Rumores de mercado.

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#106

¿Dónde están abriendo posiciones los gestores? ¿Cuáles son sus miedos? ¿Qué preven para las bolsas?...



  • Existe un amplio consenso en qué los mercados de valores en Europa y EE.UU. han descontado ya “gran parte del mejor de los escenarios posibles”. Es decir, si hubiera algún tipo de decepción, ya sea en el ritmo de finalización de la pandemia, o de la recuperación posterior, saldría al mercado una parte de los activos de riesgos tomados.

  • El escenario anterior implica que los datos macroeconómicos son ahora seguidos con especial interés, especialmente los que sugieran presiones inflacionistas y los indicadores adelantados de la actividad económica. (Los PMIs, sobre todo del sector servicios, más retrasado en su recuperación que el manufacturero, es ahora muy seguido por los gestores).

  • A pesar de que muchos gestores creen que “hemos subido demasiado, demasiado rápido”, no hay intención por ahora de reducir las posiciones en renta variable. “Por ahora”, son unas palabras que han reincidido muchos de estos inversores.

  • ¿Preocupa la subida de los tipos de interés de los bonos? No tanto como para traspasar las posiciones de renta variable a renta fija... ”por ahora” de nuevo.

  • ¿Cuándo empezaría a preocupar? La barrera psicológica del 2% en el bono a 10 años del Tesoro de EE.UU. se ha repetido en muchas ocasiones. A partir de ese nivel, sí que parece que podría empezar el traspaso de posiciones de las bolsas a los bonos. Importante ese nivel a vigilar.

  • ¿Dónde se están abriendo nuevas posiciones? ¿Hay traspaso de los sectores tecnológicos a los cíclicos? Sí y no. Según nos han comentado, el gran grueso de ese traspaso se produjo a finales de 2020. Por ahora se están manteniendo la nueva composición de cartera. Si la recuperación económica se asienta, y los tipos de los bonos siguen subiendo, es probable que se produzca un nuevo proceso de traspaso de posiciones, con las cíclicas como las grandes beneficiadas.

  • Hemos visto un importante interés en las empresas de pequeña y mediana capitalización. Especialmente en las europeas. Gestores nacionales de fondos e institucionales, que antes raramente invertían en este tipo de compañías, han empezado a estudiar algunas que consideran más interesantes (sobre todo en el sector digitalización francés, alemán y en mercados como el polaco). Se han abierto pequeñas posiciones en algunos de estos valores, con la intención de ir incrementándolas poco a poco. Muy interesante esto que nos dicen, porque los inversores particulares pueden aprovecharse de este flujo de dinero que podría ser constante en los próximos meses, a estos valores.

  • ¿Qué mercados geográficos les parecen más interesantes? Hay un elevado consenso que los mercados de valores emergentes tendrían que comportarse mejor que los europeos y el de EE.UU. en los próximos años. Se está incrementando poco a poco el posicionamiento en estas geografías.

  • ¿Cuáles son los principales miedos? Dos son las mayores preocupaciones que muestran los gestores: Por un lado, que la recuperación económica tras la pandemia sea sensiblemente más baja de la estimada por un aumento descontrolado de los datos de paro, y una fuerte caída del consumo interno, y por otro lado, la aparición de posibles variantes del Covid 19 que dificulten el éxito de la vacunación, y por tanto, la reapertura de las economías.

  • En relación a lo anterior, muchos gestores hablan de la aparición de posibles cisnes negros (eventos inesperados con fuerte efecto en los mercados). La intención es que los niveles de liquidez se mantengan por encima del promedio ante esta incertidumbre.

  • ¿Qué prevén para las bolsas europeas de aquí a final de año? En este punto, como es previsible, las opiniones son muy variadas. La que más consenso genera es una corrección/consolidación de aquí a finales de verano, y después una nueva onda alcista de importancia para acabar el año cerca de máximos interanuales. Para que esto se de, la campaña de vacunación tendrá que ajustarse a lo previsto para principios de este verano (70% de la población europea), lo que permitiría reabrir las economías, sobre todo el sector turístico.

  • Respecto a la bolsa española, el optimismo es moderado. Creen que se comportará peor que el promedio de las europeas. De hecho, es casi unánime la recomendación de sobreponderar los mercados de valores europeos con respecto al nacional.

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#107

Bill Gates está vendiendo sus acciones, y los motivos son preocupantes


"Bill Gates ha dicho que es SEGURO que viviremos una nueva CRISIS ECONÓMICA, de hecho Bill Gates esta VENDIENDO sus acciones"

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#108

"El mejor comportamiento del sector valor podría durar años"


Las expectativas de una reactivación económica de EE.UU. han impulsado la llamada reapertura comercial en los últimos meses, impulsando repuntes en las acciones de los bancos, las empresas de energía y otras áreas que durante años se han quedado rezagadas con respecto a las acciones de crecimiento y tecnología.



El índice de valor Russell 1000 aumentó un 11% en el primer trimestre frente a la ganancia de su contraparte de crecimiento del 1%, continuando una tendencia que comenzó a fines de 2020.


"Si surge un nuevo paradigma, que consiste en un crecimiento nominal más alto de manera sostenible y mayores rendimientos, el mejor comportamiento del sector valor podría durar años", dijo Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, en una nota reciente.


Sin embargo, la euforia entorno a la reapertura de EE. UU. podría revitalizar el atractivo de la tecnología, haciendo que los inversores vuelvan a las acciones que han llevado a los mercados al alza durante años.

Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management

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#109

Estas son las principales apuestas de una de las gestoras valor más brillantes de Wall Street


Jennifer Wallace de Summit Street Capital Management, es considerada en Wall Street como una de las gestoras valor más brillantes. Gestiona un fondo pequeño, con la siguiente filosofía:



"Creemos que el rendimiento superior de la inversión se logra mediante un compromiso disciplinado con nuestra filosofía de valor combinado con un horizonte de inversión a largo plazo.
Al construir nuestras carteras, buscamos aprovechar las oportunidades creadas por las reacciones exageradas de los inversores y las dislocaciones del mercado. Invertimos en empresas con posiciones competitivas sólidas y balances sólidos cuando están disponibles con un descuento significativo respecto a nuestra estimación de su valor."

Estas son sus principales apuestas ahora:








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#110

"A la espera del arranque de la temporada de beneficios"


Los cierres asiáticos han sido flojos y auguran una jornada más bien plana en Europa y EE.UU. En una sesión sin referencias relevantes, el único riesgo es el posible “mal de altura” de unas bolsas en máximos históricos que podría propiciar una toma de beneficios, que sería milimétrica.


En el mes, el S&P500 acumula una subida de +3,1%, Nasdaq100 +4,4%, EU-50 +1,5%, Ibex 35 +0,7%. La tendencia alcista de las bolsas está soportada por una recuperación económica que gana visibilidad en un entorno de avance de las vacunaciones y apoyo fiscal y monetario.
La semana próxima arranca la temporada de publicación de beneficios en EE.UU. Se espera un aumento del BPA medio del S&P500 de +23,44% en 1T21 y de +50,45% en 2T21. La estrenan los bancos que, junto con Autos, muestran una de las mejores perspectivas de crecimiento de beneficios (+134,2%).


Los indicadores macroeconómicos serán favorables mientras los de riesgo se mantienen tranquilos (T- Note 1,64%, VIX 17%, €/¥ 130). De momento, cielo despejado.

Análisis Bankinter






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#111

La cartera actual del que fue chico de oro de Wall Street: David Einhorn


David M. Einhorn es un inversor y administrador de fondos de cobertura estadounidense, fundador y presidente de Greenlight Capital, un "fondo de cobertura orientado al valor largo-corto".

Resumen de Greenlight Capital: Fundada en 1996 por Einhorn, con 900.000 dólares (la mitad prestados por los padres de Einhorn), Greenlight había generado un rendimiento neto anualizado superior al veinticinco por ciento para sus inversores, pero los recientes resultados mediocres lo han llevado a menos del quince por ciento.

Prosperó en sus primeros días al identificar firmas financieras débiles para las ventas en corto, obteniendo ganancias significativas de Conseco, CompuCredit, Sirrom Capital y Resource America.

Fambién gestiona un fondo de fondos y un fondo de capital privado a través de sus filiales, Greenlight Masters y Greenlight Private Equity Partners. También opera Greenlight Capital Re, una reaseguradora de propiedad y accidentes.

A diferencia de otros fondos, Greenlight no utiliza dinero prestado ni apalancamiento. La firma no genera grandes volúmenes de negociación. En junio de 2008 había 25 empleados, incluidos nueve analistas y un comerciante. Ocupa un solo piso alto de un edificio de oficinas cerca de Grand Central , en la ciudad de Nueva York .

Estas son sus principales posiciones:






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#112

“Empiezan los resultados empresariales americanos. Darán aún más soporte. Los máximos están justificados.”



El viernes fue algo más flojo ante la ausencia de referencias que movieran el mercado, pero la semana fue buena sin excesos, lo que la hace aún mejor por el equilibrio que esto supone. Y ya empezó a notarse el desacoplamiento favorable a Wall St. frente a Europa:


S&P500 +2,7%; Nd100 +3,9%; ES50 +0,8%; Ibex -0,1%... pero lo mejor es que los activos refugio están relajados (yen aprox. 130/€; oro 1.745$/oz, unos 100$ más barato que a principios de año), parece que los bonos han encontrado una zona cómoda y estable en la que permanecer de momento, sin seguir elevando sus TIR (T-Note 1,64%; Bund -0,30%...) y la volatilidad francamente baja (VIX aprox. 17%), lo que indica que la actual direccionalidad inercialmente alcista debería permanecer. Y todo eso sucedió en una semana floja de referencias serias, lo que lo hace aún mejor.


Vienen los resultados americanos y serán buenos. Si Biden no se precipita con los impuestos, seguiremos sin nada por lo que preocuparnos en serio.- El miércoles arranca la temporada de publicación de resultados americanos del 1T 2021 y presenta buen aspecto por 2 razones, al menos: (i) El BPA medio del S&P500 se espera +23,4%, lo cual no es poco. Y seguramente batirá expectativas, que es lo (afortunadamente) habitual. (ii) Los beneficios de los bancos ofrecerán avances muy significativos porque se comparan con el peor trimestre de 2020 y regresan a niveles “normales”: JP Morgan +283%, Goldman +221%, BoA +62%, Citi +133%, Morgan Stanley +70%, Wells Fargo +884%... Y como la mayoría de los bancos de primera línea publican esta semana, eso ayudará tal vez más de lo que se espera.


En el frente macro tendremos de todo. Hoy lunes nada especialmente destacable, pero mañana martes sí: ZEW alemán marcando un nuevo máximo histórico y, como contrapartida, ciertos nervios por una inflación americana que repuntará hacia +2,5% desde +1,7%... pero en un análisis algo menos superficial se comprobará que la Tasa Subyacente, la tendencial, subirá solo lo razonable (+1,5% desde +1,3%), lo que tiene que subir por la recuperación del precio del petróleo. Y eso suavizará los nervios iniciales.


Siguiendo con la economía americana, el jueves saldrán unas Ventas Por Menor y una Producción Industrial buenas (+5,2% y +3% respectivamente), al igual que la Confianza de la Universidad de Michigan el viernes (88,8 desde 84,9). Así que, más macro americana buena frente a la insulsa europea. Eso significa que probablemente se confirmará ese nuevo desacoplamiento favorable a Wall St. por el que venimos apostando. Y la semana volverá a ser ligeramente alcista, puede que incluso tanto como la pasada. Pero mala no.





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#113

Se acerca el mayor ‘miedo a la inflación’ en 40 años: lo que los inversores en acciones deben saber


No está claro si la inflación experimentará un retorno duradero, pero una economía en auge alimentada por estímulos que se recupera de la pandemia del COVID-19 parece casi segura que provocará excesos inflacionarios a corto plazo a los mercados financieros en los próximos meses.


Después de todo, un aumento repentino de la demanda después de un shock de oferta es una "receta clásica" para un repunte de la inflación.


"El resultado es que los inversores deben estar preparados para el mayor susto de inflación en Estados Unidos sobre la reapertura de la economía desde principios de la década de 1980, cuando el ex presidente de la Fed, Paul Volcker, aplastó la inflación de dos dígitos a fines de la década de 1970 al imponer altas tasas de interés reales a la economía estadounidense”, escribió Christopher Wood, jefe global de estrategia de acciones de Jefferies.

Un tema de debate es cuánto durará el repunte de la inflación, y exactamente cómo responderá la Fed. Las respuestas a esas preguntas tienen implicaciones para el mercado de valores en general y los sectores individuales.

Los datos de los próximos meses se seguirán de cerca, pero es probable que cualquier tipo de alarma inflacionaria a corto plazo sea más una "rareza de los datos" vinculada a los efectos de base, el reciente aumento de los precios de las materias primas o los problemas en las cadenas de suministro, dijo Brian Nick, estratega jefe de inversiones de Nuveen.

Los efectos base son la comparación con los precios de hace un año, que a menudo fueron anormalmente bajos como resultado de la pandemia. Eso significa que la inflación parecerá pronunciada incluso si los precios simplemente están volviendo a los niveles anteriores a la pandemia o moviéndose ligeramente por encima.

Mientras tanto, la Fed ha dejado claro que no espera que la inflación sea obstinadamente alta y está dispuesta a tolerar una economía que se calienta y empuja la inflación por encima de su objetivo habitual del 2% durante un período no especificado antes de retirar sus extraordinarios esfuerzos de estímulo monetario. .

La tasa de equilibrio a 10 años, a veces vista como lo que los tenedores de valores del Tesoro protegidos contra la inflación anticipan que promediarán los precios al consumidor durante la próxima década, se situó en el 2,32%. Eso marca el nivel más alto desde mediados de 2013.
Pero las perspectivas de inflación en un horizonte a más corto plazo son aún más elevadas. La tasa de equilibrio a 5 años estuvo en el 2.52%, alrededor de su nivel más alto desde 2008. Tales inversiones de la curva de equilibrio, donde las expectativas de inflación a corto plazo superan las expectativas a largo plazo, son raras y sugieren que estos inversores esperan un repunte de la inflación que posteriormente se desvanezca, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors, en una nota.

Pero, ¿deberían los inversores compartir la confianza de la Fed?

“Puede ser fácil para la Fed descartar el aumento de precios como temporal, pero con el aluminio, el cobre, el petróleo, la madera y la vivienda aumentando en los últimos meses, es un riesgo para los inversores ignorar la posibilidad de que esto pueda ser un cambio al alza más permanente en los precios”, escribió Arone.

No todos los inversores están convencidos de que la Fed se cruzará de manos a medida que aumenten las presiones inflacionarias. Los operadores de futuros de fondos federales han comenzado a descontar aumentos de tasas para finales de 2022.

Mientras tanto, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años ha aumentado significativamente desde febrero, cotizando tan alto como 1,77%, su nivel antes de la pandemia. Los rendimientos se mueven en la dirección opuesta a los precios. 

El rendimiento de la nota del Tesoro a 5 años, visto como más sensible a las expectativas de la Fed, había liderado el camino al alza antes de moderarse esta semana.

Si las expectativas de un tensionamiento temprano de las condiciones financieras de la Fed continúan aumentando, podría forzar un "ajuste de cuentas" este verano, dijo Nick de Nuveen.


"El mercado casi siempre está por delante de la Fed y casi siempre se equivoca", dijo, pero los responsables de la formulación de políticas deberán estar atentos para comunicarse con frecuencia si los datos de inflación se vuelven calientes. La Fed tendrá que explicar mejor que el aumento se está produciendo por razones transitorias y que el endurecimiento de la política monetaria tardará entre 18 meses a dos años", dijo.

El entorno creado por la incertidumbre relacionada con la Fed ofrece a los inversores un "rayo de luz", dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco.

Otros inversores "pueden aprovechar las caídas relacionadas con el discurso de la Fed, que pueden crear oportunidades de compra tácticas para inversores con un horizonte de tiempo más largo", escribió. "Y si los mercados realmente se vuelven caóticos, creo que Powell probablemente intervendrá".

Wood de Jefferies argumentó que la Fed estaría dispuesta a "bloquear los rendimientos de los bonos del gobierno adoptando alguna versión de control de la curva de rendimiento, con la pregunta clave sobre el momento oportuno si esto se hace de forma preventiva o después de un movimiento de reducción del riesgo en los mercados".

En el control de la curva de rendimiento, un banco central tiene como objetivo una tasa a largo plazo y se compromete a comprar la cantidad de bonos a largo plazo que sea necesaria para mantener la tasa por debajo de su objetivo.

“Tal imposición de controles de precios en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos introducirá formalmente un régimen de represión financiera. También enviará el mensaje tácito de que la Fed entiende que el sistema ya no puede soportar políticamente tasas de interés más altas”, escribió Wood.

Mientras tanto, cualquier indicio de una reducción anticipada por parte de la Fed desencadenaría una fuerte caída de las acciones, dijo.

Pero mientras la Fed no parezca estar dando marcha atrás en su promesa de posponer el ajuste, el aumento de las tasas probablemente seguirá siendo relativamente benigno, argumentó Nick de Nuveen. Si bien hubo una oportunidad de comprar algunas acciones relacionadas con el crecimiento que parecían sobrevendidas durante la rotación del primer trimestre, la mejora de los datos sobre la economía y las vacunas debería continuar beneficiando a los cíclicos, dijo.

Arone de State Street argumentó que los inversores deberían tomar algunas precauciones.
"Para protegerse contra la posibilidad de un aumento de la inflación, los inversores podrían considerar reemplazar los bonos tradicionales y las acciones de crecimiento con bonos sensibles al crecimiento y acciones sensibles a las tasas para garantizar que las carteras permanezcan diversificadas y cumplan sus objetivos de inversión", escribió.




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#114

Jim Cramer tiene 3 preocupaciones clave que le harían vender acciones



Jim Cramer, el analista bursátil más famoso de Estados Unidos y presentador del programa "Mad Money" de la CNBC, señala las tres preocupaciones que tiene ahora mismo y que de confirmarse le harían vender acciones

"Primero, si las ventas de los insiders y las ofertas de nuevas emisiones y las interminables emisiones de SPAC finalmente abruman al mercado con oferta y las ofertas fracasan de inmediato, bueno, tomaremos medidas más firmes."



"Sí, algunos SPAC han caído y, en algunos casos, han caído bastante. La SEC los está analizando, pero la mayoría de las salidas a bolsa todavía ganan dinero.


Y si compró por casualidad alguna de las salidas que salieron bien, ganó mucho dinero. Así que no se puede decir todavía que las salidas a bolsa hayan abrumado al mercado en absoluto como lo hizo en 2000 y 2001. En absoluto. Y para mí, eso es un signo de fuerza, no de debilidad.

 Entonces, nuevamente, tenemos algo de margen de maniobra. Eso es lo que no hace que sea una situación peligrosa.


En segundo lugar, si el bono EEUU a 10 años llega al 2%, entonces debemos preocuparnos de que, por fin, sea competencia para todas las acciones que rinden en torno al 3%. Y hay suficientes de ellos en el S&P 500 que se puede sufrir una caída de cierta importancia. Y no todavía estamos lejos de ese tipo de interés. 

Eso está generando muchas compras. Pero podría ver un desplome si llega al 2%. Eso y la posibilidad de que la gente lea que el desplome del bono a 10 años es el comienzo de un ciclo de aumento de tasas de la Fed. Es más seguro que eso haga que el mercado baje, incluso cuando las primeras subidas de tipos históricamente no han descarrilado el mercado alcista.

 No importa. Al final, venderemos acciones en ciclos de alza de tipos, y eso es porque así es como sé tiene hacer. Mucho de lo que estás escuchando equivale a 40 años de desacreditar lo que otros te han dicho.


Finalmente, y esto comenzará la próxima semana, veremos los resultados empresariales y veremos si hay recortes de pronóstico. No espero que eso suceda, realmente no. De hecho, dado el telón de fondo, espero que sean buenos. Aun así, dada la subida, debe creer que habrá analistas y estrategas individuales que estarán dispuestos a despedirse de este mercado porque históricamente está muy caro. 

De hecho, espero que la mayoría de las empresas, en particular tanto las tecnológicas de gran capitalización como las industriales, informen de buenas cifras, lo suficientemente buenas como para que las acciones se mantengan en este rango o incluso suban. Por el momento soy cauteloso. Pero no estoy entrando en pánico. Y no tengo miedo."






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