Substrate AI (SAI): Opiniones y Seguimiento

Buenos días,

Como inversor de la sociedad, por favor, solicito respondan a las siguientes preguntas sobre la nota de avance de resultados que se ha publicado esta mañana.

Se menciona que los ingresos se consiguen por una menor inversión en I+D. No está claro si esto lo publican para explicar la bajada con respecto a 2024. De ser ese el caso: 

- ¿A qué se está dedicando todo el dinero que se ha recibido durante 2025 por las emisiones de obligaciones convertibles y/o warrants si no ha ido a inversión a I+D?

- ¿Cómo va el flujo de caja? Si la menor inversión en I+D se traduce en un menor consumo de caja, tiene poco sentido que se sigan emitiendo warrants para adquirir fondos. 

- ¿Cuál es el status de la búsqueda de inversor para talavera? Hay una subvención declarada por parte del gobierno. ¿Hay avances?

- ¿Hay nuevos contratos? No se publica nada desde hace meses. Ninguno significativo. ¿Cómo van a sustentar las futuras inversiones que tienen planeadas, con más emisiones de warrants convertibles? 

Se menciona aumento de ingresos de la cloud. Quién se declara esos ingresos, ¿substrate ai o subgen que ha salido fuera del perímetro y es a la que se ha traspasado todo dejando el cascarón vacío en substrate y con la consiguiente fuga de insiders hacia subgen ai?

¿Pueden aportar números?

Quedo a la espera de su respuesta ejerciedo mi derecho a información como accionista de la entidad.

Muchas gracias.

Es curioso como ellos mismos reconocen que al tener menos gastos en i + d, acaban teniendo menos ingresos. Lo que de por sí, es una contradicción, en substrate es la realidad. Más gastan, mejores cuentas presentan. Pero a la vez más pasta necesitan. 

Lo que teneis delante no es un bache, es el colapso de una narrativa. 

Cuando una empresa de crecimiento (growth) empieza a recurrir a la ingeniería contable para ocultar que su negocio principal está perdiendo fuelle o ni siquiera lo tuvo, la historia suele estar en las últimas fases antes de un ajuste severo.

Desde un punto de vista analítico, hay tres señales de que el barco hace aguas:

Pérdida del motor de rentabilidad: Al sacar a Subgen AI del balance, se han quedado con una estructura de costes que no pueden pagar con el negocio que queda. Un EBITDA que cae un 38% mientras los ingresos totales también bajan indica que la matriz, por sí sola, no es el negocio que vendieron.
Aislamiento del mercado: El hecho de que tengan que "vender" un crecimiento del 4,9% cuando el mercado esperaba mucho más (basándose en esos informes de valoración), demuestra que ya no pueden sostener las expectativas reales. El mercado pierde la confianza cuando se le intenta engañar con métricas elegidas a dedo.
El factor tiempo: Los datos están "en proceso de auditoría". Si los auditores aplican rigor sobre esas activaciones de gastos y sobre la valoración de lo que queda, el agujero podría ser aún mayor.

En los mercados de valores, una empresa puede sobrevivir a malos resultados, pero rara vez sobrevive a una pérdida total de credibilidad. La "historia" se está yendo abajo porque el relato de la IA ya no es suficiente para tapar los números rojos del balance, la recaudacion de dinero en las ampliaciones, no es suficiente para tapar agujeros.

Por eso la empresa vende su participacion en Subgen, y Hipoteca 4D Medica, ya se acabo la captacion de capital minorista. 

No os fieis de los calentadores, que siguen comprando acciones, o dicen que compran, acordaros de este termino. " Lucidez terminal".

Da igual que la accion, suba mañana un 50%, o baje un 50%, subir no es comprar, bajar no es comprar, subir es vender y que os den, bajar es confirmar la desesperación de los INSIDERS buscando donde colocar acciones.

Desde el 0.10 que anunciasteis como muro de contencion, fijaros el tiempo que paso, y no le volvio a tocar..

Sumaros con el letrado SR. ZARZA, rellenar es formulario, no implica ningun gasto, y comentarlo en otros foros, y a otros accionistas.

Yo he cumplido mi palabra, no hablo por hablar, hablo con hechos, tengo denuncias a la BME, a la CNMV.. y algunas mas, a otros organos, que ni las he publicado.

Holandes14. Esas son las preguntas que hay que hacer a la empresa y otras mas , y son las preguntas que ponen de manifiesto la diferencia entre narrativa y realidad.

 

La compañía española de inteligencia artificial (IA) Substrate AI facturó 23,5 millones de euros en 2025, lo que supone un 7,8% menos que los 25,49 millones de euros del ejercicio anterior, en el que Subgen AI todavía estaba incluida en el perímetro del grupo, según ha explicado la empresa en un comunicado remitido al BME Growth con el adelanto de sus cuentas, que están en proceso de auditoría.

A pesar de ello, el importe neto de la cifra de negocios de la compañía en 2025 alcanzó los 18,38 millones de euros, un 4,9% más que los 17,52 millones de euros de 2024.

Sin embargo, el resultado bruto de explotación (Ebitda) de Substrate AI se situó en 3,52 millones de euros, lo que supone un 38,4% menos que los 5,72 millones de euros del curso previo, una caída significativa que la compañía ha achacado a la desconsolidación de Subgen AI.

"Durante el año 2025 destaca el buen comportamiento de las filiales de salud (4D Medica), recursos humanos (Fleebe AI) y el lanzamiento de Substrate Cloud, que ha empezado a tener ingresos en 2025 y que será uno de los 'drivers' de crecimiento de 2026", ha añadido la empresa.

De hecho, la compañía se ha fijado el objetivo de facturar en torno a 7 millones de euros en 2026 con Substrate Cloud, "lo que desembocaría en un crecimiento total de la empresa superior al 35%", ha resaltado en un comunicado.

Tras la publicación del adelanto de sus cuentas la cotización de Substrate AI en el BME Growth caía un 5,71% en torno a las 14.30 horas de este miércoles 

Ya me he unido,así mismo he pasado el enlace de adhesión por Pcbolsa y explicado por encima de que va,además los he redirigido para más información a este foro y a usted Sr X(disculpe el atrevimiento),más concretamente,para información sucinta sobre el tema,millón de gracias y adelante con todo

También me uno. La verdad es q sin ser experto, cada día entiendo menos a q se de dedica substrate, además de sajarnos a ampliaciones. Van a ser ellos los q hagan en centro de datos de Talavera?? Si es q alguna vez se hace , o va a ser subgen?? Van a regalar también 4D Médica ?? Todo un despropósito .Q cuesta poco ser claros joder,. Y donde esta mi pasta si no he querido las acciones de subgen? 

Pues yo también adherido estoy. Compré hoy 30000 para poder estar dentro.  No tengo para más. 

Ramón Castro adherido ahora. Tengo pocas acciones pero es necesario unirnos. Sumando granitos de arena haremos montañas. Enrique zarza se le ve buen profesional 

 

Nota del Escribano (Aviso Legal): Este relato constituye un ejercicio legítimo de libertad de expresión e información (Art. 20 CE). Se basa estrictamente en la interpretación analítica de datos públicos, hechos relevantes y estados financieros comunicados por la sociedad al mercado. No constituye asesoramiento financiero, sino una crónica crítica de la realidad contable expuesta.

Érase una vez, en el gélido reino de Talavera de la Reina, a 28 de enero de 2026, una princesa llamada Substrate AI. Su castillo parecía de oro, pero sus cimientos estaban hechos de una sustancia volátil: "Gastos Activados". Durante años, la princesa se paseó por la corte del BME Growth jurando que sus facturas de explotación eran diamantes de I+D, activos que inflaban artificialmente su patrimonio.

Pero el engaño más oscuro estaba en sus espejos. Durante los informes semestrales de 2025, la princesa realizó un acto de ilusionismo contable. Sabía que su motor principal, Subgen AI, ya no le pertenecía, pero en los informes de mitad de año los cristales no reflejaron la pérdida de potencia real. Mostró una imagen de continuidad mientras su energía vital —el EBITDA— ya se desangraba. Los minoristas, confiando en la veracidad de esos espejos de verano, mantuvieron su posición.

Hoy, en pleno invierno, el avance de resultados ha confesado la herida: un EBITDA que se desmorona un 38,4%, hundiéndose hasta los 3,5 millones.

—"No miréis mis cicatrices" —suplicaba ella al Príncipe Auditor—. "Mirad mis nuevos pollitos, Ify IA y Fleebe AI, comprados para generar Fondo de Comercio y tapar los huecos. E ignorad esos 450.000 euros de gastos extraordinarios; llamadlo 'EBITDA Normalizado' para que la foto no asuste al reino".

En un rincón de la sala, un viejo escribano golpeaba su pluma repitiendo una palabra que es ley: TRANSPARENCIA. Esa que faltó en los semestrales de 2025 al no advertir la magnitud del desplome que venía.

Pero esta vez, surgió el Caballero Negro, el Sr. Zarza. Alzando su espada —el Rigor Legal y la Tutela Judicial Efectiva—, gritó a los minoristas:

—"¡Uníos! El papel lo aguanta todo, pero el juez no. La doctrina del Levantamiento del Velo y la responsabilidad por Información Defectuosa son nuestro acero. Exigiremos que se aclare la discrepancia entre las promesas de verano y el hachazo de invierno, entre otras cosas".

El Príncipe Auditor actual sabe que hay ojos vigilando. Sabe que la independencia no es una opción, sino una obligación, pues su predecesor ya tiene una denuncia en el ICA interpuesta por este servidor. La impunidad ya no habita en este castillo.

Como accionista que no vende para no engañar a otros, informo al mercado que he denunciado formalmente al auditor de 2024 ante el ICA. No es admisible que en 2024 se firme una duda de funcionamiento y se mantengan los activos inflados, para luego usar a Subgen en 2025 como excusa del desplome. La transparencia no es una opción, es una obligación legal.

Porque al final, la integridad de quien no vende su posición para no trasladar el problema a otro es la fuerza que mueve la justicia

¡Únanse! No esperen al siguiente PowerPoint.

 

A ver si dejamos de calentar la cabeza a la gente, y confundir, sin explicar, 

El ICN (Ingresos) del avance de 2025 está dopado. Han integrado dos empresas nuevas en el perímetro, por lo que es normal que la cifra de facturación suba. Pero que haya más ICN no significa que haya más dinero en el cajón de beneficios; solo significa que el grupo es más grande, no más rentable.

La prueba de algodón está en el mismo avance: a pesar de tener esas dos nuevas empresas aportando facturación, el EBITDA se ha hundido un 38,4%.

Esto es gravísimo porque demuestra dos cosas:

Las empresas que han comprado o integrado no aportan margen, solo bulto.

El negocio principal sigue quemando caja a un ritmo mayor de lo que estas nuevas adquisiciones pueden compensar.

Tener más ICN integrando empresas es como si te compras tres taxis nuevos: vas a facturar más, pero si el mantenimiento y la gasolina de esos taxis te cuestan más de lo que sacas por cada carrera, al final del mes tienes menos dinero en el bolsillo que cuando tenías solo un taxi.

Confundir 'facturación' con 'salud financiera' es el error básico que quieren que cometas. Mirad el EBITDA y la caja, que es donde se ve la verdad, no el escaparate del ICN." 

Tu no ves que no te dan datos como caja y beneficio neto????? 
y te dan métricas que no valen para nada?????

Dejar de calentar a la gente.

Lunna, pega estas preguntas en tu chat de IA y verás cómo cambia el cuento. El ICN es solo el decorado; la realidad es que el dinero no llega al cajón de beneficios y el EBITDA del -38,4% es la prueba. Si tu IA no te alerta de que un balance con 37,8 millones en intangibles y un auditor con dudas es una bomba de relojería, es que solo te está leyendo el manual de marketing. Aprender a analizar es dejar de mirar la facturación y empezar a mirar el beneficio real. 

Venga, le preguntas, y lo pones en el chat, a ver si tu intención es calentar, o aumentar tus conococimientos.

¿Cómo se justifica técnicamente que el Importe Neto de la Cifra de Negocio crezca por la integración de nuevas filiales mientras el EBITDA se desploma un 38,4% en el avance de 2025?

¿Qué parte de ese crecimiento de facturación es puramente inorgánico por consolidación de empresas compradas y cuánto es crecimiento real del negocio de IA original?

Si el beneficio operativo (EBITDA) cae casi un 40%, ¿no indica esto que el negocio es cada vez más ineficiente y que los costes están devorando la facturación?

Teniendo en cuenta la "Nota de incertidumbre por empresa en funcionamiento" del auditor, ¿es financieramente prudente mantener 37,8 millones de euros en activos intangibles sin aplicar un deterioro inmediato?

¿Cómo afecta la caída del 38,4% del EBITDA al test de deterioro (impairment) que exige la normativa NIC 36 sobre los activos declarados en el balance de 2024?

¿Qué ocurriría con la solvencia técnica y el Patrimonio Neto si se ajustara el valor de esos activos intangibles a su capacidad actual de generar caja operativa?

¿Es una inversión de 1,1 millones de dólares de un tercero con condiciones de usurera suficiente para cubrir las necesidades de una empresa con una estructura de activos de más de 30 millones y un flujo de caja en deterioro?

¿Son realistas las previsiones de facturación de 7 millones para 2026 en una plataforma nueva cuando el negocio actual no es capaz de mantener sus márgenes operativos?

¿Por qué existe una desconexión tan grande entre lo que la empresa dice que valen sus activos en el balance y la baja valoración que el mercado le da en bolsa?

¿Podría interpretarse la integración de nuevas empresas para aumentar el ICN como una estrategia de "huida hacia adelante" para ocultar la falta de rentabilidad del modelo de negocio principal?

La IA no falla, eres tu, la que esta fallando, no la dices donde tiene que mirar, solo la pones una foto, y la dices "mira esto", que es lo mismo que lleva la dirección de la empresa diciendo 4 años. "mira esto", pero no prestes atención a "esto otro".

 

 

No es que lo diga yo, es que lo dice la propia empresa en sus hechos relevantes, aunque muchos prefiráis la esperanza a la realidad. Los datos son tercos y no se puede negar la mayor, firmado en su notaria de siempre, la de al lado de la oficina, donde estan, no en Talavera, ya os lo adelanto, porsiaca un dia vamos todos juntos a preguntar.

Un "Working Capital Facility" (Línea de Capital Circulante) solo se firma por una razón: porque el flujo de caja operativo es negativo. Es la confesión técnica de que lo que vendes no llega para pagar lo que gastas. Al llamarlo así, la empresa admite implícitamente que el negocio no se mantiene solo.

Sus métricas de crecimiento son solo un decorado, un cartón piedra para la galería. Han montado un Sizzle Reel de película —esos avances efectistas que solo sirven para seducir inversores—, pero no hay dinero para pagar la película.

Imagino que la empresa siga con sus operativas de recaudación de dinero, pero hasta la fecha el dinero entro, se fue y no volvió.

AL FONSO, que es un viejo conocido de PCBOLSA, sabe perfectamente que una cosa es lo que se comunica, y otra cosa es como se compensa la diferencia.

Las acciones ya lo explique mil veces se emiten a 0.10 que es la norma legal, pero la diferencia entre cotización y nominal, se paga con mas acciones, o con cash, hasta cubrir
la diferencia.

Es el truco legal, para cumplir la ley, que los minoristas no se enteren de cual es el canje real, y colocaros las acciones, pensando que como  las tienen en 0.10 no os las venden, y no es así,  siempre están por debajo de la cotización, asi que vender hoy, ya les da beneficios.

AL FONSO, lo sabe, pero no lo quiere contar, ¿entendéis? 

Me vais a llamar ingenuo, incrédulo y tonto, q lo soy, pero hay una barbaridad de pasta q han cogido a base de ampliación de ellos mismos, no pensáis q se han hecho millonarios y aúnq sea por compasión, por una antigua convicción, harán el centro de datos?? Europa tiene q espabilar con los centros de datos, no pueden tenerlos solo EEUU, es dejarles la llaves de tu casa ,de tu vida para siempre. Yo se q han hecho tantas jugadas, como con subgen, pero han cogido cuanto?? 100 millones?? Más los 19 millones de subvención. No se , esto es España y me espero cualquier cosa,  podrían robar ,pero dejar alguna migaja para la empresa, aúnq solo sea para seguir  con " su" negocio.

Me temo que en cualquier momento bajan la trapa y se acabó. El dinero ya lo tienen ellos en su bolso y luego nosotros los pardillos a reclamar pero no sacaremos nada porque no hay nada, se lo han llevado todo

El anonimato no escuda, tu realidad documentada Si.

Cuidado con las palabras, nadie quiere bajas antes de empezar la guerra, es mi forma de hablar.

Iremos viendo, pero ya hace tiempo, que lance mi TEORIA