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Re: Pulso de Mercado: Intradía
Me empiezan a dar miedito las cotizaciones de los bancos. Demasiado cantamañanas hblando de lo baratas que están.
https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12731277/03/24/la-banca-espanola-esta-en-maximos-de-2018-pero-todavia-tiene-un-65-hasta-su-techo-historico.html
Carlos Simón García
Cecilia Moya
https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12731277/03/24/la-banca-espanola-esta-en-maximos-de-2018-pero-todavia-tiene-un-65-hasta-su-techo-historico.html
Carlos Simón García
Cecilia Moya
Madrid 6:00 - 22/03/2024
La banca española está en máximos de 2018, pero todavía tiene un 65% hasta su techo histórico
- Solo Bankinter roza su nivel más alto en bolsa
- Las seis entidades se apuntan ganancias de doble dígito en el 2024
- La banca europea tiene el mayor potencial frente a la de EEUU desde 2011
La era de la recuperación de las entidades bancarias sigue en auge, pero todavía hay camino que recorrer. Los seis bancos del Ibex 35 están a un 65% de alcanzar sus respectivos máximos históricos de cotización (según la mediana, ya que la media está distorsionada por algunas entidades), con Bankinter con la menor distancia por delante para alcanzarlos y Banco Sabadell como el más alejado. El potente ritmo bursátil que ya encaraban el año pasado estas firmas tiene continuidad en este ejercicio, con todas ellas con subidas de más de doble dígito en bolsa en lo que va de curso. Para los próximos 12 meses, los expertos otorgan un potencial alcista al conjunto del índice bancario español (el Ibex Banks) de casi 10%.
El buen hacer de las entidades bancarias bebe en gran parte de unos altos tipos de interés (con la tasa de depósito en el 4,5%, la más elevada en más de 20 años), que impactan directamente en los márgenes de las mismas. Así ha podido verse a través de los resultados del ejercicio anterior, donde parte de ellas han alcanzado cifras récords, que han motivado aún más al mercado. Unas tasas altas por más tiempo del que se esperaba están sirviendo también como palanca, además de la reducción en la previsión de recortes que se ejecutarán este año debido a unos datos macroeconómicos más fuertes de lo esperado (al inicio de enero, el mercado llegó a vislumbrar seis bajadas en la eurozona. Ahora, las previsiones apuntan a tres).
De hecho, Christine Lagarde, presidenta del organismo europeo, insistía en su última aparición que no tienen "prisa" por comenzar con la bajada de tipos, y que estos descensos no se realizarán sucesivamente, tal y como pasó con las subidas (diez consecutivas en Europa entre julio de 2022 y septiembre del año pasado).
Lejos de creer que el récord de ganancias de 2023 sea un techo para la gran banca nacional, el consenso de expertos espera que las seis entidades superen en 2024 los beneficios reportados en el conjunto del año pasado. Un pronóstico que ha ido virando según avanzaba el curso, ya que el primero de enero la los expertos no confiaban en que las ganancias del sector pudieran batir a las del curso anterior, pero ahora los seis bancos cuentan con un incremento en su estimación de beneficio neto para 2024 frente al comienzo de año, con casi un 6% más de media.
"Nosotros pensamos que el sector aún cuenta con recorrido para hacerlo bien porque, por un lado, la gestión de los bancos con coberturas sobre los tipos de interés ha hecho que la sensibilidad del margen de intereses a reducciones de los tipos sea limitada, sobre todo, si lo comparamos con el efecto positivo que ha tenido la subida de tipos", explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4. "Esto podría permitir que una mejora de la guía del margen de interés a medida que vaya avanzando el año, lo que apoyaría las cotizaciones", agrega.
Otro factor que apoya la tesis de que el inversor todavía puede sacar rédito de tomar posiciones en la banca española son los múltiplos históricos a los que ha cotizado el sector. Desde que se mide este índice conjunto de la banca española, el PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) medio ha sido de 9,5 veces frente a las 7 que promedia la banca ahora. Asimismo, el precio sobre el valor contable se sitúa ahora en 0,9 veces, es decir, todavía hay un descuento del 10% frente al valor de sus libros.
"Por otro lado, sin tensiones en el mercado laboral, lo que apoya un control de las provisiones y menores costes por inflación, apoyan un beneficio neto creciendo este año, lo que a su vez ayudará al capital y a la mejora de la remuneración al accionista", sigue Álvarez. No obstante, la experta no descarta la posibilidad de ver una "cierta corrección en la medida en que se vaya acercando la tan ansiada bajada de tipos y, sobre todo, el mensaje sobre la intensidad de la misma que pueda dar el BCE". "Unas correcciones que creemos serán para aprovechar con una idea de medio largo plazo", concluye.
La situación de cada entidad
Pese a que la jornada del jueves no fue especialmente positiva para Bankinter, y cerró como el banco más bajista del día, es con diferencia la entidad que tiene más cerca sus máximos históricos, a un 1,5% para superarlos. La compañía está entre las que hicieron récord de beneficios en 2023, con ganancias de 845 millones en 2023, un 51% más. Para este año, el consenso que recoge FactSet espera que esa cifra se eleve hasta 863 millones de euros.
CaixaBank es la segunda entidad con menor distancia para batir sus altos históricos en bolsa, con casi un 14%. Un nivel al que los expertos confían que llegará en los próximos 12 meses, con un potencial alcista del 15%. La entidad también destaca por su buena recomendación (comprar). De hecho, ya ocupa la octava posición de La Liga Ibex, la combinada de este medio que se construye con las recomendaciones medias de los analistas de Bloomberg y FactSet, que sería la mejor posición desde noviembre del año pasado. "Reiteramos nuestra calificación de sobreponderar CaixaBank tras los resultados del cuarto trimestre, en los que la dirección la dirección mejoró los objetivos de ROTE para el ejercicio fiscal de 24 años hasta 15% (y ofreció una guía verbal para un ROTE al menos en línea con el del ejercicio fiscal de 23, del 15,6%), indican desde Barclays. La rentabilidad por dividendo es otra las claves de la entidad, con un 9% para 2024, la más alta entre los bancos.
Unicaja es la siguiente, con un recorrido de algo más del 51% para superar el pico histórico de cotización que alcanzaba en enero de 2023. La entidad andaluza ha sido la última en incorporarse al Ibex 35 (en diciembre de 2022), y es la única entre la gran banca española que reportaba una reducción de beneficios en 2023, con 267 millones de euros, un 4% menos que en 2022. Unicaja es la que ofrece un mayor potencial entre las seis, con más de un 18%, y una rentabilidad por dividendo del 8,4% para 2024, la segunda más elevada por detrás de CaixaBank.
El banco que más lejos se encuentra de su mejor momento en bolsa es Sabadell, que tendría que multiplicar por cuatro su precio actual para acercarse a esos niveles alcanzados en la primera década del siglo por encima de los 6 euros. Este año es el banco más alcista, con casi un 29% de subida que, en su mayor parte, ha llegado en el último mes.
El siguiente es Santander, que tendría que triplicar su valor bursátil para volver a los niveles de 2007 por encima de los 13 euros por acción. Tanto el año pasado como este es el banco que se ha quedado más rezagado de las subidas. "Creemos que la acción de Santander todavía tiene recorrido teniendo en cuenta los múltiplos a los que cotiza y la mejora de los márgenes que está mostrando a nivel global", apuntan en Norbolsa.
En el caso de BBVA, todavía tendría que rebotar un 80% para igualar sus altos históricos, en los 19 euros. No obstante, si se tienen en cuenta los dividendos pagados, sí estaría batiendo su respectiva plusmarca. En todo caso, este año sus títulos rebotan casi un 28% y el consenso de analistas no le da más recorrido.
