuertes, como el de las materias primas, la energía y, en cierta medida, las 'utilities'. En cambio, GVC Gaesco explica que los automóviles y componentes, los medios y el consumo siguen débiles, ya que los inversores siguen sin ver una recuperación sostenible de sus actividades 

Andbank cree que el Ibex 35 todavía puede revalorizarse hasta los 20.000 enteros, apoyado en sectores en sectores de mediana capitalización como el de materiales, farmacéuticas, construcción y consumo discrecional, según el informe de perspectivas para el primer semestre que la entidad ha dado a conocer este jueves.

El banco destaca que el Ibex 35 ya obtuvo un rendimiento total superior al 50% en 2025, convirtiéndose en uno de los mejores índices de los mercados desarrollados. En lo que va de 2026, el índice está mostrando un patrón similar al EuroStoxx 50, con un crecimiento del 3% en lo que va de año.

Sin embargo, a diferencia de lo ocurrido en 2025, el 'rally' en el selectivo español se ha ampliado a valores de mediana capitalización en sectores como materiales, farmacéuticas, construcción y consumo discrecional. Además, Andbank aprecia un cambio de liderazgo "claro" con respecto a lo vivido en los últimos años, intercambiándose el sector financiero por otros cuyo comportamiento en 2025 fue "más modesto".

Sobre el sector financiero, la entidad explica que ha empezado la temporada de resultados "cumplimiento expectativas" y tiene unas revisiones de estimaciones de beneficios "positivas". Sin embargo, sus cotizaciones están dando ciertos signos de agotamiento tras haber registrado una revalorización "de forma vertical" en los últimos años.

En cambio, sectores con menores crecimientos en 2025 están ahora asumiendo el liderazgo: Andbank apunta a las empresas de pequeña y mediana capitalización en general y muchos valores en sectores como salud, consumo, construcción e industriales ya presentan revalorizaciones cercanas al doble dígito en el acumulado de 2026.

Este cambio de liderazgo es similar al que se está produciendo en EEUU, con una rotación desde los valores líderes hacia el resto del mercado. Andbank considera que esta tendencia es "positiva" para la Bolsa.

Para 2026, la previsión de crecimiento del beneficio por acción (BPA) que tiene el banco para el Ibex 35 es del 5,2% y un múltiplo de 15 de la ratio precio-beneficio de los últimos 12 meses a cierre de 2026, lo que da un precio objetivo de 18.300 enteros, un nivel que el selectivo casi ya ha alcanzado tras revalorizarse un 5% en lo que va de año.

"Creemos que mientras el cuadro macroeconómico siga gozando de buena salud, esta revalorización del segmento de mediana capitalización y de determinados sectores de corte cíclico puede seguir dando impulso al selectivo español, apoyado también por un sector financiero que, a pesar de la fatiga mencionada, sigue presentando unos números y guías de resultados para el año tremendamente positivos", sostiene la entidad.

Así, el banco señala que su nivel de salida serían los 20.000 puntos y recomienda mantener posiciones en el selectivo. En cambio, infrapondera los bonos del Gobierno, teniendo en cuenta que su rentabilidad objetivo a 10 años es del 3,60%.

Sobre las tendencias 'macro' de la economía española, Andbank resalta la solidez de la demanda interna, impulsada por el consumo privado, el dinamismo del empleo y el crecimiento demográfico, aunque sin dejar de lado otros factores, como el despliegue de los fondos europeos, la inversión vinculada a la transición energética y digital y el 'tirón' del turismo.

Para 2026, el banco cree que se producirá cierta ralentización económica, lo que supondría un crecimiento "más moderado" de entre el 2,1% y el 2,4%, aunque por encima del potencial de la economía española (situado alrededor del 2%) y por encima de la media europea. Las palancas más "claras" para la actividad en España van a ser, de nuevo, el consumo, apoyado por el empleo, la mejora de los salarios reales y la tasa de ahorro; inversión en la construcción y bienes de equipo; y un entorno de demanda europea creciente, que resultaría en un soporte para las exportaciones.

Andbank también menciona el problema los altos precios de la vivienda que, sin ser una burbuja generalizada, se ha convertido en una cuestión "esencial" en el país con "muchas derivadas" en lo social, demográfico e, incluso, en lo político. Afirma que es necesario aumentar la oferta, aunque reconoce que no es un tema que tenga una solución inmediata.

Por último, explica que España sigue sin tener presupuestos, lo que pone en evidencia la "fragilidad política", aunque las métricas de deuda pública "no son un problema", especialmente frente a otros países europeos como Francia o Italia

 

Bank of America mantiene una visión negativa sobre la renta variable europea y estima un potencial de caída cercano al 15% para el conjunto del mercado, tal y como ha reconocido en su último informe semanal de estrategia.

La entidad considera que las valoraciones actuales no reflejan adecuadamente los riesgos a la baja, en un entorno marcado por la posible disrupción derivada de la Inteligencia Artificial (IA), el debilitamiento del mercado laboral en Estados Unidos y el alza de las tensiones en los mercados de crédito.

El banco advierte además de que los sectores cíclicos --más sensibles al crecimiento económico, como industria, construcción o banca-- podrían comportarse aproximadamente un 10% peor que los sectores defensivos, como consumo básico, salud, utilities o telecomunicaciones.

Según el análisis elaborado por el responsable de Estrategia de Renta Variable Europea de la firma, Sebastian Raedler, el mercado está descontando de forma insuficiente los riesgos macroeconómicos y financieros, mientras mantiene expectativas de beneficios y márgenes en niveles elevados.

ROTACIÓN DE CAPITAL DESDE SECTORES TECNOLÓGICOS HACIA ACTIVOS REALES

La entidad financiera reconoce que ya se está produciendo una rotación impulsada por la IA desde empresas con modelos 'asset-light', basados principalmente en servicios, software y capital humano, hacia compañías 'asset-heavy', con activos físicos relevantes como infraestructuras, redes o instalaciones industriales.

"El impacto de la IA ha pasado de ser solo ventajas a verse como una espada de doble filo", atestigua Raedler. Con todo, el responsable de Estrategia de Renta Variable Europea de Bank of America expone que los inversores "buscan ahora mayor protección en compañías con activos tangibles difíciles de sustituir", lo que explica el desplazamiento del capital desde sectores tecnológicos y de servicios hacia industrias ligadas a activos reales.

No obstante, la firma financiera asevera que las preocupaciones han empezado a afectar incluso a la banca europea, que calcula que se ha hundido en torno a un 5% en las últimas tres semanas.

LOS RIESGOS DE LA IA

Según Bank of America, la IA podría poner en riesgo la reciente subida del mercado, ya que la competencia impulsada por esta tecnología podría "erosionar los beneficios actuales de las empresas".

Asimismo, el banco advierte que la sustitución laboral por la IA podría debilitar todavía más un mercado de trabajo estadounidense "ya frágil".

Por último, la firma identifica que el riesgo de obsolescencia ligado a la IA ha generado tensión en los mercados de crédito privado. En este sentido, los inversores perciben un mayor riesgo de que algunas empresas queden rezagadas frente a la tecnología, por lo que exigen intereses más altos para compensarlo, lo que eleva las primas de riesgo y encarece el financiamiento.

PRIORIZAR LA BOLSA GLOBAL SOBRE LA EUROPEA

Por ello, Raedler argumenta que las compañías que cuentan con altas barreras de entrada --aquellas que requieren de grandes inversiones en activos físicos, desempeñan funciones esenciales para sus operaciones, están protegidas por regulaciones o tienen procesos muy integrados y difíciles de replicar-- están mejor posicionadas para enfrentar la competencia y los riesgos del mercado.

Con todo, el banco estadounidense recomienda infraponderar Europa frente a la renta variable global. 

 

Morningstar DBRS ha señalado que los grandes bancos globales no poseen exposiciones significativas directas a Irán, por lo que cree que, por el momento, el impacto del conflicto iniciado este pasado fin de semana en el país persa sobre las calificaciones crediticias es moderado.

Explica, en un análisis que aborda el efecto de este nuevo conflicto sobre los grandes bancos y gestores de activos, que Irán ha estado sujeto en los últimos años a importantes sanciones que han paralizado su economía, por lo que los bancos no tienen exposiciones directas allí.

Estas exposiciones aumentan al considerar todo Oriente Medio, pero aun así "siguen siendo pequeñas o irrelevantes" en los balances y en la generación de ingresos. "No anticipamos presiones crediticias a corto plazo sobre nuestras calificaciones de bancos globales, a pesar de que algunos de ellos tienen pequeñas operaciones en centros urbanos clave de la región", agrega.

En caso de que el conflicto de EEUU e Israel contra Irán se intensifique o se mantiene más tiempo del previsto, la agencia de rating cree que un mayor nivel de provisiones por pérdidas crediticias y una ralentización del crecimiento económico mundial sí podría debilitar eventualmente los fundamentos crediticios.

En cuanto a los gestores de activos, el análisis tampoco ve probable que las distorsiones que está registrando actualmente el mercado tengan un impacto significativo en los perfiles crediticios subyacentes, aunque no descarta que las firmas más pequeñas puedan ser más vulnerables a estos 'shocks'.

"Oriente Medio representa una plataforma de crecimiento para algunos gestores que cubrimos, pero las exposiciones son modestas y, por lo tanto, es improbable que cualquier interrupción en las iniciativas estratégicas de crecimiento en la región sea significativa", añade la agencia.

EFECTOS INDIRECTOS

La agencia también resalta posibles consecuencias indirectas del conflicto, como el aumento sostenido del precio del petróleo, efectos negativos sobre ciertos sectores claves, como el transporte marítimo, a los que sí tengan mayor exposición los bancos y gestores, o un incluso un ataque terrorista en un país occidental que pueda mermar la confianza de inversores y consumidores. Además, afirma que Irán podría intensificar sus ciberataques contra empresas occidentales, incluyendo los bancos.

"La economía mundial ya enfrenta una gran incertidumbre relacionada con los cambios sobre los aranceles, lo que probablemente retrase las decisiones de inversión. Un conflicto prolongado o ampliado en Oriente Medio solo agravaría esta situación y probablemente afectaría negativamente al crecimiento económico mundial", expone DBRS Morningstar.

Asimismo, cree que un alza sostenido del precio del petróleo podría exacerbar la inflación, lo que podría retrasar nuevos recortes de tipos por parte de los principales bancos centrales. Reconocen que unos tipos más altos generalmente ayudan a sostener el margen neto de intereses, pero que una mayor inflación afectaría "aún más" a unos consumidores que ya han estado lidiando en los últimos años con un aumento del coste de la vida