Re: Grupo San Jose (GSJ)
Buenas tardes Luis, se debe a la consideración contable de préstamo participativo. Se trata de una operación "híbrida" a medio camino entre el endeudamiento y los recursos propios,. Es un préstamo, como cualquier otro, y que genera unos intereses, pero que si la empresa no pudiera afrontarlo a vencimiento se transformaría automáticamente en acciones de nueva creación, o sea, capital social. Contablemente debe aparecer como endeudamiento y no como patrimonio neto, por eso el patrimonio neto sale negativo cuando se informan las cuentas anuales.
No obstante, la legislación mercantil también indica que para determinar si una sociedad está en causa de liquidación por tener patrimonio neto negativo hay que computar el préstamo participativo como capital. Por eso cuando la compañía informa sobre la marcha de la compañía, lo computa como fondos propios, pero siempre lo explica a pié de página. Este préstamo surgió después de la refinanciación de finales de 2015, y era una garantía que los bancos establecieron para poder entrar el capital de la compañía si las cosas iban mal dadas.
A efectos prácticos, el préstamo participativo vence a finales de 2019, y si la memoria no me falla habrá que abonar unos 114M, 100M de principal y unos 14M de intereses. Si la compañía decidiera no satisfacer total o parcialmente dicho préstamo, el acreedor tendría derecho a suscribir como máximo un 35% del capital social a los precios medios de una serie de días antes de la fecha de vencimiento. Esto quiere decir, que el precio más asequible al que harían la conversión sería de 5€/acción (114M divididos entre el 35% de 65M de acciones). A partir de aquí se pueden establecer infinitos supuestos, dependiendo de cómo esté la cotización a finales de 2019 y función a qué porcentaje del préstamo decidan cancelar, pero el valor de conversión nunca va a ser inferior a 5€/acción. Cuanto más alta esté la cotización, menos acciones recibirán en caso de que la compañía decida no satisfacer el préstamo y pagarlo con acciones de la propia compañía.
Espero haber resuelto tus dudas.
Un saludo