Rumores de mercado.

 

El índice S&P 500 tuvo una reacción violenta y negativa ante la amenaza de aranceles del 100% a China —un "berrinche arancelario"— y sus consecuencias aún afectan al mercado. La volatilidad es claramente mucho mayor, por lo que se han producido algunos cambios en el mercado.

Sin embargo, el SPX cuenta con un fuerte soporte en la zona de 6.500 a 6.550, y esa es la única línea de soporte que he trazado para el SPX que lo acompaña. Si se supera el nivel de 6.500, se despliega un escenario mucho más bajista.

La fuerte caída del mercado bursátil estadounidense del 10 de octubre generó una nueva señal de venta en la banda de volatilidad McMillan (MVB) (marcada con una "S" verde en el gráfico). Esta caída también incrementó la volatilidad realizada, por lo que las bandas se han distanciado considerablemente, lo que significa que es probable que la señal MVB no alcance ninguna de sus bandas de +/-4σ en un futuro próximo.

Las ratios put-call de acciones se encuentran actualmente en una situación mixta. La ola de ventas del mercado provocó un ligero aumento en ambas ratios. Sin embargo, la ratio estándar está marcando nuevos mínimos, por lo que se mantiene en una señal de compra. La ratio ponderada ha subido y no ha vuelto a caer a nuevos mínimos, por lo que se mantiene en una señal de venta. Preferiría que estas dos ratios coincidieran antes de operar basándome en ellas. Los programas de análisis informáticos clasifican ambas ratios como señales de venta; prefiero esperar la confirmación visual de la ratio estándar.

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La amplitud del mercado había sido deficiente antes de la caída del 10 de octubre, lo que provocó que ambos osciladores de amplitud cayeran en una profunda sobreventa. Esta semana, las condiciones han mejorado, con la amplitud registrando tres días consecutivos positivos. Esto ha bastado para generar señales de compra en ambos osciladores de amplitud, las cuales se han confirmado con cierres de dos días.

La amplitud del volumen acumulado (CVB) se ha recuperado rápidamente y ha alcanzado máximos históricos en los dos últimos días. Esto se refiere únicamente a acciones. Resulta un tanto desconcertante que la CVB, con sede en la Bolsa de Nueva York, no haya alcanzado un nuevo máximo. En cualquier caso, esto es una señal positiva para el SPX, ya que cuando la CVB alcanza un nuevo máximo histórico, el SPX normalmente la sigue y alcanza su propio máximo.

Los nuevos mínimos superaron a los nuevos máximos el 10 de octubre, pero no en ningún otro día. Por lo tanto, este indicador continúa manteniendo la señal de compra generada inicialmente en junio pasado. Se necesitarían dos días consecutivos con nuevos mínimos superando a nuevos máximos en la Bolsa de Nueva York para detener esta señal de compra.

La volatilidad realizada, expresada en la volatilidad histórica de 20 días del SPX (HV20), se disparó esta semana, con una fuerte fluctuación alcista-baja. El HV20 llegó a caer hasta el 6% y subió al 13% esta semana. Un aumento de la volatilidad generalmente no es bueno para las acciones, por lo que esta es una nueva señal de venta.

También ha subido. El VIX entró inmediatamente en modo de "pico" el 10 de octubre, alcanzando un máximo de 22,44 ese día. Luego retrocedió y cerró en 19,03 el 13 de octubre.

 Esto generó una nueva señal de compra de "pico" (una "B" verde en el gráfico del VIX). El stop para la señal de compra de "pico" es un cierre del VIX por encima de 22,44. De lo contrario, esta posición se mantendrá durante 22 días hábiles, aproximadamente un mes calendario.

Mientras tanto, el aumento del VIX ha provocado que cierre por encima de su media móvil de 200 días durante dos días consecutivos (el segundo de ellos el 15 de octubre), lo que pone fin a la tendencia anterior de compra del VIX para las acciones (vix, que se mantenía desde finales de junio). Esto se marca con las notas rosas en la parte inferior del gráfico del VIX.

 Esto no genera una señal de venta, que no ocurrirá hasta que la media móvil de 20 días del VIX supere la media móvil de 200 días.

El análisis de derivados de volatilidad se ha mantenido alcista durante la última semana, aunque algunos de sus componentes se han debilitado ligeramente. Las estructuras temporales de los futuros del VIX y de los índices de volatilidad CBOE han seguido mostrando una pendiente ascendente. Esto es positivo para las acciones. Sin embargo, la prima de los futuros del VIX ha disminuido considerablemente, lo que representa un desarrollo más bajista. Nuestro cálculo ponderado de la prima de los futuros del VIX ha caído a niveles de alerta. Sin embargo, la verdadera alerta llegaría si los futuros del VIX de octubre comenzaran a cotizar a un precio superior al de los futuros del VIX de noviembre. Hasta el momento, esto no ha sucedido.

En resumen, seguimos dándole el beneficio de la duda a este mercado alcista mientras el SPX siga cerrando por encima de 6.500. Cualquier cierre por debajo sería un gran problema. Mientras tanto, estamos captando nuevas señales conforme surgen, y estas son mixtas (aunque, dado que la nueva señal de venta del HV20 prácticamente compensa la nueva señal de compra del oscilador de amplitud, no estamos posicionando en ninguna de ellas). Por último, asegúrese de invertir en opciones con un precio muy alto en el dinero cuando surjan.

Lawrence G. McMillan 

 

Hablando en CNBC

 

 

Los inversores se han vuelto un poco más optimistas respecto del mercado de valores durante la última semana, aunque más de la mitad piensa que las acciones en general están sobrevaloradas.

La última encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales, que abarca los siete días hasta el final del miércoles, muestra que el 36,9% de los encuestados son optimistas respecto del mercado de valores durante los próximos seis meses.

Esto representó un aumento respecto del 33,7% de la semana anterior, que fue la lectura más baja en más de un mes, pero sigue estando por debajo del promedio alcista histórico del 38,5%, ya que algunos inversores se preocupan por un mercado que ha alcanzado múltiples máximos históricos este año.

De hecho, la AAII también preguntó a los inversores cómo describirían la valoración actual de las acciones. El 55 % afirmó estar sobrevalorada, el 27,7 % la consideró mixta, el 10,1 % la consideró razonable y solo el 6,1 % la consideró infravalorada.

 

 

 

Según Michael Kramer de Mott Capital Management, el salto del 1,1% que registró el S&P 500 al inicio de la semana podría no mantenerse dada la dinámica comercial reciente.

"El S&P 500 abrió con una brecha al alza hoy [lunes] tras el cierre débil del viernes, y como lo demostró la semana pasada, este tipo de movimientos tienden a ser inestables", dijo en una nota enviada por correo electrónico a MarketWatch.

Kramer añade que no es inusual que el índice recupere las ganancias del día con bastante rapidez, como ocurrió dos veces la semana pasada, cuando una brecha fue seguida por un cierre débil.

"Además, el índice alcanzó la extensión del 100% del rally de mínimo a máximo el jueves y el viernes, lo que lo convierte en un lugar tan bueno como cualquier otro para un posible retroceso", afirma.

Sin embargo, Kramer también señaló que el S&P 500 logró cerrar por encima de su promedio móvil de 20 días por primera vez en una semana, lo que potencialmente proporciona soporte.

 

Wall Street sigue implacablemente alcista. El S&P 500 se encaminaba el lunes a un cierre histórico por encima de 6.800 puntos, pero, como advierte Sarah Min en MW, los inversores deben considerar la posibilidad de que las valoraciones alcancen niveles excesivos y que de repente empiece a importar el riesgo.

El índice se cotiza a un PER de 24 veces las ganancias previstas a 12 meses, lo que supone una prima del 42 % respecto a su promedio de 20 años, mientras que el sector tecnológico lo hace con una prima aún mayor, del 66 % (Min, 2025). Ante esta situación, aquellos que busquen proteger sus carteras podrían optar por acciones con dividendos, ya que históricamente muestran menor volatilidad en mercados alcistas y bajistas.

Según Sam Stovall, estratega jefe de CFRA Research, “los inversores preocupados por un retroceso podrían considerar los dividendos como colchón de corrección” (Min, 2025). Los datos muestran que las acciones del quintil más alto en rentabilidad por dividendo tienen un beta promedio de 0,83 frente a 1,31 para las acciones sin dividendo, lo que refleja menor exposición a movimientos bruscos del mercado.

Entre las acciones con dividendos destacados dentro del S&P 500 se encuentran:

Estos valores suelen ubicarse en sectores más defensivos como bienes de consumo básico, energía, bienes raíces y servicios públicos, mientras que los sectores con menor pago de dividendos son tecnología, consumo discrecional y servicios de comunicación (Min, 2025).

A pesar del optimismo general, con las mesas de operaciones recomendando no apostar contra el mercado y la expectativa de que la Reserva Federal mantenga tasas bajas, incluir acciones con dividendos puede ofrecer un amortiguador ante cualquier corrección inesperada. Como recuerda Min, “cuanto más corto es el horizonte temporal, más razonables se vuelven los ratios precio-beneficio” (Min, 2025).

En definitiva, aunque el mercado se mantiene en máximos históricos y los inversores parecen confiados, un enfoque prudente que combine crecimiento y estabilidad mediante dividendos puede ser la clave para navegar este ciclo de euforia.

 

Los nuevos máximos históricos de las acciones estadounidenses han hecho que Arthur van Slooten, estratega de Société Générale, se muestre cada vez más cauteloso.

"Justo cuando los escenarios empiezan a parecer excepcionalmente optimistas, la prudencia nos insta a buscar una trampa", dice en una nota publicada el lunes.

Y añade que, dada la tendencia de los mercados financieros a sobrepasarse, la pregunta número uno de los clientes es si ya hemos entrado en otra burbuja en los mercados financieros.

Van Slooten cree que podríamos terminar en una burbuja, pero no estamos en esa situación ahora: "Según nuestra mejor evaluación, todavía estamos en un punto óptimo donde los mercados financieros en auge están respaldados por los fundamentos".

Y señala el gráfico que muestra noticias sobre burbujas financieras.

Desde su mínimo en 10 años hace menos de cuatro meses (el 13 de junio de 2025), el flujo de noticias sobre burbujas financieras se ha disparado hasta el percentil 86. Sin embargo, aún queda una distancia considerable con respecto a los picos anteriores.

 

 

En la situación actual, los operadores dan por descontados, en mayor o menor medida, dos recortes de tipos más por parte de la Reserva Federal antes de fin de año. El primero se producirá hoy y el segundo en diciembre. Todo esto parece bastante sencillo, pero el principal problema radica en la falta de datos económicos clave de EE. UU. durante todo este mes, debido al cierre del gobierno.

El informe del IPC fue una excepción e insinuó presiones inflacionistas más moderadas, lo que contribuye a reforzar la narrativa, al menos para octubre. Sin embargo, con la mirada puesta en el mercado laboral, los datos privados de ADP parecen indicar que la situación no se está deteriorando con tanta rapidez .

Dicho esto, sigo sosteniendo que, en definitiva, la Reserva Federal mantiene su rumbo hacia dos recortes de tipos más. Sin embargo, no esperen que Powell sea explícito al respecto en su rueda de prensa de hoy. No se comprometerá a nada de antemano y, a falta de datos económicos clave de EE. UU., no hay razón para que insinúe otro recorte de tipos para diciembre.

Esto podría mermar las esperanzas del mercado de que continúe la postura moderada tras esta reunión. Aun así, no significa que no vayan a recortar los tipos en diciembre. Si analizamos las señales, lo más probable es que lo hagan mientras las tendencias de los datos se mantengan, y parece que así será en general. Si la Reserva Federal opina lo contrario, Powell tendrá que oponerse firmemente a las expectativas del mercado hoy mismo o se arriesga a ser presionado de nuevo.

Aquí están las predicciones de los analistas sobre la Reserva Federal antes de la reunión de hoy:

JP Morgan

"La razón para esperar un recorte esta semana es simple: los portavoces de la Reserva Federal, incluso algunos de los más ortodoxos, han hecho poco por contrarrestar la firme opinión del mercado de que se avecina un recorte."

- Miran se dispone a disentir a favor de un recorte de tipos de 50 puntos básicos

"Powell seguirá caracterizando la flexibilización monetaria como una medida de gestión de riesgos. No anticipamos que indique ninguna preferencia con respecto a la reunión de diciembre; con datos que podrían publicarse durante tres meses de aquí a entonces, vemos poco beneficio en cualquier señal que podría resultar bastante imprudente."

- Tras el recorte de esta semana, se prevén otros recortes de tipos de 25 puntos básicos para diciembre y enero del próximo año.

Goldman Sachs

«Creemos que el mercado podría estar más atento a las señales sobre el grado de avance que el FOMC considera haber alcanzado hacia una postura neutral (siendo el ajuste cuantitativo el principal foco de atención)».

« Aunque la decisión es difícil, creemos que existen argumentos sólidos de gestión de riesgos para que la Reserva Federal anuncie el fin del ajuste cuantitativo».

Recorte de tipos de 25 puntos básicos esta semana, uno más en diciembre y dos más en 2026.

Wells Fargo

«Los escasos datos publicados sugieren que el debilitamiento gradual del mercado laboral ha continuado junto con una inflación subyacente de aproximadamente el 3%».

El escenario base para el fin del ajuste cuantitativo es diciembre, pero podría anunciarse en octubre

«Las declaraciones de Powell se hacen eco del sentimiento expresado en sus declaraciones públicas del 14 de octubre, es decir, una aproximación a la neutralidad, pero consciente de los riesgos que afectan a las perspectivas económicas dada la actual tensión entre los objetivos de empleo e inflación».

Recortes de tipos de interés de 25 puntos básicos para octubre y diciembre de este año, y posteriormente para marzo y junio de 2026.

Deutsche Bank

«Es probable que las discusiones del Comité sobre otros asuntos urgentes —principalmente, la estrategia del balance y cuestiones relacionadas con la revisión quinquenal del marco de política monetaria de la Reserva Federal— ocupen un lugar más importante en la reunión de octubre».

La Reserva Federal anunciará el fin del ajuste cuantitativo en noviembre

«Dado que el cierre del gobierno limita la publicación de datos económicos, es probable que la conferencia de prensa del presidente Powell se centre menos en la interpretación del Comité sobre la evolución económica y más en otros temas: decisiones sobre el balance, análisis de las comunicaciones de la Reserva Federal como parte de la revisión del marco de política monetaria y una actualización periódica sobre temas de estabilidad financiera…

 Prevemos pocas señales sobre la política monetaria futura».

Recorte de tipos de 25 puntos básicos para octubre y diciembre; ninguno en 2026. 

 

 

En las últimas semanas, hemos observado un fenómeno que suele anticipar giros en el sentimiento de mercado: una oleada de ventas internas por parte de directivos y consejeros en grandes compañías tecnológicas, incluso mientras sus cotizaciones continúan al alza.

Como señala Michael Brush, los insiders corporativos se muestran hoy más bajistas que en cualquier momento desde 1974 —más incluso que durante el boom de las punto com o en pleno auge pospandemia—.

El indicador sell/buy ratio de Vickers Insider Weekly alcanzó recientemente 17,3, muy por encima del umbral de 6 que ya se considera bajista. En la Bolsa de Nueva York, la cifra fue aún más extrema: 27,2, un nivel que históricamente ha precedido a importantes correcciones.

Estos ejecutivos tienen acceso privilegiado al pulso real de sus compañías.

 Su comportamiento, por tanto, ofrece una lectura adelantada de lo que podría estar gestándose. Y según Brush, la cautela actual no se concentra en un solo sector, sino que abarca tecnología, utilities y salud, lo que refuerza la idea de una toma de beneficios generalizada.

Por contraposición, los indicadores de sentimiento muestran un panorama opuesto: el ratio bull/bear de Investors Intelligence alcanzó 3,5, niveles que suelen anticipar enfriamientos. Además, las valoraciones se mantienen en zona de exigencia: el S&P 500 cotiza a 22,5 veces beneficios adelantados, un múltiplo que deja poco margen de error.

Ahora bien, Brush advierte que esto no implica necesariamente un inminente mercado bajista. Según Jasper Hellweg, analista de Vickers Insider Weekly, la señal refleja más bien que las valoraciones son tan elevadas que cuesta encontrar nuevas oportunidades atractivas, y que el mercado es ahora vulnerable a cualquier sorpresa negativa.

Desde esta óptica, los movimientos de los insiders no deben interpretarse como una invitación a venderlo todo, sino como un aviso para no perseguir precios altos y esperar mejores puntos de entrada. La reciente volatilidad ligada a los aranceles y a la banca regional recuerda lo frágil que puede ser el equilibrio actual.

En esa misma línea, Howard Marks (Oaktree Capital) ha recomendado reducir exposición y adoptar un sesgo más defensivo, mientras que Richard de Chazal (William Blair) advierte que los estímulos del gasto en IA y los recortes de la Fed podrían no bastar para sostener el apetito inversor si las valoraciones siguen en estos niveles.

Entre los casos más notables de ventas internas destacan Carvana, CoreWeave, Atlassian, Meta Platforms, Dell Technologies, Snowflake y Cloudflare. Aunque en el sector tecnológico las desinversiones son habituales —al tratarse muchas veces de ejercicios de liquidez de opciones—, la coincidencia temporal y la magnitud de las operaciones llaman la atención.

En el otro extremo, hay pocos pero significativos movimientos de compra: Zenas BioPharma, CarMax, Agree Realty, AngioDynamics y Cullinan Therapeutics han registrado adquisiciones por parte de sus directivos, lo que los convierte en focos de interés contrarian dentro del actual entorno.

En definitiva, la lectura de Brush nos recuerda que cuando el mercado se muestra eufórico y los insiders se retiran discretamente, conviene bajar el tono del optimismo. No se trata de salir, sino de esperar pacientemente: los mejores precios suelen aparecer justo cuando el consenso deja de creer que pueden hacerlo. 

 

Ayer más de 300 acciones del índice general del mercado estadounidense cerraron en rojo el lunes, lo que aumentó la preocupación por la escasa diversificación y los altos niveles de concentración tecnológica, especialmente después de que el número de acciones del S&P 500 que ganaron el mes pasado fuera menor que la cantidad que perdió.

“Nuestra principal queja sobre las acciones estadounidenses es el estado extremadamente fragmentado de su amplitud, donde un puñado de megacapitalizaciones tecnológicas han enmascarado importantes señales de alerta bajo la superficie”, escribió Adam Crisafulli de Vital Knowledge en una nota. 

Los grandes inversores están recortando con fuerza su exposición al sector tecnológico, en el mayor movimiento vendedor desde mediados de 2023.

Según datos recopilados por Bank of America y citados por Fred Imbert, los hedge funds y otros inversores institucionales vendieron la semana pasada más de 5.000 millones de dólares en acciones tecnológicas, el mayor volumen de desinversión dentro del S&P 500.

Como señala Imbert, este flujo vendedor se refleja ya en el comportamiento reciente de los mercados. El S&P 500 cayó más de un 1% el martes, a pesar de los buenos resultados trimestrales de Palantir Technologies, cuyas cifras superaron las previsiones, aunque su elevada valoración sigue generando dudas.

Desde Deutsche Bank, el estratega Jim Reid advertía que “las últimas 24 horas han traído un claro movimiento de aversión al riesgo, con la preocupación sobre las altas valoraciones tecnológicas afectando al sentimiento inversor”. El experto subraya que la reciente divergencia entre los llamados Magnificent 7 —las siete grandes tecnológicas estadounidenses— y el resto del S&P 500 “ha reavivado el debate sobre la excesiva concentración del mercado”.

Imbert apunta que, mientras esas grandes tecnológicas continúan avanzando, el S&P 500 en versión equiponderada cayó en octubre por primera vez en seis meses, lo que muestra la debilidad general del mercado fuera del núcleo tecnológico.

La sesión del miércoles mostraba un leve intento de rebote, aunque las preocupaciones por valoración siguen presentes tras los resultados de AMD. La compañía superó las estimaciones de ingresos y beneficios en el tercer trimestre, pero su guía de márgenes se quedó corta frente a las expectativas. Además, el valor cotiza a 41 veces beneficios esperados, frente al múltiplo medio de 23 veces del S&P 500, lo que incrementa las dudas sobre la sostenibilidad del rally.

En conjunto, Fred Imbert destaca que el giro reciente de los fondos sugiere un posible ajuste de cartera tras meses de fuerte concentración en tecnológicas, en un contexto donde los inversores comienzan a cuestionar si el mercado no ha ido demasiado lejos, demasiado rápido.

 

Los futuros de las bolsas estadounidenses iniciaron la semana en positivo, impulsados por el avance en el Senado de un acuerdo bipartidista que podría poner fin al cierre del gobierno, que ya alcanza los 40 días, el más prolongado en la historia del país.

Según informó Mike Murphy, el Senado aprobó en la noche del domingo una votación procedimental por 60 votos a favor y 40 en contra, con el apoyo de ocho senadores demócratas moderados, abriendo la puerta a un pacto que extienda la financiación del gobierno hasta enero. El texto contempla además revertir despidos masivos en la administración y garantizar el pago retroactivo a los empleados públicos.

A cambio, los demócratas aceptaron posponer hasta diciembre la votación sobre las subvenciones sanitarias del Obamacare, cuya prórroga había bloqueado el acuerdo durante semanas. No obstante, el plan aún debe superar una segunda votación en el Senado y recibir la aprobación de la Cámara de Representantes, donde la resistencia de algunos republicanos y demócratas podría retrasar la resolución definitiva.

En los mercados, el tono fue claramente positivo. Los futuros del Dow Jones subieron un 0,2 %, los del S&P 500 un 0,7 %, y los del Nasdaq-100 avanzaron un 1,2 %, reflejando optimismo tras la peor semana para el sector tecnológico desde abril. El Bitcoin recuperó el nivel de 106.000 dólares, el petróleo WTI subió un 0,9 %, y el oro repuntó un 1,2 %, consolidando su movimiento hacia los 4.200 dólares por onza.

El acuerdo fue recibido con alivio por los mercados. Según Terry Haines, fundador de Pangea Policy, “este avance es positivo para los inversores, ya que aporta claridad a sectores clave como el transporte aéreo, los datos económicos y los programas de asistencia”.

El cierre federal ha tenido efectos crecientes sobre la economía. Más de 2.500 vuelos fueron cancelados el domingo por la falta de controladores aéreos en activo, mientras que la suspensión de ayudas alimentarias afecta ya a 42 millones de estadounidenses. El secretario de Transporte, Sean Duffy, advirtió de que el tráfico aéreo podría “reducirse a un goteo” si el bloqueo persiste hasta el Día de Acción de Gracias.

En el frente bursátil, la semana pasada el Nasdaq Composite cayó un 3 %, su peor resultado desde abril, mientras que el S&P 500 perdió un 1,6 % y el Dow Jones retrocedió un 1,2 %. Pese a la corrección, Wedbush Securities, liderada por Dan Ives, considera que el retroceso en tecnología es “una pausa temporal” dentro de una tendencia alcista que podría extenderse “hasta un 10 % adicional antes de fin de año”.

La atención del mercado se centra ahora en la Cámara de Representantes, donde el desenlace del acuerdo marcará el tono político y económico de los próximos días.

 

 

El analista Leo Nelissen advierte que el actual dominio de las grandes tecnológicas en el S&P 500 ha alcanzado niveles históricos. Según su estudio, los siete gigantes —Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla— concentran ya más del 35% del índice, una cifra que convierte la diversificación en una necesidad más que en una opción.

Nelissen recuerda que, históricamente, los periodos de fuerte concentración han anticipado mejores resultados para las estrategias de igual ponderación frente a las tradicionales de ponderación por capitalización, como el ETF SPY. De hecho, los datos de Schroders que cita en su informe muestran que cuando el peso de las diez mayores compañías supera el 20% del S&P 500, los cinco años siguientes suelen premiar a las carteras más diversificadas.

Aun así, el propio autor reconoce que el fenómeno de la inteligencia artificial ha distorsionado esta relación. Desde que la IA se masificó a partir de 2022, el capital se ha concentrado con fuerza en las tecnológicas que lideran la inversión en centros de datos y chips, lo que ha relegado a sectores como energía, transporte o manufacturas.

Nelissen subraya, no obstante, que este desequilibrio no puede prolongarse indefinidamente.

 Las valoraciones actuales del índice, cercanas a los niveles más altos de su historia ajustados por ciclo, dejan poco margen de error. En sus palabras, “el riesgo/recompensa empieza a girar de nuevo hacia la diversificación”.

El analista mantiene su exposición selectiva a las grandes tecnológicas —sobre todo Amazon y Alphabet—, pero advierte que el mercado está entrando en una etapa propicia para los sectores infravalorados. Energía, industriales y transporte podrían ser los grandes beneficiados si la rotación hacia un crecimiento más cíclico se confirma.

En conclusión, Nelissen insiste en que no se trata de abandonar la tecnología, sino de recuperar el equilibrio. Mantener posiciones en Big Tech, pero ampliar la exposición hacia compañías sólidas fuera del núcleo del S&P 500, puede ofrecer el mejor binomio rentabilidad-riesgo para los próximos años. 

 

El famoso gestor de fondos de cobertura Michael Burry, conocido por “The Big Short”, ha vuelto a encender el debate sobre la sobrevaloración en el sector tecnológico, centrándose en compañías como Oracle y Meta, según informó S&P Global Market Intelligence.

Burry sostiene que las grandes tecnológicas están sobrestimando sus ganancias al extender artificialmente los plazos de depreciación de sus activos de inteligencia artificial, un enfoque que él califica como “uno de los fraudes más comunes de la era moderna” (S&P Global Market Intelligence).

En una publicación en la red social X, Burry analizó las depreciaciones de los activos de redes y computación de los principales hyperscalers —Meta Platforms, Alphabet, Oracle, Microsoft y Amazon—, que actualmente se contabilizan en cinco a seis años. Según Burry, la depreciación debería ser más rápida y refleja que la subestimación de esta variable podría inflar las ganancias en 176.000 millones de dólares entre 2026 y 2028, con Oracle sobrestimando 27% y Meta 21% de sus beneficios (S&P Global Market Intelligence).

A pesar de los nuevos lanzamientos de chips de Nvidia, Burry advierte que la demanda de modelos antiguos sigue siendo significativa. El CEO de CoreWeave, Michael Intrator, señaló a analistas que la demanda de GPUs más antiguas, como el A100 lanzado en 2020 o el H100 de 2022, continúa fuerte tanto en EE. UU. como en China, manteniendo precios cercanos a los acuerdos originales, según una transcripción citada por S&P Global Market Intelligence.


Esto demuestra que, aunque el hardware nuevo impulsa la innovación, los equipos más antiguos todavía juegan un papel central en la infraestructura de IA.

Burry considera que la práctica de alargar la vida útil de estos equipos, mientras se incrementa masivamente la inversión en nuevas GPUs y servidores con ciclos de producto de 2 a 3 años, inflará artificialmente los resultados contables, creando riesgos para los inversores que confían en las cifras reportadas. MarketWatch recuerda que esta crítica coincide con un fuerte repunte del Nasdaq 100, que subió 2,2% el lunes, su avance diario más sólido desde mayo, reflejando la volatilidad y el optimismo que aún rodea al sector tecnológico.

En paralelo, S&P Global Market Intelligence subraya que aunque Burry apuesta contra algunas de las acciones favoritas de IA en el mercado, como Nvidia y Palantir, el consumo intergeneracional de hardware de IA sugiere que la adopción tecnológica sigue creciendo, lo que añade complejidad al debate sobre la valoración real de estas compañías.

 

 

Inversores minoristas: comprando la caída en las Magnificent 7

Citadel Securities ha difundido un nuevo gráfico que pone de relieve un comportamiento llamativo del inversor minorista: pese al tropiezo del sector tecnológico a comienzos de noviembre, los particulares han aprovechado para aumentar compras en el grupo conocido como las Magnificent 7.

Lejos de reducir exposición, el dinero minorista ha utilizado las caídas como oportunidad para reforzar posiciones en los grandes nombres del índice.

La nueva métrica Retail RORO de Citadel

El gráfico forma parte de una herramienta propia de Citadel que monitoriza cómo oscila la exposición al riesgo de los inversores particulares, bajo la métrica Retail Risk On/Risk Off (Retail RORO). Esta medida permite identificar si el dinero minorista está entrando en modo risk on, asumiendo más riesgo, o en modo risk off, reduciendo posiciones y buscando refugio.

Una de las mayores oleadas de compras en dos años

Según Scott Rubner, jefe de estrategia de renta variable y derivados de Citadel, la semana que terminó el 10 de noviembre registró la quinta mayor actividad de compras en caídas por parte de inversores minoristas en los últimos dos años. En otras palabras, en uno de los momentos de mayor nerviosismo macro, el inversor particular ha pisado el acelerador.

El mensaje de fondo: el rally de fin de año sigue vivo

Rubner destaca que, a pesar de la ansiedad macroeconómica y de las dudas sobre valoraciones, el posicionamiento y los flujos “cuentan otra historia”: la demanda minorista y corporativa sigue sosteniendo al mercado. Para Citadel, este patrón sugiere que el rally de fin de año no se ha cancelado, solo se ha retrasado, con los inversores particulares haciendo de contrapeso al pesimismo dominante.