Esta semana ha pasado lo que tenía que pasar:
Se ha acordado la suspensión de la cotización de las acciones de Tubos Reunidos, en sí mismo una suspensión no es el fin del mundo, a veces las suspensiones son de pocas horas o días debido a alguna noticia que puede afectar a la cotización y hasta que no se aclare para proteger al accionista se suspende, pero este no es un caso de esos, esto se ha suspendido porque Tubos Reunidos ha entrado en concurso de acreedores.
Ha sido la propia empresa la que ha solicitado ante el juez la declaración de concurso de acreedores, cuando una empresa acaba ahí la situación es nefasta y preocupa la viabilidad y continuidad de la sociedad, se trata de dar un periodo a la empresa para que intenten reestructurarse para intentar salir adelante, sino lo consigue el siguiente paso es la liquidación y disolución.
La deuda de la sociedad es de 263 millones y la reestructuración falló, una empresa que capitalizó 700 millones apenas llega a 27 millones, el cambio en la política arancelaria de EEUU, con el incremento de las tarifas en un 50% desbarató el plan de la compañía, la empresa perdió 118 millones de euros en 2025 y la cotización pues eso miren:
Eso ha sido el último año y si amplían zoom:
Una destructora de valor, esto también es bolsa amigos, ya sabéis que los gurús nos dirán que ellos saben evitar estos valores y que no les pasa nunca, pero bueno empresas como Duro Felguera fueron de lo mejor de la bolsa española y hoy miren.
Hasta aquí lo habitual, basta con no estar en estos activos para ahorrarse los problemas pero es que hasta justo el día de la suspensión justo a cierre pero antes de salir el Hecho Relevante vean que se leía por foros que hablan de la empresa:
Ese mismo día suspensión de cotización, me preguntaban qué ocurriría ahora, bueno pues les contesté que ante estas situaciones la cotización está suspendida meses como mínimo hasta encontrar una solución, ya sea ampliación de capital, operación acordeón, dilución, entrega de la empresa a acreedores o bonistas…
El problema es que te lees en foros que la empresa no puede cerrar, que si existe un problema social, que si el gobierno vasco tiene que actuar, que si los trabajadores y sus empleos, que si hay que salvar la comarca…
Los foros están llenos de personas bienintencionadas que quizá se autoengañan que concluyen que la empresa va a continuar y que hay que estar tranquilo pero olvidan que la continuidad de la empresa es compatible con que los accionistas lo pierdan todo como sucedió en Abengoa. He visto casos de capítulo 11 en EEUU que es el equivalente aunque no exacto a nuestro concurso de acreedores donde una empresa anula las acciones existentes las lleva a cero y se emiten nuevas acciones, de forma que la continuidad se asegura pero los accionistas lo pierden todo. Es importante entender que los zombies nunca mueren pero pueden matarte, ellos siguen con su lento caminar pero el accionista es víctima de esa continuidad por eso no hay que estar en esos jardines y no hay que pensar que porque existan cuestiones sociales en una empresa los accionistas van a ser salvados, se salvan los empleos pero los accionistas se van al carajo.
Entonces recordé que en uno de los foros que frecuento me preguntaban justo sobre esa empresa hará cosa de quince días y mirad lo que les ponía:
En esencia la pregunta es ¿Qué hacen metidos en estos problemas existiendo tantas alternativas serias? Y además si están invertidos en ello porque siguen ahí si estamos viendo que destruye valor sistemáticamente, los inversores debemos evitar estas empresas con problemas endógenos y no tratar de rebuscar en el cubo de la basura pues eso mancha y el dinero cuesta mucho de ganar como para invertirlo en activos de baja calidad, podemos comprar activos de calidad infravalorados por causas exógenas pero entrar en zombies afectados por crisis endógenas es un sinsentido y continuar en ellos es perseverar en el error que finalmente suele acabar así.
¿Qué ocurrirá ahora con las acciones de Tubos Reunidos? Pues realmente como les decía no se sabe aún, lo que si es cierto es que durante meses los accionistas van a vivir con una situación incómoda no pueden vender las acciones y las ven cada día en su cartera del bróker para recordarles que están inmovilizados y no pueden disponer de su activo. Dentro de un tiempo quizá haya una reestructuración y los pillados puedan salir incluso algunos en verde pero también puede ocurrir que nunca vuelva a cotizar y acaben en disolución y liquidación, o que se produzca una dilución enorme que imposibilite al accionista recuperar algo. Leo a menudo en chats comentarios que confunden la empresa y su continuidad con el valor de las acciones que pueden acabar en cero y la empresa continuar.
Ojo esto no es un Gowex o un Enron, no hay un fraude contable tras esto, simplemente pésima gestión por parte de dirección durante muchos años pero eso se ve por eso hay que abstenerse de este tipo de acciones.
He visto tantas como esta en el continuo, no merece la pena, tanto da Tubos Reunidos como Duro Felguera, se trata de evitar a los zombies para vivir tranquilo y dormir mejor.
En esta empresa que estamos analizando existe una pelea entre dirección y los sindicatos, el asunto en Amurrio y la huelga está ahí enquistada, ojo que yo no estoy tomando parte, me mantengo ecuánime y equidistante, solo quiero invertir y ganar dinero y aquí no puedo, en unas semanas habrá un administrador concursal y esas son las cosas que hay que evitar y esto se veía venir desde hace tiempo, olviden los zombies, no les traerán nada bueno.
Una vez más voy de negro por los accionistas que caerán en la guerra creyendo tener detrás a dios o a su madre de su lado y no es verdad son la carne de cañón de un conflicto social:
Disclaimer
No puedo aconsejarles legalmente comprar o vender acciones de Tubos Reunidos por que ya están suspendidas y no pueden hacer nada con ellas, lo que les decía es que vendieran a todos los invertidos hace solo 15 días, ahora ya es tarde.
P.D. Esta semana también he leído un hilo de Solrac que me parece de tremenda calidad y os lo enlazo aquí:
Creo que es de obligada lectura, por su nivel, ojo después cada cual que haga lo que quiera con eso que proponen. Probablemente parece que no tenga nada que ver con el tema que hemos tratado hoy aquí pero si se paran a pensarlo detenidamente quizá si tiene que ver, podemos discutirlo en comentarios. Si estamos ante una oportunidad, si es value, si es trampa de valor, si es zombie, si compensa correr riesgos.
