Magallanes Value Investors

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#1129

Re: Magallanes Value Investors

Buenos días. 
Me gustaría trasladar a Iván Martín la siguiente cuestión. 
Mis disculpas adelantadas porque es un poco largo, pero me gustaría conocer la visión panorámica que tiene al respecto de la situación que vivimos. 

Hola Iván. A cierre de 2019 estábamos en un entorno con la bolsa americana y MSCI World en máximos históricos, alta deuda/PIB en la mayoría de estados europeos y EEUU, programas de estímulo económico por parte de los bancos centrales en los años previos (bajos tipos de interés y acceso sencillo a crédito, programas QE, etc.). Lo sentía todo ciertamente dopado e irreal. En este contexto, nos impacta el Covid-19 que paraliza la economía (tanto oferta como demanda) y sin duda tendrá grandes consecuencias negativas en los beneficios de las compañías y producirá caídas históricas en los PIB mundiales. Ante esto, los bancos centrales imprimen e inyectan más liquidez, tipos bajos/negativos y sujetamos todo con (aún) más deuda. Teniendo en cuenta las caídas en PIB que nos esperan y gran aumento de deuda de los países para afrontar esta situación, a mí ese ratio me sugiere una cosa: Quiebra. En paralelo, y después de las fortísimas caídas, volvemos a ver al SP500, Nasdaq y MSCI World rozando máximos de cotización. Si a eso le unimos que los beneficios anuales de la mayoría de las compañías caerán , esto me sugiere que la bolsa está aún más cara que en diciembre.  

La pregunta es: En un entorno con ratios de endeudamiento históricos en los países que no augura buen fin y una irracional descorrelación de la bolsa frente a los beneficios de las compañías, ¿Por qué crees que es buen momento para invertir en renta variable? ¿No hay demasiados semáforos rojos que nos llaman a la prudencia? Sé que nuestra estrategia valor se escora hacia compañías baratas, pero acabamos de ver que cuando la bolsa cae con fuerza, estos valores caen igualmente.

Muchas gracias Iván y recibe un saludo.
Alberto.
#1130

Re: Encuentro online con Iván Martín de Magallanes Value Investors

¿La conferencia de Ivan es en esta web?
#1131

Re: Encuentro online con Iván Martín de Magallanes Value Investors

Es que estoy inscrito, pero no he recibido correo de la dirección
#1132

Re: Magallanes Value Investors

Hola,
Magallanes mantiene 3 estrategias de inversión diferenciadas (europea, española y microcaps), pero el equipo de análisis no es numeroso (4 personas, una de ellas de reciente incorporación). ¿Considera que su dimensionamiento es apropiado para el seguimiento  del universo de inversión?
#1133

Re: Encuentro online con Iván Martín de Magallanes Value Investors

Hola Sigerico,
A falta de una hora de empezar la jornada recibirás un mail con el mismo enlace que te comparto a continuación para seguir el evento a través del directo de YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=FGWVq9uldmg&feature=youtu.be

Si tenéis cualquier pregunta para Iván nos la podéis hacer llegar o bien por aquí o por el chat del directo, estamos recopilando todas las que nos habéis comentado y las muchas que han llegado vía email y seguramente no dará tiempo a responderlas todos, pero igualmente se las haremos llegar. 

Un saludo,
#1134

Re: Encuentro online con Iván Martín de Magallanes Value Investors

Muchas gracias,

Tengo una pregunta para Ivan:

Casi el 10% de la cartera del fondo internacional está en empresas de fertilizantes: Nutrien y OCI NV. ¿Podría explicar cual es la tesis de inversión? Desde un punto de vista value ¿Cual es su moat? 
#1135

Respuestas a las preguntas planteadas a Iván Martín de Magallanes Value Investors

Buenos días a [email protected]

Muchas gracias por vuestra participación en esta ronda de preguntas. Os dejo en este mismo foro las respuestas que hemos recibido de Iván tanto de las preguntas planteadas en este foro como las planteadas a lo largo del encuentro.

Feliz lunes!
#1136

Respuestas a las preguntas planteadas a Iván Martín de Magallanes Value Investors

@mohican : Qué previsiones tienen para Miquel y Costas y Logista, a raíz de los informes que muestran un acusado descenso en el consumo de tabaco 

Miquel y Costas es una empresa referente mundial en papel de bajo gramaje, siendo más de la mitad de su volumen destinado a papel diferente al papel de fumar para cigarrillos. Aunque los hábitos de consumo en países desarrollados se estancan o van a la baja, hay dos factores que atenúan esa tendencia: la subida en valor por subida de precios y el fuerte crecimiento de nuevos fumadores en países asiáticos y en vías de desarrollo. Los hábitos de consumo de tabaco no son uniformes en todas las áreas geográficas. 

Con Logista pasa algo similar, la pérdida de “fumadores” se compensa por el incremento en precios. Además, Logista lleva años diversificando hacia otras actividades dentro de la logística como la farmacéutica. 


@sigerico : Casi el 10% de la cartera del fondo internacional está en empresas de fertilizantes: Nutrien y OCI NV. ¿Podría explicar cuál es la tesis de inversión? Desde un punto de vista value ¿Cuál es su moat? 

Exposición a la tendencia global de incremento de la población que hará que la tierra cultivable per cápita se siga reduciendo al mismo tiempo que sube el consumo de proteína animal por persona. Una manera eficiente y segura de cuadrar esta ecuación es a través de la mejoría de la productividad agrícola y eso solo se puede conseguir con la utilización eficiente de fertilizantes. La demanda sigue creciendo entre +2.0-3.0%/año dependiendo del producto en un entorno en que no hay nueva capacidad entrando en el sector ya que los precios actuales están muy por debajo de los precios de incentivo para una nueva planta o mina. Creemos que esto hace que estén reunidas las condiciones para una fuerte recuperación del sector de fertilizantes. OCI y Nutrien consideramos que son los mejores valores en este sentido. 

OCI: acaban de terminar su ciclo de inversiones y tienen ahora la capacidad productiva más moderna, eficiente en el mundo (1o cuartil de coste de producción) y cerca de sus clientes finales, acceso a gas natural barato (EEUU y Norte de África). Es el cuarto mayor productor de fertilizantes de nitrógeno a nivel global y el segundo en Europa. Su principal accionista es la familia Sawiris con >55% del capital. 

Nutrien: mayor productor global de potasa, tercer mayor de nitrógeno y tiene uno de los costes de producción más bajos del mundo. Tras la fusión con Agrium la compañía está ahora verticalmente integrada con acceso a la mayor red de distribución de productos agrícolas con presencia en los más importantes mercados globales. Uno de los balances más fuertes dentro de la industria. 


@martin-riggs : De cara a la conferencia del lunes, me gustaría que le preguntaran sobre la acción que tienen en la cartera de Microcaps, ORSERO. ¿Cuál es su tesis de inversión? ¿Cuál creen que es su potencial de revalorización? 

Una de las principales compañías de importación y distribución de fruta en el Sur de Europa y con unas ventas >€1,000mn (año 2019) está mostrando en estos tiempos de Covid-19 que su modelo de negocio funciona. Los márgenes EBITDA que están cerca del 4% reafirman nuestra tesis. Las recientes inversiones en su red de distribución, principalmente almacenes y plataformas logísticas en su área de actuación le están proporcionando una ventaja competitiva versus sus competidores. El balance es sólido y la compañía, ante la ausencia de fuertes inversiones en el futuro, debería generar importantes flujos de caja libre.