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El procedimiento habitual para luchar contra la inflación sigue su curso, esta semana la Fed ha subido tipos un 0.75% y la bolsa americana subió ese día porque se había descontado una subida aun superior, pero vamos en todo caso los tipos van al alza y ya se habla de tipos cercanos al 4%. Tarde y mal los bancos centrales pero es lo que hay. 

Bueno ya sabemos lo que viene pero hoy quería traer al blog uno de mis mayores miedos porque ese miedo si se corporaliza podría cambiar de golpe todos los conceptos que tienen los inversores para el largo plazo. Recordad que nuestros amigos siempreinvertidos nos dan la tabarra siempre con que si te indexas y haces DCA “el señor es tu pastor nada te puede faltar”. 

Pero hoy vamos a tratar de mostrar un escenario para nada imposible porque ya se ha dado que cambiaría por completo las reglas del juego. 

Verán, no todo el mundo sabe que España no es un país soberano. Consecuencia de su crónico déficit público, al gastar por sistema más de lo que ingresa nuestra deuda pública no deja de crecer y sin la asistencia del BCE el país no podría colocar la deuda barata. 

Si la deuda se coloca más cara entonces no hay forma de cuadrar el presupuesto ¿Por qué? Pues porque crece el servicio de la deuda de forma que las salidas de dinero crecerían una enormidad y entonces tocaría o recortar gastos o aumentar impuestos o quizá ambas cosas. 

Una subida de tipos al 5% nos costaría 70.000 millones de euros al año. 

En desempleo el estado se gasta 22.000 millones de euros, en infraestructuras 11.841 millones, en Educación 5.023 millones, en seguridad ciudadana e instituciones penitenciarias se gasta 10.149 millones. Les pongo unas partidas para que sean conscientes de lo que se llevaría el servicio de la deuda si sube brutalmente. En esencia habría que meter la tijera en los gastos y aumentar los ingresos (impuestos). 

En esencia hemos vivido de prestado, nuestro Estado del Bienestar (como lo llaman sus partidarios) se ha financiado gracias a que el BCE mantenía los tipos al 0% y nos compraba la deuda, gracias a eso podíamos posponer ad eternum nuestras reformas estructurales y vivíamos con déficit y en consecuencia con una deuda cada vez mayor. 

Esto hizo que llegado el 2010 como nos metimos en una crisis brutal la UE le impusiera a Zapatero un recorte en los sueldos de los funcionarios y en las pensiones y el PSOE contra su electorado tomó decisiones que le hicieron perder las elecciones y después Rajoy que dijo que bajaría los impuestos en campaña los subió obligado por la UE. Porque España no es un país soberano es un protectorado de la UE y el BCE. 

Pero la época de vino y rosas con el BCE comprando nuestra deuda y con tipos bajos se ha acabado, la inflación ha de ser controlada, hemos tenido años para resolver nuestro déficit crónico y no lo hemos hecho ahora nos viene una gorda. 



Unos tipos altos no solo aumentan los intereses que el Estado paga por la deuda pública, también ralentizan la economía y hacen que los ingresos caigan y entonces el agujero se hace más grande y los acreedores te exigen recortes para que quede claro que puedes pagar el servicio de la deuda. 

Y aquí viene la palabra clave: Grecia 

Esto ya paso en Grecia, la UE tuvo que intervenir el país y al final todo se resolvió con una crisis de caballo, despido de un porcentaje cercano al 30% de los funcionarios, reducción del sueldo de los funcionarios, recorte de pensiones, subida de impuestos, privatización de activos públicos, vamos los señores de negro dando tijeretazos al presupuesto. No descarten un IVA al 23% o ver como se reduce el número de asalariados del sector público. No hablamos de una hipótesis que nunca se haya dado. Esto pasó en Grecia. 

Y todo esto ¿Qué tiene que ver con la Bolsa? Pues todo esto provocó una crisis de caballo, los beneficios empresariales bajaron fuertemente y las cotizaciones se fueron al guano, vean un gráfico a 20 años de la bolsa griega 



Este es un gráfico a 22 años, un gráfico muy interesante. Cuando los siempreinvertidos todotranquilos porque la bolsa a largo plazo sube les digan que no hay que ponerse nerviosos enséñenles ese gráfico. 

Grecia estaba en la UE y dentro del euro, en 2004 organizó unas Olimpiadas históricas alguien invertido en ella en aquellos años no pensaría que estaba en Burkina Faso, y sin embargo ese índice que estaba en 30000 hoy anda por los 2000. Cuando les digan que “yo me indexo y hago DCA y el tiempo corre a mi favor” enséñenle esta gráfica. Y esto es un índice como el Ibex no es una empresa individual, no, es el índice con las mejores empresas de un país dentro de la UE y dentro del euro, en el que se invierten en todo lo alto se arruinan y si hacen DCA también 

¿Puede pasarle esto a nuestro índice o al italiano o al belga? Sí, puede pasarle. De hecho ya ha pasado en Grecia no es un imposible no es un escenario que no se pueda dar. Ahora entraremos en los posibles escenarios que endulzarían un poco este trago tan amargo pero en todo caso es importante que vean que la indexación y el DCA no son la garantía del éxito. 

Aquí normalmente les pondría un video relacionado con el tema y concluiría el post, pero entonces saldrían los críticos a decirme que he sido sensacionalista buscando el peor escenario posible para crear miedo y que eso vende. Ni mucho menos se ha buscado eso, les he puesto un escenario totalmente posible y que se ha dado en el pasado y que rompe por completo nuestras ideas de la inversión a largo plazo, pero ciertamente ese escenario puede no darse o no darse completamente. Pero jamas lo descarten como imposible porque ha sucedido.

Vayamos por el principio. España es un país mil veces más serio que lo que era Grecia antes de la intervención. Grecia era una broma, prejubilados con 50 años cobrando 3000 euros al mes, chavales con becas que escandalizaban y todo eso el año de las Olimpiadas de Atenas. El desbarajuste griego era mucho más grave que el que vive España hoy,  Grecia no era un país serio. La pregunta es ¿Por qué entró en el euro? 

Así pues el horizonte de partida no es tan negro como el griego. Además las instituciones también aprenden de sus excesos y con Grecia se cometieron excesos y la UE ha aprendido que ese no debe ser el camino. Es más hoy el primer problema que tendría la UE es Italia y el tamaño (que sí importa) de Italia o España se llevaría por delante la eurozona y el euro. 

¿Por qué se creen ustedes que Lagarde no toma decisiones rápidas como Powell? Pues porque están consintiendo algo más de inflación para que erosione la deuda pública sin reventar a Italia y España, pero el euro se está devaluando frente al dólar por ello y ya toca terminar y por eso las primas de riesgo de Italia y España se dispararon y por eso esta semana el BCE también tuvo una reunión en la que se habló de un procedimiento específico para que los países del sur no quiebren. 

Podríamos ver un escenario de mutualización de deuda o incluso de emisión de deuda europea o incluso de control total del gasto por la UE para controlar los déficits. ¿Permitirá esto Alemania? Puede pero a cambio de algo. 

Hay otro escenario no tan drástico, uno en que el BCE ayuda más a Italia y España pero a cambio se produce un rescate parcial, un rescatito con sus pequeños recortes tolerables. Un escenario en el que la bolsa del país rescatado no hace lo que la griega piensen que si el índice ateniense estuvo en máximos en 30000 y se fue a 2000, el Ibex que estuvo en 16000 se iría a 1000. Un escenario de rescate parcial un punto de encuentro entre los duros países del norte y los rescatados del sur, un escenario en el que la crisis provocada no fuera tan dura en el país rescatado pero un escenario en el que los países paganos de la fiesta vieran que se recorta el presupuestos y se pone en orden el déficit y la deuda. 

Ya sea total, ya sea parcial si los tipos se desbocan nos enfrentaremos a un rescate y la bolsa lo pagará, realmente necesitaríamos ayuda, necesitaríamos “help” “agradeceremos que estés a mi lado, ayúdame a poner mis pies en el suelo, ¿podrías por favor ayudarme?”. No nos engañemos con tipos tan altos necesitaremos algún tipo de rescate o ayuda de la UE. 



 

Disclaimer 

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener ni indexarse ni dejar de hacerlo, esto solo es un punto de encuentro entre amigos que tienen un hobby común “ganar dinero”, estamos en pleno Bear Market. Pueden quedarse dentro y ver como sus beneficios potenciales de hace 6 meses desaparecen totalmente o ir saliendo y ponerse en liquidez, sin descartar un rebote (por eso no he salido de todo aún) porque concluya la guerra de Ucrania. Pero con una tendencia bajista mientras los bancos centrales matan la inflación. 
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  1. en respuesta a ribamero
    -
    Top 25
    #60
    19/06/22 08:00
    Gracias a usted por leer y participar 
  2. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #59
    19/06/22 08:00
    Bueno quien sabe quizá se está crisis llegue una política fiscal común 
  3. en respuesta a Ooroo
    -
    Top 25
    #58
    19/06/22 07:59
    El gasto público español es excesivo y requiere de poda, pero la solución sólo puede venir de fuera, no veo yo a estos partidos que nos gobiernan controlando el déficit y reduciendo el gasto 
  4. en respuesta a juanmilla
    -
    Top 25
    #57
    19/06/22 07:58
    Hemos desaprovechado una ocasión histórica con bajos tipos de interés para realizar las reformas económicas necesarias para poner nuestra economía y nuestras cuentas públicas en orden 
    Ahora vendrán los lloros 
  5. en respuesta a Francmasón
    -
    Top 25
    #56
    19/06/22 07:56
    Podría ser peor 
  6. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #55
    19/06/22 07:55
    No tenemos una bola de cristal para saber cuándo duro será el rescate y la intervención por eso no podemos concluir que el horizonte griego se dará, tenemos otras alternativas, es la primera vez que muestro el gráfico del índice ateniense
    No se trata de meter miedo y sabemos que existen otros escenarios pero es bueno mostrarlo porque no es imposible y a la vez mostrar otros escenarios también posibles 
    Italia es un problema mucho peor que españa, de hecho quien es el jefe del gobierno ? Mario draghi, sin pasar por las urnas, eso si a través de un procedimiento legal en Italia, pero ellos están marcados más estrechamente que españa 
    El asunto belga y su enorme deuda es otro tema preocupante 
    Veremos cómo intentan resolver esto ¿mutualizar deuda? ¿Tesoro público europeo? ¿Rescates parciales? Todo puede darse
  7. en respuesta a Pacomen
    -
    Top 25
    #54
    19/06/22 07:49
    Sin duda un escenario de recorte de pensiones y de sueldos públicos es un escenario totalmente posible si nuestras cuentas públicas se deterioran y los tipos siguen subiendo 
  8. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #53
    19/06/22 07:48
    Seguramente a través de otro broker distinto a renta 4
  9. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 25
    #52
    19/06/22 07:47
    España no puede salir ya del euro, si en el euro nuestra deuda ya nos genera dificultades fuera es una quiebra en toda regla 
  10. en respuesta a Anrabro
    -
    Top 25
    #51
    19/06/22 07:45
    Vamos por partes yo te estoy diciendo que la prima de riesgo se puede desbocar, de hecho la deuda italiana y española ya está mostrándolo y otra es el tipo final que paga españa pero a mayor prima de riesgo mayor tipo final 
    La caída de la actividad tras el verano consecuencia puede provocarnos una caída fuerte de los ingresos, recuerda el efecto de la Expo y las olimpiadas, ahora aún estamos en el periodo “estamos en vacaciones” y vamos a hacer lo que hace dos años no hacemos” pero tras el verano podemos ver un empeoramiento de la situación 
    En cuanto a cuánto van a aumentar los intereses de la deuda volvemos al punto inicial un tipos al 5% más una prima de riesgo nos lleva a 70000 no se trata de que nos lleve automáticamente pues no toda la deuda tiene si mismo vencimiento pero ahí nos lleva, mira lo escrito en el post no te digo que pase ya pero en los cálculos incluidos los tuyos, lo que te digo es que el horizonte se puede adelantar y que el mercado lo sabe y que es una barbaridad y eso traería el rescate para evitar que esto se de, los cálculos de tu primer post son intolerables para la UE y nos llevaría al rescate y si nos ponemos más pesimistas en cuanto a la actividad económica aún podría llegarse antes a esos 70000 y eso nos traería la intervención viendo la senda de crecimiento del servicio de la deuda 
  11. en respuesta a Elsuperamic
    -
    Top 25
    #50
    19/06/22 07:33
    Yo no critico a los que dicen que el DCA en indexados es buena inversión, yo critico a los que nos aseguran que el mercado a largo plazo siempre es alcista y que si haces DCA y te indexas aciertas siempre 
    Una teoría es válida si no tiene contraejemplos, si tiene contraejemplos no es válida 
    Si tenemos que circunscribir el estudio a un país concreto o a una época concreta a la que si funciona entonces la teoría no es universalmente válida 
    No digo que sea mala forma de invertir digo que no te garantiza el éxito, son ellos los que te aseguran algo los que se equivocan yo solo muestro ejemplos de donde no se da y hago ver que se pueden dar las circunstancias precisas donde no se de y que puede suceder justo en tu inversión por mucho que te digan que no 
  12. en respuesta a abroad
    -
    Top 25
    #49
    19/06/22 07:11
    Argentina, la alternativa que se nos plantea es argentina si nuestros gobiernos pudieran darle a la máquina del gasto público con control absoluto de la política monetaria 
    Estaríamos mucho peor 
  13. en respuesta a 123ABC123
    -
    Top 100
    #48
    19/06/22 02:15
     
    El dinero y su velocidad importan. Pascal Blanqué, director de Inversiones de Amundi, sostiene que M (la cantidad total de dinero en circulación) y su velocidad son variables centrales del nuevo régimen macrofinanciero. “Se demostrará que su importancia relativa será mayor que las ratios deuda-PIB”, afirma.  Este cambio de foco es, de hecho, una característica diferencial de aquello que él denomina el cambio de régimen.

    “Aunque no hay forma de negar el crecimiento de M, sus implicaciones se minimizan. El olvido del monetarismo juega su papel, con los remotos episodios de los años 70 ahora en un pasado lejano. El deterioro de la memoria (el olvido) ha hecho su trabajo. Además, la velocidad del dinero está descartada. La velocidad, como tradicionalmente se mide, ha caído después de la crisis, con la innovación financiera y la tecnología digital jugando un papel clave en su reducción y proyectando sombras y profundas dudas sobre cualquier conexión residual con la inflación futura y con el patrón de los tipos de interés”. Esto le lleva a creer que la narrativa de un repunte temporal de la inflación ha ganado terreno.    

    Argumentamos que, según una evolución debidamente medida e integrada tanto en la esfera financiera como en la real, la relación entre V (velocidad del dinero) y la inflación total no se ha roto. “El marco intelectual todavía es válido. Si ese es el caso, entonces V es más alta de lo que se suele pensar”.

    El marco de referencia puede haberse ampliado recientemente (en las tres últimas décadas), bajo la combinación de factores poderosos, pero no duraderos, que no pueden ser extrapolados y que parecen revertirse uno a uno (las segundas derivadas son importantes). Este es el caso de la demanda, la oferta, la demografía, el cambio de características de la globalización 1.0, el comercio global, la mano de obra barata en Asia…


    La dinámica del marco


    No obstante, según el experto, no hay nada que nos permita aseverar con algún grado de certeza que la dinámica del marco ha dejado de ser efectiva. “Después de todo, la inflación de los precios de los activos va primero -el dinero se inyecta en los mercados financieros en la economía contemporánea- y se espera que posteriormente la actividad siga, aunque con retraso y, en última instancia, tras otro retraso, la inflación en su sentido más amplio se expandirá”.

    Esto parece encajar con la idea de un cambio de régimen, donde los gobiernos toman el control del dinero mientras se mantiene el crecimiento del dinero generalizado a doble dígito durante varios años, como parte de una transición más amplia de las fuerzas del libre mercado, los bancos centrales independientes y las políticas basadas en reglas a una economía dirigida.

    Según Blanqué, esto podría introducir otro desfase entre la inflación al alza y los bajos tipos de interés, ya que los tipos estarían limitados durante algún tiempo (lo que resultaría en una represión financiera), antes de que las autoridades pierdan el control de las curvas de tipos de intereses, lo que conduciría por tanto a un nuevo orden monetario.

    “En este caso es fundamental la asunción de que la velocidad del dinero debería significar revertir a la media, hasta cierto punto. Pensamos que, de la misma forma que la inflación es un fenómeno monetario (Friedman), los fenómenos monetarios tienen una dimensión psicológica”, concluye.
    ....un abrazo
  14. en respuesta a Expo08
    -
    #47
    18/06/22 21:49
    Yo creo que a veces somos nosotros los que pensamos como deberían ser las cosas y nos alejamos de la realidad.

    La tasa de ahorro sigue siendo elevada, las familias destinan sobre un 40% al consumo en ocio, buena parte de la población como los pensionistas han visto sus salarios incrementarse, también los del salario mínimo, otros sectores que han conseguido o están consiguiendo subidas del 4-5% en convenido, otros que reciben subvenciones, otros que no pagan alquiler, otros que le limitan la subida del alquiler... A otros se lo darán sus padres o sus familiares, que esos si pueden haber cambiado el patrón de consumo, pero si mira a su alrededor ese sprint final que usted dice, la gente tiene dinero PERO ES QUE la tasa de ahorro sigue alta:
    https://www.elconfidencial.com/economia/2022-05-28/familias-vuelven-ahorrar-depositos-guerra_3432440/

    Y las subidas de tipos llegan tarde y además limitadas y con miedo por las deudas de los estados.

    Yo creo que se está subestimando la capacidad económica de la gente y por eso entre otras cosas no arden las calles ni se protesta por nada, no sé de dónde lo sacan, pero lo sacan y destinando a ocio un 40% de hecho a suministros y alimentación (los alquileres están limitados y no han tenido tanto incremento) se destina solamente un 30% de los ingreso que da muestra de que reduciendo el ocio podrían pagar inflación y mucha.

    Yo no veo que esto vaya a ser fácil, pero para controlar la inflación y cerrar el grifo debe haber gente que lo pasé mal, están limitando la oferta de energía a través del petróleo y gas y para que no suba el precio ante una falta de oferta (y más grave será en invierno) la única manera es que haya ciudadanos y empresas que no puedan pagarla a ese precio, y eso no será agradable, pero si empezamos con subvenciones al combustible primero a todos, luego parece que solo a los vulnerables, una medida criminal para la inflación porque pone a competir a los que deberían quedarse fuera del mercado con los que están por encima... limitamos subidas de alquiler, luego inventamos un mecanismo para que España e Italia no quiebren y siguan derrochando, las familias con tasa de ahorro alta, así la liquidez no se retira del mercado y queda inflación para tiempo.

    Los hombres de negro yo ya no sé si existen, se murieron o fueron secuestrados en Grecia, porque ahora permiten déficit altos, permiten aumentar gastos, le extienden otro año la mano libre del déficit... Toda Europa sabe lo que estamos haciendo con el dinero y le están dejando... Mi esperanza eran los alemanes votando en las últimas elecciones y votaron políticas verdes y partidos que querían que el BCE apoyará más todavía las economías con nuevos programas de compras de activos y por lo tanto inflación e inflación.

    Además van a inyectar los fondos Next UE cosa que con esta inflación deberían haber paralizado, incluso salen noticias de que desde Europa dicen que se suban salario para evitar el impago de hipotecas y que el sector termine muy afectado.

    Paul Volcker se ganó el calificativo de Diablo, porque al final terminas fastidiando a mucha gente, aunque sea para y por el bien común, no veo esa actitud en la actualidad y mucho menos en el BCE, si no fuera porque la Fed los subirá y si el BCE no le sigue devaluaran el Euro, estaría convencido de que el BCE no controlará la inflacion en un periodo razonable de tiempo.


  15. en respuesta a Anrabro
    -
    #46
    18/06/22 21:05
    Mirate la evolución de la prima de riesgo del Reino en la pasada crisis y respóndete a ti mismo.

    Si con tipos cercanos a cero el PIB del Reino ha aumentado a tasas muy magras, tanto que no dan más que para pagar los intereses de la deuda pública, y el déficit público no ha dejado de aumentar, es trivial inferir el roto que un aumento de inflación-tipos inferirá a las cuentas de Reino y a las de sus habitantes.
    Salud.
  16. #45
    18/06/22 20:50
    El dca y esas cosas sirven para el sp500 o el msci world. En españa ni un duro.
  17. #44
    18/06/22 19:56
    Muy interesante theveritas. Gracias por publicar.
  18. en respuesta a 1755
    -
    #43
    Anrabro
    18/06/22 17:47
    Ahora la prima de riesgo en Europa y con el euro está en 1%.
    ¿Por que tendría que ser diferente?
  19. en respuesta a Solrac
    -
    Top 100
    #42
    18/06/22 16:38
    Francia solrac francia....por ello lo consienten...un abrazo.
  20. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #41
    18/06/22 16:29
     
    si theveritas....tienes razon.....pero....siempre hay peros....el euro no es nada....no me canso de repetir la historia de la uml....y de su fracaso....mas alla de las turbulencias de precios de mp y de la confrontacion con la umn....tenemos una cosa en comun con todas esas monedas.....no existe armonizacion fiscal....el euro es una carcel si....pero sus barras son de paja....los de dentro estan comodos dentro....pero los lobos de fuera saben que sin una politica fiscal comun....no somos nada....un abrazo. 

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