Analizando Acerinox (ACX)

Bajada hasta ahora de un -6% al anunciar el equipo de Trump que se reducirán los aranceles sobre el acero.
Mala noticia para la compañía sin lugar a duda, ya que pierde su moat en USA si se facilita la entrada del acero chino.

Yo he cargado alguna mas, buen dividendo.
Saludos

 

Acerinox registró pérdidas netas de 40 millones de euros en 2025, en contraste con las ganancias de 225 millones de euros de 2024, según ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El fabricante de acero inoxidable ha explicado que su resultado neto se vio afectado por partidas extraordinarias que no han supuesto salida de caja, como un ajuste de inventarios de 60 millones de euros y una provisión de 9 millones por el plan de rejuvenecimiento en Acerinox Europa, además de un deterioro de créditos fiscales por valor de 48 millones realizado en junio de 2025.

El año 2025 ha sido el primer ejercicio completo de Acerinox tras la adquisición de Haynes International en noviembre de 2024. Su "exitosa" integración impulsó la facturación del grupo Acerinox un 7% en 2025, hasta los 5.781 millones de euros.

"Su rápida adaptación ha confirmado el acierto estratégico de la operación, aportando valor añadido y diversificación hacia sectores de mayor margen, como el aeroespacial", ha destacado la compañía.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) de Acerinox totalizó 354 millones de euros en 2025, con un descenso del 29% respecto a 2024, por el mencionado ajuste de inventarios por valor de 60 millones de euros y la provisión para el plan de rejuvenecimiento en Acerinox Europa.

El Ebitda de la división de acero inoxidable ascendió a 219 millones de euros en 2025, un 43% menos que el de 2024, como consecuencia de la debilidad de la demanda tanto en Estados Unidos como en Europa y Sudáfrica, y de los bajos precios en Europa. Acerinox ha precisado que esta cifra incluye un ajuste de inventarios por importe de 48 millones de euros.

No obstante, gracias a la incorporación de Haynes International, la división de Acerinox de aleaciones de alto rendimiento logró un Ebitda un 15% superior, con 135 millones de euros, "mitigando la ralentización en sectores como el petróleo y el gas y la industria química". El fabricante de acero inoxidable ha subrayado que las sinergias alcanzadas durante el ejercicio han sido de 12 millones de dólares, en línea con lo previsto.

Acerinox cerró 2025 con un Ebitda ajustado de 422 millones de euros, inferior al de 2024, y un margen sobre ventas del 7%, lo que demuestra, para la compañía, "la resistencia estructural del grupo frente a un entorno macroeconómico complejo y de baja demanda global".

ELEVA UN 55% SU 'CASH FLOW' OPERATIVO.

El fabricante de acero inoxidable ha destacado que su 'cash flow' operativo se elevó un 55% en 2025 respecto al año anterior, hasta los 455 millones de euros, gracias al plan de choque sobre el capital circulante, que se redujo en 406 millones de euros, impulsado principalmente por una optimización de existencias de 383 millones.

La deuda financiera neta de Acerinox se situó en 1.189 millones de euros a cierre de 2025, lo que supone un incremento de 68 millones respecto al año anterior, todo ello "a pesar del intenso ritmo de inversiones (Capex de 311 millones de euros) y de la depreciación del dólar frente al euro", ha explicado la empresa.

En cuanto al dividendo, los accionistas de Acerinox percibieron el año pasado 155 millones de euros a razón de 0,62 brutos por acción.

PREVÉ UN 2026 "DE MENOS A MÁS"

Acerinox encara el año 2026 con una perspectiva de crecimiento gradual. La compañía estima que este ejercicio mostrará una evolución "de menos a más", apoyada tanto en la mejora de las condiciones de mercado como en el refuerzo del marco regulatorio europeo.

"Confiamos en que las nuevas medidas regulatorias que está adoptando la Unión Europea marquen un cambio de ciclo necesario y determinante en el sector", ha asegurado Bernardo Velázquez, consejero delegado de Acerinox.

"Pese a la cautela sobre la demanda europea a corto plazo, Acerinox cuenta hoy con un suelo competitivo más sólido gracias a las nuevas medidas comerciales, que deberían aprobarse lo antes posible, y al CBAM, herramientas que actuarán como catalizadores para el negocio local al frenar la competencia desleal de las importaciones. Aunque no controlamos los ciclos económicos, disponemos del modelo industrial idóneo para capturar el máximo valor en cuanto el mercado mejore", ha añadido Velázquez 

Deutsche Bank | Acerinox publicó sus resultados del cuarto trimestre y el Ebitda ajustado de 101 millones de euros se ajustó en líneas generales a las expectativas subyacentes, mientras que el importante nivel de deterioro de las existencias (alrededor de 60 millones de euros, a pesar del aumento de los precios del níquel) situó el Ebitda declarado en 32 millones de euros (cons. 77 millones de euros frente a los 73 millones de euros previstos).

Es importante destacar que el flujo de caja volvió a ser muy sólido, impulsado principalmente por una importante liberación de capital circulante, por lo que la deuda neta se redujo en 54 millones de euros, hasta los 1200 millones de euros, a pesar de la elevada carga fiscal y de inversión durante el trimestre.

La dirección prevé un Ebitda ligeramente mejor en el primer trimestre y, aunque apunta en la dirección correcta, sigue estando por debajo de las tasas de ejecución necesarias para alcanzar el Ebitda de entre 600 y 800 millones de euros que se ha fijado como objetivo.

Actualizamos nuestras cifras y reducimos nuestras previsiones de Ebitda para los ejercicios 2026-2028 entre un 0% y un 7% (nuestro precio objetivo se mantiene en 16 euros).

Como la veis a estos precios?

Actualmente la tengo en plusvalías, mantener y un 15/20% más, me plantearé reducir posición

 

Acerinox ha estimado este lunes un potencial de crecimiento de Ebitda de 500 millones adicionales, ha compartido que sigue barajando una posible salida a bolsa en Estados Unidos y ha afirmado que está "sorteando muy bien" el conflicto en Oriente Próximo, si bien ha sufrido parcialmente su impacto y se muestra atento a si este continúa en el tiempo.

En una rueda de prensa previa a la Junta General de Accionistas, que tendrá lugar este miércoles, Acerinox ha compartido sus estimaciones de un potencial de Ebitda de 300 millones en crecimiento orgánico, a partir de sus proyectos en curso (como NAS y Haynes Internacional, adquirido el pasado noviembre de 2024).

A esto se suman unos 68 millones por las sinergias (en 2025, se logró el objetivo de 12 millones, y se esperan llegar a 23 millones en 2026) y 120 millones por su plan Beyond Excellence 2024-2026 (tras haber logrado el 83% del objetivo de ahorro de 100 millones de euros en Ebitda en los dos primeros años).

Así, el fabricante de acero apunta a un potencial de crecimiento del Ebitda de 500 millones de euros. El consejero delegado de Acerinox, Bernardo Vázquez, lo califica de "buenísima noticia" y observa un futuro "ilusionante", lo que atribuye a la compra e integración de empresas "muy buenas" y a la diversificación geográfica y de productos.

Por otra parte, la compañía española admite que sigue barajando cotizar en la bolsa de Estados Unidos, aunque dice no darse plazos concretos.

"Estamos contemplando todas las alternativas y esa es una alternativa, la posibilidad de sacar a la bolsa el perímetro americano", concede el presidente de Acerinox, Carlos Ortega.

Si la comparación entre EEUU y Europa se equilibra, esto "no será necesario" ni tendrá "sentido", pero "hoy por hoy la bolsa americana es muchísimo más profunda", hay más liquidez y los inversores son capaces de valorar mejor sus fortalezas, sostiene.

"Pensamos que el mercado americano refleja mejor las fortalezas de una compañía como la nuestra allí", añade Ortega, que admite que la opción "lógica" sería hacerlo desde NAS y que descarta ponerse plazos, ya que sería "un error".

LA GUERRA EN IRÁN

En cuanto al conflicto en Oriente Próximo, originado por la guerra de Estados Unidos e Israel en Irán, Velázquez apunta que el año y el contexto son "complejos", que el mundo "está cambiando" y que hay "incertidumbre" en los mercados, pero afirma que ni ahora ni con los sucesos geopolíticos anteriores la empresa ha experimentado "ninguna disrupción" en la cadena de suministro.

"Estamos sorteando muy bien el conflicto en Irán", gracias a la diversificación, sostiene. A pesar de ello, el impacto en el Ebitda ha sido de -2 millones de euros en el primer trimestre y la empresa espera "un mayor impacto" en el segundo si continúa el conflicto.

Cualquier noticia buena (como una declaración de paz en Ucrania o Irán) "va a tirar hacia arriba nuestro mercado", aventura.

APAGÓN Y MEDIDAS ANTICRISIS

Desde Acerinox también comparten que las importaciones de productos planos han disminuido "fuertemente", en un 42%, afectadas por el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), y celebran la llegada de las nuevas medidas comerciales del acero, cuya entrada en vigor se prevé para el 1 de julio de este 2026.

"El futuro lo tenemos bastante bien anclado" con los tres pilares que suponen el mercado estadounidense, la compra e integración de Haynes y la regulación europea, destaca Carlos Ortega, que matiza: "El mercado sigue sin conocer nuestro verdadero valor y fortalezas, pero está en ello".

ATENTOS AL MERCADO POR POSIBLES ADQUISICIONES

En cuanto a posibles nuevas adquisiciones en el futuro, ve "complicado" que suceda en el corto o medio plazo, pero añade que están atentos al mercado y "siempre" miran "oportunidades".

Por su parte, Velázquez califica las medidas anticrisis del Gobierno como "positivas", si bien contrapone que "te dan por un lado y te quitan por otro" por los sobrecostes derivados del apagón, que tacha como un "tema complejo": "Esperamos que no vuelva a pasar" y que se proteja bien a la industria", confía.

Acerinox, que reparte 155 millones de dividendo, el equivalente a 0,62 euros por acción, registró pérdidas netas de 40 millones de euros en 2025 (en contraste con las ganancias de 225 millones de euros de 2024) pero ha aumentado su facturación en un 7%, hasta los 5.781 millones de euros.

También ha presentado un Ebitda ajustado de 422 millones, inferior al de 2024 en el marco de un "entorno complejo", y un flujo de caja operativo de 455 millones (55% más), gracias al plan de choque sobre el capital circulante, que se redujo en 406 millones de euros, impulsado principalmente por una optimización de existencias de 383 millones 

Vaya, interesante debate se ha montado aquí. @Pavidi, preguntas cómo la vemos a estos precios. Pues yo llevo un rato siguiendo a Acerinox y creo que el mercado está descontando demasiado pesimismo, pero también hay que ser realistas con los riesgos.

Lo primero, los números de 2025 son feos, eso es innegable. Pérdidas de 40 millones y un EBITDA ajustado de 422 millones que cae un 29% asustan a cualquiera. Pero si rascas un poco, ves que el ajuste de inventarios de 60 millones y la provisión de 9 millones son partidas sin salida de caja. El flujo de caja operativo subió un 55%, hasta 455 millones, y eso es lo que realmente paga dividendos y reduce deuda. Eso me parece un punto muy a favor.

Sobre el tema del EBITDA potencial de 500 millones adicionales que comentan, hay que cogerlo con pinzas. Es una guía a largo plazo, no para mañana. Los 300 millones de crecimiento orgánico dependen de que el mercado europeo se reactive y de que las sinergias de Haynes sigan funcionando. Lo de los aranceles en USA es un arma de doble filo. @Mohican, tienes razón en que si Trump reduce aranceles, el moat en USA se debilita, ojo, porque ahí tienen su joya con NAS y Haynes. Pero también es verdad que si la UE endurece las medidas comerciales y el CBAM funciona, el mercado europeo se estabiliza. Es un equilibrio complicado.

A los precios actuales, rondando los 10-11 euros, la rentabilidad por dividendo es jugosa, alrededor del 5-6% si mantienen los 0,62 euros. Pero ojo, que si el EBITDA no mejora, ese dividendo puede estar en riesgo a medio plazo. No es un valor para dormir tranquilo, porque la exposición a ciclo y a geopolítica es alta.

Mi opinión: es un valor para inversores con paciencia y que crean en la tesis de la diversificación y la integración de Haynes. Si la economía global no se tuerce mucho más y la UE hace los deberes, en 2027 podríamos ver un EBITDA más cerca de los 600 millones. Pero si el conflicto en Irán se enquista o los aranceles se cargan el mercado USA, igual sufrimos. Yo estoy dentro con una posición pequeña, y de momento no amplío, pero tampoco vendo. Prefiero esperar a ver los resultados del primer semestre de 2026, que la propia compañía dice