Magallanes Value Investors

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Magallanes se refuerza en Inditex y Repsol mientras hace caja con Gamesa y Fluidra

 
Buenas tardes. 

Los gestores ponen a punto sus carteras para exprimir al máximo el último trimestre de un año marcado por el mazazo del coronavirus. Magallanes ha sido una de las casas más ágiles en desvelar su cartera para rematar 2020. La firma ha reforzado su apuesta por Inditex y Repsol, mientras que ha aflojado posiciones en Siemens Gamesa y Fluidra. 

La firma independiente capitaneada por Iván Martín Aranguez explica en su carta a partícipes de cierre del tercer trimestre que en este tiempo ha mantenido “un alto nivel de actividad en las carteras [...] en aras de incrementar el potencial de revalorización de los fondos”. En este sentido, si bien siguen en números rojos en el acumulado anual, han logrado mitigar buena parte de las pérdidas alcanzadas en sus peores compases, allá por el mes de marzo. 

El cofundador y director de inversiones de Magallanes explica en su misiva trimestral que su equipo ha sido “particularmente activo” en la cartera ibérica. Algo que justifica en las bajas valoraciones que muchos valores siguen sufriendo a consecuencia del “fuerte castigo sufrido”. 

Sube la apuesta 

Con esta premisa, los responsables de la firma ‘value’ han elevado inversión en la papelera Miquel y Costas, la energética Naturgy, la metalúrgica ArcelorMittal, la firma de logística Applus, la automovilística Gestamp y la aseguradora Mapfre. Una lista en la que también figuran las ya mencionadas Repsol e Inditex. 

El gestor no duda en reconocer que “la situación política nacional y la falta de medidas concretas para relanzar una economía más vulnerable que sus comparables europeos hacen de España un lugar poco deseado por los inversores”. Sin embargo, Martín Aranguez considera que, “aunque pueda sonar extraño, es en estos momentos cuando se pueden comprar buenos activos a buenos precios”. 

Una estrategia que fundamenta en su convencimiento de que, “pese a la gravedad de la situación actual en términos de contagios y nuevas restricciones a la movilidad, hay motivos para pensar en una recuperación, más o menos vigorosa, de la economía global”. Un escenario que, dicho sea, sería el ideal para la remontada de las carteras ‘value’ como las de Magallanes. 

Y es que los inversores que han seguido esta estrategia han estado entre los más castigados en los peores compases de esta crisis del coronavirus. Así queda reflejado en un análisis de la firma estadounidense de inversión Bernstein de la que se hace eco la casa española: “El diferencial entre las acciones caras y baratas está en máximos de los últimos 90 años”. Y además esta brecha es consecuencia de los récords alcanzados tanto por los valores caros como por los baratos. 

Desinversiones 

En sentido opuesto, los de Magallanes han focalizado sus ventas en “valores cuyo potencial se ha reducido gracias a su buen comportamiento bursátil”. En el caso de sus apuestas ibéricas, esto se concreta en desinversiones en Siemens Gamesa y Fluidra, que en lo que va de este año han remontado un 54% y un 15%, respectivamente y a contracorriente en ambos casos. 

Por lo que se refiere al ámbito europeo, su paso por caja ha sido en la cadena alemana de tiendas de bricolaje Hornbach, la antigua filial de iluminación de Philips, rebautizada en 2018 bajo el nombre de Signify y la minera chilena Antofagasta, cuyas acciones cotizan en la bolsa de Londres. También, en el fondo especializado en ‘microcaps’, se ha reducido la inversión en la bodeguera Italian Wine Brands. Eso sí, las ventas han sido siempre en un porcentaje “acorde a sus potenciales de revalorización”, explica la firma. 

Potencial 'value' 

A pesar de esta fuerte actividad en el reequilibrio de posiciones, los de Magallanes se han mantenido fieles a una de las tesis de inversión ‘value’ que asegura que los momentos de volatilidad no son los más indicados para incorporar o retirar posiciones en cartera. De hecho, la firma ha procedido a una única venta total, la de la empresa sueca de seguridad privada Gunnebo. Y no por convicción propia, sino porque se ha acudido a la opa que ha recibido la compañía. 

Por lo que se refiere a cotizadas en las que, más allá de la bolsa española, el equipo de Martín Aranguez ve una oportunidad de compra, aparecen nombres como el minorista alemán Metro AG, la petrolera noruega Aker BP, la holandesa de suministros agrícolas Oci NV y la tecnológica finlandesa Nokia. 

Dentro del universo de las compañías de menor capitalización, que en buena medida han aguantado mejor el embate de esta crisis por su menor exposición a grandes carteras y una dependencia más reducida de los flujos del comercio internacional, los de Magallanes apuntan a dos en las que han aprovechado para engordar peso. 

La primera de ellas es la noruega de contenedores para logística MPC Container Ships. La otra, Safestyle, una cotizada británica especialista en puertas y ventanas, un sector en auge gracias a las reformas que muchos europeos se están animando a hacer para convertir sus viviendas en entornos más agradables para eventuales confinamientos. 

 

Un saludo! 

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

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#1154

Resumen de la Carta trimestral de Magallanes Value Investors

Resumen Carta Trimestral 4T 2020

- el impacto en los fondos excepto en el ibérico lo enmarcan en el escenario conservador planteado en la carta extraordinaria enviada en marzo 
- creen que 2021 será un año de recuperación económica, de riesgo inflacionario, estímulos fiscales y monetarios y rotación de carteras hacia el value que deben servir de viento de cola para las carteras 
- es escéptico con la euforia vivida desde noviembre pero ve un escenario favorable para los sectores industriales 
- existe una distorsión de activos nunca vista fruto de una represión financiera 
- la burbuja de los bonos trae consigo la burbuja en otros activos 

Incrementan: arcelormittal, serco , Aker, Covestro, OCI NV, Iberpapel, Ibersol, Repsol, Catalana Occidente y Mapfre 
Compras en el Microcaps: Catalana Occidente, Iberpapel, Miquel y Costas e Ibersol
Aumentan en el Microcaps: KSB, Waberer, Camelia y Orsero 


Venden 
- Hornbach, AP Moller, Signify y Husqvarna, Gamesa y Sonae Capital, Massimo Zanetti, Centrotec, Netia y Q-Free
Reducen: Fluidra 



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#1155

Re: Magallanes Value Investors

Magallanes a la chita callando pero tiene mid caps europeas aceptables, si tuviera que elegir en el valiu patrio optaría entre Bestinver y Magallanes.
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