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El procedimiento habitual para luchar contra la inflación sigue su curso, esta semana la Fed ha subido tipos un 0.75% y la bolsa americana subió ese día porque se había descontado una subida aun superior, pero vamos en todo caso los tipos van al alza y ya se habla de tipos cercanos al 4%. Tarde y mal los bancos centrales pero es lo que hay. 

Bueno ya sabemos lo que viene pero hoy quería traer al blog uno de mis mayores miedos porque ese miedo si se corporaliza podría cambiar de golpe todos los conceptos que tienen los inversores para el largo plazo. Recordad que nuestros amigos siempreinvertidos nos dan la tabarra siempre con que si te indexas y haces DCA “el señor es tu pastor nada te puede faltar”. 

Pero hoy vamos a tratar de mostrar un escenario para nada imposible porque ya se ha dado que cambiaría por completo las reglas del juego. 

Verán, no todo el mundo sabe que España no es un país soberano. Consecuencia de su crónico déficit público, al gastar por sistema más de lo que ingresa nuestra deuda pública no deja de crecer y sin la asistencia del BCE el país no podría colocar la deuda barata. 

Si la deuda se coloca más cara entonces no hay forma de cuadrar el presupuesto ¿Por qué? Pues porque crece el servicio de la deuda de forma que las salidas de dinero crecerían una enormidad y entonces tocaría o recortar gastos o aumentar impuestos o quizá ambas cosas. 

Una subida de tipos al 5% nos costaría 70.000 millones de euros al año. 

En desempleo el estado se gasta 22.000 millones de euros, en infraestructuras 11.841 millones, en Educación 5.023 millones, en seguridad ciudadana e instituciones penitenciarias se gasta 10.149 millones. Les pongo unas partidas para que sean conscientes de lo que se llevaría el servicio de la deuda si sube brutalmente. En esencia habría que meter la tijera en los gastos y aumentar los ingresos (impuestos). 

En esencia hemos vivido de prestado, nuestro Estado del Bienestar (como lo llaman sus partidarios) se ha financiado gracias a que el BCE mantenía los tipos al 0% y nos compraba la deuda, gracias a eso podíamos posponer ad eternum nuestras reformas estructurales y vivíamos con déficit y en consecuencia con una deuda cada vez mayor. 

Esto hizo que llegado el 2010 como nos metimos en una crisis brutal la UE le impusiera a Zapatero un recorte en los sueldos de los funcionarios y en las pensiones y el PSOE contra su electorado tomó decisiones que le hicieron perder las elecciones y después Rajoy que dijo que bajaría los impuestos en campaña los subió obligado por la UE. Porque España no es un país soberano es un protectorado de la UE y el BCE. 

Pero la época de vino y rosas con el BCE comprando nuestra deuda y con tipos bajos se ha acabado, la inflación ha de ser controlada, hemos tenido años para resolver nuestro déficit crónico y no lo hemos hecho ahora nos viene una gorda. 



Unos tipos altos no solo aumentan los intereses que el Estado paga por la deuda pública, también ralentizan la economía y hacen que los ingresos caigan y entonces el agujero se hace más grande y los acreedores te exigen recortes para que quede claro que puedes pagar el servicio de la deuda. 

Y aquí viene la palabra clave: Grecia 

Esto ya paso en Grecia, la UE tuvo que intervenir el país y al final todo se resolvió con una crisis de caballo, despido de un porcentaje cercano al 30% de los funcionarios, reducción del sueldo de los funcionarios, recorte de pensiones, subida de impuestos, privatización de activos públicos, vamos los señores de negro dando tijeretazos al presupuesto. No descarten un IVA al 23% o ver como se reduce el número de asalariados del sector público. No hablamos de una hipótesis que nunca se haya dado. Esto pasó en Grecia. 

Y todo esto ¿Qué tiene que ver con la Bolsa? Pues todo esto provocó una crisis de caballo, los beneficios empresariales bajaron fuertemente y las cotizaciones se fueron al guano, vean un gráfico a 20 años de la bolsa griega 



Este es un gráfico a 22 años, un gráfico muy interesante. Cuando los siempreinvertidos todotranquilos porque la bolsa a largo plazo sube les digan que no hay que ponerse nerviosos enséñenles ese gráfico. 

Grecia estaba en la UE y dentro del euro, en 2004 organizó unas Olimpiadas históricas alguien invertido en ella en aquellos años no pensaría que estaba en Burkina Faso, y sin embargo ese índice que estaba en 30000 hoy anda por los 2000. Cuando les digan que “yo me indexo y hago DCA y el tiempo corre a mi favor” enséñenle esta gráfica. Y esto es un índice como el Ibex no es una empresa individual, no, es el índice con las mejores empresas de un país dentro de la UE y dentro del euro, en el que se invierten en todo lo alto se arruinan y si hacen DCA también 

¿Puede pasarle esto a nuestro índice o al italiano o al belga? Sí, puede pasarle. De hecho ya ha pasado en Grecia no es un imposible no es un escenario que no se pueda dar. Ahora entraremos en los posibles escenarios que endulzarían un poco este trago tan amargo pero en todo caso es importante que vean que la indexación y el DCA no son la garantía del éxito. 

Aquí normalmente les pondría un video relacionado con el tema y concluiría el post, pero entonces saldrían los críticos a decirme que he sido sensacionalista buscando el peor escenario posible para crear miedo y que eso vende. Ni mucho menos se ha buscado eso, les he puesto un escenario totalmente posible y que se ha dado en el pasado y que rompe por completo nuestras ideas de la inversión a largo plazo, pero ciertamente ese escenario puede no darse o no darse completamente. Pero jamas lo descarten como imposible porque ha sucedido.

Vayamos por el principio. España es un país mil veces más serio que lo que era Grecia antes de la intervención. Grecia era una broma, prejubilados con 50 años cobrando 3000 euros al mes, chavales con becas que escandalizaban y todo eso el año de las Olimpiadas de Atenas. El desbarajuste griego era mucho más grave que el que vive España hoy,  Grecia no era un país serio. La pregunta es ¿Por qué entró en el euro? 

Así pues el horizonte de partida no es tan negro como el griego. Además las instituciones también aprenden de sus excesos y con Grecia se cometieron excesos y la UE ha aprendido que ese no debe ser el camino. Es más hoy el primer problema que tendría la UE es Italia y el tamaño (que sí importa) de Italia o España se llevaría por delante la eurozona y el euro. 

¿Por qué se creen ustedes que Lagarde no toma decisiones rápidas como Powell? Pues porque están consintiendo algo más de inflación para que erosione la deuda pública sin reventar a Italia y España, pero el euro se está devaluando frente al dólar por ello y ya toca terminar y por eso las primas de riesgo de Italia y España se dispararon y por eso esta semana el BCE también tuvo una reunión en la que se habló de un procedimiento específico para que los países del sur no quiebren. 

Podríamos ver un escenario de mutualización de deuda o incluso de emisión de deuda europea o incluso de control total del gasto por la UE para controlar los déficits. ¿Permitirá esto Alemania? Puede pero a cambio de algo. 

Hay otro escenario no tan drástico, uno en que el BCE ayuda más a Italia y España pero a cambio se produce un rescate parcial, un rescatito con sus pequeños recortes tolerables. Un escenario en el que la bolsa del país rescatado no hace lo que la griega piensen que si el índice ateniense estuvo en máximos en 30000 y se fue a 2000, el Ibex que estuvo en 16000 se iría a 1000. Un escenario de rescate parcial un punto de encuentro entre los duros países del norte y los rescatados del sur, un escenario en el que la crisis provocada no fuera tan dura en el país rescatado pero un escenario en el que los países paganos de la fiesta vieran que se recorta el presupuestos y se pone en orden el déficit y la deuda. 

Ya sea total, ya sea parcial si los tipos se desbocan nos enfrentaremos a un rescate y la bolsa lo pagará, realmente necesitaríamos ayuda, necesitaríamos “help” “agradeceremos que estés a mi lado, ayúdame a poner mis pies en el suelo, ¿podrías por favor ayudarme?”. No nos engañemos con tipos tan altos necesitaremos algún tipo de rescate o ayuda de la UE. 



 

Disclaimer 

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener ni indexarse ni dejar de hacerlo, esto solo es un punto de encuentro entre amigos que tienen un hobby común “ganar dinero”, estamos en pleno Bear Market. Pueden quedarse dentro y ver como sus beneficios potenciales de hace 6 meses desaparecen totalmente o ir saliendo y ponerse en liquidez, sin descartar un rebote (por eso no he salido de todo aún) porque concluya la guerra de Ucrania. Pero con una tendencia bajista mientras los bancos centrales matan la inflación. 
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  1. en respuesta a Umboopa
    -
    #80
    19/06/22 17:30
    Respecto a la economia sumergida
     https://www.elindependiente.com/economia/2022/06/18/la-brecha-de-la-economia-sumergida-en-espana-en-extremadura-y-andalucia-es-el-doble-que-en-madrid/

    Y respecto al Fraude fiscal, las penas/delitos fiscales caducan a los 4 años.

    Salud
  2. en respuesta a Enrique Roca
    -
    Top 25
    #79
    19/06/22 16:35
    Siempre es un placer ver a alguien tan distinguido como apreciado por mi parte.
    Introduces dos temas muy interesantes para el debate, el tema de la racionalización del gasto público (el hacerlo bien, más con menos) y por otro el de la voracidad fiscal del estado que nunca se cansa de exprimir a la clase productiva y entregar a la saqueadora usando la terminología de “la rebelión de atlas”
    En cuanto a la racionalidad del gasto creo que de algún modo estás siendo muy optimista y con respecto al funcionamiento de la democracia, ya en su libro “democracy in deficit”

    En ese libro nos explicaban que la democracia conduce al déficit y eso se retroalimenta porque genera dependientes de forma que al final su voto ya no es libre y una democracia con déficit se convierte en una democracia en déficit
    Después ves a la patetica ministra de hacienda diciendo que el superávit publica es dinero que no se ha gastado en dar servicios a los ciudadanos y ya te aterras pues el centroizquierda responsable ni se plantea ser fiscalmente responsable ¿con esos mimbres de verdad crees que podemos conseguir racionalidad en el gasto ?
    Es una utopía, lo que cojan se lo van a pulir en aeropuertos en ciudad real o en aves a benasque
    Después está lo del fraude fiscal, que entiendo debemos eliminar pero claro al final esto nos lleva al círculo vicioso, de más y más impuestos y entonces el que se levanta a las 6:00 de la mañana a trabajar en su C15 paga impuestos para subvencionar el cargador eléctrico del que se compra un tesla de 90000 euros
    Pero no es solo eso, al final los que producen ven que todo el esfuerzo cae sobre sus hombros y hartos de eso acaban en las rocosas con John Galt en la rebelión de atlas
    No creo que debamos seguir exprimiendo a los pobres productores porque dia se cansarán dejarán de trabajar y veremos entonces quien paga los impuestos o bien huirán a Andorra o a Lisboa
    No busquemos más culpables que el despilfarro del sector público y no exprímamos más a impuestos a los que soportan bajo sus hombros el peso de toda la sociedad


  3. en respuesta a Jajavi
    -
    #78
    19/06/22 16:29
    Cierto, tienen una 3a bala en la recámara: la subinversión en nuevos desarrollos de oil y gas durante la pasada década, lo que necesariamente lleva a cuellos de botella en la oferta de hidrocarburos e inflación en el Sistema.
    Salud
  4. en respuesta a 1755
    -
    #77
    19/06/22 16:24
    yo solo digo que no necesitaban el covid ni la guerra de ucrania para generar inflación o reducir el ratio Deuda/PIB
  5. en respuesta a Jajavi
    -
    #76
    19/06/22 16:13
    Si no se quiere que se les dispare la relación Deuda/PIB, como muestra la previsión de evolucion de esas gráfica a partir del año 2.020, deberán reconducirla. Y la "medicina" que aplicaron al final de la 2a Guerra Mundial fue tipos reales negativos e inflación durante un par de lustros.

    En ese sentido ahora mismo USA tiene inflaciones de casi el 9% y la T10 al 3%.
    Las "expectativas de inflación" para dentro de 2 años es que ésta supere el 4%
    Salud



  6. en respuesta a 1755
    -
    #75
    19/06/22 16:07
    toma, otra previsión
  7. en respuesta a Jajavi
    -
    #74
    19/06/22 16:06
    Aqui tienes la evolucion de esa relación para el caso USA.
    Salud




  8. en respuesta a 1755
    -
    #72
    19/06/22 15:55
    Pues de momento la relación Deuda/PIB no ha hecho mas que subir con esos "inventos"....
  9. en respuesta a Pacomen
    -
    #71
    19/06/22 15:48
    La manera habitual en la que los Estados salen de las deudas impagables como las actuales es vía inflación y tipos reales negativos.

    Lo hicieron USA y UK después de la 2a Guerra Mundial y lo están volviendo a hacer en el presente. La deuda USA es del 150% de su PIB.

    Al respecto, la ocurrencia del Covid, la Invasión de Ucrania son dos vías para inyectar inflación en el mundo y reducir la relación Deuda/PIB de los endeudados Estados Occidentales niveles más moderados.

    En un escenario de inflación algo elevada, que es lo que estimo que ocurra en los próximos años, los activos que se van a ver perjudicados son la liquidez y la R.F y quienes más van a sufrir sus consecuencias serán las personas con las rentas más bajas.

    Salud





  10. en respuesta a 1755
    -
    #70
    19/06/22 15:40
    Yo creo que el tema del fraude fiscal no es tanto en los medios, que seguramente también, como en las condiciones en que realizan su trabajo, pasa como con los inspectores de trabajo, no necesitas más medios, no necesitas más inspectores (que igual también, pero no es lo mollar), lo que necesitas es que se presenten en la empresa sin avisar, y si es necesario, con la policía, también dar una recompensa y protección a quien denuncie el fraude, y así, te digo yo, que con la mitad de inspectores se cogería el doble de fraudes. Pero yo conozco muchos casos, tanto de inspectores de Hacienda, como de trabajo, que, no sé cómo, las empresas, normalmente empresas grandes, siempre están avisadas, y ese día, cumplen las normas al dedillo. Yo soy de La Mancha, y aquí, toda la vida se ha trabajado en el campo en negro y se han cogido a inmigrantes irregulares, hasta que desde el gobierno apretaron a los inspectores y se pasaron por el campo y multaron con 6000€ por trabajador, y desde entonces, no ha habido c****es a contratar uno en negro, y no hizo falta denunciar a muchos, que va, ni un ejército de inspectores de trabajo, que va, la gente está muy equivocado con eso, bastó con "recetar" a tres o cuatro y que se corriera la voz para acabar con una práctica ancestral y muy arraigada en la región. Eso sí, solo multaron a los pringados que tenían seis o siete en negro, los gordos, los que llevan cientos o miles, estaban avisados y el día que se pasó el inspector ni un ilegal, el día de antes 200. Esa es la realidad y la gente se piensa que el problema principal es el dinero y los medios.

    Y sería muy importante dar una recompensa (una parte de los recuperado por Hacienda) y protección a los que denuncian, así se incentiva rían miles de ojos vigilando el fraude, al fin y al cabo el inspector no quiere problemas y va a cobrar lo mismo pille más fraude o menos y no le apetece mucho meterse con los gordos y complicarse la vida. Para mí es esencial que los inspectores de las operaciones gordas sean de otras provincias, que no vivan en la misma ciudad que el denunciado.
  11. en respuesta a Fernan2
    -
    #69
    19/06/22 15:25
    Recuerdo tu artículo "hora de ser avariciosos", gracias a él he ganado una buena pasta estos años. Entonces Theveritas me convenció para vender, y llevo vendiendo desde marzo de 2021, y también le estoy agradecido, porque me he ahorrado una buena pasta en bajadas. Y ahora qué, Fernan2, con todo lo que ha caído, crees que ya hay suficiente sangre en las calles, que hay que ser avariciosos otra vez o hay que esperar? El sp500 ha caído ya casi como con el COVID, el Seilern, un fondo con empresas de muchísima calidad ha caído casi un 30% este año... Pero claro aún sigue la inflación, quedan subidas de tipos, Ucrania, Shanghái, cuello de botella... Esperamos hasta después del verano y luego vemos?
  12. en respuesta a Enrique Roca
    -
    #68
    19/06/22 13:51
    En cuanto al Fraude Fiscal, los diferentes Gobiernos del Reino de España han decidido que el país tenga muchos menos medios de inspección y control fiscal que el resto de "socios" europeos, cuando se ha demostrado que por cada euro que se dedica al Fraude Fiscal, se obtienen un retorno varias veces superior.

    La pregunta es: a quién beneficia que eso sea así?

    https://www.elboletin.com/espana-se-mantiene-a-la-cola-de-paises-con-menos-inspectores-de-hacienda-por-contribuyente-de-europa/

  13. en respuesta a 1755
    -
    #67
    19/06/22 12:20
    Los cálculos de cuánto le corresponde a cada uno de la deuda española se pueden aproximar mejor con ciertos ajustes. Primera aproximación: la deuda es el 125% del PIB a usted le corresponde el 125% del sueldo de un año. Las personas que tienen sueldos muy bajos no se pueden exprimir mucho más así que si usted gana 15-25.000€ probablemente contribuya poco a esa deuda. Por otro lado las grandes empresas y los ricos puedan escapar al futuro expolio. En medio quedan los sueldos de 25.000 a 125.000 que serán los paganos y a los que les corresponderá pagar un 300% de sueldo de forma proporcional a lo que ganen .
    Por su puesto esto es teórico para demostrar que la deuda es impagable 
  14. en respuesta a Enrique Roca
    -
    #66
    19/06/22 11:53
    Has dado en el clavo: por qué se ha llegado a esta situación?
    Tres ideas al respecto:
    1. El rescate de las Cajas de Ahorro, gestionadas x politicos de todos los partidos politicos,  sindicalistas y trabajadores ha costado 80.000 M€.

    2.Inversiones en Aves, Aeropuertos, Autopistss en las que nunca se recuperará el capital invertido.

    3.Despropósito del Estado Autonómico.  A la llegada de la  democracia el pais se administraba con 1 millón de empleados públicos (médicos, profesores,militares, etc. para  40 M de almas.
    En 47 años la población ha aumentado un 20% y el numero de empleados públicos ha pasado a ser de 3'5 M.
    Estos empleados requieren de gasto en inmuebles donde ubicarlos, electricidad,  telecomunicaciones, vehículos, gasolinas, etc.

    La Deuda Pública, la que los politicos han endosado al país, es de 31.000 € per cápita. Es decir, una familia media española formada por 2 progenitores y 2 churumbeles debe 124.000 €, deuda privadas que pueda tener aparte (hipoteca, coche, etc.) .

    Esa deuda es impagable desde el momento en que el salario medio del español es de 25.000€ y que con ellos ha de vivir, pagar su hipoteca, la educación de los hijos, etc.

    A lo máximo a lo que se llega es a pagar los 30.000 M de los intereses de la montaña de Deuda que se debe.

    El Reino de España está quebrado. Resta saber cuándo comenzará la liquidación del mismo, como ocurrió en Grecia.

  15. Enrique Roca
    #65
    19/06/22 09:23
    La ofensiva para más recortes ha empezado: Salarios,pensiones,sanidad...etc.Subidas siempre por debajo de la inflación y además el estado se lleva buena tajada via impuestos. 
    Al Estado le interesa alta inlfación para recaudar más via impuestos y disminuir deuda /pib e incrementar el gasto público via amiguetes ad infinitum.
    Ahora para que no aumenta la prima de riesgo ,  más sacrificios. Nadie habla del fraude fiscal, de la economía sumergida y de la racionalidad del gasto público.
    Desde hace varios trimestres ofensiva de la prensa económica para aceptar lo que ellos  llaman lo inevitable para salvar España (es decir sus chiringuitos) que no mi Patria.
  16. en respuesta a methan
    -
    #64
    19/06/22 09:16
    En el msci world, mas de la mitad de empresas son americanas. No es descartable que los siempre alcistas del msci world se pasen decadas en lateral.
  17. en respuesta a methan
    -
    Top 25
    #63
    19/06/22 09:16
    Yo no critico la indexación yo he hablado bien de la indexación 

    https://www.rankia.com/blog/definitivamente-quiza/4627992-indexarse

    Lo que critico es aquella forma de ver las cosas que nos dice que existe una forma segura de invertir que nos garantiza el éxito 
    Nada nos garantiza que con un indexado mundial y con DCA vamos a ganar dinero si o si 
    Piensa en un mundo con demografía declinante, elevada deuda, disminución de la globalización por causa de nacionalismo exacerbados …
    Que es un escenario de una probabilidad concreta 
    Pero puede darse 
    Yo no critico el que sino el “siempre”
  18. en respuesta a theveritas
    -
    #62
    19/06/22 09:01
    Exacto. Puede no servir. 
    De ahí la utilidad del World.

    Has criticado varias veces la indexación, pero siempre con países únicos (Grecia hoy, China hace unos meses y Japón frecuentemente). 

    Obviando algo que sabes (eso me molesta porque creo que es con cierta malicia-prococacion y me gustan tus análisis): que la indexación es global, no por países concretos. Y con DCA.
  19. en respuesta a Siames
    -
    Top 25
    #61
    19/06/22 08:01
    El tema es puede el DCA no servir para el SP500 si se dan unas circunstancias concretas? 

Definiciones de interés