Nike: Aún no es una recuperación.
El cuarto trimestre de Nike parecía inicialmente un éxito rotundo. Las ganancias por acción (EPS) reportadas se dispararon más de cinco veces, alcanzando los 0,72 dólares. Sin embargo, el trimestre incluyó una recuperación arancelaria de 986 millones de dólares vinculada a la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, lo que añadió aproximadamente 900 puntos básicos al margen bruto. Ajustado por este impulso extraordinario, las EPS se situaron cerca de los 0,20 dólares, superando ligeramente el consenso de 0,13 dólares, en lugar del resultado espectacular que sugería el titular.
El negocio subyacente siguió reduciéndose. Los ingresos cayeron un 1% hasta los 11.000 millones de dólares en el trimestre de mayo (superando las expectativas en 120 millones de dólares) y disminuyeron un 4% a tipo de cambio constante, casi dos años después del inicio de la reestructuración de Nike.
El espejismo del margen
El margen bruto reportado alcanzó el 49% (+9 puntos porcentuales interanual), uno de los más altos en la historia de Nike, pero aproximadamente 9 puntos porcentuales correspondieron al reembolso de aranceles. El margen bruto subyacente se situó en torno al 40%, prácticamente sin cambios y aún cerca de los mínimos alcanzados tras el reinicio.
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Las ventas al por mayor aumentaron un 4%, hasta alcanzar los 6.600 millones de dólares.
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Las ventas de NIKE Direct cayeron un 7%, hasta los 4.100 millones de dólares, mientras que las de Nike Brand Digital descendieron un 12%.
Esta operación comercial mantuvo los márgenes comprimidos y redujo los canales de distribución propios de Nike, pero sí contribuyó a que Norteamérica volviera a crecer.
Lo que realmente funciona
En Norteamérica, el crecimiento fue del 3%, alcanzando los 4.800 millones de dólares, con un aumento del 10% en las ventas al por mayor, gracias a que Nike reconstruyó las relaciones con los minoristas que había estado descuidando durante años. Nike Running registró su quinto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos, sumando aproximadamente 1.000 millones de dólares a la categoría y cinco puntos porcentuales de cuota de mercado en Norteamérica y Europa Occidental. Esta fue la prueba más clara de que la "Ofensiva Deportiva" de Hill (la reorganización que trasladó a 8.000 empleados a equipos específicos para cada deporte) podía generar crecimiento. El progreso fue real, pero desigual. Un anuncio del Maratón de Boston fue retirado tras las críticas recibidas, y parte del stock de la Copa Mundial no llegó a tiempo para su entrega en tiendas.
El ámbito internacional seguía siendo un lastre:
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Gran China: Las ventas cayeron un 12% interanual, hasta los 1.300 millones de dólares (un 17% menos a tipo de cambio constante), con una disminución del 20% en el beneficio del segmento. Los resultados superaron las expectativas, que habían sido revisadas a la baja, pero las marcas locales como Anta y Li-Ning continuaron ganando cuota de mercado. Se prevé que la "reestructuración integral" que está llevando a cabo Hill afecte negativamente a los resultados hasta el ejercicio fiscal de 2027.
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EMEA: Los ingresos cayeron un 1% interanual hasta los 3.000 millones de dólares, pero un 6% en moneda constante, por lo que el negocio subyacente está perdiendo aún más impulso.
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APLA: Prácticamente sin cambios en 1.600 millones de dólares, un 1% más interanual según las cifras reportadas y un 1% menos en moneda constante.
Converse: ¿es hora de darlo por terminado?
Los ingresos cayeron un 32% interanual, hasta apenas 244 millones de dólares, y las ventas anuales fueron las más bajas desde 2011. Neil Saunders, de GlobalData, sugirió que si Nike no podía o no quería reflotar la marca, debería plantearse su salida antes de que Converse se convirtiera en una carga para la dirección. Es difícil rebatirlo.
Perspectiva suave con una advertencia final
Nike preveía que los ingresos del primer trimestre del año fiscal 2027 disminuirían entre un 1% y un 5%, y que las ganancias se mantendrían prácticamente estables durante el segundo trimestre del año fiscal 2027 (excluyendo el beneficio arancelario), aunque el margen bruto debería comenzar a expandirse ya en el primer trimestre.
El director financiero saliente, Matt Friend, fue tajante: «No esperamos que la situación mejore significativamente en los próximos seis meses». Advirtió que los clientes de Nike estaban bajo presión en todo el mundo. Friend cederá el cargo a David Denton, director financiero de Pfizer, el 17 de agosto. Una nueva perspectiva llega en un momento delicado.
