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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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#85705

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

En Repsol has valorado 2 cosas de gran calado? @roadtofreedom

  •  el 50% de su negocio proviene de España, pues el resto es la venta upstream de su produccion oil y gas, ademas de venta de productos quimicos y de valor añadido (lubricantes, petroquimica...) en mercados internacionales. 

  • La UE va a subir los impuestos a las empresas contaminantes, entre ellas las petroleras, que puede suponer una caida de sus beneficios netos y aumento de costes operativos, ademas, este gobierno va a subir los impuestos especiales, entre ellos los relacionados con los carburantes y el IS a las empresas en general que podria aumentarse en el caso de las petroleras, pues en España Repsol paga un IS del 30% no del 25%.

Digamos que Repsol podria enfrentarse a un problema impositivo mayor al de otras empresas, pues ademas España contempla gravar los dividendos extranjeros en un 5%, lo cual eso unido a las presiones fiscales a las empresas contaminantes, tenemos una merma de su beneficio neto. 

El problema de estas empresas en España es de que este gobierno le da igual eliminar todos los beneficios de estas empresas por simple venganza. 

ademas, todo el negocio de Repsol entero, desde el primero hasta el ultimo, como el de todas las petroleras esta siendo atacado... 

-Upstream: guerra de precios USA/OPEP/OPEP+ merman la rentabilidad de todas las petroleras existentes. 
-ShaleOil en USA derriba los precios del gas. 
- 4 litigios abiertos con Talisman y los chinos, por valor del 40% de su market cap como maximo. 
-Tasa europea nueva a los plasticos. 
-Descenso del uso del plastico en la UE a cambio del reciclaje y elemos de carton/papel impermeables. 
-Descenso del uso de lubricantes en paises desarrollados por el descenso del uso de maquinaria pesada y el incremento del coche electrico. 
-Descenso del uso de carburantes. 
-Posibilidad de descenso del uso del gas natural como metido de calefaccion general en el mundo a favor de la electricidad. 
- posible incremento del IS al 35% en España (solo bancos y petroleras)
- mas que posible hachazo del 5% a los dividendos extranjeros. (estas dos ultimas, elevarian un 10% la carga impositiva de repsol pudiendo eliminar el 10% de sus beneficios netos medios, posiblemente a medio plazo limitado por el aumento de los precios de la gasolina y productos para compensar, pero tambien este podria estar chapado por el gobierno para evitar que ganen tanto dinero, mercado regulado por social-comunistas)
-Tiene riesgo divisa latina, no mucho, pero algo asi. 

Todas esas cosas son mas que evidentes y el mercado lo sabe no es tampoco tan estupido, el dividendo de 1€ por accion que reparten podria estar en payout al 100% como los precios sigan parecidos y se lleve acabo esas medidas fiscales, ahora que europa quiere ser ultraverde, lo cual acerca el escenario de rebaja de dividendo y es algo que el mercado considera plausible. 

Cosas buenas. 

  • -Equipo directivo eficaz, es consciente de que elevar las politicas fiscales y el incremento de tasas como asi el descenso del uso de sus elementos y productos puedan deteriorar su BPA lastrando el dividendo, de ahi una politica ya cancelada pero planeada en 2020 de recomprar el 5% del capital social a modo de añadir BPA y así sellar el dividendo, algo estupendo y que seguramente Imaz retome a la medida que se genere solidez en su balance.. De recomprar el 10% al 15% del capital social en los proximos años de forma adicional a la recompra del dividendo en scrip, podria sellar el 1€ por accion algo fundamental y mas sabiendo que cotiza sobre los 9-8€ 

  • -Politica verde activada, esta moviendose en las energias verdes, algo que me gusta pero que no es nada del otro mundo, al menos no veo medidas grandes..., de todas formas acaba de firmar un acuerdo para meterse en chile en un proyecto conjunto de 1.2 GW .. que no esta mal, pero a ver cuanta tarta del pastel le toca  

(no esta mal que el equiop directivo tome proyectos a medias en paises latinos, no solo porque hay escala, mejor 1.2 GW que 600 MW, o mejor 5 GW que 1 GW... , sino que diversifica riesgos) 
Pero coincido con barclays sobre repsol, todo esto de las energias renovables no supondra una parte interesante de su balance hasta 2024. 

Por si quieres comparaciones el negocio renovable de iberdrola aporta el 30% del resultado de la empresa, y esta empresa tiene 32.000 MW renovables de 50.000 MW totales en todo el mundo, y esta empresa capitaliza a 67.000 millones a per 20, (el 40% son redes de alta calidad por eso el per) ..., por regla de 3 odiosa, que es odisa estas comparaciones 

  • poca deuda relativa, maximo 7.800 millones metiendo los costes fijos de los arrendamientos. 

  • Alta palanca en la toma de clientes de luz, al incluir luz gas y oil, y mas ahora, si podria arañar a mas clientes... de alguna forma u otra le esta metiendo mucha caña pues en el 1Q 2020 ha ganado 42.000 nuevos clientes, pero es otro negocio que hasta dentro de unos años no ocupara algo importante del balance, pero vamos, a largo plazo puede cambiar un poco el paronama de estas empresas en España, repsol, total, cepsa, audax, holaluz.... 

* Aqui no descartes que a las electricas tradicionales les pase como a las telecos tradicionales, de todas formas, un RD del gobierno puede proteger a las grandes de la noche a la mañana, mientras que las telecos solo puede salvarse desde EU 

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#85707

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Madre mi despues del 7% de tk y golar, dixons y babcock y la cartera internacional sube un misero 0,9%, que tiene que pasar para q suba un 2-3%?
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#85709

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Excelente post.

Es una acción muy estudiada y todo los problemas que citas son los que hacen que esté en mínimos de hace ¿20 años?.

Lo mejor que tiene es un management dispuesto a meter la tijera en costes tanto como sea necesario para priorizar el pago a accionistas. Que tengan script dividend y recompren las acciones emitidas para no diluir a los accionistas ya indica que tipo de gente son.

Yo le veo recorrido, 10€-12€ los vale fácil. Habrá que esperar a la otra cara del ciclo.

Freedom is driven by determination

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#85710

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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#85711

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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#85712

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

De cara a corto, medio plazo, algo que valoro entre 365 y 1.000 dias, es decir, entre 1 a 3 años, Repsol si deberia acercarse a los 12€ por accion, por la razon de la vuelta a la normalidad por campañas mundiales de vacunacion de esta pandemia, y la vuelta a la normalidad, por simple fe en el sistema, hay mucha liquidez acumulada y cuando se quiere usar, miran las per bajo primero  y cierta estabilidad.., 

A medio plazo, todo dependera del petroleo y la tesis del petroleo, algo que apuestan no pocos fondos, algunos si estan posicionados en que el petroleo no puede valer eternamente 60 dolares el barril y que si podria tensionarse en algun momento, cosas que pueden ocurrir, como guerras, como declinos naturales de USA.., o incluso incremento de la demanda o mantenimiento de la misma. lo cual, ya aun cotizando a 14€ por accion ofrecia per 10, cuando hace un año el petroleo estaba sobre 65 dolares el barril, más de ahi no conviene pronosticar.

Ni tengo datos ni tengo numeros ni tengo ninguna tesis del petroleo, pero visto lo visto la tremenda resistencia del barril sobre los 65 dolares, y viendo la estabilidad que tiene en 40 dolares, me decanto que en escenario "malo" para el petroleo, deberia moverse por esa orquilla, entre 40 dolares y 65 dolares.

Si el gas aumenta su demanda mundial, si podria subir sus precios a medida que al busqueda del petroleo sea cada vez menos incentivada.

Y respecto a largo plazo, lo que interesa es las energias verdes y su capacidad de ganar clientes nacionales como internacionales y expandirse, lo mas seguro que repsol mantenga un precio similar de las acciones si llega a este punto con vida claro, ya que es repartidor nato de dividendos, pero seria intersante para el accionista a largo plazo, que sus dividendos salgan de actividades con futuro real. 

Es ciclica, y por tanto, si el subyancente hace lo contrario y sube con fuerza durante un periodo largo de tiempo, los extraordinarios darian tanto dinero que limpiaria la deuda de la empresa de un plumazo y elevaria mucho el precio de sus acciones ademas de que podria comprar a golpe de talonario proyectos enormes de energia. 

Si el petroleo se va a 80-90 dolares el barril por 3 años, las electricas tradicionales tendrian un problema serio de competencia por la ingente cantidad de dinero que las petroleras destinarian a estos activos.. a esos precios, Shell y total podrian comprar con recursos propios a Iberdrola en 2 años. 

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