M&G European Strategy Value

A la hora de seleccionar fondos solemos fijarnos en los que más rentabilidad llevan durante un período determinado y suscribirlos, sin importar demasiado su filosofía .

Es nuestra tarea averiguar como lo han conseguido y para ello nada mejor que ven como lo lograr y descender más detalladamente a las operaciones que han realizado tanto a nivel de precios como el importe de las mismas. Para ello es muy esclarecedor leer los informes periódicos dónde las gestoras explican el motivo de las operaciones y sus operaciones.

Una de las ideas que debe subyacer a la inversión de fondos es que cuando compramos participaciones de fondos de gestión activa, estamos comprando tiempo que deberíamos dedicar al estudio de las acciones , racionalidad en la operatoria sin llevarnos por las emociones ,además de conocimiento que se les supone.

Este año M&G European Strategy Value ha sido uno de los fondos con mayor rentabilidad, aumentando su diferencial histórico con el benmarch.

Filosofía:

Me encanta la métrica Precio/Valor Contable. Desde mis tiempos de gestor de fondos hace la friolera de treinta años ya seguía este ratio con los estudios del equipo de análisis quant de la Societé que recibía en la gestora por gentileza de Javier Codina.

Para muestra dos botones, cuando los bancos hace unos cinco años cotizaban a 0,4 valor contable eran una compra. En plena burbuja llegaron a 5 y allí empezó su castañón.
A principio de este año uno de los mercados más baratos para invertir con esta medida era Corea del Sur. Su rentabilidad supera el 50%.

Lo que subyace a esta filosofía es que las empresas son entidades que harán todo lo posible para adaptarse a las nuevas circunstancias y que la economía se mueve por ciclos.

Veamos un ejemplo con sus compras:

En Enero empezaron a comprar Barry Callebaut, la famosa empresa de chocolate con el cacao con materia prima. La subida estratosférica de precios del cacao hizo que la cotización sufriera un fuerte descalabro. Aguantaron la posición conforme la acción bajaba.

PROCESO DE INVERSION

Solo selecciona compañías que se encuentran en el cuartil más barato de valoración de cada sector que compone el índice de referencia. El proceso de inversión consta de 3 etapas:

Screening de valoración. Se clasifican las compañías por sectores y en cada sector las compañías se ordenan por valoraciones. Se clasifican por sectores unas 3.000 compañías y el universo de inversión del fondo se configura con el cuartil más barato por valoraciones de cada uno de los sectores. Lo hacemos sector a sector y no con el conjunto del índice para obtener una mayor diversificación. El ratio que empleamos es el Price to book ajustado.
Una vez configurado el universo de inversión (en torno a 300 compañías) empleamos análisis fundamental para determinar la calidad de dichas compañías baratas. Lo analizamos a través de tres procesos:
- Fortaleza financiera.
- Durabilidad del negocio.
- Comportamiento del equipo gestor.

Construcción de cartera: se trata de una de 60-100 valores con baja rotación donde ninguna compañía tendrá un peso activo superior al 3% respecto al índice, por lo que obtenemos mayor diversificación y evitamos las trampas de valor.

PROCESO DESINVERSIÓN

Existen tres escenarios basados en la valoración y los fundamentales,

En el primer escenario, la inversión deja de cumplir con los criterios de exclusión ESG.
En el segundo escenario, se vende una acción porque ha tenido lugar el proceso de reversión a la media y ha salido del cuartil más barato. Cuando una acción alcanza la valoración media de su sector (medida por el ratio P/B ajustado), se desencadena una revisión fundamental de sus perspectivas. Decidiremos vender o mantener en función de una amplia gama de factores. Una acción que llegue al cuartil más caro también será revisada.
El tercer escenario ocurre cuando algo cambia en el negocio y deja de superar las tres pruebas fundamentales aplicadas en la segunda etapa del proceso de inversión. En este caso, creemos que es mejor asumir la pérdida y seguir adelante, en lugar de quedar atrapados en una trampa de valor.

METRICAS

Opinión personal:

La rentabilidad y el riesgo asumido hacen que este fondo del que soy partícipe sea uno de mis elecciones en el medio plazo -
Su filosofía hace que compren en rebajas cuando todo el mundo vende la acción cuando mira el corto plazo. Comprar a no perder demasiado en el corto plazo y pensando en la mayor revalorización futura es un buena opción .
El fondo está bien diversificado unas ,ningún valor supera el 3% y casi siempre hay algunas de sus acciones que por uno u otro motivo se revalorizan .
El numeroso equipo de analistas y gestores de la gestora así como su formación/experiencia en la gestión hace que el intercambio de ideas ,más allá del screener inicial sea un plus.