2 Aniversarios

Vi una estadística que dice que en épocas de persistente y alta inflación , el 70% de los fondos conservadores no baten a la inflación

Y eso es lo  que está ocurriendo, que un alto número de fondos ha caído en rentabilidad real negativa

Ya sabemos que hay alternativas , pero ya no son tan  conservadoras

La gente haría bien en dedicarle un tiempo porque eso  de sentarse y hacer nada no siempre es acertado , que se lo digan a Terry  o bien a los del 60/40, por ejemplo.

Por cierto, la gama  Xtrackers Diversified Portfolio 20, 40, 60...  etc supera a los Vanguard LifeStrategy en este pequeño tiempo, sólo es una curiosidad, pero lo cierto es que mantienen sus diferencias en la composición de la cartera

Por otra parte, el complemento (para algunos la alternativa) al SP500 y evitar tanta concentración y tanta tecnología , ya le supera a 5 años

La misma estrategia Global  supera al MSCI también, todo depende de si la concentracción favorece o retrae rentabilidad a los índices tradicionales.

 La estrategia está perfectamente consolidada después de más de 20 años

Todas las medidas técnicas son alcistas , mantiene una Beta ~0,85 y un Sharpe de 1.30 (3a)
Que le gane al SP es  sorprendente y muy significativo, justo en plena explosión de IA:la gente no está comprando exuberancia irracional

Días atrás hablábamos de la guerra entre proveedores de índices a respecto de algunos lanzamientos ,no es sólo competencia entre gestoras lo que hay detrás
Amundi se asoció con Solactive y lanzó en 2024 el  Amundi Prime All Country World UCITS ETF ,en julio de 2026  es Oro según Morningstar y un volumen de $8.400 MM, el 0,07% es decir, los costes cada vez pesan más en el resultado para los analistas y si tiramos un poco de la cuerda la máxima calif no es tanto para Amundi sino para Solactive

Lo comentado hace días ya está aquí: Bessent acaba de anunciar que serán $6.000MM
Vigilantes 2 --- Bessent 0
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-09/us-more-than-doubles-long-dated-debt-buyback-size-to-6-billion

Inversis es uno de los grandes  depositarios por eso es conveniente saber las novedades.
https://www.inversis.es/news/Euroclear-adquiere-una-participaci%C3%B3n-del-90-de-Inversis-y-ampl%C3%ADa-su-negocio-de-fondos-en-Europa 

 

En un ensayo publicado en LinkedIn en septiembre de 2026, Raoul Pal argumenta que la construcción de carteras convencionales no solo ha tenido un rendimiento inferior, sino que ha sido sistemáticamente superada por una fuerza que a la mayoría de los inversores nunca se les enseñó a medir. 

Pal, cofundador de Real Vision y Global Macro Investor, llega a una conclusión contundente tras tres décadas de experiencia institucional: la arquitectura de la cartera tradicional fue diseñada para un mundo que ya no existe.

La consecuencia, que se agrava anualmente, es la devaluación monetaria.

 «La liquidez global», escribe Pal, «es decir, la cantidad total de dinero y crédito en el sistema, crece a un ritmo de alrededor del 8% anual». Si a esto le sumamos una inflación convencional del dos al tres por ciento, el verdadero obstáculo para el inversor no es el IPC, sino el 11%. 

El autor está pensando en los datos de US,para el inversor español ,y aplicando la misma tesis , sería no menor a 12%

https://raoulpal.substack.com/p/why-traditional-portfolios-stopped 

 

Como dice el compañero con una inflación superando el 4%, muchos fondos de renta fija ya están en rentabilidad real negativa, los DUNAS, DNCA, B&H..etc son algunos ejemplos, interesantes con tipos bajos y baja inflación , pero ahora no es el caso,  por eso que hay que tirar de las alternativas   identificadas para resolver el problema

Otro caso en el  que hacer nada sale costoso

Eso para superar inflación , que  si el objetivo es superar 11-12%, entonces  cambia hasta el perfil de inversor, pero bueno yo de momento me conformo con superar el primer caso para la parte conservadora de la cartera

 

Y coincide también con lo que sigue....

Dos capturas que van más allá de lo que se ve

Por una parte Momentum colapsó como no lo había hecho desde 1999, ojo al añito

Y por otra , los Profit Margin de las Techs se dispararon y suponen 2.7x superiores al resto del mercado ex-techs

La IA hace de las suyas. 

Como siempre, ya que todos vemos lo mismo , la diferencia entre acertar o errar es la interpretación

Pongo en abierto por si acaso interesa a alguien

Evento, 22 sep 2026

From index to ETF: Accessing US small and mid-cap opportunities

https://www.brighttalk.com/webcast/9819/674148?utm_source=Eloqua&utm_medium=email&utm_campaign=3012214_RussellUSwebinarwithVanguard&utm_content=3012214_Russell%C3%A2%C2%80%C2%8BUS%C3%A2%C2%80%C2%8Bwebinar%C3%A2%C2%80%C2%8Bwith%C3%A2%C2%80%C2%8BVanguard+Email1 

 Todo parece indicar que los minoristas apalancados del Kospi han sufrido un drenaje muy sano y aprendieron la lección

Y la prohibición por parte de las autoridades  también ayuda a no volver al mismo error
El Kospí cayó hasta los 6000 y ha rebotado alrededor de 14%

Creo que usted lo clavó jeje 

 El ranquianismo se atascó con el Storm Bond 

Ya veis la solución fácil y bien contrastada que hay

Es fácil escribir desde la poltrona de casa cuatro elementalidades , además con la seguridad de que el rebaño entra en éxtasis colectivo cuando lo ve, pero nunca he visto que los gurús  les resuelvan las dudas, al menos las que importan y marcan la diferencia.

O lo hacen ellos mismos o se quedan en el error como tantas veces.

Cada uno es  muy libre , pero lo que no tiene ni pies ni cabeza es que llevados de un buenísmo, para mí incomprensible, salgáis a solucionarlo,en este caso como en otros muchos, a cuento de qué?,pero vamos que yo no paso de ser un acoplao como  siempre digo

En mi pueblo decimos que los listos no tiran piedras  a su propio tejado y estos llevan tirando mucho tiempo

  

Lo que ha ocurrido con los Semiconductores es que han cambiado el rol en las carteras,  es un cambio de calado, pero su histórico es anterior a la IA como es bien sabido.

Es un claro ejemplo de que aunque los resultados continúan, el entorno no es el mismo lo que puede originar  fuertes oscilaciones.

Si observamos los últimos meses, es una rotación de la rotación ,me refiero entre los diferentes subsectores Techs

Tanto en los informes de SPGlobal como de Lipper sobre los flujos de capital al cierre de agosto , se confirma una tendencia que subyace a lo largo del año dentro del amplio mundo Tech.

Alan Greenspan, Ben Bernanke, Janet Yellen o Jerome Powell utilizaron una cierta manipulación psicológica para llevar a la RV a terreno deseado, pero S. Bessent no puede con los Bonos

US10Y >5%, HIGHEST SINCE 2007
US30Y >5.4%, HIGHEST SINCE 2004
JAPAN 10Y =3%, HIGHEST SINCE 1996
UK10Y >5.4%, HIGHEST SINCE 2007
FRANCE 10Y >4.5%, HIGHEST SINCE 2008
GERMANY 10Y =3.5%, HIGHEST SINCE 2009

A pesar de todo, la RV no ha corregido...,pero debería?

https://www.reuters.com/business/finance/stocks-wobble-no-sign-panic-yields-surge-2026-09-15/

 

Recibido ayer, gracias

Una mirada superficial puede sorprender, pero si tenemos en cuenta que el mercado lleva  más de 500 días sin caer en la media correctiva y un Bloque Core con 4.5 puntos por encima de la referencia ajustada,entonces se ve de otra manera.

Una silla con varias patas es siempre una estructura mucho más estable y segura

Especialmente relevante me parece la segunda parte y cómo se diferencia del común ruido. 

 

El ambiente no está para líricas, además sin comer..., y el que no me crea que se lo pregunte a Vivas....

No está para líricas , pero hay cosas interesantes ,por citar dos 

Una estrategia ganadora regional-europea durante los últimos años..., tan ganadora que han decidido lanzarla en formato global para competir con MSCI

Esa película ya la hemos visto otras veces , lo  recordarán los más aplicados

Otra, es que instituciones y banca privada, huyendo del formato clásico RV+Bonos, han venido incorporando la única opción que había hasta hace poco de bajo coste en formato HF

Otro éxito y la fuerte demanda que atrajo las miradas de la competencia

Ya lo comentamos hace un tiempo hablando de la matriz en el mercado USA y cómo ha superado a sus pares durante una década. 

 

Felizmente algunos fondos y ETFs siguen sin dar señales de vida 

Sí apareció hace un tiempo un fondo que sigue imparable,huelga decir que fue denostado por el rebaño, 31% ,35%, 20%, 21% son los números y 5 años parece un tiempo excesivo para pensar en la suerte.

El Jupiter se dio la vuelta y se acerca a la media de los últimos años, si en el primer trimestre la gente no supo por qué lo hizo mal,seguro que ahora tampoco sabe de dónde le viene la rentabilidad.

Será por complacencia, será por fundamentales, no entro en ello, pero este mercado está dando mucho dinero

Teóricamente estamos en el peor mes del año, además con subida de tipos y no sé cuántos males más, sin embargo, no hay ventas significativas

Si metes los datos reales del HF (sólo el peso de cada componente, no hace falta importes) y le pides a la IA que te haga una comparación con el MSCI World desde enero de 2022,  verás que andamos a la par ,incluso ligeramante arriba el HF después de todo este tiempo

No hay truco que valga, basta recordar que el índice pasó 2 años  en blanco , ganando cero ,sólo recuperando las pérdidas y para entonces el HF ya tenía un 20,5% acumulado 

Y eso que la bolsa americana ganó en 2023 un 24%

Por cierto, para mi que the king lleva 50 días de atraso en salir a dar un mensaje contundente

 

No es ese el objetivo, pero en fin, no me disgusta.

Tengo algunas ideas que arreglarían el problema en un santiamén ,pero no me dejan

No olvidar a la periodista consorte.

 

La evolución es evidente (2000-2026) , anterior a IA y a 2022 como ejemplo del desplome y colapso del modelo tradicional.

A fecha de hoy es ya estructural en la asignación de los Institucionales con fuerte  flujo de capital,modifica la matriz de riesgo y es otro el modelo de arquitectura financiera.

 

Un treintañero se encogerá de hombros y dirá que le da igual esperar dos años o diez , pero los que no tenemos treinta años  ni nos da igual, la cosa cambia

Los dividendos crecen a un ritmo de 8%

Las recompras 27%

La IA está empujando la rentabilidad corporativa a niveles record y reduciendo los costes del trabajo

Los bajistas claudican una y otra vez porque  las correcciones son vistas como oportunidad de compra no como pánico vendedor

La RV generalista, rinde >20% en los últimos 12 meses que no está nada mal teniendo en cuenta que se anuncia desde hace tiempo el estallido de  dos burbujas al día:una por la mañana y otra por la tarde

SP500 a 9% de sus máximos , mejor si estuviera en un rango 12-14%, lo realmente importante es que ahora hay varias fuentes de  rentabilidad

Yardeni rebajó su objetivo para el SP desde los 8400 puntos

Se acabó la farra del dinero fácil y barato y los gestores/inversores que no sepan lidiar con alta inflación y altos tipos sufrirán

Si todo el esfuerzo es para combatir  la inflación y se renuncia al crecimiento uhmmmm......

Si se acabó  el dinero fácil y barato , los multiplos del mercado financiero se alteran...si el activo libre de riesgo ha subido más de 30%... eso altera el sharpe de los activos

Cosas todas ellas que el personal sabe y domina a la perfección,sólo hay que echar un ojo, :))