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Creand Asset Management considera que mientras no se produzca un giro al alza en los tipos de interés, es razonable pensar que el impulso de las compañías ligadas a la Inteligencia Artificial (IA)continuará, según sus previsiones para 2026.

En este sentido, la entidad observa una dinámica de "economía circular", donde el capital fluye entre compañías estrechamente vinculadas a la IA. Además, señala que parece que vaya a haber limitaciones significativas en la capacidad energética, ya que las grandes tecnológicas "están firmando contratos de suministro a muy largo plazo para asegurar sus necesidades".

No obstante, la gestora avisa de que los elevados niveles de inversión asociados a la IA podrían presionar los márgenes en los próximos trimestres, aunque aclara que el entorno actual sigue favoreciendo a las compañías mejor posicionadas y será inevitable que los márgenes de las grandes tecnológicas bajen, ante la dificultad de hacer rentables inversiones tan grandes.

Por geografías, la entidad explica que el crecimiento medio de los beneficios por acción (BPA) en EEUU se sitúa por encima del 10% en términos interanuales, superando lo esperado hace unos meses. En este contexto, Creand AM apunta a un exceso de liquidez y un escenario donde al mercado se mantiene "en modo complacencia", lo que puede llevar a altas valoraciones.

En Europa, señala que no existe una expectativa de que los beneficios sean tan potentes, aunque no descarta que haya sorpresas positivas si el sentimiento empresarial "empieza a ser mejor y se traduce en un mayor crecimiento económico". "Si el dólar no sigue debilitándose, las compañías europeas podrían ver cómo sus beneficios por fin despegan. Con un nivel de valoración razonable en la región, podría generar una buena oportunidad", agregan.

En cuanto a la renta variable emergente, la gestora señala que las principales bolsas de los mercados emergentes parece que "empiezan a funcionar" tras unos años "muy complicados". Sin embargo, cree que son atractivos y que el diferencial de crecimiento con los mercados desarrollados "está empezando a ensancharse otra vez".

RENTA FIJA

En el ámbito de la renta fija, Creand AM afirma que los inversores se están volviendo "más cautelosos", en el escenario actual de mercado, con salidas tanto en obligaciones de préstamos garantizados (CLO) con calificación AAA, como en 'high yield' en dólares.

En este contexto, la gestora sigue apostando por el crédito corporativo de alta calidad, donde observa menos riesgos; además, también cree que ayuda la "abundante liquidez" y el atractivo del 'carry'. Destaca que los niveles de morosidad continúan bajando tanto en EEUU.como en la zona euro, y el mercado primario sigue "muy activo", con algunas de las mayores emisiones en euros desde 2023.

En este entorno, la entidad considera razonable ampliar la duración hacia el tramo de siete a diez años en renta fija estadounidense, donde se observan "rentabilidades atractivas y mayor visibilidad sobre los tipos".

Sobre las materias primas, la entidad señala que el oro mantiene potencial en un entorno donde la liquidez sigue siendo elevada y los riesgos geopolíticos continúan presentes, mientras que en el caso del petróleo, el mercado se encuentra en una situación de superávit amplificado por el crecimiento del gas natural licuado (GNL), lo que reduce presiones adicionales sobre los precios.

SITUACIÓN MACROECONÓMICA

Para Creand, los mercado están atravesando una fase de "clara complacencia" con una lectura del entorno económico que "no termina de reflejar los riesgos existentes" en el contexto macroeconómico.

"Pese a que la inflación se sitúa en niveles todavía elevados y persisten las tensiones geopolíticas y la incertidumbre comercial, los índices mantienen un tono positivo sustentado por una elevada liquidez y valoraciones que continúan en niveles exigentes", agrega. Así, Creand AM aconseja mantener un enfoque "prudente y selectivo", centrado en activos de calidad y en compañías con modelos de negocio "sólidos".

En cuanto a los tipos de interés, señala que la Reserva Federal (Fed) de EEUU ha enfriado las expectativas de bajadas de tipos para 2026, con el objetivo de conservar margen de actuación, a pesar de que el mercado laboral estadounidense sigue "mostrándose algo menos fuerte". En este contexto, la gestora cree que los tipos podrían colocarse más cerca del 3% que del 4% a finales de 2026, siempre que la inflación siga con su tendencia a la baja.

Por último, sobre el nuevo entorno arancelario, la entidad señala que el mercado ha descontado buena parte del ruido inicial, aunque considera que su efecto "todavía no se ha diluido por completo". Así, explica que en algunos sectores, el impacto está siendo "más progresivo de lo previsto", lo que explicaría la escasa reacción de los índices.

Aun así, la gestora considera que será un factor a controlar en los próximos trimestres, especialmente si los procesos judiciales en marcha en EEUU avanzan hacia posibles revocaciones, lo que actuaría como un "catalizador positivo adicional" para los mercados

 

Natixis Investment Managers ha expresado en un encuentro con los medios su preferencia para 2026 por el mercado de Estados Unidos frente al de Europa, si bien ha hecho una excepción con el caso de España dentro del Viejo Continente al ser su principal motor.

En opinión del director global de estrategias de mercados de la firma, Mabrouk Chetouane, el país norteamericano tiene a favor unas expectativas de crecimiento mejores que Europa --del 2,1% frente al 1,1%--, así como un previsible calendario de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) que dejaría las tasas en un nivel neutral del 3% y un dólar estable a lo largo de todo el próximo año.

Precisamente, el ejecutivo ha comentado que ayer mismo, cuando la Fed rebajó los tipos al 3,5%, anticipó en su revisión de proyecciones macroeconómicas que el PIB de EEUU escalaría un 2,3% en 2026, lo que revela en cualquier caso, a su juicio, que la tendencia es de aceleración de la actividad.

En concreto, esta coyuntura dará a alas a las cotizas de tamaño mediano, mientras que en Europa la previsión es de desaceleración, al pasar el crecimiento del PIB del 1,4% al 1,1%; con todo, Chetouane ha indicado que hay atender a las diferencias por países.

Así, ha destacado el caso del mercado español frente a sus homólogos europeos, como el francés o el italiano, ya que el motor aquí han sido los beneficios en vez de las valoraciones, esto es, por sólidos fundamentales.

En términos sectoriales, Chetouane ha enumerado que en Europa les gustan sectores como el financiero, bancario y 'utilities'; de hecho, ha indicado que, pese a las fuertes revalorizaciones de la banca en los últimos años, siguen viendo a la banca cotizar a valoraciones baratas.

Ligado al sistema financiero en Europa, el directivo ha calificado de "completamente irresponsable" y "suicida" las recientes declaraciones de la miembro del Banco Central Europeo (BCE), Isabel Schnabel, en las que aventuraba una posible subida de los tipos de interés: "Necesitamos una Europa que invierta más", ha sostenido en línea con esa necesidad de unas condiciones crediticias más favorables.

También ha apuntalado que el BCE podría incluso seguir bajando los tipos al verse alimentado por corrientes deflacionistas, como los productos chinos que están siendo derivados al Viejo Continente al verse expulsado del mercado de EEUU por los aranceles.

Por otra parte, Chetouane ha reseñado que una de las diferencias clave entre EEUU y Europa es la productividad, en tanto que, más allá del potencial impacto que puede tener la IA en ese sentido, la gráfica histórica desde finales del siglo pasado arroja una diferencia estructural que también ayuda a explicar que el PIB del país norteamericano vaya a crecer el doble que el europeo en 2026.

Al hilo de esto, ha comentado que la productividad es el gran debe de la economía española: "Es muy baja y es condición 'sine que non' para generar crecimiento futuro a largo plazo", ha enlazado. No obstante, ha reiterado que seguirá siendo el motor principal del crecimiento europeo gracias a su fuerte demanda interna y su baja dependencias de las exportaciones, un escenario que contrasta con el de países como Francia y Alemania.

Centrando la mira en Alemania, el ejecutivo ha desinflado las grandes expectativas en torno al país y sus grandes paquetes fiscales, ya que la previsión de crecimiento para 2026 de un 1,2% le parece "imposible"; a su modo entender, ese crecimiento será distribuido a lo largo de varios ejercicios que irán más allá del propio 2026.

Ahondando en las diferencias entre EEUU y Europa, Chetouane ha incidido en que los ahorros en Europa están en niveles muy elevados, cercanos al 20% en sus principales economías: "Hay 15 puntos de diferencia entre EEUU y Europa, lo que demuestra porque una economía es dinámica y la otra no", ha apostillado.

Por otra parte, el especialista ha agregado que son optimistas de cara a los mercados chinos y asiáticos, pues están muy conectados a la gran narrativa tecnológica --en la que han descartado el escenario de burbuja--, que seguirá trayendo inversiones y resultados en 2026; así, ha señalado que, por ejemplo, Corea del Sur tiene previsiones de alza de ingresos del 20% para el próximo año.

A su vez, plazas como las chinas tienen a su favor la compra interna de acciones en el país al verse animados por sus autoridades en invertir en compañías domésticas.

En otros asuntos, la directora de soluciones de inversión para España y Latinoamérica, Carmen Olds, ha comentado que, a pesar de haber sido un 2025 de tan buenos retornos para los mercados, los flujos han seguido siendo muy conservadores, yendo en dirección al mercado monetario y bonos de corta duración.

Con todo, sí que ha destacado el resurgir de la inversión temática al calor de la IA y la defensa, mientras que lo relativo a la transición energética ha sufrido bastante.

"Mucha incertidumbre, pero también oportunidades para 2026", ha resumido Olds con miras al futuro, en el que también ha anticipado un interés creciente en torno a los mercados privados.

Finalmente, el 'country manager' de Natixis IM en España, Javier García de Vinuesa, ha reivindicado al 2025 como un "súper año", tanto para la industria en general como para la gestión de activos en particular.

En su ámbito de actuación, ha celebrado que en España, a lo largo del ejercicio, la firma ha cosechado más de 4.000 millones de euros en entradas netas de dinero: "La fórmula del fondo es innmejorable por los tratamientos fiscales", ha comentado a su vez.

Además, ha reivindicado el rol de la gestión activa frente a la pasiva: "Cuanto más haya en inversión pasiva mejor para nosotros, más oportunidades habrá para el inversor final", ha conjugado