Rumores de mercado.

El efecto Reddit y los short squeeze provocados por la avalancha de estos inversores minoristas hizo perder cientos de miles de dólares a los fondos bajistas (o hedge funds). Tras lo sucedido en GameStop y en otras compañías con alto porcentaje de apuestas bajistas, estos inversores cerraron dichas posiciones y no las han vuelto a abrir tras el "escarmiento", así el interés en corto del S&P 500 se sitúa sobre el 1,6%, según Goldman Sachs, lo que significa mínimos de los últimos 17 años.

La cantidad de apuestas bajistas sobre las empresas del selectivo se reduce drásticamente en lo que va de año mientras este vive un rally del 12% desde enero y se sitúa próximo a sus máximos históricos, marcados el pasado viernes. "El dinero inteligente tiene poco apetito para apostar contra empresas caras o inactivas, especialmente después de haber sido azotado por el ejército de comerciantes minorista a principios de este año. Ya nadie quiere que le arranquen la cabeza con un short queeze", declara Benn Dunn, presidente de Alpha Theory Advisors.

La reapertura económica y el lanzamiento de vacunas ha impulsado una rotación hacia el riesgo a favor de las acciones de baja calidad y valor. Los fondos de cobertura tanto en los EEUU como en Europa se han apresurado a cubrir sus posiciones cortas, con poco apetito por agregar nuevas apuestas bajistas en las partes del mercado con un rendimiento recientemente inferior, como las acciones de crecimiento.

Desde Bloomberg, destacan que el alto PER (número veces que el beneficio previsto está recogido en el precio de la acción) sobre el que cotiza el selectivo estadounidense, situado en las 23,5 veces (su segundo nivel más alto desde 2011, solo por detrás del ratio de 2020), en principio debería proporcionar "munición para los vendedores en corto". Sin embargo, esto no está sucediendo ya que en lo que va de año las apuestas bajistas están siendo "dolorosas". Desde Goldman Sachs afirman las acciones estadounidenses con un gran porcentaje de interés en corto han aumentado tres veces más que el mercado estadounidense en 2021.

Fuera del índice, las compañías más afectadas por el ataque minorista alentado mediante el chat WallStreetBets también suben con fuerza en lo que va de año. Estas firmas, que acapararon todas las miradas entre enero y febrero, han reducido drásticamente su porcentaje de acciones negociadas en corto. Tras la estrepitosa subida del precio de sus títulos la mayoría de los inversores que tenían posiciones en corto en ellas las cerraron y no las han vuelto a abrir.

Al mismo tiempo, las posiciones largas de los fondos de cobertura se encuentran en los niveles relativos más altos de los últimos años, según JP Morgan. Así, según la casa de inversión, el posicionamiento largo en relación con las posiciones cortas entre sus clientes de fondos de cobertura solo ha sido más alto el 7% del tiempo desde enero de 2018.

Por su parte, Morgan Stanley asegura que la tasa de interés del EuroStoxx 600 se está reduciendo y aproximando a mínimos históricos, esta se situaría en el  1,65%, según sus proyecciones. "Las ventas en corto de lo que históricamente eran los pantalones cortos de referencia se ha desacelerado drásticamente y no ha sido reemplazada por pantalones cortos", aseguraron los expertos de la firma de inversión.


El miedo a más ataques minoristas persiste en Wall Street: el interés en corto del S&P 500 cae a mínimos de 17 años - elEconomista.es

Una reducción de los estímulos de la Fed podría ser peligrosa para las acciones, pero también deberíamos preguntarnos si los inversores ya lo han descontado. Los analistas de UBS tienen una idea bastante clara al respecto. Esperan que "las discusiones sobre la reducción gradual de la compra de bonos (por parte de la Fed) surjan en la segunda mitad del año".

Pero "creen que los mercados han valorado en gran medida esta expectativa". Además, "no esperan ningún aumento de tipos hasta 2024". Esto significaría que las acciones se beneficiarán de la política ultra flexible del gobierno de EE. UU., sin preocuparse por los rendimientos durante un período de tiempo razonable.

Pero todavía hay razones para esperar más turbulencias en el mercado "a medida que los inversores se preocupan por el aumento de la inflación y el progreso global desigual en la lucha contra la pandemia", dicen los analistas de UBS.

En resumen, las acciones pueden subir más, pero es mejor estar expuestas a la "parte cíclica del mercado, como las acciones financieras, de energía y de valor". El gráfico muestra los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años y el swap vinculado a la inflación a plazo del dólar estadounidense.

Cierre alcista de las bolsas europeas para acabar la semana de forma muy positiva. El Eurostoxx 50 lleva desde inicios del mes de abril en una consolidación lateral que parece dará paso al próximo movimiento alcista en tendencia. Los inversores no quieren quedarse fuera de ese movimiento, y toda corrección es aprovechada para tomar posiciones.

La jornada comenzaba con moderadas alzas en las bolsas asiáticas impulsadas por los buenos datos macroeconómicos a nivel global.

 "Hubo un movimiento limitado en los mercados de valores durante la noche, ya que los datos económicos relativamente sólidos se vieron contrarrestados por las noticias de que es probable que la administración Biden mantenga algunos límites de la era Trump sobre las inversiones estadounidenses en algunas empresas chinas", afirmaban los analistas de ANZ.

Los futuros de las bolsas europeas cotizaban con moderados ascensos, tal y como confirmarían en los primeros minutos de contratación. Antes de que se iniciara la jornada en Europa la producción industrial de Alemania subía en marzo un 2,5%, igual de lo esperado, buen dato. 

Como decíamos, el Ibex 35 abría con una subida del 0,65%. El Eurostoxx 50 avanzaba un 0,44%. El volumen de contratación era escaso. Los inversores preferían no tomar decisiones de compra y venta especialmente relevantes a la espera del principal dato macro de la jornada: El empleo de EE.UU. En abril que luego comentaremos.

“Lo más importante del día (quizás de la semana) y que impulsará al mercado por la tarde serán los datos de empleo americano: (i) la Tasa de Paro de abril (14:30h) conseguirá mejorar por decimosegunda vez consecutiva (un año sin descanso) hasta 5,8% desde 6,0% anterior y 14,7% máximo en abril’20; y (ii) la Creación de Empleo No Agrícola de abril se espera que recupere +1M de empleos nuevos”, afirman los analistas de Bankinter.

Mercados muy tranquilos durante la primera parte de la sesión. Volatilidad y volúmenes muy escasos. A media sesión el Eurostoxx 50 subía un 0,63%, el Ibex 35 subía un 0,69%.

Poco después se publicaba el principal dato de la jornada, y quizás de la semana. Las nóminas no agrícolas en EE.UU. se situaban en 218.000 en abril, frente 708.000 anteriores y 893.000 esperadas. La tasa de paro subía al 6,1% frente 5,8% esperado y 6,0% anterior.

La creación de empleo no agrícola ha detenido su mejora desde los mínimos de diciembre como vemos en el gráfico adjunto:

A pesar de estos malos datos de empleo en EE.UU., el Dow Jones y el S&P 500 alcanzaban nuevos máximos históricos. ¿El motivo? “Ciertamente le quita presión a la Fed y quita de la mesa un aumento inminente de tasas”, dijo JJ Kinahan, estratega jefe de mercado de TD Ameritrade. “No vamos a ver inflación en los salarios y no tenemos tantas personas empleadas como pensamos, así que tenemos que mantener la fiesta”.

El buen comportamiento de Wall Street, junto con una caída en los rendimientos de los bonos, incrementaba las alzas en Europa, liderados por un sector bancario muy volátil durante la sesión.

De ahí al final de la jornada poco más que señalar. En resumen, nueva jornada alcista en las bolsas europeas, máximos históricos en Wall Street, caída en los rendimientos de los bonos, y la sensación entre los inversores “que la fiesta va a continuar aún por algún tiempo”.

La mayor parte de esta nueva deuda se ha creado para mantener un nivel de gasto público diseñado para un auge cíclico, no una crisis, y para ayudar a las grandes empresas que ya estaban en problemas en 2018 y 2019, el llamado "fenómeno zombie". Y ya saben: el economista David Rosenberg ( @EconguyRosie ) ha señalado que "este ciclo de deuda turbo terminará miserablemente, es solo cuestión de cuándo.

Si bien no puedo saber la fecha, puedo decirles que este ciclo de deuda turbo terminará miserablemente, no muy diferente de 2008 y 2001. Recordamos muy bien la euforia que siguió a los recortes de tasas de la Fed a principios de 2001 y finales de 2007 y a los cambios en las curvas, que luego se tornaron en malestar cuando la recesión que nadie vio venir se apoderó en los próximos meses. Últimamente, el mercado de valores ya no parece intercambiar los fundamentos económicos. Nunca antes ha habido una relación tan floja con el crecimiento económico..."

"No creo que el tiempo se alargue mucho en este falso "mercado" y "economía". Es imposible cronometrar, porque no puedes predecir las acciones de los banqueros centrales.

 Necesitas ser clarividente, lo que no es humano. Es por eso por lo que no me concentro en el tiempo ... Me centro en la preparación..."

Jesse Colombo@TheBubbleBubble

Gigantesca bola de nieve. La deuda pública y privada a nivel mundial experimentó un crecimiento del 4% en el tercer trimestre de 2019, hasta situarse en un récord de 253,6 billones de dólares (227 billones de euros), según los datos publicados este lunes por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés).

Este nivel de endeudamiento se correspondió con el 322% del PIB mundial. Los países emergentes y economías en desarrollo acumularon una obligaciones de pago de 72,5 billones de dólares (65,2 billones de euros), el 223% de su PIB, mientras que los países desarrollados registraron 180,1 billones de deuda (161,9 billones de euros), el 383% de su PIB.

El instituto ha avisado de que los datos preliminares para el conjunto de 2019 indican que la ratio deuda/PIB creció a su ritmo más elevado desde 2016, a pesar de que el crecimiento global se situó en mínimos de diez años.

La deuda de las empresas no financieras se mantuvo como la más abultada, totalizando 74,4 billones de dólares (66,9 millones de euros), un 4,3% más que en el tercer trimestre de 2018, seguida de la deuda soberana, que se situó en 69,2 billones de dólares (62,2 billones de euros), un 6,1% más.

En tercer lugar se situó la deuda acumulada por las empresas financieras, que se elevó hasta 61,5 billones de dólares (55,3 billones de euros), un 1,3% más, al tiempo que la de los hogares avanzó un 3,7%, hasta 47,5 billones de dólares (42,7 billones de euros).

El IIF ha alertado de que el endeudamiento "crecerá más rápido en 2020" debido al entorno de bajos de tipos de interés y las condiciones financieras. El organismo estima que en el primer trimestre de este año la deuda mundial alcance los 257 billones de dólares (231,1 billones de euros).

Y AHORA LLEGA OTRA INMENSA BOLA DE DEUDA GLOBAL

Moisés Romero

En una semana en la que en general las materias primas han seguido imparables al alza, los futuros del cobre, que protagonizaban nuestra sección de hace siete días, han subido más de un 6% brillando con luz propia y haciendo buena la apuesta que formulábamos el pasado lunes.

También las Bolsas han seguido su carrera alcista, al calor de los buenos resultados y de las promesas de continuidad de los planes de estímulo monetarios y fiscales, pese al pequeño susto dado por Janet Yellen el pasado martes cuando sugirió (luego tuvo que matizarlo) la posibilidad de una subida de tipos.

Ha habido también otros activos que han subido de forma extraordinaria, como el dogecoin, cuyos adeptos han vivido una semana de auténtico frenesí a la espera de la aparición televisiva del gran apóstol del dogecoin, Elon Musk.

La criptodivisa que utiliza como símbolo el perro chino Shiba Inu iniciaba la semana con fuertes subidas, de más del cincuenta por ciento, ante la expectativa generada por esa comparecencia de Musk en el programa Saturday Night Life.Al final Musk no estuvo a la altura de las expectativas y se limitó a bromear sobre el dogecoin y a recomendar prudencia a quienes inviertan en criptodivisas, lo cual ha hecho perder al dogecoin en pocas horas todo o ganado en la semana.

Con todo esta criptomoneda nacida en broma ha multiplicado su cotización por más de cien veces en los últimos meses.¿Cuál es el común denominador de las subidas de las materias primas, de las Bolsas y del dogecoin? Sin duda, la abundante liquidez y la ausencia de activos sin riesgo en los que colocarla.

El Gráfico que adjuntamos muestra la evolución paralela entre el crecimiento de la liquidez global y la subida del S&P el último año. Las inyecciones permanentes de los Bancos Centrales y el mayor ahorro personal por los confinamientos han derivado hacia los mercados de activos una enorme masa de dinero.

Y siguiendo el principio de los vasos comunicantes, los activos suben de precio, flotando en esa liquidez.Aunque la economía vuelva a la normalidad y aunque las medidas excepcionales ya no sean necesarias, el proceso de retirar dinero de la mesa en un mundo que se ha vuelto adicto al dinero barato va a ser muy complicado.

Tal vez la excesiva liquidez sea hoy el mayor riesgo que hay para los mercados, aunque, a la vista del gráfico, sea difícil verlo así.

Renta4.

El miedo a la inflación volvió a dejarse sentir AYER en las bolsas europeas y, sobre todo, en las estadounidenses, provocando fuertes caídas en los valores catalogados como de crecimiento, especialmente en los tecnológicos y los relacionados con las energías renovables.

Así, el hecho de que tanto el precio del cobre como el del mineral de hierro “coqueteasen” de madrugada en los mercados asiáticos con sus máximos históricos, condicionó desde primera hora del día el comportamiento sectorial de la renta variable europea, con los valores relacionados con las materias primas minerales y el petróleo y los bancos mostrando su mejor cara.

En sentido contrario, los valores de crecimiento, que justifican sus elevadas valoraciones en su futura capacidad de generar importantes flujos de caja libres, fueron duramente castigados en estos mercados, con los valores del sector de los semiconductores a la cabeza. 

Cabe destacar que, a pesar de los flojos datos de empleo publicados en EEUU el viernes, correspondientes al mes de abril, los inversores, al menos en renta variable, siguen temiendo que la elevada liquidez inyectada al sistema por los bancos centrales unida a los planes de ayuda fiscal diseñados por los gobiernos terminen provocando el sobrecalentamiento de las economías y un fuerte repunte de la inflación, lo que llevaría a los bancos centrales, de cumplirse este escenario, a tener que adelantar la retirada de estímulos monetarios.

Esta argumentación fue la que AYER “condicionó” en todo momento el comportamiento de los inversores en las bolsas occidentales. No obstante, las europeas lograron “salvar los muebles”, cerrando sus principales índices en su mayoría planos, lejos de los niveles más altos del día, con excepciones como el Ibex-35 que, un día más, apoyado en el buen comportamiento de los bancos y de Telefónica (TEF), se desmarcó del resto, terminando la sesión con una revalorización cercana al 1%.

 La fortaleza mostrada por el Selectivo español en las últimas semanas le ha permitido cerrar el “gap” que mantenía este año con el resto de principales índices bursátiles europeos, pasando de ser claramente el que peor comportamiento estaba teniendo a convertirse en uno de los más destacados.

En Wall Street el temor a un fuerte repunte de la inflación y al efecto que ello podría llegar a tener en la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) se dejó notar aun más que en las bolsas europeas. Así, y tras un comienzo de sesión bastante positivo, en el que los valores energéticos y los relacionados con las materias primas lideraban las alzas, este mercado se giró a la baja, con los principales índices lastrados por las fuertes caídas de los grandes valores del sector tecnológico. Al cierre, los únicos sectores que “resistieron” la presión vendedora fueron los de corte defensivo, tales como las utilidades, las inmobiliarias patrimonialistas y los del sector de la sanidad. 

En sentido contrario, los tecnológicos, los dedicados a los servicios de comunicación e Internet y los de consumo discrecional fueron los que peor se comportaron. De este modo, y al cierre, todos los principales índices de este mercado cerraron en negativo, con el Nasdaq Composite, que lleva tres semanas consecutivas a la baja, terminando el día con un descenso superior al 2%.

Lo más curioso de todo lo acontecido AYER es que, a diferencia de otras veces, cuando el temor a la inflación adquiere protagonismo en los mercados financieros, durante la sesión los mercados de bonos se mostraron bastante estables, sin que se produjeran fuertes variaciones en los precios de estos activos y en sus rentabilidades. Lo normal es que, si los inversores en bonos pensaran que el esperado repunte de la inflación va a tener un carácter estructural, como parece que descontaban AYER los inversores en renta variable, los precios de estos activos deberían haber cedido y sus rendimientos haberse disparado al alza, algo que, como hemos señalado, no ocurrió.

 Es por ello posible que lo acontecido AYER en las bolsas occidentales, y que, muy probablemente continúe HOY, sea una simple corrección, producto de la sobrecompra que presentan los índices y muchos valores, con los inversores tomando “la inflación” como excusa para reducir posiciones.

HOY esperamos que las bolsas europeas sigan la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por las principales bolsas asiáticas y abran claramente a la baja, con los valores de crecimiento y los que mejor lo han hecho en los últimos meses y que, por lo tanto, presentan niveles de sobrecompra más elevados, liderando las caídas. 

En sentido contrario, esperamos que los de corte defensivo aguanten algo mejor. Si a lo largo del día Wall Street no reacciona -los futuros de sus principales índices vienen claramente a la baja-, es factible que a medida que avance el día se aceleren las ventas en los mercados de valores europeos y que HOY sea un día duro para los inversores.

Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día destaca la publicación en Alemania de los índices ZEW del mes de mayo, índices que miden las expectativas que sobre el devenir de la economía alemana tienen los grandes inversores y analistas. 

Además, la OPEP publicará su boletín mensual, lo que podría tener algún impacto en el precio del crudo y en el comportamiento de las compañías petroleras en bolsa. Ya por la tarde, y en EEUU, se publicará el índice que mide el optimismo de las pequeñas empresas, correspondientes al mes de abril, y la cifra de empleos ofertados (JOLTS) del mes de marzo. 

Esperamos mejoras en todos estos indicadores macro, hecho que no creemos, sin embargo, que vaya a cambiar para bien el sentimiento de los inversores, al menos durante esta sesión.

Link Securities

El temor a “la inflación” provocó ayer fuertes caídas en los mercados de renta variable europeos y estadounidenses, descensos que también se produjeron en los mercados de bonos, lo que, a su vez, impulsó al alza los rendimientos de estos activos.

El fuerte incremento experimentado por el índice de precios de la producción (IPP) en China en el mes de abril, incremento provocado por el fuerte alza de los precios de las materias primas -el índice subió el 6,8% en tasa interanual en el mes, su mayor repunte desde 2017-, provocó fuertes tensiones tanto en los mercados de valores asiáticos, que cerraron con importantes descensos, como en las bolsas europeas, cuyos principales índices abrieron a la baja y así se mantuvieron durante toda la jornada, para terminar la misma con descensos cercanos al 2%. 

Al cierre, todos los sectores sin excepción, como suele ocurrir siempre en las bolsas europeas en días como el de AYER, terminaron con fuertes caídas, destacando especialmente el negativo comportamiento que tuvo en el día el de ocio y turismo.

En Wall Street la sesión también comenzó a la baja, con los valores del sector tecnológico, en línea con lo acontecido el día precedente, liderando las caídas, mientras que los de corte cíclico aguantaban algo mejor “el chaparrón”.

 Sin embargo, a media sesión esta tendencia comenzó a cambiar, con los valores del sector de los semiconductores y los de software, muy castigados durante la sesión del lunes, recuperando terreno y arrastrando tras de sí al resto de valores tecnológicos. En sentido contrario, los valores del sector de la energía y los bancos, que durante la sesión anterior habían tenido un mejor comportamiento relativo, se giraron claramente a la baja, arrastrando tras de sí al conjunto del mercado. 

Al cierre, de los 11 sectores que integran el S&P 500 sólo el de materiales, gracias al buen comportamiento de los valores industriales y de las compañías mineras, fue capaz de acabar con ganancias. El mejor comportamiento relativo del sector tecnológico y del de servicios de comunicación permitió al Nasdaq Composite cerrar el día con ligeros descensos, muy lejos de sus mínimos de la jornada, marcados por la mañana, mientras que los otros dos grandes índices, el Dow Jones y el S&P 500, terminaban el día con descensos cercanos o superiores al 1%.

Así, factores como el incremento de los precios de las materias primas, los cuellos de botella en las cadenas de suministro, el repunte de los costes de los fletes del transporte y de los combustibles y la falta de mano de obra, concretamente en EEUU, donde muchos trabajadores no parecen dispuestos de momento a volver al mercado laboral, lo que está forzando a las empresas a subir salarios para intentar atraer mano de obra -ver análisis en la sección de Economía y Mercados-, hacen más que previsible que la inflación se dispare al alza en los próximos meses.

 No obstante, y como AYER volvieron a reiterar varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE y de la Reserva Federal (Fed), los banqueros centrales siguen convencidos de que este repunte generalizado de los precios será puntual y que para finales de ejercicio la inflación comenzará a remitir, por lo que el alza de esta variable no condicionará la hoja de ruta que tienen establecida en materia de política monetaria. Sin embargo, y como venimos señalando en nuestros comentarios diarios, los inversores no terminan de creerse que va esto a ser así y temen que, más antes que después, los principales bancos centrales, con la Fed a la cabeza, anuncien el inicio del proceso de retirada de sus estímulos monetarios.

HOY los inversores tendrán que superar una “prueba de fuego”, ya que esta tarde se publica en EEUU la lectura del IPC de abril. Si bien es verdad que también se darán a conocer a lo largo del día las lecturas finales del mismo mes del IPC de Francia y Alemania, no se espera que éstas difieran de sus preliminares, por lo que no deben tener impacto alguno en la marcha de los mercados financieros de la región. 

Sí lo puede tener el IPC estadounidense, para el que se espera un incremento interanual del 3,6%, lo que supone una fuerte aceleración desde la tasa del crecimiento del 2,6% alcanzada en marzo. Además, también se espera que el crecimiento interanual de su subyacente supere holgadamente el 2%, hasta situarse en el 2,3% (1,6% en marzo). Lecturas por encima de lo esperado por los analistas elevarían la tensión en los mercados de renta variable y de renta fija occidentales, provocando nuevas caídas en los mismos. En sentido contrario, si las lecturas son “más benévolas” de lo estimado por los analistas, es factible que las bolsas se calmen, al menos por el momento.

Para empezar, y a la espera de conocer el comportamiento de la inflación estadounidense en abril, esperamos que las bolsas europeas vuelvan a abrir HOY en negativo, en un claro seguimiento de los futuros de los principales índices bursátiles de Wall Street, que vienen claramente a la baja. Hay mucho temor a lo que pueda mostrar el IPC de EEUU esta tarde, por lo que vemos poco probable que, hasta su publicación, se produzca ningún intento de rebote en los mercados de renta variable europeos.

Analista: Juan J. Fdez-Figares

El Índice de Precios al Consumo (IPC) de EEUU se disparó en abril a su mayor ritmo desde septiembre de 2008. Los precios aumentaron mucho más de lo esperado por la creciente demanda debido a la reapertura de la economía, junto a las restricciones de oferta, lo que podría alimentar los temores de los mercados financieros de un período prolongado de mayor inflación. Además, el efecto comparativo frente al mismo mes de 2020, cuando muchos países se mantuvieron confinados, es otro factor clave para explicar la fuerte subida.

El índice de precios al consumidor aumentó un 0,8% respecto al mes anterior, frente a una subida prevista del 0,2% y después de un aumento del 0,6% en marzo, según datos del Departamento de Trabajo del miércoles.

Excluyendo los componentes volátiles de alimentos y energía, el denominado IPC subyacente subió un 0,9% desde marzo, muy por encima de la subida mensual esperada del 0,3%. En este caso, se trata de la mayor subida desde 1982.

En términos interanuales, el IPC subió un 4,2% en el cuarto mes del año, muy por encima del 3,6% anticipado; mientras que la inflación subyacente aumentó un 3% en los últimos 12 meses, también mucho más que el 2,3% pronosticado. Se trata de la tasa de IPC subyacente más alta desde 1996.

Si bien los funcionarios de la Reserva Federal (Fed) y los economistas reconocen el impulso temporal, no está claro si se está produciendo un repunte más duradero de las presiones inflacionarias en un contexto de aumento de los precios de las materias primas, billones de dólares en estímulos económicos gubernamentales y signos incipientes de mayores costes laborales.

"Una ganancia mensual récord del 10% en los precios de los automóviles y camiones usados representó un tercio del aumento general. Los aumentos de precios fueron generalizados y los productos básicos de alimentos y atención médica registraron aumentos firmes a medida que la demanda rebotaba, superando la oferta", han explicado los analistas de Capital Economics.

En su opinión, durante los próximos meses, "los efectos de base en curso, los aumentos de precios derivados de la reapertura de la economía y los cuellos de botella de la cadena de suministro deberían impulsar una mayor inflación".

"Sin embargo", añade, "parte de la aceleración de la inflación será transitoria y compartimos la opinión de la Fed de que este no es el comienzo de una espiral inflacionaria ascendente. Esperamos que los desequilibrios entre la oferta y la demanda se resuelvan gradualmente y que el ritmo de la inflación se enfríe paulatinamente de cara al 2022".

En este sentido, Richard Clarida, gobernador de la Fed, ha reiterado que el repunte de los precios "será transitorio" y espera que la inflación a largo plazo se mantenga "en niveles cercanos al 2% en 2022 y 2023".

Los analistas de Pantheon Macroeconomics comentan que "la Fed no va a entrar en pánico" por estos datos, condicionados en gran parte por la subida de los coches usados, "pero este informe deja bien claro que la subida de los precios por la reapertura es real. Ya no es un pronóstico y se avecinan nuevos aumentos considerables".

Según su valoración, la atención del mercado va a centrarse en "si las expectativas de inflación permanecerán ancladas", tal y como espera la Fed. "Si esto no es así, todo dependerá de lo que suceda con el crecimiento de los salarios", que ya mostraron una subida mayor de lo esperado en abril.

En cualquier caso, los datos publicados hasta el momento aumentan la presión sobre la Fed y le dejan "poco margen de maniobra si quiere mantener su pronóstico de que no habrá subidas de tipos hasta después de 2023". En su opinión, esto "será imposible", por lo que esperan que comience a reducir sus compras de activos "a final de año" y que suba los tipos "a partir del segundo semestre de 2022".

¿Recuerdas el lunes?...

 Los mercados de valores mundiales se negociaban a niveles récord respaldados por una temporada estelar de resultados del primer trimestre y los temores de inflación seguían siendo solo eso, temores. Ahora que el escenario de precios al alza de Estados Unidos que tuerce el brazo de la Fed está ganando probabilidades, las bolsas están vacilando.

En el lado positivo, la caída que muchos estaban esperando para volver al mercado está ahí.

La pregunta es, ¿quién está realmente listo para comprar?

Los estrategas de Citi escribieron en una nota publicada esta mañana que, dado el lugar en el que nos encontramos en el ciclo, "un fuerte repunte del beneficio por acción de las empresas suele ser suficiente para contrarrestar los temores de los inversores sobre el aumento de las tasas", y que las acciones cíclicas suelen tener un rendimiento superior en el primer año.

Entonces, ¿qué harían los estrategas de Citi?

"Compraríamos cualquier caída a corto plazo en los mercados y acciones cíclicas en particular", escribieron.

"Es demasiado pronto para renunciar al comercio de recuperación".

A menudo se pasa por alto en favor de su lustroso primo, el oro, pero el precio de la plata ha subido más del 70% en el último año, y los estrategas de materias primas dicen que es probable que el repunte continúe a medida que la economía global se reabre.

La demanda del metal precioso se ha disparado en los últimos 12 meses. La plata se cotizaba a unos 27 dólares la onza el miércoles, un 74% más que hace un año, cuando el precio al contado rondaba los 15,5 dólares la onza. En comparación, los precios del oro han subido un 6,4% en un año.

Desde la electrónica hasta la fotografía, las joyas y las monedas, la plata es parte integral de numerosos productos cotidianos.

Su alta conductividad eléctrica y durabilidad le otorgan aplicaciones industriales y tecnológicas, y casi todas las computadoras, teléfonos móviles, automóviles y electrodomésticos contienen plata, según el Silver Institute . Los datos de la asociación muestran que ha habido más demanda que oferta del metal semiprecioso en lo que va de 2021.

Pero Ole Hanson, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, dijo a CNBC que aunque alrededor del 50% de la demanda de plata era industrial, el resto provenía de inversores. Aún así, sus usos en la industria fueron una de las principales razones que impulsaron su reciente aumento de valor, dijo.

“La demanda industrial es probablemente la razón principal por la que hemos visto que la plata ha superado al oro, como lo ha hecho durante el último año ... parte de ese (aumento) definitivamente proviene de los metales industriales que realmente han estado en racha. Si nos fijamos en los precios del cobre, se han más que duplicado desde que tocaron un punto bajo el año pasado ”, agregó.

Otros factores también han influido en el aumento de la plata, dijo Hanson, como el cambio hacia tecnologías ecológicas que han estimulado un aumento en la demanda de metales industriales como la plata, que se utilizan en la producción de paneles solares, por ejemplo.

Impacto de la inflación

La enorme cantidad de estímulos del banco central y del gobierno durante el último año también ha alimentado las preocupaciones en torno a la inflación, ya que los metales preciosos como el oro se consideran una cobertura contra el aumento de los precios y una disminución en el valor del dólar. El miércoles, los datos oficiales de EE. UU. Sorprendieron a los mercados con un aumento del 4,2% en los precios al consumidor en abril, mayor de lo esperado , en comparación con el año anterior .

“Si el oro se recupera, la plata tiende a recuperarse, pero aún más fuerte”, señaló Hanson. “Así que la mayoría de los inversores en plata probablemente estén vigilando de cerca los precios del oro, el nivel del dólar y el nivel de las tasas de interés”.

Los precios de la plata se mantienen muy por debajo de un máximo histórico en 2011, cuando el metal casi alcanzó la marca de 50 dólares la onza. Sin embargo, Hanson dijo que, a largo plazo, la demanda de plata no muestra signos de disminuir.

“Si nos tomamos en serio la transformación verde, eso seguirá atrayendo la demanda de plata”, señaló. Mientras tanto, es probable que el suministro de plata, que generalmente se extrae durante el proceso de extracción de otros metales, permanezca restringido.

“Si detecta algunos vientos de cola decentes, en realidad puede correr más alto y más rápido de lo que podrían hacerlo otros metales”. Añadió Hanson.

Escenario alcista extremo ‘fuera de la mesa’ por ahora

La plata también se beneficiará de la reapertura de la economía global luego de la pandemia de coronavirus debido a un aumento en la producción industrial y al mantenimiento de la demanda de inversión, según Max Layton, director gerente de Investigación de Productos Básicos en Citi Global Markets.

Dijo a CNBC el martes que la plata se había beneficiado de la demanda de inversión durante la pandemia y que probablemente continuaría haciéndolo.

“La pandemia resultó en una importante disminución de las tasas de interés reales de EE. UU. Y un cambio en las asignaciones de la riqueza y los ahorros de los hogares hacia el oro y la plata. Esto más que compensó la debilidad del consumo industrial, y continúa haciéndolo ”, dijo.

tercera ola de Covid-19, causada en gran parte por variantes, podría continuar frenando la demanda industrial y “ha eliminado el escenario alcista extremo de la plata por ahora”. No obstante, Layton dijo que había margen para que continuara el repunte de la plata.

“El fin de la reducción de existencias en China e India haría que el mercado de la plata realmente se acelerara”, dijo.

“El rally puede durar mientras el mundo siga preocupado por el impacto de la mutación de Covid-19 y preocupado por el impacto de Covid en la industria de servicios. Ambas preocupaciones pueden llevar a los legisladores a mantener las tasas reales en niveles bajos y pueden sostener la demanda de inversión en niveles altos ”.

Hay que salir de las bolsas por miedo a la inflación? Esa es la pregunta que se hacen muchos inversores en el momento actual, después de que los precios en Estados Unidos hayan registrado un histórico aumento en el mes de abril, muy por encima de lo esperado.

El sentir general de los gestores es que no. Al contrario, la mayoría de las manos fuertes recomienda aprovechar la actual corrección que se está produciendo en mayo para comprar a precios más atractivos. Estas son las opiniones más destacadas emitidas en los últimos días.

CITI: 'COMPRAR CUALQUIER CAÍDA'

“Compraríamos cualquier caída a corto plazo en los mercados y las acciones cíclicas en particular. Es demasiado pronto para renunciar a la operativa bursátil de la recuperación económica”, argumentan desde el banco estadounidense.

Los analistas de JP Morgan señalaban a principios de mayo el riesgo de “una consolidación táctica” tras una subida del 12% en las bolsas europeas y americanas desde principios de año. “Pero no esperamos que la corrección sea sostenida y aprovecharemos cualquier caída para comprar, con el objetivo de beneficiarnos del nuevo tramo alcista que esperamos de cara al cuarto trimestre”, aseguran.

Su estratega jefe en EEUU, Mike Wilson, ya anticipó hace unos días que “correr con los toros alcistas” de Wall Street era peligroso sino se tenían en cuenta los riesgos. Así, no aconsejan salir del mercado porque “el actual mercado alcista comenzó hace tan solo un año”.

No obstante, esperan que el resto de 2021 sea un año de transición y que en 2022 las bolsas marquen “nuevos máximos”. Por ello, señalan que “el objetivo como inversor es navegar por la transición de mitad de ciclo, evitar las acciones más castigadas y estar en posición de capturar el siguiente tramo alcista”.

Así, recomiendan evitar acciones con valoraciones excesivas como small caps, semicondutores y aquellos que hayan subido mucho por la operativa asociada a la recuperación económica. “Creemos que es hora de ser más selectivos y un poco más defensivos”, argumentan.

Allison Boxer y Tiffany Wilding, expertas de PIMCO, reconocen tres factores que “confluyeron en una tormenta perfecta" y llevó a la inflación de abril en EEUU a superar significativamente las expectativas: el in-cremento de precios de los coches usados, la normalización de los precios de los servicios de viaje y la firmeza de los precios de los bienes básicos debido a la demanda impulsada por los estímulos.

Sin embargo, consideran que “EEUU está atravesando un ajuste del nivel de precios de varios meses, en el que las lecturas de inflación más altas resultarán ser temporales”. En este sentido, no esperan que “la Fed reaccione de forma exagerada ante un mes de datos volátiles sobre el empleo y la inflación”. Al contrario, la expectativa es que “la Fed seguirá siendo paciente”.

Por último, el director de Inversiones de AXA IM, Chris Iggo, comenta que "el ciclo macroeconómico está en las primeras fases de la recuperación, por lo que las fricciones de la oferta son inevitables. Seguimos opinando que no es probable un repunte de la inflación a largo plazo, ya que los mercados laborales siguen teniendo holgura y el arbitraje mundial de bienes y servicios limitará los aumentos de la inflación a largo plazo, impulsados por los cuellos de botella" en la cadena de suministro.

Según su valoración, no se esperan cambios en la política monetaria a corto plazo, "aunque los mercados se centrarán en la reducción de las compras de activos en algunas economías a partir de principios del próximo año". En su opinión, los tipos deberían permanecer bajos y los rendimientos de los bonos probablemente limitados, dada la fuerte demanda actual de activos de renta fija de alta calidad a largo plazo.

Su conclusión es que "la posición macrocíclica sigue sugiriendo sobreponderar la renta variable y el crédito, pero es probable que los rendimientos estén sujetos a una mayor incertidumbre, dadas las fricciones en la reapertura de la economía mundial”. Por tanto, según la opinión de estas 'manos fuertes', no hay que pensar en salir del mercado, sino en aprovechar las caídas para entrar a mejores precios.

Resultados de una encuesta de economistas realizada por Reuters:

El índice de precios PCE básico de EE.UU. en 2.8% causaría malestar en la Reserva Federal, según muestra el pronóstico medio de 41 economistas.

El PIB de EE.UU. crecerá 6.5% en 2021, 4.1% en 2022 (vs 6.2%, 4.0% en la encuesta de abril).

La Reserva Federal comenzará a reducir sus compras mensuales de activos en el primer trimestre de 2022, dijeron 31 de 51 economistas.

Una buena señal:

Las empresas se están preparando para lanzar una ola récord de recompras de acciones a medida que los ejecutivos se sienten cómodos gastando el exceso de efectivo luego de una temporada de resultados de gran éxito y una mayor claridad en la trayectoria de la economía mundial.

Las empresas estadounidenses anunciaron 484.000 millones de dólares en recompras de acciones en los primeros cuatro meses de este año, el total más alto de este tipo en al menos dos décadas.

Según Goldman (FT). las empresas aumentarían las recompras un 35 por ciento este año desde los niveles de 2020.

¿Los inversores están realmente preocupados por la inflación? El estratega cuantitativo de Nomura, Masanari Takada, no está del todo convencido y cree que podría ser solo una excusa para vender.

"A juzgar por lo que vemos en el posicionamiento actual de los inversores, el actual giro a la baja del riesgo en el mercado parece una corrección espontánea de las posiciones de riesgo exageradas establecidas hasta abril", les dice a los clientes.

"Los pronósticos que estamos escuchando en la calle sobre la inflación que se avecina y el riesgo de estanflación nos parecen una tapadera para vender y recoger beneficios", agrega.

Según Takada, el fuerte salto en los indicadores de inflación parece en gran parte un "artefacto" de los efectos de la base estadística.

"Las tasas de inflación en los países desarrollados pueden volver a bajar en los próximos tres a seis meses", argumenta.

Dicho esto, Takada dice que la preocupación inmediata es que los fondos sistemáticos y otros inversores que sigan las tendencias puedan participar cada vez más en algo parecido a la venta por pánico.

"Puede haber algunos factores específicos que contribuyan al debilitamiento del sentimiento del mercado de valores de Estados Unidos, incluida la conversión de participaciones en acciones en efectivo con el fin de hacer pagos de impuestos", señaló, sin dar más detalles.

El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, ha dicho que quiere aumentar la tasa de impuestos corporativos de Estados Unidos a entre el 25% y el 28%, desde el 21%, para pagar la infraestructura que tanto se necesita.

"Si los fundamentos y las condiciones financieras se mantienen, las ventas estacionales bien podrían disminuir, con el S&P 500 repuntando antes de que pueda caer a 3.900", concluye.

Masanari Takada, estratega cuantitativo de Nomura

La semana pasada asistimos a una rápida corrección en índices como el EUROSTOXX50, la cual fue rápidamente recuperada desde niveles de 3875 puntos, justo donde el índice marcó máximos en enero del año pasado antes de las caídas.

De este modo, la zona comprendida entre 3875 y 3700 puntos, anterior resistencia, forma ahora una importante franja de soporte:

Los bancos europeos mantienen el buen momentum desde los mínimos de finales del año pasado, marcando nuevos máximos, a un 5-17% de subida de niveles técnicos importantes, representados por los máximos de enero del año pasado y por el paso de la directriz bajista de largo plazo.