Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Pues es uno de los principales ETFs del sector. Su comportamiento es realmente un gran misterio...

Saludos.

No sé si será verdad, pero a mi me parece haber leído o visto en algún documental que fue Alemania la que financió a Lenin para que volviera a Rusia (estaba exiliado). Le interesaba desestabilizar pues era rival en la primera guerra mundial.

Vamos a intentar retomar el hilo de donde lo habíamos dejado.
Efectivamente ese famoso backlog que teníamos en TGP de $10B sustentado en los contratos de transporte gasístico fundamentalmente de largo plazo con contrapartes del máximo reconocimiento y solvencia se va consumiendo en el tiempo, es inevitable.
En qué punto estamos ahora? Pues ahora tenemos unos $9B de backlog pero a cambio los accionistas (empezando por la matriz como actor principal) han cobrado su dollar de dividendo y se ha reducido mucha deuda, pero no tanta como la pérdida de backlog. Pero ojo, debemos contar también con el rescate de los dos buques de Awillco que eso es retirada de backlog pero también retirada de toda su deuda asociada y además en este caso un bonito profit. Además de ese backlog garantizado debemos contar con que los barcos que finalizan un contrato de largo plazo no desaparecen del mapa y se van rolando a contratos más cortos eso sí con unos rates más inciertos y menos lucrativos, pero pensemos que esos barcos están ya casi totalmente amortizados.
Así es el negocio general de un buque LNG. Se cierra un acuerdo con un cliente de reconocida solvencia y prestigio en general para un contrato a LP. Se cierra la financiación necesaria y se encarga el barco. Por descontado que se han calculado suculentos retornos con ese contrato contando todos los gastos. Hablamos de tasas del orden del 20% o mayores. El riesgo y el cierre de estas operaciones así lo requiere. Se encarga el newbuilding y se van haciendo pequeños pagos iniciales y finalizada la construcción se hace un lease back generalmente con inversores o entidades especializados y se comienza con el periodo de pruebas para ver que todo funciona como debe y se comienza el contrato. El ebitda que genera ese barco está calculado que sea adecuado en condiciones normales o incluso en hipótesis con un margen de seguridad suficiente para cubrir la amortización de ese activo (valor del derecho de tenencia y operativa de ese activo en leasing), el pago de la cuota de ese financial leasing y el correspondiente beneficio. Los contratos, que suelen ser take or pay, normalmente cubren el coste de la operación y luego hay opciones u obligación de rescate de la unidad pero ya lo gordo está solventado y listo. Bueno, hay muchas variantes pero el mecanismo general es algo parecido a esto. Estos barcos tienen vidas útiles mucho mayores que los tankers, que vienen a ser de 20 años (quizás menos con esta nueva singladura de regulaciones) y llegan hasta los 30-35 años.
Así que en la fase actual de llegada a la zona de confort de apalancamiento, que se alcanzará a finales de este año más o menos, TGP, y por ende TK se embarcarán, nunca mejor dicho en nuevos contratos LP para alimentar ese backlog esta vez manteniendo no solo el dividendo sino aumentándolo ligeramente de manera progresiva, empezando por el proyecto de gas de Qatar a finales de 2022, con dos barcos mínimo (es un proyecto muy ambicioso, Qatar tiene gas para dar y tomar y querrá concentrar operadores y no tener 30 empresas o más con un barco, dos, etc). Este proyecto arroja TIRs menores que otros africanos o más exóticos pero ya en el nivel de TGP más vale coger el cliente más seguro y dejar perder un poco de rentabilidad.
Bien, que me voy por las ramas. Vamos a acabar este post con el bocado que le han dado al servicio de la deuda consolidada (que aquí la mejoría va por barrios y en la matriz no hay grandes alegrías) para que nos demos cuenta de lo importante que es el desapalancamiento y el efecto compounding que tiene esto en la rentabilidad en la parte alta de la cuenta de resultados que ya vamos a notar mucho en 2021, tanto en TGP como en TNK (en esta última ya van a venir los números desde arriba bastante rojetes unos trimestres, pero miedo ninguno, esto es puro shipping, toreando el ciclo)

Por último para acabar el post os dejo los últimos events de cada empresa por si alguien no se ha enterado de alguna cosa. Luego volveremos sobre esto.
TGP

TNK

TK

Cortamos aquí y seguimos 

El cobre caía el lunes por el miedo a que China, el mayor consumidor de metales, quiera poner topes a los precios de las materias primas para evitar una posible inflación, en un mercado presionado además por una demanda tambaleante y por mayores inventarios del metal.

Veremos cómo se comporta AZ valor en los próximos meses.

Puede que la gente prefiera lo contrario de lo que no ha vivido:

https://www.20minutos.com/noticia/b52035/vietnamitas-y-chinos-prefieren-el-capitalismo/

Le interesaba un pacto con Rusia, para no tener tantos frentes abiertos. Lo explica Josep Fontana en "El siglo de la Revolución". En mi opinión un libro fundamental para entender la Historia del siglo XX.

Muchas gracias por el trabajo 👌👍.