#137
Interesante entrevista al CFO de Laboratorios Rovi
Entrevista publicada en una revista de EI con el CFO de la compañía
La familia López-Belmonte ha incrementado recientemente su participación en la compañía hasta el 63,1%. ¿Cómo queda distribuido el capital?
Así es, tras la ampliación de capital el pasado mes de octubre en la que la participación de Norbel Inversiones quedó diluida pasando del 69,4% al 62,1%, la familia ha vuelto a incrementar su participación hasta el 63.1%. Este aumento en el peso accionarial de la compañía es para nosotros una señal inequívoca hacia los mercados de confianza en el proyecto de Rovi.
El capital queda distribuido:
- Norbel Inversiones, S.L. (vehículo de inversión de la familia López-Belmonte): 63.107% - Indumenta Pueri, S.L: 5.057%
- Wellington Management Group, Llp: 4.924%
- JO Hambro Capital Management Limited: 4.787%
- TRowe Price International Funds, Inc: 3.390%
- Free float: 18.735%
El inversor institucional tiene mucho peso en la estructura de capital. ¿Cómo afecta esto a la liquidez de la acción?
Si bien es cierto que tenemos accionistas significativos que nos acompañan en esta aventura desde hace muchos años (alguno desde la salida a Bolsa en 2007), ROVI ha experimentado una importante rotación de accionistas desde que salió al mercado. Nuestra acción se negocia en gran medida en el mercado de bloques, lo que define a los fondos que invierten en ROVI como un perfil de inversión a largo plazo.
Es una inversión que entiende lo que hacemos, es paciente y le gusta esperar para recoger buenos resultados. Pero, en ROVI no nos olvidamos de la liquidez, tan importante como la fidelidad de nuestros inversores a largo plazo.
De hecho, nuestra intención es abrirnos más al accionista minorista. Pensamos que, para el ahorrador o inversor particular, Rovi es una muy buena opción de inversión tanto por potenciales plusvalías a través de revalorización de la acción, como por el dividendo. Para la compañía es positiva esta combinación de accionistas, que nos aporta diversificación en nuestra estructura accionarial, lo que a la larga se traduce en más estabilidad para la acción.
Las Bemiparina es uno de los productos “estrella” de ROVI.¿Cuál es la distribución geográfica actual?
España es nuestro principal mercado: las ventas alcanzaron 67,4 millones de euros en 2018, un 15% más respecto al ejercicio anterior. Fuera de nuestro país, las ventas llegaron a los 23,8 millones de euros en 2018. Bemiparina está presente en 56 países fuera de España, siendo Turquía, Grecia, Italia, Austria, República Checa y Jordania los más relevantes.
¿Qué supondrá para la compañía el registro de Doria en EEUU ante la FDA, prevista para la segunda parte del año?
Será uno de los hitos más importantes de ROVI. Llevamos más de 10 años trabajando para llegar a ese momento, lograr la aprobación de un producto innovador: un inyectable de larga duración para el tratamiento de la esquizofrenia en un mercado de más de 4.000 millones de euros.
Su comercialización se centraría en EEUU y Europa con un potencial de crecimiento muy significativo -debido a la baja penetración de los inyectables de larga duración- y con una previsión de rentabilidad muy alta al tratarse de un nicho de mercado, el de los psiquiatras, reducido que necesita una fuerza de ventas limitada para abordarse.
¿En qué van a basar el crecimiento futuro de la compañía?
El crecimiento futuro de la compañía pasa por
(i) seguir ejecutando nuestro plan de expansión con el biosimilar de enoxaparina,
(ii) lanzar, previsiblemente, Doria en EEUU y Europa si los resultados definitivos de la fase III confirman el avance positivo ya publicado y nos aprueban el producto en los dos territorios y
(iii) apalancar nuestra plataforma de liberación prolongada de fármacos, ISM®, con nuevos candidatos, entre ellos Letrozol, para el tratamiento del cáncer de mama hormono-dependiente.
¿Tienen en mente abrirse a más países?
Con Bemiparina estamos presentes en 56 países fuera de España. Con el biosimilar de enoxaparina estamos presentes en 10 países y tenemos acuerdos firmados para lanzar el producto en 64 países. En los próximos 2/3 años nuestra presencia fuera de España se habrá extendido a 120 países.
¿Cómo van a financiar este crecimiento?
En octubre de 2018 llevamos a cabo una ampliación de capital e incrementamos nuestros fondos propios en 88 millones de euros. El objetivo detrás de esta ampliación era contar con la flexibilidad financiera para hacer frente a la inversión necesaria en este momento transformacional en el que se encuentra ROVI en la actualidad.
¿Prevén volver al reparto de un 35% del beneficio vía dividendos?
Desde la salida a Bolsa de ROVI, la retribución al accionista ha sido siempre del 35% del beneficio neto consolidado. Debido a la fase de expansión en la que ROVI se encuentra, la Junta General de Accionistas ha aprobado la distribución del 25% del beneficio neto consolidado del año 2018.
No descartamos volver a repartir el 35% en el futuro, pero es una decisión que corresponde a la Junta.
Rovi sube en el año más del 21%, ¿cree que si alcanzan estas cifras el mercado seguirá primando el valor de la acción o cree que ya se ha descontado el mejor escenario?
ROVI está en una fase transformacional con dos catalizadores de crecimiento muy claros: el biosimilar de enoxaparina y Risperidona-ISM®. Confiamos en que los resultados del estudio de fase III de Risperidona-ISM® sean positivos y podamos registrar el medicamento en EEUU antes de final de año. Si todo sale bien, pensamos que el mercado sabrá interpretar positivamente la evolución de la compañía. Confiamos en la potencialidad que tiene nuestro producto en un mercado muy atractivo y, previsiblemente, con un crecimiento alto en los próximos años. Para nosotros, más que el valor puntual de la acción, es importante trasladar al mercado el proyecto y la potencialidad de los planes estratégicos, unido a nuestro modelo de gestión y nuestra visión de futuro a través de la investigación a largo plazo
