Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Veremos qué dicen en la llamada de las 18:30 h ... no vamos bien precisamente

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7bff70c52b-aa61-43f4-bc41-5cc4e7ece751%7d

Parece habrá dividendo complementario (será un chiste lo de la creación de valor sostenible que dicen al final ...): La próxima Junta General de Accionistas está previsto que apruebe el dividendo final en efectivo con cargo a 2025, reforzando el compromiso de Grifols con la creación de valor sostenible para el accionista.

El EBITDA ajustado alcanzó los 381 millones de euros, con un crecimiento del 0,8% cc, y un margen estable del 22,4%, reflejando la disciplina operativa continuada en el conjunto de las actividades del grupo. El crecimiento del EBITDA estuvo respaldado por mejoras continuadas de eficiencia y una reducción del 7,7% cc de los gastos operativos, parcialmente compensadas por el impacto anualizado de las concesiones de precios de albúmina en China que afectan al primer semestre de 2026, así como por un impacto negativo por tipo de cambio de 23 millones de euros, derivado de un dólar estadounidense más débil

 Biopharma revenues increased 6.8% cc
 . The IG franchise grew 15.3% cc
Albumin declined 6.1% cc
Alpha-1 and Specialty proteins declined 7.4%

Dependiendo cada vez más de las  inmunoglobulinas no es posible mejorar el margen, se la juegan al plasma barato de Egipto:

 The Egypt project .... . Beyond adding capacity, it is expected to structurally improve margin expansion over time 
 . Between 2025 and 2029, ex-U.S. plasma supply is expected to more than double, driven largely by Egypt. This rebalancing is expected to enhance plasma economics, support mid- to high-single digit growth in ex-U.S. supply, strengthen supply resilience and contribute to a structurally improved margin profile 

Está claro que la apuesta es Egipto y traer ese plasma barato a Europa.

Ni un comentario sobre consolidaciónde perímetros o sociedades.

Necesitamos un equipo de gestión decente que cumpla sus palabras. En 23 min tienen el micro para demostrarlo.

así es. También creo que se han aprovechado de las máquinas nuevas de Haemonetics que proporcionan más plasma por donación en la parte de disminución de costes para compensar las menores ventas de otras proteínas por litro, pero lo de las máquinas no es recurrente y veremos si es cierto que la caída de ingresos de la albúmina en China se limita al comparable de este semestre....

En la tabla de NCI de la diapositiva 30, Biotest aparece con un EBITDA según acuerdo de crédito de -71 millones en los últimos 12 meses. Biotest sigue siendo un lastre operativo significativo. El management lleva trimestres prometiendo la "recuperación operativa y financiera de Biotest" como palanca de expansión de márgenes.

¿Ummm Ummm Ummm?

Biotest es, ahora mismo, el agujero negro de la cuenta de resultados.

Grifols compró Biotest por unos 1.100 millones de euros en 2022. La promesa era que su cartera de proteínas (como Yimmugo) y su tecnología de fraccionamiento eran el futuro. La realidad es que:

El hito de este trimestre: Mencionan el lanzamiento de Yimmugo en EE. UU. Este es el primer producto real de Biotest que empieza a generar dólares de alto margen. Es el medicamento que debe sacar a Biotest del pozo.

​El peligro aquí es que Biotest se convierta en una "trampa de valor". Llevan varios trimestres prometiendo la recuperación y, como bien se ve en la diapositiva 30, los números U12M siguen en rojo intenso.

Bien visto. Por Biotest han acabado pagando más de €2Bn si no lo tengo mal entendido. El que más se ha beneficiado de todo ello es Dagá con los honorarios asociados a la transacción ...

Ya han dicho que no van a responder a preguntas relacionadas con la (potencial) IPO en USA ...