#766
Un gráfico que muestro lo TERRIBLE que está siendo el 2022 para los mercados
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#767
El mercado es demasiado optimista sobre las ganancias corporativas para 2023. He aquí por qué...
Después de varios intentos este mes, el S&P 500SPX, 0.19% finalmente ha logrado cerrar por encima del nivel de 4,000. ¡Feliz Acción de Gracias! Los alcistas ahora querrán ver que esa barrera se convierta en soporte y estarán mirando el próximo obstáculo, el promedio móvil de 200 días, actualmente alrededor de 4,062.
Pero para que el mercado extienda su repunte hasta el próximo año, al menos una de dos cosas probablemente tendrá que suceder. Las ganancias corporativas tendrán que aumentar o el múltiplo aplicado a las ganancias tendrá que aumentar. Esto último puede ocurrir si los inversores se vuelven más optimistas, por ejemplo, en previsión de un giro de la Fed.
Sin embargo, cualquiera que espere un crecimiento de las ganancias que incluso logre ser plano para 2023 "es muy ingenuo", según Peter Ganry, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank.
Ganry señala que la estimación de ganancias por acción a 12 meses en el S&P 500 se encuentra actualmente en $ 235.34, que es un 7% por encima del EPS esperado para todo el año 2022 de $ 219.38. Eso es demasiado alto, reconoce.
"No hay nada inusual en esta divergencia que entre en conflicto con la realidad, ya que los analistas del lado de la venta tienen un sesgo natural largo ... y son lentos para reaccionar e incorporar nueva información. El hecho de que la estimación de EPS a 12 meses en el S&P 500 sea solo del 4% de su pico reciente a pesar de la compresión de márgenes en curso lo dice todo".
Y, de hecho, es el exceso de optimismo en los márgenes corporativos lo que puede hacer tropezar a los inversores. Es importante. Como muestra el siguiente gráfico mirando durante un corto período de tiempo, como un año, los cambios en las ganancias están fuertemente asociados con cambios en el margen operativo.
FUENTE: SAXO BANK.
"Si toma EPS de $ 220 el próximo año y lo divide con los ingresos esperados por acción de alrededor de $ 1,800, que encaja bastante bien con un retraso de 1 año en el crecimiento del PIB nominal de EE. UU., Entonces obtiene un margen de beneficio neto del 12.2%, que es exactamente donde se encontraba el margen de beneficio neto de 12 meses en septiembre. ", dice Ganry.
Eso implica que las compañías del S&P 500 pueden mantener su margen de ganancia neta el próximo año. Esa es "una suposición completamente desapegada" por varias razones.
En primer lugar, las empresas han estado hablando constantemente de presiones de margen en sus informes de resultados del 3T, particularmente con respecto a las presiones salariales y también a los costos de las materias primas y la energía. De hecho, el crecimiento de los salarios, típicamente el mayor costo para muchas empresas, en los Estados Unidos y Europa se está ejecutando a su ritmo más rápido en muchas décadas.
"El alto crecimiento de los salarios es difícil de compensar en un entorno inflacionario cuando los recientes aumentos de precios por parte de las empresas han llegado a un punto en el que son destructivos para el crecimiento del volumen (Home Depot es un ejemplo reciente de esto)", señala Ganry.
Siguiente: "El margen operativo y el margen de beneficio neto están saliendo de niveles históricamente altos y los márgenes son un proceso de reversión medio, por lo que esto solo indica que los márgenes tenderán a la baja desde los niveles actuales".
Ganry agrega: "El hecho de que el margen de beneficio neto del 3T en el S&P 500 sea del 11,9% (por debajo de la cifra de 12 meses) y la tendencia a la baja sugiere que los márgenes están bajando más rápido de lo esperado".
FUENTE: SAXO BANK.
Otro riesgo a la baja para las ganancias por acción en 2023 es que el crecimiento de los ingresos podría ser menor que las estimaciones actuales, ya que el crecimiento del PIB nominal se está reduciendo al 6,7% anualizado en el 3T, por debajo del promedio del 12,2% anualizado en 2021.
Finalmente, el aumento de las tasas de interés a medida que la Fed continúa luchando contra la inflación forzará al alza los costos de financiamiento corporativo. "No por mucho porque solo el 20% de la deuda pendiente se refinanciará en los próximos 12 meses, pero aún restará de los ingresos operativos antes de que alcancemos el EPS que afecte el margen de ganancia neta".
"Si tenemos razón sobre nuestra llamada de margen operativo para 2023, entonces el impacto en el S&P 500 variará dependiendo de la prima de riesgo de la renta variable (relación P/E), el crecimiento de los ingresos y el margen de beneficio neto real", dice Ganry. El S&P 500 es sensible a estas variables.
Mercados
Los mercados están entrando en las vacaciones navideñas con una nota moderada. Los futuros del S&P 500ES00,0.14%% son ligeramente, con los rendimientos de referencia del Tesoro a 10 añosTMUBMUSD10Y,3,734%apenas cambiaron en 3,754%. Sin embargo, el petróleoCL.1,--4.47% está nuevamente bajo presión, ya que las preocupaciones sobre la débil demanda de China a medida que Beijing implementa más bloqueos de COVID-19.
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#768
Una generación de inversores no conocen un mercado bajista de verdad. En 2023 volverán las caídas.
Tras el informe de inflación de octubre más débil de lo esperado, las acciones subieron con la esperanza de que la Fed alcanzara el techo de subida de tipos más temprano que tarde. Como discutimos recientemente, un "techo de política monetaria" no es necesariamente alcista, sino que sugiere que la acción del mercado será más bajista. Esto es:
“Esto deja solo dos trayectorias para la política monetaria. La primera opción es que los bancos centrales pausen las tasas y permitan que la inflación siga su curso. Esto conduciría potencialmente a un aterrizaje más suave en la economía, pero teóricamente anclaría la inflación a niveles más altos. La segunda opción, y la elegida, es subir las tasas hasta que la economía caiga en una recesión más profunda. Ambas trayectorias son malas para las acciones. Este último es sustancialmente más riesgoso ya que crea un “evento” económico o financiero con resultados más severos.
Si bien la economía estadounidense ha absorbido condiciones financieras más estrictas hasta el momento, eso no significa que seguirá haciéndolo. La historia es bastante clara sobre los resultados de las tasas más altas, combinadas con un dólar en alza y presiones inflacionarias”.
El “índice de condiciones de política monetaria” mide la tasa del Tesoro a 2 años, que impacta los préstamos a corto plazo; la tasa de 10 años, que afecta a los préstamos a más largo plazo; inflación que impacta al consumidor; y el dólar, que impacta el consumo externo. Históricamente, cuando el índice ha alcanzado niveles más altos, ha precedido a recesiones económicas, recesiones y mercados bajistas.
No es sorprendente que cuanto más estrictas se vuelven las condiciones de la política monetaria, más lento tiende a ser el crecimiento económico.
La expectativa alcista es que cuando la Fed finalmente haga un "giro de política", eso terminará con el mercado bajista. Sin embargo, si bien esa expectativa no es incorrecta, es posible que no ocurra tan rápido como esperan los alcistas.
En particular, el índice de condiciones de la política monetaria sugiere que es probable que haya más acciones bajistas antes de que pueda comenzar el próximo ciclo de mercado alcista.
Las perspectivas siguen siendo bajistas por ahora
Los inversores se enfrentan a un mercado bajista por primera vez en más de una década. Esto es algo que muchos inversores en el mercado de valores de hoy nunca han presenciado de primera mano. No obstante, ha sido un año desafiante en muchos frentes, dada la enorme cantidad de días negativos y los aumentos en la volatilidad diaria.
Sin embargo, advertimos que este podría ser el caso en 2021 cuando discutimos que "la baja volatilidad genera una alta volatilidad".
“Hyman Minsky argumentó que los mercados financieros tienen una inestabilidad inherente. Como vimos en 2020-2021, los riesgos asimétricos aumentan en la especulación del mercado durante un ciclo alcista anormalmente largo. Esa especulación eventualmente resulta en inestabilidad y colapso del mercado.
Podemos visualizar estos períodos de "inestabilidad" examinando las oscilaciones diarias de precios del índice S&P 500. Tenga en cuenta que los largos períodos de "estabilidad" con regularidad conducen a la "inestabilidad".
Si bien los períodos de alta volatilidad finalmente desaparecen, el período bajista de las acciones está ligado en última instancia a las condiciones monetarias presentes en la economía en ese momento. Si invertimos nuestro índice de condiciones monetarias y lo comparamos con los cambios anuales en el precio del índice S&P 500, la correlación se hace evidente.
Como era de esperar, con la Reserva Federal aumentando agresivamente las tasas y el índice del dólar estadounidense aumentando en 2022, las condiciones monetarias son extremadamente estrictas. Esto sugiere que hasta que esas condiciones monetarias se reviertan, el mercado continuará cotizando dentro de una tendencia bajista. Esto se debe a que, como debería ser evidente, las condiciones monetarias más estrictas reducen las ganancias corporativas y los márgenes de utilidad.
El dólar fuerte solo es problemático para las empresas con ventas en el extranjero, que representan casi el 40% de los ingresos corporativos. Sin embargo, sumado a ese riesgo, los mayores costos de endeudamiento, los salarios, los precios de los insumos y la capacidad de mantener los márgenes en un entorno económico más lento se vuelve extremadamente difícil.
Por lo tanto, no debería sorprender que las acciones deban volver a cotizar a la baja el próximo año para ajustarse al crecimiento más lento de las ganancias.
Por Lance Roberts de Real Investment Advice
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#769
¿Importa una caída del 10% en en el beneficio por acción? Así lo hará el mercado dependiendo del BPA
Incluso con el reciente repunte de las acciones europeas, ha sido un año difícil para el MSCI Europe, que ha caído un 18% en lo que va del año. En su perspectiva de renta variable europea para 2023, los estrategas de Morgan Stanley, encabezados por Graham Secker, dicen que esperan que las ganancias por acción (BPA) europeas disminuyan un 10% el próximo año, aunque a medida que disminuyen los principales impulsores de la debilidad del mercado de valores en 2022, las acciones aún podrían recuperarse.
"Una inflación más alta y el aumento de los rendimientos de los bonos fueron los arquitectos clave del mercado bajista de acciones de 2022, y parece que ambos se revertirán el próximo año", dicen Secker y sus colegas.
"Esto debería permitir que los ratios PER europeos se recuperen y compensen la caída del 10% en el BPA que esperamos". El caso base de la empresa, basado en una disminución de las ganancias del 10%, prevé un aumento del 3% para las acciones europeas el próximo año si se tiene en cuenta el reciente repunte de las acciones europeas.
El caso alcista de Morgan Stanley, donde el BPA europeo es similar a las estimaciones de consenso de hoy, podría ver un alza del 18%, dicen.
Por otro lado, el escenario bajista de la empresa vería que las ganancias por acción europeas disminuirían un 20%, una caída más consistente con una recesión típica, y conduciría a una caída del 15% para las acciones europeas.
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#770
Los mercados bajistas vienen en tres etapas; y acabamos de empezar la segunda
Peter Boockvar:
“Los mercados bajistas generalmente vienen en tres etapas. La primera es que eliminamos muchos de los excesos espumosos y la euforia del mercado en términos de los nombres atractivos que vimos en 2021 y reducimos la relación PER. Esto ya lo hemos hecho, pasamos de 22 veces las ganancias, a 16-17 veces”, dice Boockvar.
En la segunda fase, añade, los inversores empiezan a calcular las consecuencias económicas y de beneficios de las empresas, de las continuas subidas de tipos de interés…” y luego en la tercera fase todo el mundo tira la toalla. Nadie quiere volver a poseer una acción, y ese es el fondo y ahí es cuando tienes que comprar acciones a manos llenas.
Siento que en realidad apenas estamos comenzando esa segunda fase”, dijo.
Siento que en realidad apenas estamos comenzando esa segunda fase”, dijo.
Aun así, habrá oportunidades. Todo depende de tu escala de tiempo, según Boockvar.
“Si tiene que hacer una compra grande dentro de uno o dos años, debería no estar en la bolsa de valores. Debería estar en el banco, debería estar en letras del Tesoro a corto plazo.
Debería estar en equivalentes de efectivo porque los próximos dos años serán un desafío para aquellos con horizontes de tiempo más cortos”, dijo.
Debería estar en equivalentes de efectivo porque los próximos dos años serán un desafío para aquellos con horizontes de tiempo más cortos”, dijo.
Entonces, ¿qué activos le interesan? Los bonos son atractivos, pero es importante ceñirse a la calidad.
“Tiene bonos de grado de inversión que tienen un rendimiento del 6% y puede hacerlo sin correr mucho riesgo comprando duraciones a plazo más corto”, dice Boockvar.
¿Y en renta variable? “Las acciones de valor son mucho más atractivas que las de crecimiento, las acciones tecnológicas. Creo que las acciones de materias primas son mucho más atractivas de lo que han sido en los últimos cinco años. Ciertamente energía, metales preciosos, incluso metales industriales como las compañías de cobre”.
Si el dólar ha tocado techo y retrocede a medida que la Fed se acerca al final de su ciclo de alzas, entonces a Boockvar le gusta el aspecto de los mercados extranjeros, particularmente en Asia, y el oro y la plata una vez que el banco central comience a recortar las tasas.
Finalmente, la única cosa que ciertamente no le gusta son los antiguos favoritos de la tecnología. “Ese barco ha zarpado y el testigo en términos de liderazgo de mercado se lo va a pasar a otras partes del mercado”, dice el analista.
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#771
Una recesión similar a la de 1969-1970 le espera a EE.UU. el próximo año, advierte un economista
Prepárate para una recesión el próximo año. Esa es la frase de advertencia de la economista de S&P Global Ratings Beth Ann Bovino, en un informe del fin de semana posterior al Día de Acción de Gracias el lunes.
Al igual que con muchos pronosticadores dentro y fuera de Wall Street, S&P considera que la posibilidad de que EE.UU. evite una recesión se está "atenuando", ya que la Reserva Federal continúa con su estrategia de intentar sofocar las crecientes presiones inflacionarias elevando las tasas de interés.
El objetivo del banco central de EE.UU. es simple: acabar con la inflación, con medidas como el índice de precios al consumidor que se sitúa en torno al 8% durante varios meses seguidos este año.
La Fed considera que la inflación para una economía saludable es del 2%, y las lecturas por encima de eso sugieren que la economía se está calentando.
Elevar las tasas de interés es una de las principales formas en que la Fed puede enfriar la economía, encareciendo los bienes y servicios. Esa estrategia está causando dolor, y corre el riesgo de recesión, para los consumidores e inversores que han disfrutado de más de una década de dinero barato para comprar casas, automóviles y otros activos como acciones y bitcoin.
Lo que está a la vuelta de la esquina en 2023 es de mayor preocupación.
“Si bien el impulso económico ha protegido la economía estadounidense este año, lo que está a la vuelta de la esquina en 2023 es de mayor preocupación”, escribió el economista de S&P Global Ratings.
Las crecientes tensiones globales también están jugando un papel.
“Con el conflicto entre Rusia y Ucrania en curso, las tensiones sobre Taiwán en aumento y la desaceleración de China que exacerba las presiones sobre la cadena de suministro y los precios, la economía de EE. UU. parece estar tambaleándose hacia la recesión”, continúa el informe.
En el contexto de una economía que se debilita, hay una serie de predicciones desagradables para el mercado, incluido el Dow Jones Industrial Average, el índice S&P 500, y el índice compuesto Nasdaq COMP. Deutsche Bank pronosticó recientemente una caída adicional del 25% para los principales índices desde los niveles actuales.
Deutsche Bank también estuvo entre los primeros grandes bancos en pronosticar una recesión en Estados Unidos. Pero las filas de los pronósticos de recesión han ido creciendo constantemente.
Afortunadamente, tal vez, hay aspectos positivos que extraer de las predicciones de una recesión al estilo de 1969-1970. En particular, esa recesión fue relativamente silenciosa.
También provocada por una crisis inflacionaria, comenzó en diciembre del 69 y duró 11 meses, según la Oficina Nacional de Investigación Económica , que es considerada el árbitro de EE.UU. para hacer las advertencias de recesión.
También provocada por una crisis inflacionaria, comenzó en diciembre del 69 y duró 11 meses, según la Oficina Nacional de Investigación Económica , que es considerada el árbitro de EE.UU. para hacer las advertencias de recesión.
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#772
La curva de tipos mundiales se invierte por primera vez en las últimas décadas. Se aviene recesión global.
En el siguiente gráfico se muestra la inversión de la curva de tipos a nivel global, algo que no había sucedido en las últimas décadas. ¿Qué significa esto? Pues que el mundo se aproxima a una recesión económica global.
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#773
Este es el canario en la mina de los mercados...¡y está implosionando!
¡Las ventas de viviendas unifamiliares en EE.UU. están desplomándose y la vivienda acaba de tener su mayor caída intermensual en una década!, afirma el analista Graham Stephan. El sector inmobiliario en EE.UU. está implosionando y todavía nadie se ha dado cuenta. Los mercados tampoco.
Graham Stephan añade: Todo esto comenzó con la Fed subiendo la tasa de interés. ¡Las tasas hipotecarias a 30 años acaban de cruzar el 7%!
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#774
Disfruta del rally alcista mientras dure
Una razón para ser optimista
Después del repunte del miércoles provocado por los comentarios del presidente de la Fed, Powell, de que la subida de tipos de diciembre probablemente sería inferior a 75 puntos básicos, el S&P 500 hizo algo que no había hecho en siete meses: superar su media móvil de 200 días, según el técnico de mercado Ryan Detrick. señalado a continuación.
"S&P 500 cerró por encima de la MA de 200 días por primera vez en más de 7 meses. Al observar las 13 veces anteriores (desde 1950), estuvo por debajo de esta línea de tendencia durante 6 meses o más y cerró por encima y mostró que solo una vez volvió a nuevos mínimos. Hasta un promedio de 18,8% año después y más alto 12/13 veces."
Detrick señaló que 12 de las 13 veces que el mercado estuvo por debajo de esa línea de tendencia durante 6 meses o más, el año siguiente fue alcista, con acciones que terminaron con un promedio de +18,8%.
Una razón para ser bajista
Sin embargo, en respuesta, un usuario de Twitter sugirió que el entorno del mercado actual se parece más a la única vez que este patrón fue seguido por una fuerte pérdida: marzo de 2002, cuando el mercado cotizaba a una relación precio/beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) similarmente alta como Esto es ahora.
"La respuesta es solo una vez, en marzo de 2002, cuando el CAPE estaba en un nivel casi idéntico al actual. En esa ocasión, tras un rebote de más del 30%, las bolsas cayeron a un nuevo mínimo de -33,9%"
Otra razón para ser bajista
Otra razón para ser bajista es la advertencia del CIO de Morgan Stanley sobre las revisiones a la baja de las ganancias que llegarán al mercado a principios del próximo año. En CNBC esta semana, Wilson predijo que las acciones podrían caer a 3.000 en el S&P en el primer tercio del próximo año, una caída de alrededor del 25% desde los niveles actuales.
Aunque Wilson predice una corrección a principios de 2023, argumenta en contra de ir al efectivo ahora, como escribió CNBC en su redacción de la entrevista anterior: “Este no es un momento para vender todo y salir corriendo porque probablemente no se caiga hasta que las ganancias bajen en enero [y] febrero”, dijo.
“Todavía creo que este rally táctico tiene piernas hasta fin de año”.
Original: Portfolio Armor.
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#775
¡Esta estrategia ha obtenido una rentabilidad en las bolsas del 1.100% desde 1993!
Y no solo sucede con el bitcoin, lasa acciones y todo tipo de arbitraje y más. Los inversores, gestores y participantes en los mercados, en general, inventan todos los días términos con los que amarrar más corretajes, en el intento de seducir a sus clientes.
Unos operan solo los cinco minutos de actividad. Otros, se vuelcan en los cierres. Aquellos operan por la noche y venden por la mañana ¿Pero cuál es el método más rentable?
“Creo en la disciplina de dominar lo mejor que otras personas han descubierto. No creo en simplemente sentarse y tratar de soñar todo por ti mismo. Nadie es tan inteligente” --- Charlie Munger
Unos operan solo los cinco minutos de actividad. Otros, se vuelcan en los cierres. Aquellos operan por la noche y venden por la mañana ¿Pero cuál es el método más rentable?
“Creo en la disciplina de dominar lo mejor que otras personas han descubierto. No creo en simplemente sentarse y tratar de soñar todo por ti mismo. Nadie es tan inteligente” --- Charlie Munger
El riesgo de la noche a la mañana se recompensa a largo plazo. La estrategia de "comprar al cierre, vender al abrir" ha subido casi un 1100 % desde 1993, mientras que la estrategia "comprar al abrir, vender al cerrar" sigue siendo negativa. vía espokeinvest $SPY
Steve Burns@SJosephBurns
Y luego hay una estrategia de mayor calado. "Un contrario no es alguien que siempre se opone, eso es un conformista de un tipo diferente. Un contrario razona independientemente desde cero y resiste la presión para conformarse. El cinismo es fácil. El mimetismo es fácil.
Los contrarios optimistas son la raza más rara." — Naval Ravikant
Los contrarios optimistas son la raza más rara." — Naval Ravikant
Tiho Brkan@TihoBrkan
Que añade: "Para combatir los sesgos cognitivos y los puntos ciegos, considere cómo podría fracasar con su futura inversión antes de comprarla. Hacer una lluvia de ideas sobre su fracaso puede conducir al éxito (en el mejor de los casos) o eludir la locura (en el peor de los casos)..."
"La Regla 80/20 establece que obtienes el 80 por ciento del valor de algo a partir del 20 por ciento de la información o el esfuerzo. (También es cierto que es probable que ejerza el 80 por ciento de su esfuerzo para obtener el 20 por ciento final del valor). #principleoftheday..."
"Comprender esta regla evita que te atasques en detalles innecesarios una vez que hayas obtenido la mayor parte del aprendizaje que necesitas para tomar una buena decisión...", señala Ray Dalio.
Señala Mexican Investor | Inversión en Bolsa@InvestorMexican, que el promedio de mantener una acción era de 8 años en 1950 y actualmente es de 5 a 6 MESES ¿Cuál es la acción que llevas manteniendo por más tiempo? En mi caso son Sprouts Farmers y Converge Technology desde Noviembre 2021 (10 meses)
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#776
"Es probable que el mercado de valores comience pronto otra venta masiva importante"
La creación de empleo no agrícola en el mes de noviembre en EE.UU. ha superado las previsiones con claridad, (263.000 frente 200.00 esperado). También sorprendieron al alza los ingresos medios por hora de este mes de noviembre. Unos mejores datos de empleo sugieren que la economía no se ralentiza al ritmo que la Fed quisiera.
Si la economía no se ralentiza la inflación tampoco lo hará, y si la inflación no se suaviza, las subidas de tipos deben mantenerse. Subidas de tipos...caídas en las bolsas. Ahí tienen la explicación.
Si la economía no se ralentiza la inflación tampoco lo hará, y si la inflación no se suaviza, las subidas de tipos deben mantenerse. Subidas de tipos...caídas en las bolsas. Ahí tienen la explicación.
Pero esto va a cambiar. En unos meses no nos preocuparemos tanto por las presiones inflacionistas, que se habrán reducido, sino por el deterioro económico y empresarial. Y este será el factor que inicie la segunda fase de este mercado bajista en el que nos encontramos.
Es posible que los inversores se hayan entusiasmado demasiado esta semana con los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell.
La sugerencia del jefe de la Fed de un aumento de 50 puntos básicos frente a 75 pb en diciembre no era nueva, dice el fundador y director ejecutivo de BullAndBearProfits.com , Jon Wolfenbarger. Pero su tono moderado podría conducir a condiciones financieras más flexibles, trayendo consigo una mayor inflación y más aumentos de tasas para controlar eso, le dice a MarketWatch en una entrevista.
En nuestra advertencia del día, el ex banquero de inversión de Wall Street advierte que las cartas están apiladas contra los mercados de valores en el futuro previsible y ofrece gráficos para respaldar eso.
De su última publicación de blog , esta muestra el índice de volatilidad CBOE, o el VIX, rebotando en una línea de tendencia que en el pasado mostró mínimos anteriores para ese índice y picos en el S&P 500 este año:
El siguiente gráfico muestra el S&P 500 en una "tendencia bajista clara del mercado bajista con máximos y mínimos más bajos" y operando por debajo de su promedio móvil de 250 días (línea roja) y línea de tendencia bajista (línea azul), dice:
Luego está todo ese optimismo, a pesar de un mercado bajista de casi un año. Esa relación alcista/bajista alcanzó niveles históricamente alcistas a principios del pico del mercado de 2022 y permanece en territorio muy optimista, dijo.
"Esta configuración técnica bajista para el mercado de valores, combinada con un sentimiento de los inversores demasiado alcista ante el aumento de las tasas de la Fed en una recesión, sugiere que es probable que el mercado de valores comience pronto otra venta masiva importante del mercado bajista", dijo Wolfenbarger, quien ve esa recesión comienza cualquier día y termina a fines de 2023 o principios de 2024.
Lejos de los pronósticos más optimistas que se ven en otras partes de Wall Street, el administrador de dinero apunta a 2250 para el S&P 500, una caída del 43% desde los niveles actuales, aunque tocará fondo a mediados de 2023. Ese mercado bajista durará un total de 18 meses, no muy lejos del mercado bajista de 17 meses visto en la crisis financiera mundial.
Pero no aceleres los carritos de compras todavía. "Según los niveles de valoración actuales del mercado de valores que están cerca de la burbuja tecnológica de 2000 y los picos de 1929, es probable que el S&P 500 sea al menos un 25% más bajo en 10 a 12 años", predice.
¿Su consejo? Venda activos de "riesgo en" como acciones, materias primas (incluidas las acciones de energía, que caerán junto con el petróleo a medida que se inicie una recesión) y criptomonedas, altamente correlacionadas con las acciones tecnológicas.
Los bonos del Tesoro serán más riesgosos de lo normal durante una recesión debido a la alta inflación, agrega.
Los bonos del Tesoro serán más riesgosos de lo normal durante una recesión debido a la alta inflación, agrega.
Bolsamania.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#777
La economía de la zona euro se contrae por quinto mes consecutivo en noviembre
El Índice Final Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro se situó en 47.8 (47.3 en octubre), registrando su máxima de dos meses. El Índice Final de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 48.5 (48.6 en octubre), señalando su mínima de veintiún meses.
Datos recopilados entre el 10 y el 25 de noviembre
Los niveles de actividad total de la zona euro disminuyeron de nuevo en noviembre, extendiendo el periodo de contracción a cinco meses. Aunque el ritmo de declive se ralentizó por primera vez en esta secuencia debido a una caída más lenta de la producción manufacturera, esta mejora ocultó una caída acelerada de la actividad en el sector servicios, el sector predominante de la zona euro. Excluyendo los meses afectados por las restricciones por la COVID-19, la contracción de noviembre fue la segunda más fuerte desde mayo de 2013.
Los últimos datos de la encuesta también indicaron una reducción más lenta de la demanda de productos y servicios, aunque los pedidos pendientes disminuyeron a un ritmo más fuerte como señal de que las presiones en la capacidad se están aliviando. El empleo continuó aumentando, aunque la tasa de creación de empleo fue la más débil en casi dos años.
Cabe mencionar que una disminución pronunciada de las presiones de los costes en el sector manufacturero ayudó a reducir la tasa de inflación de los precios de los insumos en general hasta su nivel más bajo desde septiembre de 2021. En consecuencia, las tarifas cobradas aumentaron a una tasa más reducida.
La confianza empresarial mejoró ligeramente, y volvió a aumentar desde su mínima de 28 meses registrada en septiembre. No obstante, el grado de optimismo siguió siendo débil.
El Índice PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro de S&P Global ajustado estacionalmente registró un nivel por debajo de 50.0 y se situó en territorio de contracción por quinto mes consecutivo en noviembre. Aunque el índice subió de 47.3 registrado en octubre a 47.8 y por lo tanto señaló un ritmo de contracción más lento, marcó el periodo de contracción más prolongado de la economía de la zona euro desde la recesión que tuvo lugar entre el 2011 y el 2013, que fue desencadenada por la crisis de la deuda de la zona euro.
Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: noviembre
- España 49.6 máxima en 3 meses
- Italia 48.9 máxima en 3 meses
- Irlanda 48.8 mínima en 21 meses
- Francia 48.7 (flash: 48.8) mínima en 21 meses
- Alemania 46.3 (flash 46.4) máxima en 3 meses
Las comparaciones del Índice PMI Compuesto de Actividad Total con el PIB de Alemania, Francia, Italia y España se incluyen en la página 3 de este comunicado de prensa.
Los niveles de producción del sector manufacturero y de actividad del sector servicios se contrajeron en noviembre. Si bien la desaceleración en el sector industrial se ralentizó desde octubre, la actividad del sector servicios cayó a su ritmo más pronunciado desde febrero de 2021. La debilidad de la demanda fue una vez más un lastre considerable para la actividad económica en la zona euro, mientras que la crisis energética también redujo la actividad en algunas compañías.
Por primera vez desde mayo de 2020, la producción del sector manufacturero y la actividad del sector servicios en su conjunto cayó en todos los países de la zona euro para los que se dispone de datos del índice PMI compuesto. Alemania siguió siendo el país que registró el peor resultado en noviembre, aunque su ritmo de contracción se ralentizó debido a que la actividad total cayó al ritmo más débil desde agosto. También se observaron contracciones más débiles en Italia y España, pese a que Francia e Irlanda registraron sus primeros declives de la actividad total desde febrero de 2021.
Los datos de la encuesta de noviembre señalaron que los nuevos pedidos recibidos por las empresas de la zona euro registraron una caída por quinto mes consecutivo. Aunque el ritmo de contracción se ralentizó con respecto al récord de 23 meses registrado en octubre, siguió siendo fuerte en general. Los volúmenes de la cartera de pedidos del sector industrial cayeron drásticamente en comparación con una reducción más modesta de la demanda de servicios. No obstante, el nivel de nuevos pedidos recibidos por las empresas del sector servicios cayó a un ritmo que se mantuvo sin cambios frente al récord de 20 meses registrado en octubre. También se observó una fuerte caída de la demanda de clientes del extranjero*.
La presión en la capacidad disminuyó de nuevo en noviembre, tal y como lo demuestra la quinta caída mensual en el volumen de pedidos pendientes. De hecho, la tasa de reducción de las cargas de trabajo fue la más rápida en dos años.
La capacidad de completar los pedidos pendientes a un ritmo más rápido se vio favorecida por la contratación continua de personal. El nivel de empleo aumentó de nuevo en noviembre, extendiendo la secuencia actual de creación de empleo que comenzó en febrero de 2021. No obstante, la tasa de crecimiento del empleo se desaceleró hasta su mínima de 21 meses.
Se observó un ligero repunte en la confianza empresarial en noviembre, lo que marcó una nueva mejora después de la mínima de 28 meses registrada en septiembre. De todas formas, el nivel de optimismo se mantuvo muy por debajo del promedio a largo plazo del estudio. Según las empresas encuestadas, el temor de una recesión, la persistente inflación y la crisis energética afectaron la confianza empresarial.
Los indicadores de los precios de la encuesta mostraron una moderación de las presiones inflacionistas en la zona euro. Los costes de los insumos aumentaron considerablemente, pero a su tasa más moderada desde septiembre de 2021. La tasa de inflación de los precios de los insumos en el sector manufacturero disminuyó notablemente en noviembre. Por su parte, las tarifas cobradas aumentaron al ritmo más débil en tres meses.
S&P Global PMI® Sector Servicios de la Zona Euro
El Índice PMI® de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro de S&P Global registró una caída de los niveles de actividad en el sector servicios por cuarto mes consecutivo en noviembre. Al situarse en 48.5, levemente por debajo de 48.6 registrado en octubre, el índice señaló la disminución más rápida de la actividad comercial desde febrero de 2021.
Las débiles condiciones de la demanda fueron uno de los factores responsables de la caída de la actividad en noviembre. Los nuevos pedidos recibidos disminuyeron por quinto mes consecutivo, y el ritmo de declive se mantuvo sin cambios frente al récord de 20 meses registrado en octubre.
Por segunda vez en los últimos tres meses, el nivel de pedidos pendientes de realización disminuyó en el sector servicios de la zona euro, subrayando una menor presión en la capacidad. El nivel de empleo continuó aumentando, aunque la tasa de creación de empleo fue la más débil en poco más de un año y medio.
Mientras tanto, los precios pagados y los precios cobrados aumentaron considerablemente, aunque las tasas de inflación fueron las más débiles en tres meses en ambos casos.
Se observó otro repunte marginal en el grado de optimismo de las empresas del sector de servicios, aunque las perspectivas comerciales se mantuvieron débiles.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#778
¿Está finalizando el rebote en las bolsas? Varios indicadores sugieren que sí.
Veamos sólo dos indicadores que nos hacen pensar que una corrección de cierta importancia está a punto de iniciarse en las bolsas:
- Nunca antes desde que se recogen los datos, una tendencia bajista ha finalizado antes de que se inicie la recesión económica que la propició. Se espera que EE.UU. Y Europa entren en recesión en la primera mitad de 2023, por tanto, y si las bolsas siguen estos fuertes patrones históricos, la tendencia bajista no podría finalizar antes de esa fecha.
- Todo rebote dentro de esa tendencia bajista ha finalizado cuando el indicador de volatilidad VIX ha alcanzado zona de sobreventa. Ahora nos encontramos precisamente en ese momento:
Nuestra opinión es clara: El rebote de las bolsas está cerca de finalizar. Puede durar unas semanas más, para aprovechar el rally de Navidad, pero no deberíamos tener una buena evolución de los mercados en los próximos meses. Veremos si estamos en lo cierto.
Bolsamania.
Bolsamania.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#779
La Fed quiere más dolor. Quiere un viaje más largo y más duro"
La Fed quiere un poco más de dólar.
No hace falta leer entre líneas para ver que la Fed quiere un poco más de “dolor” y que se sentiría más cómoda con una demanda de consumo menor, con un desempleo algo más elevado en EE. UU., con un gasto público más bajo y con unas Bolsas algo más abajo.
Las palabras de Powell reflejan cautela frente a las voces que instan a suavizar de nuevo las condiciones monetarias (“history cautions strongly against prematurely loosening policy”) y aluden de forma explícita a la necesidad de un mercado laboral menos tenso (“the labour market must become substantially softer”) y de una economía de bajo crecimiento prolongado (“sustained period of below-trend growth”). Powell, que habló antes de publicarse el dato de empleo de noviembre, se mostró incómodo con un mercado laboral muy fuerte que, según recordó, ha creado una media de 290.000 puestos de trabajo mensuales en agosto, septiembre y octubre.
Lo interesante, como el propio Powell dijo, es que a efectos de la economía y de las valoraciones de los activos, lo verdaderamente relevante es hasta dónde van a llegar los tipos y cuanto van a permanecer ahí. El ritmo al que se llegue o el que sean dos o tres o cuatro subidas más es irrelevante a largo plazo, lo relevante es a qué nivel van a estar los tipos durante varios años, si van a estar al 5%, al 3% o, como se pensaba hasta hace un año, al cero por ciento. Y en ese sentido Powell fue claro al decir que se quedan cortas las proyecciones que la mayoría de los miembros de la Fed hicieron en septiembre, que apuntaban a un 4,6% como estación de llegada de los tipos.
Justamente eso es lo que no está descontando el mercado, y no lo está descontando porque se parte de que estamos ante una inflación de demanda y que en el momento en el que la demanda se venga abajo la inflación también lo hará, y entonces la Fed volverá al viejo modelo de tipos cero. El mercado sigue instalado en la llamada Gran Moderación, es decir en el viejo régimen de los tipos cero y la barra libre monetaria y no acaba de salir de ese esquema mental, en parte porque sigue habiendo mucha liquidez flotando por los mercados.
Hay elementos estructurales en la oferta que son inflacionarios.
Lo que ocurre es que esta inflación no es exactamente de demanda. Tiene, como todas, un componente de demanda, pero no es solo ni esencialmente de demanda, tiene muchos componentes de oferta. Hay una serie de elementos estructurales en la oferta que son inflacionarios y que antes eran desinflacionarios. A la globalización desinflacionaria le ha sucedido la desglobalización inflacionaria, la longevidad ahora es inflacionaria porque provoca tensiones en el mercado laboral al no haber nuevos entrantes para compensar a los que se jubilan, el cambio climático añade más inflación por los costes asociados, y lo mismo la ESG en general, o la lucha contra la desigualdad. China entes exportaba deflación y ahora exporta inflación.
El mercado no está descontando todo esto y por eso los tipos a largo plazo están anormalmente bajos (el 10 años americano ya está por debajo del 3,5% y el 30 años en el 3,54%, el bund alemán a diez años está en el 1,82% y el 30 años en el 1,59%). La curva está súper invertida, con el 6 meses americano en 4,66% y con los tramos temporales a partir de 5 años en tipos ridículamente bajos. Los mercados no se han ajustado todavía y por eso incluso vuelven las “meme stocks”, tal y como hemos visto con AMC Entertainment, una de las “meme stocks” emblemáticas, que ha subido el 40% el último mes y el 9% esta última semana sin justificación alguna. Y por eso también el bitcoin volvió a superar los 17.000 dólares tras el discurso de Powell del miércoles pasado
Hay demasiada liquidez en los mercados. La Fed quiere más dolor.
Hay todavía demasiada liquidez en los mercados y por eso no es sorprendente que la Fed quiera más “dolor” y hable de un viaje más largo y más duro hasta llegar a la nueva normalidad monetaria. El informe de empleo, con 263.000 nuevos empleos y sobre todo con una subida en el salario medio por hora del 0,6%, el doble de lo estimado y situando la subida anual en el 5,1%, es una muestra más de que esa “nueva normalidad” no llega tampoco a la economía real.
Pero a medio plazo todo llega y el ajuste llegará a todos los activos, dentro, como dice la gestora BlackRock, de un nuevo “playbook” que se va a imponer en la economía y en los mercados de inversión. Esta semana hemos visto cómo un gran Fondo inmobiliario global, el Blackstone BREIT, ha suspendido reembolsos y, a nuestro juicio, seguiremos viendo esa misma historia en otras categorías de activos.
Las Bolsas están en una situación muy similar a la de principios de agosto, en aquella ocasión la Fed cortó la euforia en Jackson Hole y ahora es dudoso que lo haga, al menos en la reunión de diciembre. Además, en julio y primera parte de agosto las tecnológicas lideraron las subidas y ahora no. En julio el Nasdaq subió un 12,3% frente a una subida del 6,7% del Dow Jones y del 7,3% del Eurostoxx. En octubre el Nasdaq subió solo el 3,9% frente a una subida del 14% del Dow Jones y del 9% del Eurostoxx. Esto podría dar algo más de duración al rally actual, pero a nuestro juicio también le quita solidez porque, como hemos dicho en muchas ocasiones, solo habrá ciclo alcista de largo plazo cuando las tecnológicas lo lideren de nuevo.
La primera semana completa de diciembre se inicia con el S&P por encima de la media móvil de 200 sesiones (4.059 puntos) y con la calma que impone el “Fed quiet period” antes de la reunión del 14 de diciembre. Hay pocos datos, como el ISM de servicios de noviembre en EE. UU. el lunes (hay también PMIs de la zona euro y China a lo largo de la semana), el índice de precios a la producción de noviembre en EE. UU. y el sentimiento del consumidor americano que se publican el viernes. Queda también algún resultado trimestral como los de Costco o Lululemon.
Pensaríamos en una semana tranquila a la espera de un 2023 que todo apunta será volátil y en el que las Bolsas y los inversores se seguirán adaptando a ese viaje hacia la nueva normalidad monetaria y de crecimiento.
C.B.
C.B.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
#780
El nivel de precaución entre los gestores es histórico!...¿Se van a derrumbar las bolsas?
Según la encuesta realizada por Bank of America Merrill Lynch entre cerca de 400 gestores financieros, el nivel de riesgo que están tomando en sus inversiones es ahora el menor de la historia de esta encuesta. ¿Es esto negativo para los mercados?
Pues sorprendentemente no. Todo lo contrario. Este tipo de indicadores tienen un sesgo contrario, es decir, cuanta mayor negatividad mayor sesgo alcista.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
