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El procedimiento habitual para luchar contra la inflación sigue su curso, esta semana la Fed ha subido tipos un 0.75% y la bolsa americana subió ese día porque se había descontado una subida aun superior, pero vamos en todo caso los tipos van al alza y ya se habla de tipos cercanos al 4%. Tarde y mal los bancos centrales pero es lo que hay. 

Bueno ya sabemos lo que viene pero hoy quería traer al blog uno de mis mayores miedos porque ese miedo si se corporaliza podría cambiar de golpe todos los conceptos que tienen los inversores para el largo plazo. Recordad que nuestros amigos siempreinvertidos nos dan la tabarra siempre con que si te indexas y haces DCA “el señor es tu pastor nada te puede faltar”. 

Pero hoy vamos a tratar de mostrar un escenario para nada imposible porque ya se ha dado que cambiaría por completo las reglas del juego. 

Verán, no todo el mundo sabe que España no es un país soberano. Consecuencia de su crónico déficit público, al gastar por sistema más de lo que ingresa nuestra deuda pública no deja de crecer y sin la asistencia del BCE el país no podría colocar la deuda barata. 

Si la deuda se coloca más cara entonces no hay forma de cuadrar el presupuesto ¿Por qué? Pues porque crece el servicio de la deuda de forma que las salidas de dinero crecerían una enormidad y entonces tocaría o recortar gastos o aumentar impuestos o quizá ambas cosas. 

Una subida de tipos al 5% nos costaría 70.000 millones de euros al año. 

En desempleo el estado se gasta 22.000 millones de euros, en infraestructuras 11.841 millones, en Educación 5.023 millones, en seguridad ciudadana e instituciones penitenciarias se gasta 10.149 millones. Les pongo unas partidas para que sean conscientes de lo que se llevaría el servicio de la deuda si sube brutalmente. En esencia habría que meter la tijera en los gastos y aumentar los ingresos (impuestos). 

En esencia hemos vivido de prestado, nuestro Estado del Bienestar (como lo llaman sus partidarios) se ha financiado gracias a que el BCE mantenía los tipos al 0% y nos compraba la deuda, gracias a eso podíamos posponer ad eternum nuestras reformas estructurales y vivíamos con déficit y en consecuencia con una deuda cada vez mayor. 

Esto hizo que llegado el 2010 como nos metimos en una crisis brutal la UE le impusiera a Zapatero un recorte en los sueldos de los funcionarios y en las pensiones y el PSOE contra su electorado tomó decisiones que le hicieron perder las elecciones y después Rajoy que dijo que bajaría los impuestos en campaña los subió obligado por la UE. Porque España no es un país soberano es un protectorado de la UE y el BCE. 

Pero la época de vino y rosas con el BCE comprando nuestra deuda y con tipos bajos se ha acabado, la inflación ha de ser controlada, hemos tenido años para resolver nuestro déficit crónico y no lo hemos hecho ahora nos viene una gorda. 



Unos tipos altos no solo aumentan los intereses que el Estado paga por la deuda pública, también ralentizan la economía y hacen que los ingresos caigan y entonces el agujero se hace más grande y los acreedores te exigen recortes para que quede claro que puedes pagar el servicio de la deuda. 

Y aquí viene la palabra clave: Grecia 

Esto ya paso en Grecia, la UE tuvo que intervenir el país y al final todo se resolvió con una crisis de caballo, despido de un porcentaje cercano al 30% de los funcionarios, reducción del sueldo de los funcionarios, recorte de pensiones, subida de impuestos, privatización de activos públicos, vamos los señores de negro dando tijeretazos al presupuesto. No descarten un IVA al 23% o ver como se reduce el número de asalariados del sector público. No hablamos de una hipótesis que nunca se haya dado. Esto pasó en Grecia. 

Y todo esto ¿Qué tiene que ver con la Bolsa? Pues todo esto provocó una crisis de caballo, los beneficios empresariales bajaron fuertemente y las cotizaciones se fueron al guano, vean un gráfico a 20 años de la bolsa griega 



Este es un gráfico a 22 años, un gráfico muy interesante. Cuando los siempreinvertidos todotranquilos porque la bolsa a largo plazo sube les digan que no hay que ponerse nerviosos enséñenles ese gráfico. 

Grecia estaba en la UE y dentro del euro, en 2004 organizó unas Olimpiadas históricas alguien invertido en ella en aquellos años no pensaría que estaba en Burkina Faso, y sin embargo ese índice que estaba en 30000 hoy anda por los 2000. Cuando les digan que “yo me indexo y hago DCA y el tiempo corre a mi favor” enséñenle esta gráfica. Y esto es un índice como el Ibex no es una empresa individual, no, es el índice con las mejores empresas de un país dentro de la UE y dentro del euro, en el que se invierten en todo lo alto se arruinan y si hacen DCA también 

¿Puede pasarle esto a nuestro índice o al italiano o al belga? Sí, puede pasarle. De hecho ya ha pasado en Grecia no es un imposible no es un escenario que no se pueda dar. Ahora entraremos en los posibles escenarios que endulzarían un poco este trago tan amargo pero en todo caso es importante que vean que la indexación y el DCA no son la garantía del éxito. 

Aquí normalmente les pondría un video relacionado con el tema y concluiría el post, pero entonces saldrían los críticos a decirme que he sido sensacionalista buscando el peor escenario posible para crear miedo y que eso vende. Ni mucho menos se ha buscado eso, les he puesto un escenario totalmente posible y que se ha dado en el pasado y que rompe por completo nuestras ideas de la inversión a largo plazo, pero ciertamente ese escenario puede no darse o no darse completamente. Pero jamas lo descarten como imposible porque ha sucedido.

Vayamos por el principio. España es un país mil veces más serio que lo que era Grecia antes de la intervención. Grecia era una broma, prejubilados con 50 años cobrando 3000 euros al mes, chavales con becas que escandalizaban y todo eso el año de las Olimpiadas de Atenas. El desbarajuste griego era mucho más grave que el que vive España hoy,  Grecia no era un país serio. La pregunta es ¿Por qué entró en el euro? 

Así pues el horizonte de partida no es tan negro como el griego. Además las instituciones también aprenden de sus excesos y con Grecia se cometieron excesos y la UE ha aprendido que ese no debe ser el camino. Es más hoy el primer problema que tendría la UE es Italia y el tamaño (que sí importa) de Italia o España se llevaría por delante la eurozona y el euro. 

¿Por qué se creen ustedes que Lagarde no toma decisiones rápidas como Powell? Pues porque están consintiendo algo más de inflación para que erosione la deuda pública sin reventar a Italia y España, pero el euro se está devaluando frente al dólar por ello y ya toca terminar y por eso las primas de riesgo de Italia y España se dispararon y por eso esta semana el BCE también tuvo una reunión en la que se habló de un procedimiento específico para que los países del sur no quiebren. 

Podríamos ver un escenario de mutualización de deuda o incluso de emisión de deuda europea o incluso de control total del gasto por la UE para controlar los déficits. ¿Permitirá esto Alemania? Puede pero a cambio de algo. 

Hay otro escenario no tan drástico, uno en que el BCE ayuda más a Italia y España pero a cambio se produce un rescate parcial, un rescatito con sus pequeños recortes tolerables. Un escenario en el que la bolsa del país rescatado no hace lo que la griega piensen que si el índice ateniense estuvo en máximos en 30000 y se fue a 2000, el Ibex que estuvo en 16000 se iría a 1000. Un escenario de rescate parcial un punto de encuentro entre los duros países del norte y los rescatados del sur, un escenario en el que la crisis provocada no fuera tan dura en el país rescatado pero un escenario en el que los países paganos de la fiesta vieran que se recorta el presupuestos y se pone en orden el déficit y la deuda. 

Ya sea total, ya sea parcial si los tipos se desbocan nos enfrentaremos a un rescate y la bolsa lo pagará, realmente necesitaríamos ayuda, necesitaríamos “help” “agradeceremos que estés a mi lado, ayúdame a poner mis pies en el suelo, ¿podrías por favor ayudarme?”. No nos engañemos con tipos tan altos necesitaremos algún tipo de rescate o ayuda de la UE. 



 

Disclaimer 

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener ni indexarse ni dejar de hacerlo, esto solo es un punto de encuentro entre amigos que tienen un hobby común “ganar dinero”, estamos en pleno Bear Market. Pueden quedarse dentro y ver como sus beneficios potenciales de hace 6 meses desaparecen totalmente o ir saliendo y ponerse en liquidez, sin descartar un rebote (por eso no he salido de todo aún) porque concluya la guerra de Ucrania. Pero con una tendencia bajista mientras los bancos centrales matan la inflación. 
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  1. en respuesta a Jajavi
    -
    #100
    20/06/22 12:31
    Pagar la pension del abuelo, la paga del tio que no trabaja y tus vacaciones de verano endeudando a tu nieto te parece una buena estrategia?

    Porque asumo que lo de los hospitales, colegios y carreteras lo dices en broma.
  2. en respuesta a theveritas
    -
    #99
    20/06/22 12:16
    "De fuera" no va a venir nada.

    Por la sencilla razon de que el gobierno YA ESTA HACIENDO lo que quiere Bruselas: agenda2030, feminismo, genero, inmigracion, cambio climatico......

    Mira lo que tarda Bruselas en amenazar y retirar fondos en los casos donde los gobiernos se apartan en algún aspecto del programa ideologico, Polonia, Hungria....

    Esto no tiene ninguna solución que no implique una catarsis historica.
  3. en respuesta a Jajavi
    -
    Top 25
    #98
    20/06/22 11:24
    No es una cuestión de si dos más dos son cuatro o son seis y tampoco porque haya opiniones diferentes sean cinco para contentar a todos 
    Es una cuestión de responsabilidad, yo no debo dejar a mis hijos deudas, de hecho podrían renunciar a ellas al heredarme pero sin embargo la deuda pública si se hereda 
    No tengo muy claro quién disfruta más del activo si nosotros o nuestros hijos, desde luego si los sueldos de los funcionarios o las pensiones hoy son altas y mañana son bajas por el rescate, lo habrán disfrutado hoy y lo sufrirán sus nietos 
    El razonamiento de que los activos se pagan en el tiempo está muy bien y que además se usan en el tiempo pero quien toma la decisión e hipoteca a las futuras generaciones somos nosotros 
    Quizá ellos quisieran otro tipo de infraestructuras y les estamos obligando a tragar con lo que nosotros decimos 
    No va tanto de si lo que dejamos este bien o mal eso se puede discutir 
    Va de que pague las cosas quien las usa no sus nietos y de dejar a los nietos el derecho a decidir en qué gastar el dinero 
    Todo presupuesto público no equilibrado restringe los derechos de los futuros habitantes del país, solo por eso los presupuestos siempre debieran estar equilibrados 
  4. en respuesta a theveritas
    -
    #97
    20/06/22 09:19
    A ver, tampoco hay que pasarse al otro extremo
    a nuestros nietos les estamos dando educacion, sanidad, seguridad, y dejando hospitales, colegios, carreteras, aeropuertos, etc y una cantidad de infraestructuras ya construidas que vale mucho mas que la deuda
    que si, que está el aeropuerto de ciudad real, pero tambien está el de barajas
    El caso es dejarles una deuda razonable, que hoy por hoy es muy alta, pero tampoco hacer falta dejarles todo pagado, ya que son ellos los que mas van a disfrutar lo que les dejemos
  5. en respuesta a Felipenet
    -
    Top 25
    #96
    20/06/22 06:58
    Esa solución light de twist más rescate parcial eso si unido a una campaña de marketing que niegue el rescate es muy probable 
    El escenario de Alemania con intereses de deuda muy altos y por ende los demás nos conduciría a un rescate más contundente 
  6. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #95
    20/06/22 06:55
    Desgraciadamente la táctica de traspasar los problemas a las generaciones futuras está muy extendida 
    Lo idóneo sería tener un presupuesto siempre equilibrado más que nada para que cada generación se pagará sus dispendios y no cargar la cuenta a los nietos 
    En cuanto a que escenario tendremos, todo esta abierto pero algún tipo de rescate aparecerá porque toda ayuda de BCE no viene gratis lo que ocurre es que no querrán llamar rescate a lo que será un rescate 
  7. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #94
    20/06/22 06:51
    Me conozco toda la historia 
    Y se que os ha salido muy bien 
  8. en respuesta a 1755
    -
    Top 25
    #93
    20/06/22 01:28
    En el banco en depositos te cosen a comisiones y rentabilidad siendo generosos al 0%

    En bolsa salvo para el intradia , hay que estar al margen hasta que no purge el escenario actual negativo , inflacion muy alta , bajo crecimiento economico

    Unica luz para invertir es cuando la renta fija encuentre un punto de equilibrio , me refiero a bonos con vencimiento a 10 años , si estos descuentan la cuantia de subidas de tipos , por ejemplo en el BCE , del 3,5% dado el fuerte spread con la inflacion , te cojes en el mercado secundario de bonos la rentabilidad y lo mantienes hasta el vencimiento , tienes asegurado un 3,5% de rentabilidad anual , no sucede con los tipos del banco central , puede que en un ciclo no muy largo los vuelvan a bajar acompañado con una QE , por la sencilla razon que sin droga financiera las economias no tiran y la bolsa mas de lo mismo

    Saludos
  9. en respuesta a Felipenet
    -
    #92
    20/06/22 01:07
    En este escenario , ue viene qué se puede hacer con los ahorros?
    Salud
  10. en respuesta a Solrac
    -
    #91
    20/06/22 00:54
    Amortizar la deuda es en cierto sentido contraproducente, porque tiene como impacto final un descenso en masa monetaria. No recuerdo que presidente americano lo hizo, con fatales consecuencias.

    Pero por otra parte, si la gente habla de la quiebra de España es por lo siguiente. Durante los ultimos años, en casi todo occidente, el crecimiento del PIB de los paises es practicamente equivalente al crecimiento de la deuda. Tener funcionarios en un aeropuerto sin vuelos ya sube el PIB de un pais. En otras palabras, en neto el crecimiento real de la economia española es cero o negativo. Si en esa ecuacion introduces los gastos sociales crecientes, el camino va directo a la quiebra.

    Evidentemente eso se puede arreglar como bien propones. Se sigue otro camino, el del crecimiento real, y asunto arreglado. ¿Tu ves algun signo de ese cambio de camino en España? Yo lo que veo es que el tejido productivo va a peor. 
  11. en respuesta a 1755
    -
    Top 25
    #90
    20/06/22 00:44
    Es deuda publica segun el protocolo de defict excesivo , es decir si supera un pais el 3% de defict publico se aplica este tipo de contabilidad nacional , un invento de la comision , como España supera el 3% se aplica esta deuda publica que rondara el 120% sobre el PIB , si algun dia España se situa por debajo del 3% de deficit , se aplica la deuda total en circulacion supondria sin poblemas el 140% sobre el PIB 

    Por poner un ejemplo se hace una inversion en el AVE , es una inversion publica que solo se contabiliza si el deficti publico esta por debajo del 3%

    Pura burocracia de la UE

    Saludos

  12. en respuesta a Felipenet
    -
    #89
    20/06/22 00:33
    Qué es la deuda PDE?

  13. Top 25
    #88
    19/06/22 22:49
    Poblema el peso de la economia Griega es muy inferior a la española , por consiguiente el rescate a la griega muy complicado la economia es cuatro veces superior y en los ultimos 11 años la deuda no ha hecho mas que crecer sino contabilizamos la deuda PDE , estamos a niveles de la italiana

    Que puede hacer el BCE , una de las opciones , seria una operacion Twist , pero no la clasica que se produjo por parte de la FED en el pasado , que se resumio compra de bonos de largo plazo y venta de bonos de corto plazo , lo tenian en un sentido mas sencillo que ahora la inversion de curva de tipos  era inexistente

    Por donde irian los tiros de la operacion Twist del BCE , pues basicamente las emisiones de deudas vigentes que el BCE seguirian comprando , se producirian ventas de estas en los paises del norte y con esas cuantias se comprarian emisiones de nuevas deuda a los del sur , es obvio que los del norte pondrian el grito en el cielo y lo primero que exigirian fuertes contrapartidas a los del sur , para que equilibren su gasto publico , como rebajas en las pensiones y empleados publicos , se asemega al rescate de Grecia , pero lo venderian como un rescate parcial

    La situacion de España es muy compleja y de dificil solucion con un modelo de estado , que me recuerda al de un confederado como en Suiza con la gran diferencia que Suiza es rico

    Esta hipotesis que pongo no es mas que eso , pero el BCE tiene que mover ficha sino la fragmentacion de los bonos en la UE es evidente y ello conlleva a un incremento de las  primas de riesgos , si a ello unimos una inflacion real inasumible con mas razon y un crecimiento anemico que España ya ronda el 3% ante el repunte de la rentabilidad del bono español cerca del 3%

    Pero hay un riesgo añadido supongamos que las primas de riesgo se mantienen , pero dado la situacion economica en Alemania a las puertas de una recesion economia y una inflacion fuera de control y eso supone que las alarmas se propaguen ante un riesgo de Estanflacion

    Eso conlleva que el BUND a 10 años repunte su rentabilidad y arrastre al resto de miembros de la UE , sin que las primas de riesgos se incremente si de verdad el BCE imponga herramientas para que no lleguen a la fragmentacion 

    La deuda  mundial es de 226 Billones de euros , una de las opciones borrarla , gran poblema quien finaciara la nueva deuda , salvo los bancos centrales nadie y es necesaria que los mercados financieros la aporten pero como acreedores no quieren volver al escenario que como acreedores pierdan todos los prestamos

    Saludos
  14. Top 25
    #87
    19/06/22 21:45
    No sé muy bien por qué algunos lectores señalan que la deuda es impagable y por eso el estado español va a quebrar.

    Por definición la deuda presente de un país es siempre impagable, nunca hay intención de amortizarla, salvo honrosas excepciones o emergencias. La idea, en su lugar, es hacer crecer la economía mientras se contiene Ia deuda o al menos crece más lentamente que la economía.
    A todo esto la inflación va de coadyuvante.

    Imaginen un futuro dentro de 5 años con una deuda un 8% mayor, una inflación un 25% mayor y habiendo crecido la economía un 12%.
    ¿En qué quedaría el actual 125% de deuda sobre el PIB?

    No digo que sea deseable, ni tan siquiera que lo defienda. Pero es más que posible y se corresponde con el segundo escenario del post.

    Saludos.
  15. en respuesta a abroad
    -
    Top 25
    #86
    19/06/22 21:36
    El msci wordl siempre tiene abundancia de empresas del país o región de moda del momento.
    A finales de los 80 se trataba de empresas japonesas las dominantes.
  16. en respuesta a Fernan2
    -
    #85
    19/06/22 19:17
    Tomo nota. Gracias.
  17. en respuesta a Umboopa
    -
    Top 25
    #84
    19/06/22 18:51
    Definitivamente no parece momento de ser avariciosos. Los precios ya son atractivos en bastantes casos, se puede empezar a picotear algo si quieres... pero nada de sacar la ametralladora, que esto puede ponerse mucho más feo.
  18. en respuesta a Quinto Fabio Máximo
    -
    Top 25
    #83
    19/06/22 18:47
    No se pueden comprar en casi ningún sitio, pero si te interesa puedes preguntar en Caja Laboral, que son de la casa...
  19. en respuesta a theveritas
    -
    Top 25
    #82
    19/06/22 18:34
    Este tipo de inversiones no son para todo el mundo... yo me conozco muy bien el tema, después de bastantes años que me tiré invirtiendo exclusivamente en preferentes y subordinadas, pero para la mayoría de inversores es algo bastante "marciano". Y encima, no dejan invertir al inversor minorista... si ya de por sí la demanda es casi nula, faltaba esta restricción.

    Pero eso sí, la iliquidez y el riesgo están bien pagados, no como con los planes de pensiones.
  20. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #81
    19/06/22 18:23
    Sigo con R4. Como no podía como particular, me declaré profesional, y así ya puedo.

Definiciones de interés